Charlie Munger

Wichtige Erkenntnisse

• Charlie Munger war Warren Buffetts langjähriger Partner und half, Berkshire Hathaway auszubauen.
• Munger wechselte von der Rechtswissenschaft zur Finanzbranche und erzielte als Investor eine jährliche Rendite von 19,8 %.
• Er war ein Pionier beim Kauf wertvoller Unternehmen zu fairen Preisen, nicht nur unterbewerteter.
• Munger priorisierte ethische Geschäftspraktiken und sagte, dass gute Unternehmen immer ethisch seien.
• Berkshires „vier Giganten“-Investitionen umfassen Versicherungs-Float, Apple, BNSF und BHE Energy.
• Milliardär Charlie Munger, ehemaliger Vizepräsident und Stellvertreter von Warren Buffett, starb am 28. November 2023 im Alter von 99 Jahren. Er war eine Schlüsselfigur bei Berkshire Hathaway und betonte ethische Geschäftspraktiken und langfristigen Wert. Er führte bei Berkshire Hathaway die Idee ein, „wunderbare Unternehmen zu fairen Preisen“ zu kaufen.
• Als Buffetts engster Geschäftspartner und rechte Hand über vier Jahrzehnte hinweg trug Munger maßgeblich zum Wachstum von Berkshire Hathaway zu einer riesigen diversifizierten Holdinggesellschaft mit einer Marktkapitalisierung von über 780 Milliarden US-Dollar (Stand November 2023) und Tochtergesellschaften in den Bereichen Versicherung, Schienengüterverkehr, Energieerzeugung/-verteilung, Fertigung und Einzelhandel bei.
• Neben seiner Tätigkeit als unabhängiger Direktor von Costco Wholesale Corporation war Munger Vorsitzender des Vorstands der Daily Journal Corporation, einem in Los Angeles ansässigen juristischen Verlag mit einem Softwaregeschäft im automatisierten Gerichtsberichtsmarkt. Von 1984 bis 2011 war er Vorsitzender und CEO der Wesco Financial Corporation, einer Tochtergesellschaft von Berkshire Hathaway.
• Investopedia

Charlie Mungers prägende Jahre und früher Karriereweg

Geboren 1924 in Omaha, arbeitete Munger als Teenager bei Buffett & Son, einem Lebensmittelgeschäft, das Warren Buffetts Großvater gehörte.

Während des Zweiten Weltkriegs schrieb er sich an der University of Michigan für Mathematik ein, brach das Studium jedoch wenige Tage nach seinem 19. Geburtstag im Jahr 1943 ab, um beim U.S. Army Air Corps zu dienen, wo er zum Meteorologen ausgebildet und zum Second Lieutenant befördert wurde. Später setzte er sein Meteorologiestudium am Caltech in Pasadena, Kalifornien, fort, der Stadt, die zu seinem lebenslangen Zuhause wurde.

Nachdem er die Harvard Law School – ohne einen Bachelor-Abschluss – besucht hatte, schloss er 1948 magna cum laude mit einem J.D. ab. In diesen frühen Jahren als Immobilienanwalt gründete er Munger, Tolles & Olson, eine renommierte kalifornische Anwaltskanzlei.

Mungers Wechsel von der Anwaltstätigkeit zur finanziellen Meisterschaft

Nach einem Treffen bei einem Abendessen in Omaha im Jahr 1959 blieben Munger und Buffett über die Jahre in Kontakt, während Buffett seine Investmentfirma weiter aufbaute und Munger weiterhin als Immobilienanwalt arbeitete.

Auf Buffetts Rat hin gab Munger in den 1960er Jahren die Anwaltstätigkeit auf, um sich auf die Verwaltung von Investitionen zu konzentrieren, darunter eine Partnerschaft mit dem milliardenschweren Zeitungsverleger Franklin Otis Booth bei der Immobilienentwicklung.

Vor seinem Eintritt bei Berkshire leitete Munger seine eigene Investmentfirma, die – wie sein Freund Buffett in seinem Aufsatz von 1984, „The Superinvestors of Graham-and-Doddsville“, hervorhob – zwischen 1962 und 1975 eine durchschnittliche jährliche Rendite von 19,8 % erzielte, weit besser als die jährliche Wertsteigerungsrate von 5 % für den Dow in diesem Zeitraum.

1962 begann Buffett, Aktien von Berkshire Hathaway zu kaufen; 1965 übernahm er die Kontrolle über das Unternehmen als Vorsitzender und CEO; 1978 wurde Munger Vizepräsident von Berkshire Hathaway.

Entwicklung von Charlie Mungers Value-Investing-Strategien

Buffett war schon immer ein Value-Investor – er suchte aktiv nach Aktien, die unter ihrem wahren Wert gehandelt wurden, und analysierte sie – eine Strategie, die er von seinem Mentor Benjamin Graham gelernt hatte.

In seinem Aktionärsbrief von 1989 schrieb Buffett jedoch Munger zu, dass er ihm klargemacht habe, dass Berkshire nicht die „Zigarrenstummel“-Version des Value-Investings verfolgen sollte – ein Begriff, der Anleger beschreibt, die ein sterbendes Unternehmen, das derzeit 1 Dollar wert ist, für 0,75 Dollar kaufen, nur um „den kostenlosen Zug von 0,25 Dollar“ zu bekommen, der im Unternehmen übrig ist.

Wie Buffett erklärt, begann er seine eigene Karriere als solcher Zigarrenstummel-Investor – und Munger erkannte die Torheit dieses Ansatzes lange vor ihm: „Charlie verstand das früh; ich war ein langsamer Lerner.“

Durch die Zusammenarbeit mit Munger lernte er schließlich, dass sich der Schnäppchenpreis für ein problembehaftetes Unternehmen mit mehreren Mängeln allzu oft am Ende als falscher Rabatt herausstellte und jeder sofortige Gewinn bald durch niedrige Renditen zunichte gemacht wurde. Stattdessen zogen Munger und Buffett es vor, „ein großartiges Unternehmen für 1,25 Dollar zu kaufen, wenn es derzeit 1 Dollar wert ist, aber in 10 Jahren definitiv 15 Dollar wert sein wird.“

Mit anderen Worten: Die Berkshire-Version des Value-Investings wurde phänomenal erfolgreich, indem sie Mungers Mantra folgte: „Vergiss, was du über den Kauf fairer Unternehmen zu wunderbaren Preisen weißt; kaufe stattdessen wunderbare Unternehmen zu fairen Preisen.“

Einblicke in Charlie Mungers Anlagephilosophie

Ein Kernfaktor ihrer spektakulär erfolgreichen Geschäftspartnerschaft war, dass Munger und Buffett vollkommen einer Meinung waren, wenn es darum ging, branchenführende Standards für ethische Geschäftspraktiken aufrechtzuerhalten.

Munger betonte oft, dass hohe ethische Standards ein integraler Bestandteil seiner Philosophie – und seines Erfolgs – seien.

Einer seiner am häufigsten zitierten Leitsätze ist: „Gute Unternehmen sind ethische Unternehmen. Ein Geschäftsmodell, das auf Täuschung basiert, ist zum Scheitern verurteilt.“

Als begeisterter Leser großer Denker und klarer Kommunikatoren wie Ben Franklin und Samuel Johnson führte Munger das Konzept der „elementaren, weltlichen Weisheit“ im Geschäfts- und Finanzsektor in mehreren Reden und in seinem Buch Poor Charlie's Almanack ein.

Verständnis der vier großen Investments von Berkshire Hathaway

Als Vizepräsident war Munger auch Stellvertreter für alle Vermögenswerte, einschließlich dessen, was Buffett Berkehes „Vier Giganten“ nennt – die vier Investitionen, die den Großteil von Berkshires Wert ausmachen.

Versicherungs-Float: An der Spitze der Liste im Jahr 2021 steht eine Gruppe vollständig eigener Tochterversicherungsgesellschaften, die Berkshire zum Weltmarktführer im Versicherungs-Float gemacht haben – ein Investmentbegriff für das gesamte Geld aus Versicherungsprämien, das Berkshire jahrelang halten und für den eigenen Vorteil anlegen kann, bevor es für Schadensfälle zurückgezahlt wird. Während Mungers Amtszeit wuchs Berkehes Versicherungs-Float von 19 Millionen Dollar auf 164 Milliarden Dollar im Jahr 2023. Selbst mit periodischen Underwriting-Verlusten durch katastrophale Ereignisse (z. B. die Terroranschläge vom 11. September 2001) ist die enorme langfristige Wertschöpfung der Grund, warum der Versicherungs-Float an der Spitze der Liste der vier Giganten von Berkshire steht.

Apple, Inc.: Ein knapper Zweitplatzierter hinter dem Versicherungs-Float ist Berkehes Investment in Apple, Inc. Im Gegensatz zu den vollständig eigenen Investitionen des Unternehmens besitzt Berkshire nur 5,8 % von Apple (Stand August 2023), was es zu einer untypischen Beteiligung für das Unternehmen macht. Apple erfüllt jedoch die sehr hohe Munger-Buffett-Investitionshürde aus dem einfachen Grund, dass ihr Anteil von 5,8 % ausschließlich auf den Rückkauf eigener Aktien durch Apple zurückzuführen ist.

BNSF (Burlington Northern Santa Fe Corporation): Berkehes dritter Gigant, BNSF, betreibt eines der größten Schienengüterverkehrsnetze in Nordamerika mit 8.000 Lokomotiven und 32.500 Meilen Schiene in den westlichen zwei Dritteln der USA. Diese Investition ist ein klassisches Beispiel für die Munger-Buffett-Präferenz für Unternehmen mit einem wirtschaftlichen Burggraben – einem inhärenten Wettbewerbsvorteil, der langfristige Gewinne und Marktanteile vor Konkurrenten schützt. Im Fall von Eisenbahnen schützt der enorme Startkapitalbedarf für den Bau von Eisenbahnschienen in den USA die Eisenbahnen vor Konkurrenten, ähnlich wie ein Burggraben um eine mittelalterliche Burg.

BHE (Berkshire Hathaway Energy): Der vierte Gigant, BHE, ein Portfolio lokal geführter Unternehmen im Versorgungssektor, ist ein weiteres klassisches Beispiel für die Munger-Buffett-Präferenz für Unternehmen mit einem wirtschaftlichen Burggraben – das enorme Kapital, das für die Verlegung von Stromleitungen in den USA erforderlich ist, schützt BHE vor Konkurrenten. Unter Mungers Führung erzielte BHE nicht nur 2022 einen Rekordgewinn von 26,3 Milliarden Dollar (gegenüber 122 Millionen Dollar im Jahr 2000, als Berkshire erstmals einen Anteil erwarb), sondern wuchs auch von null Kapazität im Bereich erneuerbare Energien zu einem führenden Akteur bei Wind-, Solar- und Wasserkraftübertragung in den USA.

Wann starb Charlie Munger?

Charlie Munger starb am Morgen des 28. November 2023, wie aus einer Pressemitteilung von Berkshire Hathaway hervorgeht. Es heißt, er sei „friedlich“ in einem kalifornischen Krankenhaus gestorben. Warren Buffett sagte: „Berkshire Hathaway hätte ohne Charlies Inspiration, Weisheit und Beteiligung nicht zu seinem heutigen Status aufgebaut werden können.“

Warum hasst Charlie Munger Bitcoin?

Munger war ebenso berühmt für seine Direktheit wie für sein Investmentgenie. Als Buffett während einer Fragerunde bei einer Aktionärsversammlung 2021 diplomatisch Fragen zu Kryptowährungen auswich, sagte Munger unverblümt, dass Bitcoin „aus dem Nichts geschaffen“ wurde und eine „bevorzugte Zahlungsmethode für Kriminelle“ sei. Er war alarmiert, dass Milliarden von Dollar an „jemanden geschickt wurden, der gerade ein neues Finanzprodukt aus dem Nichts erfunden hat.“ Er lobte auch Chinas Verbot von Kryptowährungen und kritisierte die starke Beteiligung der USA an der Währung.

Was sind Charlie Mungers wohltätige Zwecke?

Mungers Philanthropie konzentrierte sich auf Bildung, darunter große Spenden an die University of Michigan Law School (3 Millionen Dollar für Beleuchtungsverbesserungen im Jahr 2007 und 20 Millionen Dollar für Wohnungsrenovierungen im Jahr 2011). Er spendete auch an die Stanford University (43,5 Millionen Dollar in Berkshire Hathaway-Aktien für den Bau eines Wohnkomplexes für Graduiertenstudenten im Jahr 2004) und die University of California, Santa Barbara (200 Millionen Dollar für hochmoderne Studentenwohnheime im Jahr 2016).