CMS
Konstantlaufzeit-Swaps verstehen: Definition und praktische Beispiele
Was ist ein Constant Maturity Swap (CMS)?
Ein Constant Maturity Swap (CMS) ist ein Zinsswap, bei dem der variable Zinssatz gegen ein Instrument mit fester Laufzeit, wie z. B. eine Staatsanleihe, neu festgesetzt wird. Im Gegensatz zu traditionellen Swaps, die an kurzfristige Zinssätze wie LIBOR gekoppelt sind, bezieht sich CMS auf längerfristige Zinssätze, was das Engagement eines Anlegers im Zinsrisiko beeinflusst. Dieser Swap kann je nach den Erwartungen an die Zinsentwicklung als Absicherungs- oder Spekulationsinstrument dienen.
Wichtige Erkenntnisse
- Ein Constant Maturity Swap (CMS) ist ein Zinsswap, bei dem der variable Teil periodisch auf der Grundlage eines festen Laufzeitzinssatzes neu festgesetzt wird.
- CMS-Swaps können zur Absicherung gegen oder zur Spekulation auf langfristige Zinsbewegungen eingesetzt werden.
- Das variable Bein eines CMS ist an einen bestimmten Punkt der Swap-Kurve gebunden und behält eine konstante Cashflow-Duration bei.
- CMS-Swaps sind vorteilhaft für Anleger, die ihr Engagement in der Zinsstrukturkurve durch strategische Zinsänderungen steuern möchten.
- Obwohl CMS ein flexibles Zinsengagement bieten können, sind sie mit Risiken wie der Möglichkeit erheblicher Verluste verbunden und erfordern eine spezifische Dokumentation.
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Grundlegendes zu Constant Maturity Swaps verstehen
Constant Maturity Swaps können durch Änderungen der langfristigen Zinssätze beeinflusst werden und sind nützlich zur Absicherung oder zur Spekulation auf Zinsrichtungen. Während Swap-Sätze häufig verwendet werden, stammen die beliebtesten Constant Maturity Rates aus den Renditen zweijähriger bis fünfjähriger Staatsanleihen. In den Vereinigten Staaten werden Swaps auf Basis von Staatsanleihen oft als Constant Maturity Treasury (CMT)-Swaps bezeichnet.
Typischerweise profitiert der Zahler des Constant Maturity-Zinssatzes gegenüber dem Zahler des variablen Zinssatzes, wenn die Zinsstrukturkurve nach dem Swap abflacht oder invertiert. In diesem Fall fallen die langfristigen Zinssätze im Vergleich zu den kurzfristigen Zinssätzen. Obwohl die Positionen der Zahler von Constant Maturity und festen Zinssätzen komplex sind, profitiert ein Festzinszahler normalerweise von einer Aufwärtsverschiebung der Zinsstrukturkurve.
Wie Constant Maturity Swaps in der Praxis angewendet werden
Ein Anleger könnte beispielsweise glauben, dass die Zinsstrukturkurve steiler wird und der sechsmonatige LIBOR im Vergleich zum dreijährigen Swap-Satz sinkt. Um diese Änderung der Kurve auszunutzen, kauft der Anleger einen Constant Maturity Swap, bei dem er den sechsmonatigen LIBOR-Satz zahlt und den dreijährigen Swap-Satz erhält.
Die Spanne zwischen zwei CMS-Sätzen (z. B. der 20-jährige CMS-Satz minus der 2-jährige CMS-Satz) enthält Informationen über die Steigung der Zinsstrukturkurve. Aus diesem Grund werden bestimmte CMS-Spread-Instrumente manchmal als Steepener bezeichnet. Derivate, die auf einem CMS-Spread basieren, werden daher von Parteien gehandelt, die eine Meinung zu zukünftigen relativen Veränderungen in verschiedenen Teilen der Zinsstrukturkurve haben.
Wichtig
Aufgrund jüngster Skandale und Fragen zu seiner Gültigkeit als Referenzzinssatz wird LIBOR auslaufen. Nach Angaben der Federal Reserve und der Regulierungsbehörden in Großbritannien wird LIBOR bis zum 30. Juni 2023 auslaufen und durch den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ersetzt. Im Rahmen dieses Übergangs wurden die einwöchigen und zweimonatigen USD-LIBOR-Sätze nach dem 31. Dezember 2021 nicht mehr veröffentlicht.1
Nutzer und Vorteile von Constant Maturity Swaps erkunden
Der Constant Maturity Swap wird von zwei Arten von Nutzern eingesetzt:
Anleger oder Institutionen, die versuchen, die Zinsstrukturkurve abzusichern oder auszunutzen und dabei die Flexibilität suchen, die der Swap bietet.
Anleger oder Institutionen, die eine konstante Verbindlichkeitsdauer oder einen konstanten Vermögenswert aufrechterhalten möchten.
Die wichtigsten Vor- und Nachteile eines Constant Maturity Swaps sind:
Es behält eine konstante Duration bei
Es behält eine konstante Duration bei
Der Nutzer kann die „constant maturity“ als jeden Punkt auf der Zinsstrukturkurve festlegen
Der Nutzer kann die „constant maturity“ als jeden Punkt auf der Zinsstrukturkurve festlegen
Es kann auf die gleiche Weise wie ein Zinsswap verbucht werden
Es kann auf die gleiche Weise wie ein Zinsswap verbucht werden
Es erfordert eine Dokumentation der International Swaps and Derivatives Association (ISDA)
Es erfordert eine Dokumentation der International Swaps and Derivatives Association (ISDA)
Es hat das Potenzial für unbegrenzte Verluste
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