Capitalnote

Die Rolle von Kapitalanleihen im Unternehmensschulden- und Risikomanagement

Wichtige Erkenntnisse

Kapitalanleihen sind kurzfristige unbesicherte Schuldtitel, die von Unternehmen zur Deckung kurzfristiger Verbindlichkeiten ausgegeben werden.
Anleger in Kapitalanleihen erhalten aufgrund des damit verbundenen höheren Risikos in der Regel höhere Zinssätze.
Kapitalanleihen haben die niedrigste Rückzahlungspriorität, wenn das emittierende Unternehmen in Verzug gerät.
Aufgrund ihrer unbesicherten Natur bergen diese Instrumente ein höheres Risiko als andere besicherte Unternehmensanleihen.

Was ist eine Kapitalanleihe?

Eine Kapitalanleihe ist ein kurzfristiges, unbesichertes Schuldinstrument, das von Unternehmen zur Finanzierung unmittelbarer Verbindlichkeiten ausgegeben wird. Da diese Schuldverschreibungen keine Sicherheiten hinterlegt haben, sind sie mit einem höheren Risiko verbunden, sodass Anleger in der Regel höhere Zinssätze als Ausgleich erhalten. Wenn ein Unternehmen jedoch in Verzug gerät, werden die Inhaber von Kapitalanleihen als letzte Gläubiger bezahlt, was die Verlustwahrscheinlichkeit erhöht. Lesen Sie weiter, um zu erfahren, wie Kapitalanleihen funktionieren, damit Sie Ihre höheren potenziellen Renditen gegen das Risiko abwägen können.

Verständnis der Funktionsweise von Kapitalanleihen

Anleger, die Kapitalanleihen kaufen, leihen dem Emittenten für einen festgelegten Zeitraum Geld. Im Gegenzug erhalten sie regelmäßige Zinszahlungen bis zur Fälligkeit der Schuldverschreibungen, zu der die Inhaber der Schuldverschreibungen ihre Kapitalanlage zurückgezahlt bekommen. Die Kapitalanleihe hat aufgrund ihrer Unbesichertheit oft einen höheren Zinssatz.

Eine unbesicherte Schuld ist eine Schuld, deren Zins- und Tilgungsverpflichtungen nicht durch Sicherheiten gedeckt sind. Da die Zahlungen auf Kapitalanleihen durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit des Emittenten garantiert werden, verlangen Anleger einen höheren Zinssatz für das Ausfallrisiko, das mit dem Halten dieser festverzinslichen Wertpapiere verbunden ist.

Im Wesentlichen hängt der auf eine Kapitalanleihe angebotene Zinssatz stark von der Bonität des Unternehmens ab, da der Anleger sich nur darauf verlassen kann. Darüber hinaus handelt es sich bei einer unbesicherten Schuldverschreibung um nachrangiges Fremdkapital, was bedeutet, dass sie unter den besicherten Schuldverschreibungen des kreditnehmenden Unternehmens eingestuft wird. Für den Fall, dass das Unternehmen zahlungsunfähig wird oder in Konkurs geht, werden zuerst die Inhaber der besicherten Schuldverschreibungen ausgezahlt. Was von der höher priorisierten Verteilung übrig bleibt, wird an die Inhaber der Kapitalanleihen ausgezahlt. Daher werden Kapitalanleihen mit höheren Zinssätzen ausgegeben.

Zusätzlich zum hohen Kuponzinssatz von Kapitalanleihen sind Kapitalanleihen in der Regel nicht kündbar – ein weiteres Merkmal, das Anleger zum Kauf des Schuldinstruments anziehen kann. Eine kündbare Anleihe oder Schuldverschreibung garantiert nicht, dass die Zinszahlungen für die angegebene Laufzeit der Anleihe fortgesetzt werden, da der Emittent die Schuldverschreibungen vor Fälligkeit kündigen kann. Daher bevorzugen Anleger in der Regel eine nicht kündbare Anleihe, da sie erwarten können, die im Treuhandvertrag festgelegten festen Zinserträge bis zur Fälligkeit der Anleihe zu erhalten.

Vor Fälligkeit der Schuldverschreibungen haben Anleger möglicherweise die Möglichkeit, ihre Bestände in Stammaktien des emittierenden Unternehmens umzuwandeln, in der Regel zu einem kleinen Abschlag gegenüber dem Marktpreis. Dies ist jedoch nur eine Option, da der Anleger wählen kann, sein Kapital vollständig zurückgezahlt zu bekommen.

Von Banken ausgegebene Kapitalanleihen

Banken können Kapitalanleihen ausgeben, um kurzfristige Finanzierungsprobleme zu decken, wie z. B. die Erfüllung von Mindestkapitalanforderungen. Die Bankenregulierung verlangt von Banken, dass sie einen Mindestbetrag an Kapital in ihren Rücklagen halten, um weiter funktionieren zu können. Um die regulatorischen Anforderungen an die Kapitalausstattung gemäß den Basler Abkommen zu erfüllen, geben Banken Kapitalanleihen aus, die entweder als Kernkapital (Tier 1) oder Ergänzungskapital (Tier 2) klassifiziert werden.1

Bankkapitalanleihen haben kein festes Fälligkeitsdatum. Es gibt kein festgelegtes Datum, an dem die Bank das Darlehen zurückzahlen wird, und tatsächlich wird die Investition möglicherweise nie zurückgezahlt. Wenn die Bank schließlich schließt, werden die Inhaber der Schuldverschreibungen bezahlt, nachdem alle besicherten Inhaber von Schuldverschreibungen der Bank bezahlt wurden, da die Kapitalanleihen unbesichert und nachrangig sind.

Die Entscheidung, Zinsen auf Kapitalanleihen zu zahlen, liegt allein bei der Bank. Die Bank kann entscheiden, weiterhin Zinsen zu zahlen, die Zinserträge zu reduzieren oder die Zahlung von Zinsen vorübergehend oder dauerhaft einzustellen. Da die Zinsen auf Kapitalanleihen nicht kumulativ sind, muss die Bank, wenn sie eine Zinszahlung versäumt, diese zu einem späteren Zeitpunkt nicht nachzahlen. Dies bedeutet, dass der Anleger auf alle übersprungenen Zahlungen der Anleihen verzichten kann.

Schließlich hat die Bank das Ermessen, ihre Kapitalanleihen in Aktien der Bank oder der Muttergesellschaft der Bank umzuwandeln. Im Basler Tier-System werden Kapitalanleihen als eigenkapitalähnlich behandelt, da beide Finanzierungsformen das Kapital der Bank stärken.

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