Conduitfinanzierung

Wichtige Erkenntnisse

• Conduit-Finanzierung ermöglicht es Einrichtungen, groß angelegte Projekte von öffentlichem Nutzen mit steuerfreien Kommunalanleihen zu finanzieren.
• Der Conduit-Darlehensnehmer, nicht der Emittent, ist für die Rückzahlung an die Anleihegläubiger verantwortlich.
• Conduit-Anleihen tragen höhere Risiken, da sie nicht durch die volle Bonität des Emittenten abgesichert sind.
• Höhere Risiken bei Conduit-Anleihen bedeuten oft höhere Renditen im Vergleich zu typischen Kommunalanleihen.
• Zinsen aus Conduit-Anleihen sind in der Regel von der Bundessteuer befreit, was potenzielle Steuervorteile bietet.1111

Was ist Conduit-Finanzierung?

Die Conduit-Finanzierung ermöglicht es privaten Unternehmen, gemeinnützigen Organisationen und öffentlichen Einrichtungen, Kapital über steuerfreie Kommunalanleihen für Projekte wie Krankenhäuser, Flughäfen und Schulen zu beschaffen. Bei diesen Vereinbarungen zahlt der Conduit-Darlehensnehmer, nicht die Regierung, die Schulden aus den Einnahmen des Projekts zurück. Diese öffentlich-private Partnerschaft hilft, Projekte mit Gemeinnutzen zu finanzieren und bietet Steuervorteile, birgt jedoch Risiken, die mit der finanziellen Leistungsfähigkeit des Projekts verbunden sind.

Den Mechanismus der Conduit-Finanzierung verstehen

Wenn eine Conduit-Anleihe ausgegeben wird, werden die Einrichtungen, die die Mittel aus der Emission erhalten, als Conduit-Darlehensnehmer bezeichnet und sind für die Zins- und Tilgungszahlungen an die Anleihegläubiger verantwortlich. In den meisten Fällen ist der Conduit-Emittent nicht für die Rückzahlung verantwortlich.1

Die Schulden der Anleihe werden durch die Einnahmen aus dem Projekt gesichert, das die Schulden finanziert, und der Cashflow aus dem einnahmenbringenden Projekt wird zur Zahlung der Anleihegläubiger verwendet. Die Einnahmen, die diese Anleihen sichern, werden vom Conduit-Emittenten vom Darlehensnehmer eingezogen und dann an die Anleihegläubiger ausgezahlt.

Die darlehensnehmende Organisation muss Zinsen und Tilgung der Anleihen zurückzahlen, sofern in einer schriftlichen Vereinbarung nichts anderes festgelegt ist. Wenn beispielsweise ein lokales gemeinnütziges Krankenhaus ein neues Entbindungszentrum bauen möchte und zur Finanzierung des Projekts eine Conduit-Finanzierung nutzt, ist das Krankenhaus und nicht der Conduit-Emittent für die Schuldenrückzahlung verantwortlich.1

Häufige Arten der Conduit-Finanzierung umfassen Industrial Development Revenue Bonds (IDRBs), Private Activity Bonds (PABs) und Housing Revenue Bonds – sowohl für Einfamilien- als auch für Mehrfamilienprojekte. Die meisten von Conduits emittierten Wertpapiere sind für Projekte bestimmt, die entweder der Allgemeinheit zugutekommen, wie Flughäfen, Docks, Abwasseranlagen, oder bestimmten Bevölkerungsgruppen, darunter Studenten, einkommensschwache Hauskäufer und Veteranen.1

Potenzielle Risiken bei der Conduit-Finanzierung

Die Risiken der Conduit-Finanzierung sind höher, da die Anleihe nicht durch das volle Vertrauen des Emittenten abgesichert ist. Bei einer Kommunalanleihe bedeutet dies, dass sie nicht durch kommunale Vermögenswerte oder Steuern abgesichert ist.

Die Anleger der Anleihen investieren tatsächlich in das Projekt und nicht in die Bonität des Anleiheemittenten. Daher sind sie den Risiken ausgesetzt, die mit der Entwicklung eines neuen Projekts verbunden sind.1

Daher ist es unerlässlich, dass sich Anleger über alle Details des zu finanzierenden Projekts im Klaren sind. Dazu gehören Kosten, Fertigstellungszeit, Ausfallrisiko und zukünftige Einnahmegenerierung, die in der Regel im Prospekt des Projekts zu finden sind.

Vorteile der Wahl einer Conduit-Finanzierung

Da das Risiko einer Conduit-Anleihe höher ist, ist die Rendite der Anleihe in der Regel ebenfalls höher, insbesondere im Vergleich zu traditionellen Kommunalanleihen. Darüber hinaus ist es für einen Anleger im Vergleich zum Unternehmensanleihemarkt einfacher, das Eigentum zu übertragen und das inhärente Risiko der Conduit-Finanzierung abzugeben, wie bei anderen Kommunalanleihen auch.

Ein weiterer Vorteil von Conduit-Anleihen gegenüber Unternehmensanleihen besteht darin, dass sie in der Regel auf Bundesebene nicht auf Zinserträge besteuert werden. Anleger können auch von der staatlichen Besteuerung von Zinszahlungen befreit sein, wenn sie in dem Staat leben, in dem die Anleihe begeben wird, oder die Anleihe von einem US-Territorium begeben wird.1

Es gibt jedoch keine Sonderbehandlung bei Kapitalgewinnen. Anleger von Conduit-Anleihen sind weiterhin verpflichtet, Steuern auf den Wertzuwachs ihrer Anlagen zu zahlen, wenn sie verkaufen, wie alle anderen auch.2