Charme

Was ist Charm (Delta Decay)?

Charm, oder Delta Decay, ist die Rate, mit der sich das Delta einer Option oder eines Optionsscheins im Laufe der Zeit ändert. Es handelt sich um eine Ableitung zweiter Ordnung des Werts einer Option, zunächst in Bezug auf die Zeit und dann auf das Delta, und ist auch die Ableitung von Theta, das den Zeitverfall misst. Charm liegt typischerweise zwischen -1 und +1 und ist für Trader, die Positionen absichern, von Bedeutung, da es widerspiegelt, wie sich das Delta mit näher rückendem Verfall verändert und dabei Optionen im Geld und aus dem Geld unterschiedlich beeinflusst.

Wichtige Erkenntnisse

• Charm oder Delta Decay misst, wie sich das Delta einer Option im Laufe der Zeit ändert.
• Charm-Werte reichen von -1,0 bis +1,0 und variieren je nach Optionsart und Restlaufzeit.
• Trader nutzen Charm, um delta-neutrale Absicherungen anzupassen und genaue Hedges im Zeitverlauf sicherzustellen.
• Wochenend-Schließungen des Marktes verstärken die Wirkung von Charm, was eine genaue Überwachung durch Optionshändler erfordert.
• Einige Strategien, wie ein Strangle, können Charm ausgleichen, indem sie Delta-Effekte verschiedener Optionen balancieren.

Ein tieferer Einblick in die Auswirkungen von Charm auf den Optionshandel

Charm zeigt, wie stark sich das Delta einer Option täglich bis zum Verfall ändert. Das Delta einer Option ist die Änderung ihres Werts (Prämie) bei einer Preisänderung des Basiswerts. Somit gewinnt eine Option mit einem Delta von +0,50 fünfzig Cent an Wert für jeden Dollar, um den der Basiswert steigt. Delta ist jedoch nicht statisch.

Gamma misst beispielsweise die Änderung des Deltas einer Option, wenn sich der Kurs des Basiswerts bewegt – wenn eine Option ursprünglich ein Delta von +0,50 hat und der Basiswert um einen Dollar steigt, und sie ein Gamma von 0,10 hätte, dann wäre das neue Delta +0,40. Delta ändert sich (verfällt) auch mit der Zeit, wenn alle anderen Faktoren gleich bleiben. Das misst Charm.

Charm-Werte reichen von -1,0 bis +1,0. Im Geld (ITM) Calls und aus dem Geld (OTM) Puts haben positive Charme, während ITM Puts und OTM Calls negative Charme haben. Am Geld (ATM) Optionen haben einen Charm von Null, aber der Delta-Verfall in Richtung Null oder 100 beschleunigt sich für Optionen, die nicht am Geld sind, wenn der Verfall näher rückt.

Charm ist für Optionshändler relevant, insbesondere für diejenigen, die Optionen zur Absicherung nutzen. Da der Markt an jedem Wochenende für zwei Tage schließt, wird die Wirkung von Charm verstärkt. Wenn der Markt dienstags um 17 Uhr ET schließt und mittwochs um 8 Uhr wieder öffnet, betrifft Charm nur einen halben Tag. Wenn der Markt jedoch freitags um 17 Uhr schließt und montags um 8 Uhr wieder öffnet, gibt es zweieinhalb Tage ohne Handel mit dem Basiswert. Optionshändler, die delta-gesicherte Positionen verwalten, müssen ihren Charm am Freitag genau beobachten, da er ihre Handlungen am Montag beeinflusst.

Einige Portfolios hedgen sich selbst gegen das Charm-Risiko. Wenn ein Anleger beispielsweise einen Call mit einem Delta von 15 % und einen Put mit einem Delta von -15 % hält, gleichen sich ihre Charme aus, wodurch sie charm-neutral werden. Da Charm das Delta von Optionen für OTM-Optionen im Laufe der Zeit gegen Null tendieren lässt, sinkt das Delta des Calls im Laufe der Zeit und das Delta des Puts steigt in Richtung Null. Die Position wird als Strangle bezeichnet, da es sich um einen Long Call und Put aus dem Geld handelt.

Praktische Beispiele für Charm in Aktion

Als Beispiel nehmen wir an, ein Anleger hält eine Call-Option aus dem Geld mit einem Delta von 15 % und einem normalisierten Charm von -1. Bei sonst gleichen Bedingungen wird das Delta, wenn der Anleger am nächsten Tag auf den Call schaut, 14 % betragen.

Als weiteres Beispiel sagen wir, ein Trader eröffnet am Freitag eine delta-gesicherte Call-Option mit einem Charm von 1 und einem Delta von 15 %; er ist 15 Lots des Kassaprodukts short für jeweils 100 Calls, die er hält. Bis Montag um 8 Uhr könnte das Call-Delta auf 12,5 % gesunken sein; zweieinhalb Tage sind vergangen, multipliziert mit dem Charm von 1. Die Delta-Absicherung des Traders ist nicht mehr genau; er ist zu viel des Basiswerts short. Wenn der Kassamarkt am Montag höher eröffnet, muss der Trader Deltas zurückkaufen, um seine Position zu decken und eine delta-neutrale Haltung wiederherzustellen. Besondere Aufmerksamkeit ist rund um den Verfallszeitpunkt eines Charm erforderlich, da dieser sehr dynamisch werden kann.