Covenant-Lite-Kredite

Was ist ein Covenant-Lite-Darlehen?

Ein Covenant-Lite-Darlehen ist ein Darlehen, das mit weniger finanziellen Beschränkungen und Leistungsanforderungen für den Kreditnehmer ausgegeben wird und mehr Flexibilität bietet als ein traditionelles Darlehen. Üblich bei Leveraged Buyouts, fehlt diesen Darlehen in der Regel Wartungscovenants, die laufende finanzielle Tests erfordern, was den Kreditnehmern mehr Freiheit bei der Verwaltung von Sicherheiten, Einkommen und Zahlungen gibt.

Während diese Struktur Kreditnehmer durch weniger Einschränkungen begünstigt, erhöht sie das Risiko für Kreditgeber, die weniger Schutz haben, wenn sich die finanzielle Lage des Kreditnehmers verschlechtert.

Wichtige Erkenntnisse

• Covenant-Lite-Darlehen kommen mit weniger Einschränkungen für Kreditnehmer und weniger Schutz für Kreditgeber im Vergleich zu traditionellen Darlehen.
• Diese Darlehen sind vorteilhaft für Kreditnehmer aufgrund günstigerer Konditionen in Bezug auf Einkommen, Sicherheiten und Zahlungsplanung.
• Ursprünglich aus Leveraged Buyouts hervorgegangen, bieten Covenant-Lite-Darlehen höhere Finanzierungsniveaus, die für vermögende Privatpersonen und Unternehmen geeignet sind.
• Obwohl riskanter für Kreditgeber, bieten Covenant-Lite-Darlehen Potenzial für höhere Gewinne.
• Der Aufstieg von Covenant-Lite-Darlehen hat die Erwartungen verschoben, wobei einige traditionelle Covenants als Zeichen eines schlechten Geschäfts betrachten.

Wie Covenant-Lite-Darlehen funktionieren

Covenant-Lite-Darlehen bieten Kreditnehmern ein höheres Finanzierungsniveau, als sie wahrscheinlich über ein traditionelles Darlehen erhalten könnten, und bieten gleichzeitig kreditnehmerfreundlichere Konditionen. Covenant-Lite-Darlehen tragen auch ein höheres Risiko für den Kreditgeber als traditionelle Darlehen und ermöglichen es Einzelpersonen und Unternehmen, Aktivitäten durchzuführen, die unter einer traditionellen Darlehensvereinbarung schwierig oder unmöglich wären, wie z.B. die Ausschüttung von Dividenden an Investoren bei gleichzeitiger Stundung fälliger Darlehenszahlungen. Covenant-Lite-Darlehen werden im Allgemeinen nur an Investmentfirmen, Unternehmen und vermögende Privatpersonen vergeben.

Der Ursprung von Covenant-Lite-Darlehen wird allgemein auf das Aufkommen von Private-Equity-Gruppen zurückgeführt, die hoch verschuldete Leveraged Buyouts (LBOs) nutzten, um andere Unternehmen zu übernehmen. Leveraged Buyouts benötigen mehr Finanzierung als Eigenkapital, können aber zu enormen Renditen führen, wenn sie schlanke, profitable Unternehmen schaffen, die den Aktionären Wert zurückgeben. Aufgrund der großen Schuldenhöhe, die für solche Geschäfte erforderlich ist, und des ebenso großen Gewinnpotenzials konnten die Buyout-Gruppen beginnen, den Banken und anderen Kreditgebern Bedingungen zu diktieren.

Vorteile und Nachteile von Covenant-Lite-Darlehen

Sobald Private-Equity-Firmen eine Lockerung der üblichen Darlehensbeschränkungen und günstigere Bedingungen dafür erhielten, wie und wann ihre Darlehen zurückgezahlt werden mussten, konnten sie in ihrer Deal-Making größer und breiter aufstellen. Folglich wurde das Konzept der Leveraged Buyouts nach Ansicht vieler Beobachter zu weit getrieben, und in den 1980er Jahren begannen einige Unternehmen nach dem LBO pleitezugehen aufgrund der erdrückenden Schuldenlast, die sie plötzlich trugen. Egal wie covenant-lite die Darlehen waren, die Unternehmen standen bei ihrer Fähigkeit, das geschuldete Geld zurückzuzahlen, immer noch auf der falschen Seite der Bilanz.

Wichtig

Covenant-Lite-Darlehen sind riskanter für Kreditgeber, bieten aber auch ein größeres Gewinnpotenzial.

Obwohl Leveraged-Buyout-Geschäfte in den 1980er Jahren wohl außer Kontrolle gerieten und hoch verschuldete Unternehmen und ihre Mitarbeiter oft den Preis zahlten, zeigten spätere Analysen, dass viele LBOs finanziell erfolgreich waren und die Gesamtleistung von Covenant-Lite-Darlehen mit traditionellen Darlehen an Deal-Maker vergleichbar war.

Tatsächlich hat sich die Erwartung so weit verschoben, dass einige Investoren und Finanzexperten sich nun Sorgen machen, wenn ein Geschäft nicht die Art von günstigen Finanzierungskonditionen erhält, die der Definition eines Covenant-Lite-Darlehens entsprechen. Ihre Annahme ist, dass die Aufnahme traditioneller Darlehenscovenants ein Zeichen dafür ist, dass das Geschäft schlecht ist, und nicht ein umsichtiger Schritt, den jeder Kreditgeber unternehmen möchte, um sich zu schützen.