Darlehensaktie

Was ist ein Darlehensbestand?

Ein Darlehensbestand ist ein Finanzinstrument, bei dem Aktien von Stamm- oder Vorzugsaktien als Sicherheit für ein Darlehen von einer anderen Partei verwendet werden. Das Darlehen funktioniert wie ein traditionelles Darlehen, beinhaltet jedoch eine Beteiligungspapiere. Es erhält einen festen Zinssatz und kann besichert oder unbesichert sein.

Die Verwendung von Darlehensbeständen als Sicherheit birgt Risiken. Dies liegt daran, dass der Marktwert der Aktie sinken könnte, sodass der Kreditgeber bei einem Zahlungsausfall des Kreditnehmers über unzureichende Sicherheiten verfügt. Im Falle eines Zahlungsausfalls des Kreditnehmers könnten die Aktien des emittierenden Unternehmens in die Hände der Kreditgeber fallen, was zu neuen Stimmrechten und Beteiligungen für Finanzinstitute führen könnte.

Kreditgeber können die physische Kontrolle über die Aktien behalten, bis der Kreditnehmer das Darlehen zurückzahlt, und dann werden die Aktien zurückgegeben.

Lesen Sie weiter, um die Mechanismen, Vorteile und potenziellen Fallstricke von Darlehensbeständen kennenzulernen.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Darlehensbestand ist eine Art von Beteiligungspapier, das als Sicherheit für ein Darlehen verwendet wird, ähnlich wie eine Hypothek eine Immobilie als Sicherheit verwendet.
• Die Verwendung von Darlehensbeständen als Sicherheit birgt das Risiko, dass der Marktwert der Aktie sinken könnte, sodass der Kreditgeber im Falle eines Zahlungsausfalls des Kreditnehmers über unzureichende Sicherheiten verfügt.
• Wenn ein Kreditnehmer ausfällt, könnte das emittierende Unternehmen seine Aktien in die Hände der Kreditgeber fallen sehen, was möglicherweise neuen Kreditgebern Stimmrechte und Beteiligungen an Finanzinstituten gewährt.
• Darlehensbestandsvereinbarungen können langfristig sein und unbesicherte oder wandelbare Optionen umfassen, die das Risiko und die Vorteile für Kreditgeber und Kreditnehmer weiter beeinflussen.
• Die Aufnahme von Aktien als Sicherheit durch die Federal Reserve über ihre Primary Dealer Credit Facility (PDCF) unterstreicht die Risiken, die mit der Besicherung von Krediten durch Aktien in volatilen wirtschaftlichen Perioden verbunden sind.1

Wie funktioniert die Sicherheit von Darlehensbeständen?

Wenn ein Darlehensbestand als Sicherheit verwendet wird, sucht der Kreditgeber den höchsten Wert in Aktien eines Unternehmens, die öffentlich gehandelt und uneingeschränkt sind; diese Aktien sind leichter zu verkaufen, wenn der Kreditnehmer nicht in der Lage ist, das Darlehen zurückzuzahlen.

Kreditgeber können die physische Kontrolle über die Aktien behalten, bis der Kreditnehmer das Darlehen zurückzahlt. Zu diesem Zeitpunkt werden die Aktien an den Kreditnehmer zurückgegeben, da sie nicht mehr als Sicherheit benötigt werden. Diese Art der Finanzierung wird auch als Portfolio-Darlehensbestandsfinanzierung bezeichnet.

Potenzielle Risiken von Darlehensbeständen für Kreditgeber

Da Aktienkurse mit der Marktnachfrage schwanken, ist der Wert der Aktie als Kreditsicherheit langfristig nicht garantiert. Wenn der Wert der Aktie sinkt, deckt die Sicherheit möglicherweise nicht den ausstehenden Darlehensbetrag.

Wenn der Kreditnehmer zu diesem Zeitpunkt ausfällt, kann der Kreditgeber Verluste in Höhe des Betrags erleiden, der nicht durch den aktuellen Wert der gehaltenen Aktien gedeckt ist. Aktienkurse können auf Null fallen, oder das Unternehmen kann bankrottgehen, sodass das Darlehen ungedeckt bleibt.

Wie wirkt sich ein Darlehensbestand auf emittierende Unternehmen aus?

Das emittierende Unternehmen einer Aktie, die zur Sicherung eines Darlehens verwendet wird, könnte Bedenken hinsichtlich des Ergebnisses der Vereinbarung haben. Wenn der Kreditnehmer das Darlehen nicht zurückzahlt, wird das Finanzinstitut, das das Darlehen vergeben hat, Eigentümer der besicherten Aktien. Als Aktionär kann ein Finanzinstitut Stimmrechte und Teilhabe an dem emittierenden Unternehmen erlangen.

Unternehmen, die auf Darlehensbestände spezialisiert sind

Es gibt vollwertige Unternehmen, die ausschließlich durch die Bereitstellung von Optionen für Darlehensbestandstransaktionen fungieren und es einem Portfoliobesitzer ermöglichen, Finanzierungen basierend auf dem Wert seiner Wertpapiere sowie anderen Faktoren wie der impliziten Volatilität seiner Bestände und der Kreditwürdigkeit zu erhalten.

Ein Beleihungsauslauf (LTV), ähnlich einer Immobilienbewertung, wird basierend auf dem Portfolio festgelegt, wobei die Mittel durch die Wertpapierbestände des Kreditnehmers besichert sind.

Rolle der Primary Dealer Credit Facility bei Darlehensbeständen

Im September 2008 weitete die Federal Reserve als Notfallmaßnahme das Spektrum der zulässigen Sicherheiten für Darlehen über ihre Primary Dealer Credit Facility (PDCF) aus, um einige Aktien einzuschließen. Dies war eine von vielen beispiellosen Maßnahmen der Zentralbank während der Finanzkrise von 2008, wobei die PDCF im Jahr 2010 endete, als sich die Wirtschaft stabilisierte.1

Im März 2020 eröffnete die Fed die PDCF wieder, um den Börsencrash und Liquiditätsprobleme im Zusammenhang mit der Ausbreitung der COVID-19-Pandemie und den daraus resultierenden Eindämmungsmaßnahmen der Gesundheitsbehörden zu bewältigen. Die wiedereröffnete PDCF umfasste ein breites Spektrum an Aktien als zulässige Sicherheiten.2 Sie endete im März 2021.3

Die wiedereröffnete PDCF machte die Fed zu einem Inhaber von Darlehensbestandssicherheiten gegen die von ihr über die PDCF vergebenen Übernachtkredite. Dies setzte die Fed potenziell einem erheblichen Aktienmarktrisiko während einer sehr volatilen Phase aus und warf Bedenken auf, dass die Fed als staatliche Institution in die Lage geraten könnte, direkter Aktionär einiger börsennotierter Unternehmen zu werden.

Was sind die Merkmale von Darlehensbeständen?

Darlehensbestände sind langfristige Vereinbarungen und gelten daher als eine Form der langfristigen Fremdfinanzierung. Sie werden zu einem festen Zinssatz mit vorher festgelegten Zinszahlungsperioden und der Höhe der Sicherheiten ausgehandelt.

Welche verschiedenen Arten von Darlehensbeständen gibt es?

Darlehensbestände können unbesichert oder wandelbar sein. Unbesicherte Darlehensbestände sind riskanter, und diese Kreditgeber stehen bei einem Zahlungsausfall anderen unbesicherten Gläubigern gleich. Wandelbare Darlehensbestände ermöglichen die Umwandlung in Stammaktien und bieten Kreditgebern eine Form der Sicherheit. Die Umwandlung muss unter bestimmten Bedingungen und zu einem vorher festgelegten Umtauschverhältnis erfolgen, wie bei einer irredeemable convertible unsecured loan stock (ICULS).

Was ist Aktienleihe?

Aktienleihe ist die Verleihung von Aktien an eine andere Partei gegen eine Gebühr sowie mit Zinsbelastungen. Aktienleihe wird hauptsächlich bei Leerverkaufstransaktionen durchgeführt, bei denen der Verkäufer die Aktie nicht besitzt, sie aber für den Handel benötigt. Sie kann auch für Hedging- und Arbitragegeschäfte verwendet werden.