Cross-Listing

Cross-Listing: Definitionen, strategische Nutzung und finanzielle Vorteile

Wichtige Erkenntnisse

Cross-Listing tritt auf, wenn ein Unternehmen seine Aktien an mehr als einer Börse notiert.
Unternehmen können Cross-Listing nutzen, um mehr Kapital zu erhalten und ihren Investorenkreis zu erweitern.
Cross-Listing kann die Sichtbarkeit und das Ansehen eines Unternehmens weltweit steigern.
Potenzielle Nachteile sind erhöhte regulatorische und Compliance-Kosten.
Cross-Listed Unternehmen müssen die Berichts- und Governance-Standards jedes Marktes einhalten.

Definition von Cross-Listing

Cross-Listing tritt auf, wenn ein Unternehmen seine Aktien an mehreren Börsen notiert, einschließlich solcher in anderen Ländern. Unternehmen nutzen Cross-Listing oft, um auf einen größeren Kapitalpool zuzugreifen und weiter zu wachsen. Dies ermöglicht ihnen, mehr Sichtbarkeit zu erlangen, ein breiteres Spektrum an Investoren anzuziehen und ihren Ruf zu verbessern. Cross-Listing kann herausfordernd sein, da es höhere Kosten und strengere Berichts- und Compliance-Anforderungen in verschiedenen Märkten mit sich bringt.

Cross-Listings erklärt

Der Begriff Cross-Listing bezieht sich oft auf im Ausland ansässige Unternehmen, die ihre Aktien an US-amerikanischen Börsen wie der New York Stock Exchange (NYSE) notieren, aber in den USA ansässige Unternehmen können sich dafür entscheiden, an europäischen oder asiatischen Börsen zu cross-listen, um mehr Zugang zu einer ausländischen Investorenbasis zu erhalten.

Multinationale Konzerne neigen dazu, an mehr als einer Börse notiert zu sein. Diese Unternehmen können ihre Aktien sowohl an ihrer heimischen Börse als auch an den wichtigsten Börsen anderer Länder notieren. Beispielsweise wird der multinationale Konzern BP (BP) – ehemals British Petroleum – an der London Stock Exchange und der NYSE gehandelt.

Vorteile von Cross-Listing

Obwohl viele Unternehmen sich dafür entscheiden, nur an ihrer lokalen Börse in ihrem Heimatland notiert zu sein, gibt es Vorteile des Cross-Listings an mehreren Börsen.

Kapitalzugang durch Cross-Listing

Zu den Vorteilen des Cross-Listings gehört, dass Aktien in mehreren Zeitzonen und mehreren Währungen gehandelt werden. Die internationale Präsenz verschafft Unternehmen mehr Liquidität, was bedeutet, dass es eine gesunde Anzahl von Käufern und Verkäufern auf dem Markt gibt. Die zusätzliche Liquidität bietet Unternehmen eine größere Fähigkeit, Kapital oder neues Geld für Investitionen in die Zukunft des Unternehmens zu beschaffen. Unternehmen können Geld aufnehmen, indem sie neue Aktien oder Unternehmensanleihen ausgeben, bei denen es sich um Schuldtitel handelt, die Anlegern im Austausch für Bargeld Zinsen zahlen.

Steigerung des Unternehmensimages durch Cross-Listing

Unternehmen, die an internationalen Börsen cross-listen, tun dies oft auch, um die Marke des Unternehmens zu stärken. Durch die Notierung an mehreren Börsen werden positive Nachrichten wahrscheinlich von internationalen Medien aufgegriffen. Ein Unternehmen mit einer internationalen Marke wird tendenziell als wichtiger Akteur in einer Branche angesehen. Unternehmen können diesen Markennamen nutzen, um den Umsatz zu steigern und in den lokalen ausländischen Märkten mehr Medienaufmerksamkeit zu erlangen.

Außerdem kann es für einige Unternehmen ein höheres Ansehen bedeuten, wenn ihre Aktien an zwei oder mehr Börsen notiert sind. Dies gilt besonders für ausländische Unternehmen, die in den USA cross-listen. Diejenigen, die eine Notierung in den USA erhalten, tun dies über American Depositary Receipts (ADRs).1 Die Liste der ADRs ist lang und umfasst viele bekannte Namen wie Baidu Inc. aus China, Sanofi aus Frankreich, Novartis aus der Schweiz, Toyota und Honda aus Japan sowie AstraZeneca aus dem Vereinigten Königreich.2

Zum Beispiel könnten Unternehmen mit Hauptsitz in Entwicklungsländern an großen Börsen in den USA oder London cross-listen, um das Image des Unternehmens zu verbessern, insbesondere da die großen Börsen strengere Zulassungsanforderungen haben.

Aufbau einer lokalen Präsenz durch Cross-Listing

Ein Cross-Listing kann Unternehmen mit Niederlassungen oder Produktionsstätten im Ausland helfen, indem es ihr Image bei der lokalen Bevölkerung verbessert. Infolgedessen wird das Unternehmen möglicherweise nicht als ausländisches Unternehmen wahrgenommen. Als aktiver Teilnehmer an den lokalen Märkten können Unternehmen besser talentierte Arbeitskräfte rekrutieren.

Anforderungen und Herausforderungen beim Cross-Listing

Die Aktien eines Unternehmens müssen die Zulassungsanforderungen der Börse erfüllen, an der sie notiert sind, und alle Gebühren für die Notierung bezahlen. Die Einführung der Sarbanes-Oxley (SOX) Anforderungen im Jahr 2002 machte Cross-Listing an US-Börsen aufgrund der Anforderungen an Rechnungslegung, Prüfung und interne Kontrollen schwieriger, was einen Schwerpunkt auf Corporate Governance und Rechenschaftspflicht legt.3 Es gibt auch Unterschiede bei den erforderlichen Rechnungslegungsstandards für die Finanzberichterstattung zwischen den internationalen Märkten. US-amerikanische Unternehmen müssen beispielsweise GAAP (Generally Accepted Accounting Principles) einhalten, was für einige Unternehmen, deren Heimatbörse möglicherweise laxere Standards hat, eine Herausforderung darstellen kann.4

Cross-Listing in der Praxis: Ein Beispiel aus der realen Welt

Obwohl die USA traditionell strengere Zulassungsanforderungen hatten, gab es 2014 eine bemerkenswerte Ausnahme mit der Hong Kong Stock Exchange (HKG).

Alibaba Group Holdings Ltd. (BABA), der chinesische E-Commerce-Riese, beantragte eine Notierung an der Hong Kong Stock Exchange, wurde jedoch aufgrund von Corporate-Governance-Praktiken abgewiesen. Die duale Klassenstruktur von Alibaba erlaubte einer kleinen Anzahl von Personen im Unternehmen zu viel Macht bei der Wahl der Vorstandsmitglieder. Infolgedessen führte Alibaba im September 2014 seinen Börsengang (IPO) an der NYSE durch, der zu dieser Zeit der größte Börsengang in der US-Geschichte war.5

Das Unternehmen gab an, dass es eine Notierung in Hongkong bevorzugt hätte, landete aber in den USA mit einer eifrigen und breiten Basis institutioneller Investoren, die sein Eigenkapital unterstützten. Im November 2019 wurde Alibaba schließlich mit einem Angebot von 500.000.000 neuen Aktien an der Hong Kong Stock Exchange cross-gelistet.6

Warum listen Unternehmen cross?

Cross-Listing verschafft einem Unternehmen einen größeren Pool ausländischer Investoren, Zugang zu mehr Kapital und schafft eine Präsenz in den Ländern, in denen das Unternehmen notiert ist.

Was sind die Nachteile von Cross-Listing?

Ein Unternehmen, das cross-listet, kann zusätzliche Kosten verursachen, um die Vorschriften und Anforderungen der Börsen und Länder zu erfüllen, an denen es notiert werden möchte.

Was sind Cross-Listed Unternehmen?

Cross-Listed Unternehmen sind Unternehmen, die an mehr als einer Börse oder an einer Börse in einem anderen Land notiert sind.

U.S. Securities and Exchange Commission. "Investor Bulletin: American Depository Receipts."

Stock Market MBA. "List of American Depository Receipts or ADRs."

Bianconi, Marcelo, Richard Chen, Joe Yoshino. "Firm Value, the Sarbanes-Oxley Act and Cross-Listing in the U.S., Germany and Hong Kong Destinations." North American Journal of Economics and Finance, vol 24, 2013, pp. 24–44.

U.S. Securities and Exchange Commission. "A U.S. Imperative: High-Quality, Globally Accepted Accounting Standards."

U.S. Securities and Exchange Commission. "Alibaba Group Holding Limited."

Alibaba Group. "Alibaba Group Launches Hong Kong Initial Public Offering."

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