Conduit-Emittent

Conduit-Emittenten verstehen: Anlagestrategien und Risiken

Wichtige Erkenntnisse

Conduit-Emittenten sind in der Regel Regierungsbehörden, die Anleihen ausgeben, um Projekte von öffentlichem Nutzen zu unterstützen.
Die von Conduit-Emittenten ausgegebenen Anleihen werden nicht durch die Bonität des Emittenten, sondern durch die des Kreditnehmers abgesichert.
Conduit-Anleihen bieten höhere Renditen und Steuervorteile, sind jedoch mit einem höheren Risiko verbunden.
Anleger müssen eine Sorgfaltsprüfung des Projekts durchführen, nicht nur der Anleihen.
Bonitätsbewertungen von Agenturen wie S&P, Moody's und Fitch können bei der Beurteilung der Kreditqualität helfen.
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Was ist ein Conduit-Emittent?

Ein Conduit-Emittent ist eine Organisation, in der Regel eine Regierungsbehörde, die Kommunalwertpapiere ausgibt, um Kapital für einnahmenbringende Projekte zu beschaffen, bei denen die erzielten Mittel von einem Dritten (dem sogenannten "Conduit-Kreditnehmer") genutzt werden, um in ein Projekt oder eine Tätigkeit zu investieren, die einen öffentlichen Nutzen hat. Die Conduit-Finanzierung wird in der Regel entweder durch die Bonität des Conduit-Kreditnehmers oder durch von externen Investoren für das Projekt bereitgestellte Mittel abgesichert. Wenn ein Projekt scheitert und das Wertpapier ausfällt, fällt dies in die finanzielle Verantwortung des Conduit-Kreditnehmers, nicht des Conduit-Emittenten.

Wie Conduit-Emittenten arbeiten

Conduit-Anleiheemittenten fungieren als Durchlaufstationen für die Emission einer Anleihe und die Erhebung von Einnahmen, um Zahlungen an die Anleihegläubiger zu leisten und die Anleihe zu tilgen. In der Regel werden diese Arrangements genutzt, um eine bestimmte Investition oder Aktivität zu finanzieren, die einen öffentlichen Zweck oder Nutzen hat, aber von einer Einrichtung besessen, betrieben oder verwaltet wird, die von der als Conduit-Emittent fungierenden Regierungsstelle getrennt ist. Dies ermöglicht es der Zweckgesellschaft, von der bestehenden Finanz- und Verwaltungsinfrastruktur und dem Zugang zu den Kapitalmärkten zu profitieren, den der Conduit-Emittent bereits etabliert hat.

Zu den gängigen Arten von Conduit-Finanzierungen gehören Industrial Development Revenue Bonds (IDRBs), Private Activity Bonds und Housing Revenue Bonds (sowohl für Einfamilien- als auch für Mehrfamilienprojekte). Die meisten von Conduit-Emittenten ausgegebenen Wertpapiere sind für Projekte bestimmt, die der Allgemeinheit zugutekommen (z. B. Flughäfen, Docks, Abwasseranlagen) oder bestimmten Bevölkerungsgruppen (z. B. Studenten, einkommensschwache Hauskäufer, Veteranen).

Steuern, Gebühren und Einnahmen, die Anleihen sichern, werden vom Conduit-Emittenten vom Kreditnehmer eingezogen und dann an die Anleihegläubiger ausgezahlt, aber der Conduit-Emittent ist in der Regel nicht für die Rückzahlung verantwortlich. Vielmehr ist es die kreditnehmende Organisation, die Zinsen und Tilgung der Anleihen zurückzahlen muss, sofern in einer schriftlichen Vereinbarung nichts anderes festgelegt ist. Wenn zum Beispiel ein lokales gemeinnütziges Krankenhaus ein neues Entbindungszentrum bauen möchte und Conduit-Finanzierung zur Finanzierung des Projekts nutzt, ist das Krankenhaus für die Schuldentilgung verantwortlich, nicht der Conduit-Emittent.

Investieren in Conduit-Anleihen: Chancen und Überlegungen

Anleger in Conduit-Anleihen profitieren in der Regel von höheren Renditen als allgemeine Schuldverschreibungen von Kommunen, während sie gleichzeitig das gleiche bundesweit steuerfreie Zinseinkommen genießen. Wenn ein Anleger in demselben Staat lebt, in dem die Anleihen begeben werden, können die Zinszahlungen von der staatlichen und lokalen Besteuerung befreit sein. Aber steuerfreie Vorteile einer Kommunalanleihe gelten nur für die Zinserträge. Kapitalgewinne unterliegen weiterhin der Kapitalertragsteuer. Einige Kommunalanleihen können auch der alternativen Mindeststeuer unterliegen.12

Bewertung der Risiken von Conduit-Anleihen

Höhere Renditen sind mit höheren Risiken verbunden, und da Conduit-Anleihen nicht durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der emittierenden Regierung oder Behörde gedeckt sind, ist es für Anleger wichtig zu verstehen, dass sie in das Projekt investieren, nicht in den Conduit-Emittenten. Daher sollte ein potenzieller Anleger eine angemessene Sorgfaltsprüfung durchführen, um sicherzustellen, dass das Vorhaben eine angemessene Erfolgschance hat. Selbst wenn ein Projekt eine überzeugende Geschichte hat und die Forschung eine hohe Erfolgswahrscheinlichkeit anzeigt, ist die Kreditqualität der Anleihe dennoch wichtig. Bewertungen für eine in Betracht gezogene Anleiheninvestition können bei den drei großen Ratingagenturen, nämlich Standard & Poor's, Moody's und Fitch, überprüft werden.

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Internal Revenue Service. "Topic No. 409 Capital Gains and Losses."

Investor.gov. "Municipal Bonds."

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