Corporate Governance

Wichtige Erkenntnisse

• Unternehmensführung ist das System von Regeln und Prozessen, das zur Leitung und Überwachung eines Unternehmens dient.
• Der Vorstand spielt eine zentrale Rolle bei der Festlegung der Strategie, der Aufsicht und der Rechenschaftspflicht.
• Eine starke Führung fördert Transparenz, ethisches Verhalten und langfristige Leistung.
• Eine schwache Führung erhöht das Risiko von Missmanagement, Skandalen und finanziellen Verlusten.
• Zu den Kernprinzipien gehören Rechenschaftspflicht, Transparenz, Fairness, Verantwortung und Risikomanagement.

Was ist Corporate Governance?

Corporate Governance bezeichnet die Art und Weise, wie ein Unternehmen geführt und zur Rechenschaft gezogen wird – wie es Entscheidungen trifft und Regeln befolgt.

Sie umfasst den Ausgleich der Interessen vieler Gruppen, wie z. B. Mitarbeiter, Stakeholder, Führungskräfte, Kunden, Lieferanten, Kreditgeber, staatliche Regulierungsbehörden und sogar die lokale Gemeinschaft.

Eine starke Corporate Governance berührt nahezu jeden Teil des Geschäfts, von der Festlegung der Strategie bis hin zur Schaffung interner Kontrollen für Leistung und Investorenbeziehungen. Gute Governance bedeutet, klare Prozesse zu schaffen, die das Unternehmen fair, transparent und effektiv halten, um Risiken zu reduzieren, das Vertrauen der Anleger zu stärken und langfristiges Wachstum zu unterstützen.

Corporate Governance verstehen

Governance bezieht sich auf die Gesamtheit der Regeln, Kontrollen, Richtlinien und Beschlüsse, die zur Steuerung des Unternehmensverhaltens eingeführt werden. Ein Vorstand ist für die Governance von zentraler Bedeutung, während Stimmrechtsberater und Aktionäre wichtige Stakeholder sind, die sie beeinflussen können.

Die Kommunikation der Corporate Governance eines Unternehmens ist ein wichtiger Bestandteil der Gemeinschafts- und Investorenbeziehungen. Beispielsweise profiliert die Investor-Relations-Seite von Apple Inc. (AAPL) die Unternehmensführung (das Führungsteam und den Vorstand) und bietet Informationen zu den Ausschusschartas und Governance-Dokumenten, wie Satzung, Aktienbesitzrichtlinien und Gründungsurkunde.1

Die meisten erfolgreichen Unternehmen streben eine vorbildliche Corporate Governance an. Für viele Aktionäre reicht es nicht aus, dass ein Unternehmen profitabel ist; es muss auch gute Unternehmensbürgerschaft durch Umweltbewusstsein, ethisches Verhalten und andere solide Corporate-Governance-Praktiken demonstrieren. Diese Praktiken können auch den öffentlichen Ruf eines Unternehmens verbessern, was dazu beitragen kann, einen engagierteren Kundenstamm zu gewinnen und zu halten.

Vorteile von Corporate Governance

Sorgfältig durchdachte und umgesetzte Corporate Governance schafft transparente Regeln und Kontrollen. Sie kann als Leitfaden für die Führung dienen und die Interessen von Aktionären, Vorständen, Management, Gemeindemitgliedern und Mitarbeitern in Einklang bringen. Wenn sie auf allen Ebenen des Managements und des Betriebs umgesetzt wird, kann gute Corporate Governance:

Vertrauen bei Investoren, Gemeinden und Regulierungsbehörden aufbauen

Die Richtung und Entscheidungsfindung eines Unternehmens klären

Langfristiges Wachstum und finanzielle Leistung unterstützen

Den Zugang zu Kapital verbessern

Den Ruf und die Kundenbindung stärken

Risiken, Verschwendung und Fehlverhalten reduzieren

Gute Corporate Governance sollte Teil des Spielplans jedes Unternehmens für Widerstandsfähigkeit und langfristigen Erfolg sein. Schlechte Corporate Governance hingegen kann den gegenteiligen Effekt haben und Beziehungen sowie Vertrauen intern und extern zerstören. Dies kann den Ruf eines Unternehmens schädigen, zu regulatorischen oder ethischen Skandalen führen, die Mitarbeiter- und Kundenbindung verringern, Aktienkurse fallen lassen und letztendlich die Rentabilität eines Unternehmens beeinträchtigen.

Corporate Governance und der Vorstand

Der Vorstand ist der wichtigste direkte Stakeholder, der die Corporate Governance beeinflusst. Vorstandsmitglieder werden von den Aktionären gewählt oder von anderen Vorstandsmitgliedern ernannt und sind damit beauftragt, die Interessen der Aktionäre des Unternehmens zu vertreten.

Der Vorstand ist mit wichtigen Entscheidungen betraut, wie z. B.:

Ernennung von Führungskräften

Vergütung der Führungskräfte

Dividendenpolitik

In einigen Fällen gehen die Pflichten des Vorstands über die finanzielle Optimierung hinaus, etwa wenn Aktionärsanträge die Priorisierung bestimmter sozialer oder ökologischer Belange fordern.

Vorstände bestehen oft aus einer Mischung von Insidern und unabhängigen Mitgliedern. Insider sind in der Regel Großaktionäre, Gründer und Führungskräfte. Unabhängige Direktoren teilen nicht die Verbindungen zum Unternehmen, die Insider haben. Sie werden in der Regel aufgrund ihrer Erfahrung in der Leitung oder Überwachung anderer großer Unternehmen ausgewählt. Unabhängige gelten als hilfreich für die Governance, da sie die Machtkonzentration verdünnen und die Interessen der Aktionäre mit denen der Insider in Einklang bringen.

Der Vorstand muss sicherstellen, dass die Corporate-Governance-Richtlinien des Unternehmens Unternehmensstrategie, Risikomanagement, Rechenschaftspflicht, Transparenz und ethische Geschäftspraktiken umfassen.

Wichtig

Ein Vorstand sollte aus einer vielfältigen Gruppe von Personen bestehen, darunter solche mit passenden Geschäftskenntnissen und -fähigkeiten sowie andere, die eine neue Perspektive von außerhalb des Unternehmens und der Branche einbringen können.

Die Prinzipien der Corporate Governance

Es kann so viele Leitprinzipien für ein Unternehmen geben, wie seine Gründer und Direktoren für sinnvoll halten. Es gibt jedoch einige, die unternehmen- und branchenübergreifend üblich sind.

Fairness

Der Vorstand muss Aktionäre, Mitarbeiter, Lieferanten und Gemeinden fair und mit gleicher Berücksichtigung behandeln.

Transparenz

Der Vorstand sollte zeitnahe, genaue und klare Informationen zu folgenden Themen bereitstellen:

Finanzielle Leistung

Interessenkonflikte

Risiken für Aktionäre und andere Stakeholder

Risikomanagement

Der Vorstand und das Management müssen Risiken aller Art ermitteln und entscheiden, wie sie am besten kontrolliert werden können. Sie müssen auf der Grundlage dieser Empfehlungen handeln, um Risiken zu managen und alle relevanten Parteien über das Vorhandensein und den Status von Risiken zu informieren.

Verantwortung

Der Vorstand ist für die Überwachung der Unternehmensangelegenheiten und der Managementaktivitäten verantwortlich. Er muss die erfolgreiche, kontinuierliche Leistung des Unternehmens kennen und unterstützen. Ein Teil seiner Verantwortung ist die Rekrutierung und Einstellung eines Chief Executive Officer (CEO). Er muss im besten Interesse des Unternehmens und seiner Investoren handeln.

Rechenschaftspflicht

Der Vorstand muss den Zweck der Aktivitäten eines Unternehmens und die Ergebnisse seines Handelns erläutern. Die Unternehmensführung ist rechenschaftspflichtig für die Bewertung der Kapazität, des Potenzials und der Leistung des Unternehmens. Wichtige Themen müssen den Aktionären mitgeteilt werden.

Corporate-Governance-Modelle

Es gibt viele Arten von Corporate Governance, denen ein Unternehmen folgen kann. Einige verwenden eine traditionelle hierarchische Führungsstruktur, andere sind flexibler. Unterschiedliche Corporate-Governance-Modelle sind weltweit zu finden. Hier sind einige davon.

Das angelsächsische Modell

Dieses Modell kann verschiedene Formen annehmen, wie das Aktionärsmodell, das Treuhändermodell und das politische Modell. Das Aktionärsmodell ist derzeit das vorherrschende Modell.

Das Aktionärsmodell ist so konzipiert, dass der Vorstand und die Aktionäre die Kontrolle haben. Stakeholder wie Lieferanten und Mitarbeiter werden zwar anerkannt, haben jedoch keine Kontrolle. Das Management hat die Aufgabe, das Unternehmen so zu führen, dass der Aktionärsnutzen maximiert wird. Wichtig ist, dass geeignete Anreize geschaffen werden sollten, um das Verhalten des Managements mit den Zielen der Aktionäre/Eigentümer in Einklang zu bringen.

Das Modell berücksichtigt die Tatsache, dass Aktionäre dem Unternehmen Gelder zur Verfügung stellen und diese Unterstützung zurückziehen können, wenn sie unzufrieden sind. Dies soll das Management dazu bringen, effektiv zu arbeiten.

Der Vorstand besteht in der Regel sowohl aus Insidern als auch aus unabhängigen Mitgliedern. Traditionell können der Vorsitzende des Vorstands und der CEO dieselbe Person sein, aber dieses Modell strebt an, dass zwei verschiedene Personen diese Rollen innehaben.

Der Erfolg dieses Corporate-Governance-Modells hängt von einer kontinuierlichen Kommunikation zwischen Vorstand, Unternehmensführung und Aktionären ab. Wichtige Themen werden den Aktionären zur Kenntnis gebracht. Wichtige Entscheidungen, die getroffen werden müssen, werden den Aktionären zur Abstimmung vorgelegt.

Kurz notiert

US-amerikanische Regulierungsbehörden neigen dazu, Aktionäre gegenüber Vorstand und Führungskräften zu unterstützen.

Das kontinentale Modell

Beim kontinentalen Modell repräsentieren zwei Gruppen die Kontrollinstanz. Dies sind der Aufsichtsrat und der Vorstand.

In diesem zweistufigen System besteht der Vorstand aus unternehmensinternen Personen, wie z. B. Führungskräften. Der Aufsichtsrat setzt sich aus externen Personen zusammen, wie z. B. Aktionären und Arbeitnehmervertretern. Banken mit Beteiligungen an einem Unternehmen können ebenfalls Vertreter im Aufsichtsrat haben. Die beiden Gremien bleiben vollständig getrennt.

Die Größe des Aufsichtsrats wird durch die Gesetze eines Landes bestimmt und kann von den Aktionären nicht geändert werden. Nationale Interessen haben einen starken Einfluss auf Unternehmen mit diesem Corporate-Governance-Modell. Von den Unternehmen wird erwartet, dass sie sich an den Regierungszielen ausrichten.

Dieses Modell legt auch großen Wert auf die Einbindung der Stakeholder, da sie den fortgesetzten Betrieb eines Unternehmens unterstützen und stärken können.

Das japanische Modell

Die Hauptakteure im japanischen Modell der Corporate Governance sind:

Banken

Verbundene Unternehmen

Management

Die Regierung

Großaktionäre, bekannt als Keiretsu, die in gemeinsame Unternehmen investiert sein oder Handelsbeziehungen haben können

Kleinere, unabhängige Einzelaktionäre haben in diesem Modell keine Rolle oder Stimme. Zusammen etablieren und kontrollieren diese Hauptakteure die Corporate Governance.

Der Vorstand besteht in der Regel aus Insidern, einschließlich Führungskräften des Unternehmens. Keiretsu können Vorstandsmitglieder abberufen, wenn die Gewinne nachlassen. Die Regierung beeinflusst die Aktivitäten des Unternehmensmanagements durch ihre Vorschriften und Richtlinien.

In diesem Modell ist die Transparenz des Unternehmens aufgrund der Machtkonzentration und der Fokussierung auf die Interessen der Machthaber weniger wahrscheinlich.

Wie man Corporate Governance bewertet

Für Investoren kann die Auswahl von Unternehmen, die gute Corporate Governance praktizieren, die Wahrscheinlichkeit von Verlusten und anderen negativen Folgen wie Insolvenz verringern. Anleger können bestimmte Bereiche eines Unternehmens recherchieren, um festzustellen, ob es gute Corporate Governance praktiziert. Diese Bereiche umfassen:

Offenlegungspraktiken

Vergütungsstruktur der Führungskräfte (ob sie nur an die Leistung oder auch an andere Kennzahlen gebunden ist)

Risikomanagement (die Kontrollen und Gegenkontrollen bei der Entscheidungsfindung)

Richtlinien und Verfahren zur Beilegung von Interessenkonflikten (wie das Unternehmen geschäftliche Entscheidungen angeht, die mit seinem Leitbild in Konflikt geraten könnten)

Die Mitglieder des Vorstands (ihr Anteil an Gewinnen oder widersprüchliche Interessen)

Vertragliche und soziale Verpflichtungen (wie das Unternehmen mit Themen wie Klimawandel umgeht)

Beziehungen zu Lieferanten

Beschwerden von Aktionären, Mitarbeitern und Gemeindemitgliedern und wie diese behandelt wurden

Prüfungen (die Häufigkeit interner und externer Prüfungen und wie etwaige von diesen Prüfungen aufgeworfene Probleme behandelt wurden)

Einige häufige schlechte Governance-Praktiken umfassen:

Prüfung: Unternehmen, die nicht ausreichend mit Wirtschaftsprüfern zusammenarbeiten oder keine Wirtschaftsprüfer mit angemessener Größe auswählen, was zur Veröffentlichung unrichtiger oder nicht konformer Finanzdokumente führt

Vergütung: Vergütungspakete für Führungskräfte, die keinen optimalen Anreiz für Führungskräfte schaffen

Zusammensetzung des Vorstands: Schlecht strukturierte Vorstände, die es den Aktionären zu schwer machen, ineffektive Amtsinhaber abzuwählen

Beispiele für Corporate Governance: Schlecht und Gut

Schlechte Corporate Governance kann Zweifel an der Zuverlässigkeit, Integrität oder Verpflichtung eines Unternehmens gegenüber den Aktionären aufkommen lassen. All dies kann Auswirkungen auf die finanzielle Gesundheit des Unternehmens haben.

Tesla

Tesla (TSLA) wird seit langem im Zusammenhang mit seinen Fahrerassistenzfunktionen, Autopilot und Full Self-Driving kritisch beäugt, was Bedenken hinsichtlich der Corporate Governance in Bezug auf Offenlegung, Risikomanagement und Aufsicht aufwirft.

Der Hersteller von Elektrofahrzeugen (EV) vermarktet diese Funktionen als fortschrittliche Fahrerassistenzsysteme. Dennoch haben Aufsichtsbehörden und Kritiker öffentliche Aussagen von CEO Elon Musk zeitweise so interpretiert, dass er deren Fähigkeiten übertrieben darstellt. Berichte über Fahrzeugunfälle mit diesen Systemen, darunter einige mit schwerwiegenden Folgen, haben die Besorgnis bei Aufsichtsbehörden und Investoren verstärkt.2

Im Oktober 2022 leitete das US-Justizministerium eine strafrechtliche Untersuchung gegen Tesla ein. Im Mai 2024 gaben Staatsanwälte an, dass sie prüfen, ob das Unternehmen Kunden oder Investoren über die Fähigkeiten seiner Technologie getäuscht haben könnte.2 Diese Entwicklungen trugen zur Volatilität des Aktienkurses von Tesla und der Anlegerstimmung bei.3

Musk hat eine Geschichte öffentlicher Äußerungen, auch in sozialen Medien, die den Aktienkurs von Tesla beeinflusst haben.45 Infolgedessen haben einige Investoren und Analysten infrage gestellt, ob der Vorstand ausreichende Unabhängigkeit und Aufsicht ausübt, insbesondere bei der Abwägung zwischen starker Führung und effektiver Corporate Governance.

Enron

Die Besorgnis der Öffentlichkeit und der Regierung über Corporate Governance schwankt oft. Häufig jedoch beleben stark publizierte Enthüllungen über Unternehmensfehlverhalten das Interesse an diesem Thema.

Zum Beispiel wurde Corporate Governance in den USA um die Wende zum 21. Jahrhundert zu einem dringenden Thema, nachdem betrügerische Praktiken prominente Unternehmen wie Enron und WorldCom in den Bankrott getrieben hatten.

Bei Enron verzichtete der Vorstand auf wichtige Sicherheitsvorkehrungen gegen Interessenkonflikte und erlaubte Finanzvorstand (CFO) Andrew Fastow, private Partnerschaften zu gründen, die Geschäfte mit dem Unternehmen tätigten. Diese Einrichtungen wurden genutzt, um erhebliche Schulden aus der Bilanz des Unternehmens herauszuhalten und dessen wahre finanzielle Lage zu verschleiern.6

Enrons Mangel an effektiver Aufsicht und Transparenz ermöglichte das Fortbestehen dieser Praktiken, was letztlich zum Bankrott führte. Der Skandal führte zusammen mit anderen aus derselben Zeit zur Verabschiedung des Sarbanes-Oxley Act von 2002, der die Anforderungen an die Finanzberichterstattung, interne Kontrollen und die Unternehmensverantwortung stärkte.

Enron bleibt ein vielzitiertes Beispiel dafür, wie Versäumnisse in der Corporate Governance zu einem groß angelegten finanziellen und reputativen Zusammenbruch führen können.

PepsiCo

Es ist üblich, Beispiele für schlechte Corporate Governance zu hören. Tatsächlich landen Unternehmen oft deshalb in den Schlagzeilen. Man hört selten von Unternehmen mit starker Corporate Governance, weil ihre Richtlinien ihnen helfen, Probleme zu vermeiden.

PepsiCo wird oft als ein Unternehmen mit durchweg starker Corporate Governance genannt, die sich an die sich entwickelnden Erwartungen der Stakeholder anpasst. In seinen Proxy-Offenlegungen hat das Unternehmen seinen Fokus auf Vorstandszusammensetzung und Diversität, langfristige Strategie, Nachhaltigkeit, ethische Unternehmenskultur, Humankapitalmanagement und Aktionärsengagement hervorgehoben.

Das Unternehmen betont auch Transparenz in seiner Führungsstruktur und richtet die Vergütung der Führungskräfte an Leistung und langfristigen strategischen Zielen aus. Durch die regelmäßige Einbeziehung von Investorenfeedback und die Beibehaltung klarer Governance-Praktiken zeigt PepsiCo, wie starke Corporate Governance Stabilität, Vertrauen und langfristigen Erfolg unterstützen kann.

Erklärt wie für ein fünfjähriges Kind

Corporate Governance bezieht sich auf das System von Regeln und Aufsicht, das bestimmt, wie ein Unternehmen geführt wird. Es legt fest, wer Entscheidungen trifft, wie diese Entscheidungen überwacht werden und wie das Unternehmen gegenüber Aktionären und anderen Stakeholdern rechenschaftspflichtig bleibt.

Was sind die 4 Ps der Corporate Governance?

Die vier P's der Corporate Governance sind Menschen, Prozess, Leistung und Zweck.

Warum ist Corporate Governance wichtig?

Corporate Governance ist wichtig, weil sie ein System von Regeln und Praktiken schafft, das bestimmt, wie ein Unternehmen arbeitet und wie es mit den Interessen aller seiner Stakeholder in Einklang gebracht wird. Gute Corporate Governance fördert ethische Geschäftspraktiken, die zu finanzieller Tragfähigkeit führen. Dies wiederum kann Investoren anziehen und den Wert des Unternehmens weiter steigern.

Was sind die grundlegenden Prinzipien der Corporate Governance?

Die grundlegenden Prinzipien der Corporate Governance sind Rechenschaftspflicht, Transparenz, Fairness, Verantwortung und Risikomanagement.