Cfat

Was ist der Cashflow nach Steuern (CFAT)?

Cashflow nach Steuern (CFAT) ist ein Maß für die finanzielle Leistungsfähigkeit, das die Fähigkeit eines Unternehmens zeigt, durch seinen Geschäftsbetrieb Cashflow zu generieren. Er wird berechnet, indem nicht zahlungswirksame Aufwendungen wie Abschreibungen, Amortisation, Restrukturierungskosten und Wertminderungen zum Nettogewinn hinzugerechnet werden. CFAT ist auch als Cashflow nach Steuern bekannt.

Wichtige Erkenntnisse

• CFAT fügt nicht zahlungswirksame Aufwendungen wie Abschreibungen zum Nettogewinn hinzu, um die Fähigkeit eines Unternehmens zur Cashflow-Generierung zu zeigen.
• CFAT hilft Investoren, die finanzielle Gesundheit und den operativen Cashflow eines Unternehmens im Zeitverlauf zu beurteilen.
• CFAT-Berechnungen können anzeigen, ob ein Unternehmen Wachstum unterstützen oder Barinvestitionen tätigen kann.
• Verschiedene Branchen haben unterschiedliche Liquiditätsbedürfnisse, daher sollte CFAT innerhalb derselben Branche verglichen werden, um Genauigkeit zu gewährleisten.
• Obwohl CFAT nützlich ist, umfasst es nicht die für den Erwerb von Anlagevermögen ausgegebenen Barmittel.

Wie CFAT die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens widerspiegelt

CFAT ist ein Maß für den Cashflow, das die Auswirkungen von Steuern auf Gewinne berücksichtigt. Es kann verwendet werden, um den Cashflow einer Investition, eines Projekts oder eines gesamten Unternehmens zu bestimmen.

Um den Cashflow nach Steuern zu berechnen, müssen Abschreibungen, Amortisationen und andere nicht zahlungswirksame Aufwendungen zum Nettogewinn hinzugerechnet werden. Abschreibungen sind nicht zahlungswirksame Aufwendungen, die den sinkenden wirtschaftlichen Wert eines physischen Vermögenswerts wie einer Maschine oder einer Lkw-Flotte darstellen, aber keinen tatsächlichen Mittelabfluss darstellen. Amortisation ist ähnlich wie Abschreibung, jedoch für immaterielle Vermögenswerte wie Urheberrechte oder Marken. (Sowohl Abschreibungen als auch Amortisationen werden als Aufwand abgezogen, um den Nettogewinn zu berechnen. Bei der Berechnung des CFAT werden sie wieder hinzugerechnet.)

Viele Investoren betrachten den Cashflow als ein zuverlässigeres und vertrauenswürdigeres Maß für die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens als Gewinne. Das liegt daran, dass nicht zahlungswirksame Aufwendungen wie Abschreibungen durch "kreative Buchführung" leichter manipuliert werden können, um ein Unternehmen zumindest auf dem Papier profitabel erscheinen zu lassen.1

Berechnung des CFAT: Eine Schritt-für-Schritt-Anleitung

Hier ist die Formel zur Berechnung des CFAT:

CFAT=net income+d+a+onccwhere:d=Depreciationa=Amortizationoncc=Other non-cash charges\begin{aligned}&\textbf{CFAT} = \text{net income} + \text{d} + \text{a} + \text{oncc}\\&\textbf{where:}\\&\text{d}=\text{Depreciation}\\&\text{a}=\text{Amortization}\\&\text{oncc}=\text{Other non-cash charges}\end{aligned}​CFAT=net income+d+a+onccwhere:d=Depreciationa=Amortizationoncc=Other non-cash charges​

Nehmen wir zum Beispiel an, ein Projekt mit einem Betriebseinkommen von 2 Millionen US-Dollar hat einen Abschreibungswert von 180.000 US-Dollar und keine Amortisation. Das Unternehmen zahlt einen kombinierten Bundes- und Landessteuersatz von 25 %.2 Der durch das Projekt erzielte Nettogewinn kann wie folgt berechnet werden:

Abschreibungen sind Aufwendungen, die als Steuerschutz wirken. Da es sich jedoch nicht um einen tatsächlichen Cashflow handelt, muss er zum Einkommen nach Steuern hinzugerechnet werden, um ein genaueres Bild des Cashflows zu erhalten.

Einblicke, die CFAT Anlegern bietet

Der Barwert des Cashflows nach Steuern kann berechnet werden, um zu entscheiden, ob eine Investition in ein Unternehmen lohnenswert ist. CFAT ist wichtig für Aktieninvestoren und Analysten, da es die Fähigkeit eines Unternehmens misst, seinen Liquiditätsverpflichtungen nachzukommen, wie z. B. einer Erhöhung des Betriebskapitals und der Lohn- und Gehaltsabrechnung zur Unterstützung des Wachstums, Barinvestitionen in Anlagevermögen oder schließlich und auf lange Sicht die Ausgabe von Bardividenden oder Ausschüttungen. Je höher der CFAT, desto besser ist ein Unternehmen positioniert, um Ausschüttungen an Investoren vorzunehmen.

CFAT kann auch als Maß für die finanzielle Gesundheit und Leistung eines Unternehmens im Zeitverlauf und im Vergleich zu Wettbewerbern derselben Branche verwendet werden. Verschiedene Branchen haben unterschiedliche Kapitalintensitäten und damit unterschiedliche Abschreibungsniveaus. Während der Cashflow nach Steuern eine gute Möglichkeit ist, um festzustellen, ob ein Unternehmen positive Cashflows nach Berücksichtigung der Einkommenssteuern erwirtschaftet, werden dabei die für den Erwerb von Anlagevermögen verwendeten Barausgaben nicht berücksichtigt, die je nach Branche variieren.

Was ist der freie Cashflow?

Der freie Cashflow ist ein Maß für die Barmittel, die ein Unternehmen nach Berücksichtigung der Mittelabflüsse zur Unterstützung seines Geschäftsbetriebs und aller Investitionsausgaben generiert – mit anderen Worten, das Geld, das übrig bleibt, nachdem es alle Ausgaben gedeckt hat. Im Gegensatz zum Nettogewinn enthält er keine nicht zahlungswirksamen Aufwendungen.3

Was ist der operative Cashflow?

Der operative Cashflow bezieht sich auf die Barmittel, die ein Unternehmen im Rahmen seiner normalen Geschäftstätigkeit generiert, wie z. B. die Produktion von Autos durch einen Automobilhersteller. Er umfasst keine Barmittel, die durch Investitionen oder andere finanzielle Aktivitäten erzielt werden. Der operative Cashflow wird von Investoren als Indikator dafür verwendet, ob ein Unternehmen durch seinen täglichen Betrieb genügend Gewinne erwirtschaftet, um seine Verbindlichkeiten zu decken.

Was ist eine nicht zahlungswirksame Belastung?

Eine nicht zahlungswirksame Belastung ist ein Buchhaltungsbegriff für Aufwendungen, die ein Unternehmen in seiner Bilanz abschreiben kann, aber keinen tatsächlichen Mittelabfluss darstellen. Beispiele für nicht zahlungswirksame Belastungen sind Abschreibungen, Amortisationen, Erschöpfung, aktienbasierte Vergütungen und Wertminderungen von Vermögenswerten.

Abschreibungen und Amortisationen sind Buchhaltungspraktiken, die es einem Unternehmen ermöglichen, den Wert seiner Sachanlagen bzw. immateriellen Vermögenswerte über deren Nutzungsdauer abzuschreiben. Die Erschöpfung, die am häufigsten in der Energie- und Rohstoffindustrie vorkommt, verteilt die Kosten für die Gewinnung natürlicher Ressourcen wie Öl oder Mineralien aus der Erde. Die aktienbasierte Vergütung bezieht sich auf die Bezahlung von Mitarbeitern, in der Regel Führungskräften, durch nicht zahlungswirksame Mittel wie Aktien oder Aktienoptionen dieses Unternehmens.4 Wertminderungen von Vermögenswerten beziehen sich auf Vermögenswerte, deren Wert über den normalen Abschreibungswert in der Bilanz des Unternehmens hinaus gesunken ist, wie z. B. eine Maschine, die durch neue Technologien oder sich ändernde Verbrauchernachfrage plötzlich überholt ist.