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Mitarbeiteraktienoptionen verstehen: Ihr vollständiger Leitfaden zu ESOs

Was ist eine Mitarbeiteraktienoption?

Eine Mitarbeiteraktienoption (ESO) ist eine Form der Eigenkapitalvergütung, die von Unternehmen an ihre Mitarbeiter und Führungskräfte vergeben wird. Anstatt Aktien direkt zu gewähren, gibt das Unternehmen Optionen auf die Aktien.

ESOs sind Call-Optionen, die dem Mitarbeiter das Recht geben, die Aktien des Unternehmens zu einem bestimmten Preis für einen begrenzten Zeitraum zu kaufen. Die Bedingungen werden vollständig in einer Mitarbeiteraktienoptionsvereinbarung festgelegt. In der Regel können ESOs nicht verkauft werden, im Gegensatz zu standardmäßigen börsennotierten oder exchange-traded Optionen.

Im Allgemeinen wird der größte Vorteil einer Aktienoption realisiert, wenn der Preis der Aktien eines Unternehmens über den Ausübungspreis der Call-Option steigt. Wenn dies geschieht, werden Call-Optionen ausgeübt und der Inhaber erhält die Aktien des Unternehmens mit einem Abschlag. Der Mitarbeiter kann sich entscheiden, die Aktien sofort auf dem freien Markt mit Gewinn zu verkaufen oder die Aktien über einen längeren Zeitraum zu halten.

Wichtige Erkenntnisse

Mitarbeiteraktienoptionen (ESOs) sind eine Form der Eigenkapitalvergütung, die Mitarbeitern das Recht einräumt, Unternehmensaktien zu einem vorher festgelegten Preis zu erwerben. Sie werden oft von Arbeitgebern genutzt, um Talente anzuziehen und zu halten.
ESOs gibt es in zwei Hauptarten: Anreizaktienoptionen (ISOs), die in der Regel eine günstige steuerliche Behandlung für Schlüsselmitarbeiter bieten, und nicht qualifizierte Aktienoptionen (NSOs), die als normales Einkommen besteuert werden und an einen breiteren Mitarbeiterkreis vergeben werden können.
Der Sperrfristplan ist ein entscheidender Bestandteil von ESOs und legt fest, wann Mitarbeiter ihre Optionen ausüben können. Er dient oft als Anreiz für Mitarbeiter, im Unternehmen zu bleiben und bestimmte Leistungsziele zu erreichen.
Die Ausübung von ESOs löst Steuerereignisse aus, wobei Steuern auf die Differenz zwischen Marktpreis und Ausübungspreis fällig werden. Daher ist es für Mitarbeiter wichtig, die Ausübung und den Verkauf von Aktien strategisch zu planen, um Steuerverbindlichkeiten zu minimieren.
Das Verständnis des inneren Werts und des Zeitwerts von ESOs ist für Mitarbeiter unerlässlich, da diese Optionen in der Regel einen erheblichen Zeitwert haben, der durch eine vorzeitige Ausübung verloren gehen kann, was die Gesamtgewinne beeinträchtigt.
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Sydney Saporito / Investopedia

Aufschlüsselung von Mitarbeiteraktienoptionen

Betriebliche Vorteile für einige oder alle Mitarbeiter können Eigenkapitalvergütungspläne umfassen. Diese Pläne sind dafür bekannt, finanzielle Vergütung in Form von Aktienkapital zu bieten. ESOs sind nur eine Art von Eigenkapitalvergütung, die ein Unternehmen anbieten kann.

Es gibt zwei Hauptarten von ESOs:

Anreizaktienoptionen (ISOs), auch bekannt als gesetzliche oder qualifizierte Optionen, werden in der Regel nur Schlüsselmitarbeitern und dem Top-Management angeboten. Sie erhalten in vielen Fällen eine steuerliche Vorzugsbehandlung, da der Internal Revenue Service (IRS) Gewinne aus solchen Optionen als langfristige Kapitalgewinne behandelt.

Nicht qualifizierte Aktienoptionen (NSOs) können an Mitarbeiter aller Ebenen eines Unternehmens sowie an Vorstandsmitglieder und Berater vergeben werden. Sie werden auch als nicht gesetzliche Aktienoptionen bezeichnet, und Gewinne daraus gelten als normales Einkommen und werden entsprechend besteuert.

Im Allgemeinen geben ESOs und andere Arten von Eigenkapitalvergütungsplänen Mitarbeitern und Interessengruppen einen Eigenkapitalanreiz, ein Unternehmen aufzubauen und an dessen Wachstum und Erfolg teilzuhaben.

Wichtige Vorteile von Mitarbeiteraktienoptionen

Für Mitarbeiter bieten ESOs (und jede andere Art von Eigenkapitalvergütungsplan) wichtige Vorteile:

Eine Möglichkeit, direkt am Erfolg des Unternehmens durch Aktienbesitz teilzuhaben

Finanzielle Gewinne, die erzielt werden, wenn Aktien, die mit einem Abschlag erworben wurden, mit Gewinn verkauft werden

Stolz auf das Eigentum; Mitarbeiter fühlen sich möglicherweise motiviert, voll produktiv zu sein, da sie einen Anteil am Unternehmen besitzen

Eine greifbare Darstellung, wie viel ihr Beitrag dem Arbeitgeber wert ist

Abhängig vom Plan das Potenzial für Steuerersparnisse beim Verkauf oder der Veräußerung der Aktien

Für Arbeitgeber bieten ESOs:

Ein wichtiges Instrument zur Rekrutierung der Besten und Klügsten in einer zunehmend integrierten globalen Wirtschaft, in der weltweit um Spitzentalente konkurriert wird

Steigerung der Mitarbeiterzufriedenheit und des finanziellen Wohlbefindens durch lukrative finanzielle Anreize

Anreize für Mitarbeiter, zum Wachstum und Erfolg des Unternehmens beizutragen, da sie an diesem Erfolg teilhaben können

Kann in einigen Fällen als mögliche Ausstiegsstrategie für Eigentümer genutzt werden

Erkundung alternativer Eigenkapitalvergütungspläne

Restricted Stock Grants: Diese geben Mitarbeitern das Recht, Aktien zu erwerben oder zu erhalten, sobald bestimmte Kriterien erfüllt sind, wie z. B. eine bestimmte Anzahl von Jahren im Unternehmen oder das Erreichen von Leistungszielen.

Stock Appreciation Rights (SARs): SARs gewähren das Recht auf die Wertsteigerung einer bestimmten Anzahl von Aktien; diese Wertsteigerung wird in bar oder in Unternehmensaktien ausgezahlt.

Phantomaktien: Diese zahlen einen zukünftigen Bar bonus in Höhe des Werts einer bestimmten Anzahl von Aktien; in der Regel findet keine rechtliche Übertragung des Aktienbesitzes statt, obwohl Phantomaktien in tatsächliche Aktien umgewandelt werden können, wenn bestimmte Auslöseereignisse eintreten.

Mitarbeiteraktienkaufpläne: Diese Pläne geben Mitarbeitern das Recht, Unternehmensaktien zu erwerben, in der Regel mit einem Abschlag.

Aktienoptionen

Aktienoptionen sind ein Vorteil, der oft mit Start-up-Unternehmen verbunden ist, die diese ausgeben können, um frühe Mitarbeiter zu belohnen, wenn und falls das Unternehmen an die Börse geht. Sie werden von einigen schnell wachsenden Unternehmen als Anreiz für Mitarbeiter vergeben, auf die Steigerung des Werts der Unternehmensaktien hinzuarbeiten. Aktienoptionen können auch als Anreiz für Mitarbeiter dienen, im Unternehmen zu bleiben. Die Optionen verfallen, wenn der Mitarbeiter das Unternehmen verlässt, bevor sie unverfallbar geworden sind. ESOs beinhalten keine Dividenden- oder Stimmrechte.

Schlüsselkonzepte in ESO-Vereinbarungen

Es gibt zwei Hauptparteien bei der ESO, den Zuwendungsempfänger (Mitarbeiter) und den Zuwendungsgeber (Arbeitgeber). Der Zuwendungsempfänger – auch bekannt als Optionsberechtigter – kann ein Führungskraft oder ein anderer Mitarbeiter sein, während der Zuwendungsgeber das Unternehmen ist, das den Zuwendungsempfänger beschäftigt. Der Zuwendungsempfänger erhält eine Eigenkapitalvergütung in Form von ESOs, in der Regel mit bestimmten Einschränkungen, von denen eine der wichtigsten die Sperrfrist ist.

Die Sperrfrist ist der Zeitraum, den ein Mitarbeiter warten muss, bevor er seine ESOs ausüben kann. Die Wartezeit dient als Anreiz für den Mitarbeiter, gute Leistungen zu erbringen und im Unternehmen zu bleiben. Die Unverfallbarkeit folgt einem Zeitplan, der vom Unternehmen festgelegt wird, wenn die Option gewährt wird.

Unverfallbarkeit

ESOs gelten als unverfallbar, wenn der Mitarbeiter die Optionen ausüben und die Aktien des Unternehmens kaufen darf. Beachten Sie, dass die Aktien in bestimmten Fällen möglicherweise nicht vollständig unverfallbar sind, wenn sie mit einer Option gekauft werden, trotz Ausübung der Aktienoptionen. Das Unternehmen möchte möglicherweise nicht das Risiko eingehen, dass Mitarbeiter schnelle Gewinne erzielen (indem sie ihre Optionen ausüben und ihre Aktien sofort verkaufen) und anschließend das Unternehmen verlassen.

Aktienoptionsplan und -vereinbarung

Wenn Sie eine Optionsgewährung erhalten, überprüfen Sie sorgfältig den Aktienoptionsplan Ihres Unternehmens sowie die Optionsvereinbarung, um die Rechte und Einschränkungen zu ermitteln, die für Mitarbeiter gelten. Der Aktienoptionsplan wird vom Vorstand des Unternehmens erstellt und enthält Einzelheiten zu den Rechten des Zuwendungsempfängers. Die Optionsvereinbarung enthält die wichtigsten Details Ihrer Optionsgewährung, wie z. B. den Sperrfristplan, wie die ESOs unverfallbar werden, die durch die Gewährung repräsentierten Aktien und den Ausübungspreis.

Wenn Sie ein Schlüsselmitarbeiter oder eine Führungskraft sind, ist es möglicherweise möglich, bestimmte Aspekte der Optionsvereinbarung auszuhandeln, wie z. B. einen Sperrfristplan, bei dem die Aktien schneller unverfallbar werden, oder einen niedrigeren Ausübungspreis. Es kann auch sinnvoll sein, die Optionsvereinbarung mit Ihrem Finanzplaner oder Vermögensverwalter zu besprechen, bevor Sie sie unterschreiben.

Beispiel für Unverfallbarkeit

ESOs werden in der Regel in Teilen über einen bestimmten Zeitraum zu vorher festgelegten Daten unverfallbar, wie im Sperrfristplan festgelegt. Sie könnten beispielsweise das Recht erhalten, 1.000 Aktien zu kaufen, wobei die Optionen zu 25 % pro Jahr über vier Jahre bei einer Laufzeit von 10 Jahren unverfallbar werden. Somit würden 25 % der ESOs, die das Recht zum Kauf von 250 Aktien verleihen, ein Jahr nach dem Optionsgewährungsdatum unverfallbar, weitere 25 % zwei Jahre nach dem Gewährungsdatum und so weiter.

Wenn Sie Ihre zu 25 % unverfallbaren ESOs nach dem ersten Jahr nicht ausüben, hätten Sie einen kumulativen Anstieg der ausübbaren Optionen. Nach dem zweiten Jahr hätten Sie also zu 50 % unverfallbare ESOs. Wenn Sie in den ersten vier Jahren keine der ESOs ausüben, hätten Sie nach diesem Zeitraum 100 % unverfallbare ESOs, die Sie dann vollständig oder teilweise ausüben können.

Wie bereits erwähnt, haben wir angenommen, dass die ESOs eine Laufzeit von 10 Jahren haben. Das bedeutet, dass Sie nach 10 Jahren kein Recht mehr zum Kauf von Aktien haben. Daher müssen die ESOs vor Ablauf des 10-Jahres-Zeitraums (gerechnet ab dem Datum der Optionsgewährung) ausgeübt werden.

Erhalt von Aktien

Im obigen Beispiel nehmen wir an, Sie üben 25 % der ESOs aus, wenn sie nach einem Jahr unverfallbar werden. Das bedeutet, Sie würden 250 Aktien des Unternehmens zum Ausübungspreis erhalten. Es sollte betont werden, dass der maßgebliche Preis für die Aktien der Ausübungspreis oder Basispreis ist, der in der Optionsvereinbarung festgelegt ist, unabhängig vom tatsächlichen Marktpreis der Aktie.

Nachladeoption

In einigen ESO-Vereinbarungen kann ein Unternehmen eine Nachladeoption anbieten, die Mitarbeitern einen zusätzlichen, attraktiven Vorteil bietet. Mit einer Nachladeoption kann einem Mitarbeiter mehr ESOs gewährt werden, wenn er derzeit verfügbare ESOs ausübt.

Steuerliche Auswirkungen von Mitarbeiteraktienoptionen

Wir kommen nun zur ESO-Spanne, die die Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Marktpreis darstellt. Später werden wir erörtern, wie die Einkommensteuer auf diese Spanne angewendet wird.

Die folgenden Punkte sind in Bezug auf die Besteuerung von ESOs zu beachten:

Die Optionsgewährung selbst ist kein steuerpflichtiges Ereignis. Der Zuwendungsempfänger hat keine unmittelbare Steuerschuld, wenn die Optionen vom Unternehmen gewährt werden. Beachten Sie, dass der Ausübungspreis der ESOs in der Regel (aber nicht immer) auf den Marktpreis der Aktien des Unternehmens am Tag der Optionsgewährung festgesetzt wird.

Die Besteuerung beginnt zum Zeitpunkt der Ausübung. Die ESO-Spanne wird steuerlich auch als „Bargain Element“ bezeichnet. Sie wird zu den normalen Einkommensteuersätzen besteuert, da der IRS sie als Teil der Vergütung eines Mitarbeiters betrachtet.

Der Verkauf der erworbenen Aktien löst ein weiteres steuerpflichtiges Ereignis aus. Wenn der Mitarbeiter die erworbenen Aktien innerhalb eines Jahres nach der Ausübung verkauft, wird die Transaktion als kurzfristiger Kapitalgewinn behandelt und zu den normalen Einkommensteuersätzen besteuert. Wenn die erworbenen Aktien mehr als ein Jahr nach der Ausübung verkauft werden, qualifiziert sich der Gewinn für den niedrigeren Kapitalertragsteuersatz.1

Beispiel

Nehmen wir an, Sie haben ESOs mit einem Ausübungspreis von 25 $. Wenn der Marktpreis der Aktie 55 $ erreicht, entscheiden Sie sich, 25 % der 1.000 Ihnen gewährten Aktien auszuüben.

Der Buchpreis würde 6.250 $ für die Aktien betragen (25 $ × 250 Aktien). Da der Marktwert der Aktien 13.750 $ beträgt (55 $ × 250 Aktien), würden Sie bei sofortigem Verkauf der erworbenen Aktien einen Vorsteuergewinn von 7.500 $ erzielen (13.750 $ - 6.250 $).

Die Differenz von 7.500 $ wird im Jahr der Ausübung als ordentliches Einkommen besteuert, auch wenn Sie nicht verkaufen. Diese Eigenschaft kann eine große Steuerschuld verursachen, wenn Sie die Aktien weiterhalten und sie aufgrund der Ausübung im Wert einbrechen.

Fassen wir einen wichtigen Punkt zusammen – warum werden Sie zum Zeitpunkt der ESO-Ausübung besteuert? Die Möglichkeit, Aktien mit einem erheblichen Abschlag zum aktuellen Marktpreis (mit anderen Worten zu einem Schnäppchenpreis) zu kaufen, wird vom IRS als Teil des gesamten Vergütungspakets betrachtet, das Ihnen von Ihrem Arbeitgeber zur Verfügung gestellt wird, und wird daher mit Ihrem Einkommensteuersatz besteuert. Selbst wenn Sie die im Rahmen Ihrer ESO-Ausübung erworbenen Aktien nicht verkaufen, lösen Sie zum Zeitpunkt der Ausübung eine Steuerschuld aus.

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Innerer Wert und Zeitwert bei ESOs verstehen

Der Wert einer Option besteht aus innerem Wert und Zeitwert (extrinsischem Wert). Der Zeitwert hängt von der verbleibenden Zeit bis zum Verfall (dem Datum, an dem die ESOs verfallen) und mehreren anderen Variablen ab.

Da die meisten ESOs bis zu 10 Jahre ab dem Gewährungsdatum verfallen, kann ihr Zeitwert erheblich sein. Die Berechnung des Zeitwerts für ESOs ist schwierig, da sie im Gegensatz zu börsengehandelten Optionen keinen Marktpreis haben.

Um den Zeitwert für Ihre ESOs zu berechnen, verwenden Sie ein theoretisches Preismodell wie das bekannte Black-Scholes-Optionspreismodell, um den fairen Wert Ihrer ESOs zu ermitteln. Sie benötigen Eingaben wie den Ausübungspreis, die verbleibende Zeit, den Aktienkurs, den risikofreien Zinssatz und die Volatilität in das Modell, um eine Schätzung des fairen Werts der ESO zu erhalten.

Von dort aus ist es eine einfache Übung, den Zeitwert zu berechnen, wie unten zu sehen ist. Denken Sie daran, dass der innere Wert – der niemals negativ sein kann – null ist, wenn eine Option am Geld (ATM) oder aus dem Geld (OTM) ist; für diese Optionen besteht ihr gesamter Wert daher nur aus Zeitwert.

Die Ausübung eines ESO erfasst den inneren Wert, gibt aber in der Regel den Zeitwert auf (sofern noch vorhanden). Dies führt zu einem potenziell großen versteckten Opportunitätskosten. Nehmen wir an, der berechnete faire Wert Ihrer ESOs beträgt 40 $, wie unten gezeigt. Das Abziehen des inneren Werts von 30 $ ergibt einen Zeitwert von 10 $ für Ihre ESOs. Wenn Sie Ihre ESOs in dieser Situation ausüben, würden Sie einen Zeitwert von 10 $ pro Aktie aufgeben, also insgesamt 2.500 $ basierend auf 250 Aktien.

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Aus dem Geld befindliche ESOs

Der Wert Ihrer ESOs ist nicht statisch, sondern schwankt im Laufe der Zeit aufgrund von Bewegungen bei wichtigen Eingabegrößen wie dem Preis der zugrunde liegenden Aktie, der Restlaufzeit und vor allem der Volatilität. Betrachten Sie eine Situation, in der Ihre ESOs aus dem Geld sind (d. h. der Marktpreis der Aktie liegt jetzt unter dem Ausübungspreis der ESOs).

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Es wäre unlogisch, Ihre ESOs in diesem Szenario auszuüben, und zwar aus zwei Gründen. Erstens ist es günstiger, die Aktie auf dem freien Markt für 20 $ zu kaufen, verglichen mit dem Ausübungspreis von 25 $. Und zweitens würden Sie durch die Ausübung Ihrer ESOs 15 $ Zeitwert pro Aktie aufgeben. Wenn Sie glauben, dass die Aktie ihren Tiefpunkt erreicht hat und Sie sie erwerben möchten, wäre es vorzuziehen, sie einfach für 25 $ zu kaufen und Ihre ESOs zu behalten, was Ihnen ein größeres Aufwärtspotenzial verschafft (mit einem zusätzlichen Risiko, da Sie jetzt auch die Aktien besitzen).

Wichtig

Im weiteren Sinne geben ESOs und andere Arten von aktienbasierten Vergütungsplänen Mitarbeitern und Stakeholdern einen Aktienanreiz, ein Unternehmen aufzubauen und an seinem Wachstum und Erfolg teilzuhaben.

Vergleich von Mitarbeiteraktienoptionen mit börsennotierten Optionen

Der größte und offensichtlichste Unterschied zwischen ESOs und börsennotierten Optionen besteht darin, dass ESOs nicht an einer Börse gehandelt werden und daher nicht die vielen Vorteile börsengehandelter Optionen haben.

Bewertungs- und Preisfindungsherausforderungen meistern

Börsengehandelte Optionen, insbesondere auf die größten Aktien, haben eine große Liquidität und werden häufig gehandelt. Daher ist es einfach, den Wert eines Optionsportfolios zu schätzen. Bei Ihren ESOs ist das nicht der Fall, da es keinen Referenz-Marktpreis gibt.

Viele ESOs werden mit einer Laufzeit von 10 oder mehr Jahren gewährt, aber es gibt praktisch keine börsennotierten Optionen, die über einen so langen Zeitraum gehandelt werden. LEAPS (langfristige Aktienwertpapiere) gehören zu den am längsten laufenden verfügbaren Optionen, aber selbst diese gehen nur drei Jahre hinaus, was nur helfen würde, wenn Ihre ESOs drei Jahre oder weniger bis zum Verfall haben.2

Daher werden Optionspreismodelle benötigt, um Ihre ESOs zu bewerten. Ihr Arbeitgeber ist verpflichtet, am Tag der Optionsgewährung einen theoretischen Preis Ihrer ESOs in Ihrer Optionsvereinbarung anzugeben. Fordern Sie diese Informationen unbedingt von Ihrem Unternehmen an und finden Sie heraus, wie der Wert Ihrer ESOs ermittelt wurde.

Optionspreise können stark variieren, je nach den Annahmen, die in den Eingabevariablen getroffen werden. Beispielsweise kann Ihr Arbeitgeber bestimmte Annahmen über die erwartete Beschäftigungsdauer und den geschätzten Haltezeitraum vor der Ausübung treffen, was die Restlaufzeit verkürzen könnte.

Bei börsennotierten Optionen hingegen ist die Restlaufzeit festgelegt und kann nicht willkürlich geändert werden. Annahmen über die Volatilität können ebenfalls einen erheblichen Einfluss auf die Optionspreise haben. Wenn Ihr Unternehmen niedrigere als normale Volatilitätsniveaus annimmt, wären Ihre ESOs niedriger bewertet.

Es könnte eine gute Idee sein, mehrere Schätzungen aus anderen Modellen einzuholen, um sie mit der Bewertung Ihrer ESOs durch Ihr Unternehmen zu vergleichen.

Spezifikationen sind nicht standardisiert

Obwohl ESOs ähnliche Rechte wie börsennotierte Optionen haben, ist das Recht, Aktien zu kaufen, nicht standardisiert und in der Optionsvereinbarung festgelegt. Börsennotierte Optionen haben standardisierte Vertragsbedingungen hinsichtlich der Anzahl der Aktien, die einem Optionsvertrag zugrunde liegen, des Verfallsdatums usw.

Diese Einheitlichkeit macht es einfach, Optionen auf jede optionierbare Aktie zu handeln, sei es Apple, Google oder Qualcomm. Wenn Sie beispielsweise einen Call-Optionskontrakt handeln, haben Sie das Recht, 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie zum angegebenen Ausübungspreis bis zum Verfall zu kaufen.

Ebenso gibt Ihnen ein Put-Optionskontrakt das Recht, 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie bis zum Verfall zu verkaufen.

Keine automatische Ausübung

Bei ESOs können die genauen Details darüber, wann sie verfallen, von Unternehmen zu Unternehmen unterschiedlich sein. Außerdem gibt es keine automatische Ausübungsfunktion. Sie müssen Ihren Arbeitgeber benachrichtigen, wenn Sie Ihre Optionen ausüben möchten.

Bei allen börsennotierten Optionen in den Vereinigten Staaten ist der letzte Handelstag der dritte Freitag des Kalendermonats des Optionskontrakts. Fällt der dritte Freitag auf einen Börsenfeiertag, verschiebt sich das Verfallsdatum um einen Tag auf den vorherigen Donnerstag.3 Bei Handelsschluss am dritten Freitag werden die Optionen dieses Monatskontrakts nicht mehr gehandelt und automatisch ausgeübt, wenn sie mehr als 0,01 $ (1 Cent) oder mehr im Geld sind.4

Wenn Sie also einen Call-Optionskontrakt besaßen und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie bei Verfall um einen Cent oder mehr über dem Ausübungspreis lag, würden Sie durch die automatische Ausübungsfunktion 100 Aktien besitzen.

Wenn Sie einen Put-Optionskontrakt besaßen und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie bei Verfall um einen Cent oder mehr unter dem Ausübungspreis lag, wären Sie durch die automatische Ausübungsfunktion 100 Aktien short.

Beachten Sie, dass Sie trotz des Begriffs „automatische Ausübung“ immer noch die Kontrolle über das endgültige Ergebnis haben. Sie können Ihrem Broker alternative Anweisungen geben, die Vorrang vor allen automatischen Ausübungsverfahren haben. Oder Sie können Ihre Position vor dem Verfall schließen.

Ausübungspreise

Börsennotierte Optionen haben standardisierte Ausübungspreise (Basispreise), die in Abstufungen wie 1 $, 2,50 $, 5 $ oder 10 $ erhältlich sind, abhängig vom Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers (höherpreisige Aktien haben größere Abstufungen). Bei ESOs gibt es keine standardisierten Ausübungspreise, da der Ausübungspreis in der Regel der Schlusskurs der Aktie an einem bestimmten Tag ist.

Mitte der 2000er Jahre führte ein ESO-Rückdatierungsskandal in den USA zu Rücktritten vieler Führungskräfte in Top-Unternehmen. Diese Praxis beinhaltete die Gewährung einer Option zu einem früheren Datum anstelle des aktuellen Datums, wodurch der Ausübungspreis auf einen niedrigeren Preis als den Marktpreis am Gewährungsdatum festgelegt wurde und dem Optionsinhaber ein sofortiger Gewinn entstand.

ESO-Rückdatierung ist seit der Einführung des Sarbanes-Oxley Act viel schwieriger geworden, da Unternehmen nun verpflichtet sind, Optionsgewährungen innerhalb von zwei Werktagen bei der Securities and Exchange Commission (SEC) zu melden.5

Erdienung und Beschränkungen für erworbene Aktien

Die Erdienung führt zu Kontrollproblemen, die bei börsennotierten Optionen nicht vorhanden sind. ESOs können vom Mitarbeiter verlangen, ein bestimmtes Dienstalter zu erreichen oder bestimmte Leistungsziele zu erfüllen, bevor sie unverfallbar werden. Wenn die Ausübungsbedingungen nicht glasklar sind, kann dies zu einer undurchsichtigen rechtlichen Situation führen, insbesondere wenn das Verhältnis zwischen Mitarbeiter und Arbeitgeber sauer wird.

Darüber hinaus können Sie bei börsennotierten Optionen, sobald Sie Ihre Calls ausüben und die Aktien erhalten, diese ohne Einschränkungen sofort veräußern. Bei durch die Ausübung von ESOs erworbenen Aktien kann es jedoch Beschränkungen geben, die Sie am Verkauf der Aktien hindern.

Auch wenn Ihre ESOs unverfallbar sind und Sie sie ausüben können, sind die tatsächlich erworbenen Aktien möglicherweise nicht unverfallbar. Dies kann ein Dilemma darstellen, da Sie möglicherweise bereits Steuern auf die ESO-Differenz gezahlt haben (wie oben besprochen) und nun eine Aktie halten, die Sie nicht verkaufen können (oder die fällt).

Kontrahentenrisiko

Wie zahlreiche Mitarbeiter in der Folge des Dot-Com-Crashs der 1990er Jahre feststellten, als zahlreiche Technologieunternehmen bankrott gingen, ist das Kontrahentenrisiko ein berechtigtes Problem, das von denjenigen, die ESOs erhalten, kaum jemals in Betracht gezogen wird.

Bei börsennotierten Optionen in den USA fungiert die Options Clearing Corp. als Clearingstelle für Optionskontrakte und garantiert deren Erfüllung.6 Somit besteht kein Risiko, dass der Kontrahent Ihres Optionsgeschäfts nicht in der Lage ist, die durch den Optionskontrakt auferlegten Verpflichtungen zu erfüllen.

Da der Kontrahent Ihrer ESOs jedoch Ihr Unternehmen ist, ohne zwischengeschaltete Instanz, wäre es klug, dessen finanzielle Situation zu überwachen, um sicherzustellen, dass Sie nicht mit wertlosen nicht ausgeübten Optionen oder noch schlimmer mit wertlosen erworbenen Aktien dastehen.

Konzentrationsrisiko

Mit börsennotierten Optionen können Sie ein diversifiziertes Optionsportfolio aufbauen, aber bei ESOs haben Sie ein Konzentrationsrisiko, da alle Ihre Optionen dieselbe zugrunde liegende Aktie haben. Wenn Sie zusätzlich zu Ihren ESOs auch eine erhebliche Menge an Unternehmensaktien in Ihrem Mitarbeiteraktienbesitzplan (ESOP) haben, könnten Sie unwissentlich ein zu großes Engagement in Ihrem Unternehmen haben, ein Konzentrationsrisiko, das von der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) hervorgehoben wurde.7

Bewertungs- und Preisfindungsfragen

Die Hauptdeterminanten des Optionswerts sind Volatilität, Restlaufzeit, risikofreier Zinssatz, Ausübungspreis und der Preis der zugrunde liegenden Aktie. Das Verständnis des Zusammenspiels dieser Variablen – insbesondere der Volatilität und der Restlaufzeit – ist entscheidend für fundierte Entscheidungen über den Wert Ihrer ESOs.

Example

Im folgenden Beispiel nehmen wir an, dass ein ESO das Recht einräumt (nach Ausübung), 1.000 Aktien des Unternehmens zu einem Ausübungspreis von 50 $ zu kaufen, was dem Schlusskurs der Aktie am Tag der Optionsgewährung entspricht (wodurch diese Option bei Gewährung am Geld ist).

Die erste Tabelle unten verwendet das Black-Scholes-Optionspreismodell, um die Auswirkung des Zeitverfalls bei konstanter Volatilität zu isolieren. Die zweite Tabelle zeigt die Auswirkung einer höheren Volatilität auf die Optionspreise.

Wie zu sehen ist, desto wertvoller ist die Option, je länger die Restlaufzeit ist. Da wir annehmen, dass es sich um eine Option am Geld handelt, besteht ihr gesamter Wert aus Zeitwert. Die erste Tabelle zeigt zwei grundlegende Prinzipien der Optionspreisgestaltung:

Der Zeitwert ist eine sehr wichtige Komponente der Optionspreisgestaltung. Wenn Ihnen ESOs am Geld mit einer Laufzeit von 10 Jahren gewährt werden, ist ihr innerer Wert null, aber sie haben einen erheblichen Zeitwert – in diesem Fall 23,08 $ pro Option oder über 23.000 $ für ESOs, die Ihnen das Recht geben, 1.000 Aktien zu kaufen.

Der Zeitverfall von Optionen ist nicht linear. Der Wert von Optionen sinkt mit Annäherung an das Verfallsdatum – ein Phänomen, das als Zeitverfall bekannt ist –, aber dieser Zeitverfall ist nicht linear und beschleunigt sich nahe dem Optionsverfall. Eine Option, die weit aus dem Geld ist, verfällt schneller als eine Option am Geld, da die Wahrscheinlichkeit, dass erstere profitabel ist, viel geringer ist als die der letzteren.

Bild von Sabrina Jiang © Investopedia 2020

Die folgende Tabelle zeigt Optionspreise auf Basis derselben Annahmen, mit dem Unterschied, dass die Volatilität mit 60 % angenommen wird, statt der oben gezeigten 30 %. Dieser Anstieg der Volatilität hat eine erhebliche Auswirkung auf die Optionspreise. Beispielsweise steigt bei einer Restlaufzeit von 10 Jahren der Preis des ESO um 53 % auf 35,34 $, während er bei zwei Jahren Restlaufzeit um 80 % auf 17,45 $ steigt. Im weiteren Verlauf werden Optionspreise in grafischer Form für dieselbe Restlaufzeit bei Volatilitätsniveaus von 30 % und 60 % gezeigt.

Ähnliche Ergebnisse erhält man durch Änderung der Variablen. Bei einer Volatilität von 10 % und einem risikofreien Zinssatz von 2 % würden die ESOs bei Restlaufzeiten von 10, fünf, drei bzw. zwei Jahren mit 11,36 $, 7,04 $, 5,01 $ bzw. 3,86 $ bewertet.

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Die wichtigste Erkenntnis aus diesem Abschnitt ist, dass Sie nicht davon ausgehen sollten, dass Ihre ESOs wertlos sind, nur weil sie keinen inneren Wert haben. Aufgrund ihrer im Vergleich zu börsennotierten Optionen langen Restlaufzeit haben ESOs einen erheblichen Zeitwert, der nicht durch vorzeitige Ausübung vergeudet werden sollte.

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Bewertung von Risiken und Chancen des Haltens von ESOs

Wie im vorherigen Abschnitt erläutert, können Ihre ESOs einen erheblichen Zeitwert haben, selbst wenn sie einen inneren Wert von null oder nur geringfügig haben. In diesem Abschnitt verwenden wir die übliche Gewährungslaufzeit von 10 Jahren bis zum Verfall, um das Risiko und die Rendite im Zusammenhang mit dem Besitz von ESOs zu demonstrieren.

Wenn Sie die ESOs zum Zeitpunkt der Gewährung erhalten, haben Sie in der Regel keinen inneren Wert, da der Ausübungspreis oder Basispreis des ESO dem Schlusskurs der Aktie an diesem Tag entspricht. Da Ihr Ausübungspreis und der Aktienkurs gleich sind, handelt es sich um eine Option am Geld.

Sobald die Aktie zu steigen beginnt, hat die Option einen inneren Wert, der intuitiv zu verstehen und einfach zu berechnen ist. Ein häufiger Fehler ist jedoch, die Bedeutung des Zeitwerts – selbst am Tag der Gewährung – und die Opportunitätskosten einer vorzeitigen oder frühzeitigen Ausübung zu übersehen.

Tatsächlich haben Ihre ESOs zum Zeitpunkt der Gewährung den höchsten Zeitwert (vorausgesetzt, die Volatilität steigt nicht kurz nachdem Sie die Optionen erworben haben). Mit einer so großen Zeitwertkomponente – wie oben dargestellt – haben Sie tatsächlich einen Wert, der gefährdet ist.

Angenommen, Sie halten ESOs, um 1.000 Aktien zu einem Ausübungspreis von 50 $ zu kaufen (bei einer Volatilität von 60 % und einer Restlaufzeit von 10 Jahren), dann ist der potenzielle Verlust an Zeitwert ziemlich steil. Wenn die Aktien in 10 Jahren unverändert bei 50 $ bleiben, würden Sie 35.000 $ an Zeitwert verlieren und hätten am Ende nichts von Ihren ESOs vorzuweisen.

Dieser Verlust an Zeitwert sollte bei der Berechnung Ihrer endgültigen Rendite berücksichtigt werden. Nehmen wir an, die Aktie steigt bei Verfall in 10 Jahren auf 110 $, was Ihnen eine ESO-Spanne – ähnlich dem inneren Wert – von 60 $ pro Aktie oder insgesamt 60.000 $ beschert.

Dies sollte jedoch durch den Verlust von 35.000 $ an Zeitwert ausgeglichen werden, der durch das Halten der ESOs bis zum Verfall entsteht, sodass ein Netto-Vorsteuer-"Gewinn" von nur 25.000 $ übrig bleibt. Leider ist dieser Zeitwertverlust steuerlich nicht absetzbar, was bedeutet, dass der normale Einkommensteuersatz (angenommen mit 40 %) auf 60.000 $ (und nicht auf 25.000 $) angewendet wird.

Wenn Sie 24.000 $ für die bei Ausübung an Ihren Arbeitgeber gezahlte Vergütungssteuer abziehen, bleiben Ihnen 36.000 $ an Einkommen nach Steuern, aber wenn Sie die 35.000 $ an verlorenem Zeitwert abziehen, bleiben Ihnen nur 1.000 $ in der Hand.

Implikationen des Haltens von ESOs bis zum Verfall

Bevor wir uns mit einigen Fragen rund um die vorzeitige Ausübung – also dem Halten von ESOs bis zum Verfall – befassen, bewerten wir das Ergebnis des Haltens von ESOs bis zum Verfall im Hinblick auf Zeitwert und Steuerkosten. Die folgende Grafik zeigt die Gewinne und Verluste nach Steuern, abzüglich des Zeitwerts, bei Verfall.

Bei einem Preis von 120 $ zum Verfall betragen die tatsächlichen Gewinne (nach Abzug des Zeitwerts) nur 7.000 $. Dies wird berechnet als eine Spanne von 70 $ pro Aktie oder insgesamt 70.000 $, abzüglich einer Vergütungssteuer von 28.000 $, was Ihnen 42.000 $ einbringt, von denen Sie 35.000 $ für den verlorenen Zeitwert abziehen, was einen Nettogewinn von 7.000 $ ergibt.

Wenn Sie die ESOs ausüben, müssten Sie den Ausübungspreis plus Steuern zahlen, selbst wenn Sie die Aktie nicht verkaufen (denken Sie daran, dass die Ausübung von ESOs ein steuerpflichtiges Ereignis ist). In diesem Fall beläuft sich dieser Betrag auf 50.000 $ plus 28.000 $, also insgesamt 78.000 $. Wenn Sie die Aktie sofort zum aktuellen Kurs von 120 $ verkaufen, erhalten Sie Erlöse von 120.000 $, von denen Sie 78.000 $ abziehen müssten. Der "Gewinn" von 42.000 $ sollte durch den Rückgang des Zeitwerts um 35.000 $ ausgeglichen werden, sodass Ihnen 7.000 $ bleiben.

Vor- und Nachteile einer vorzeitigen ESO-Ausübung

Um das Risiko zu reduzieren und Gewinne zu sichern, muss eine vorzeitige oder frühzeitige Ausübung von ESOs sorgfältig abgewogen werden, da ein großes potenzielles Steuerrisiko und hohe Opportunitätskosten in Form von aufgegebenem Zeitwert bestehen. In diesem Abschnitt besprechen wir den Prozess der vorzeitigen Ausübung und erläutern finanzielle Ziele und Risiken.

Wenn ein ESO gewährt wird, hat es einen hypothetischen Wert, der – da es sich um eine Option am Geld handelt – reiner Zeitwert ist. Dieser Zeitwert verfällt mit einer Rate, die als Theta bekannt ist, einer Quadratwurzelfunktion der verbleibenden Zeit.

Angenommen, Sie halten ESOs, die bei Gewährung 35.000 $ wert sind, wie in den vorherigen Abschnitten besprochen. Sie glauben an die langfristigen Aussichten Ihres Unternehmens und planen, Ihre ESOs bis zum Verfall zu halten. Nachfolgend ist die Wertzusammensetzung – innerer Wert plus Zeitwert – für ITM-, OTM- und ATM-Optionen dargestellt.

Wertzusammensetzung für In-the-Money-, Out-of-the-Money- und At-the-Money-ESO-Optionen mit einem Basispreis von 50 $ (Preise in Tausend $)

Auch wenn Sie beginnen, einen inneren Wert zu erzielen, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie steigt, verlieren Sie dabei (wenn auch nicht proportional) Zeitwert. Beispielsweise hat eine ITM-ESO mit einem Ausübungspreis von 50 $ und einem Aktienkurs von 75 $ weniger Zeitwert und mehr inneren Wert, was insgesamt einen höheren Wert ergibt.

Die OTM-Optionen (untere Balkengruppe) zeigen nur reinen Zeitwert von 17.500 $, während die ATM-Optionen einen Zeitwert von 35.000 $ haben. Je weiter eine Option aus dem Geld ist, desto weniger Zeitwert hat sie, da die Wahrscheinlichkeit, dass sie profitabel wird, immer geringer ist.

Je mehr eine Option ins Geld gerät und mehr inneren Wert erhält, desto größer wird dieser Anteil am gesamten Optionswert. Tatsächlich ist bei einer tief im Geld liegenden Option der Zeitwert im Vergleich zum inneren Wert ein unbedeutender Bestandteil ihres Werts. Wenn der innere Wert zu einem gefährdeten Wert wird, versuchen viele Optionsinhaber, diesen Gewinn ganz oder teilweise zu sichern. Dabei geben sie jedoch nicht nur den Zeitwert auf, sondern ziehen sich auch eine hohe Steuerbelastung zu.

Steuerverbindlichkeiten aufgrund vorzeitiger Ausübung

Wir können nicht genug betonen: Der größte Nachteil einer vorzeitigen Ausübung ist das große Steuerereignis, das sie auslöst, und der Verlust an Zeitwert. Sie werden mit dem normalen Einkommensteuersatz auf die ESO-Spanne oder den inneren Wertgewinn besteuert, mit Sätzen von bis zu 40 %.

Hinzu kommt, dass alles im selben Steuerjahr fällig wird und bei Ausübung gezahlt werden muss, mit einer weiteren wahrscheinlichen Steuerbelastung beim Verkauf oder der Veräußerung der erworbenen Aktien. Selbst wenn Sie anderswo in Ihrem Portfolio Kapitalverluste haben, können Sie nur 3.000 $ pro Jahr dieser Verluste gegen Ihre Vergütungsgewinne aufrechnen, um die Steuerschuld zu reduzieren.8

Nachdem Sie Aktien erworben haben, die vermutlich an Wert gewonnen haben, stehen Sie vor der Wahl, die Aktien zu liquidieren oder zu halten. Wenn Sie sofort bei Ausübung verkaufen, haben Sie Ihre Vergütungsgewinne (die Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Aktienmarktkurs) gesichert.

Wenn Sie die Aktie jedoch halten und später nach einer Wertsteigerung verkaufen, müssen Sie möglicherweise weitere Steuern zahlen. Denken Sie daran, dass der Aktienkurs am Tag der Ausübung Ihrer ESOs nun Ihr Basispreis ist. Wenn Sie die Aktie weniger als ein Jahr nach der Ausübung verkaufen, müssen Sie die kurzfristige Kapitalertragssteuer zahlen. Um den niedrigeren langfristigen Kapitalertragssteuersatz zu erhalten, müssten Sie die Aktien länger als ein Jahr halten. Sie zahlen also zwei Steuern – Vergütungssteuer und Kapitalertragssteuer.

Viele ESO-Inhaber befinden sich möglicherweise auch in der unglücklichen Lage, Aktien zu halten, die ihre anfänglichen Gewinne nach der Ausübung wieder verlieren, wie das folgende Beispiel zeigt. Nehmen wir an, Sie haben ESOs, die Ihnen das Recht geben, 1.000 Aktien zu 50 $ zu kaufen, und die Aktie wird bei 75 $ gehandelt, bei einer Restlaufzeit von fünf Jahren. Da Sie sich über die Marktaussichten oder die Aussichten des Unternehmens sorgen, üben Sie Ihre ESOs aus, um die Spanne von 25 $ zu sichern.

Sie entscheiden sich nun, die Hälfte Ihrer Bestände (von 1.000 Aktien) zu verkaufen und die andere Hälfte für potenzielle zukünftige Gewinne zu behalten. So sieht die Rechnung aus:

Ausgeübt bei 75 $ und Vergütungssteuer auf die volle Spanne von 25 $ × 1.000 Aktien zu 40 % = 10.000 $ gezahlt

500 Aktien zu 75 $ verkauft für einen Gewinn von 12.500 $

Ihr Gewinn nach Steuern an diesem Punkt: 12.500 $ – 10.000 $ = 2.500 $

Sie halten nun 500 Aktien mit einem Basispreis von 75 $, mit 12.500 $ an unrealisierten Gewinnen (die Steuer darauf ist bereits bezahlt)

Nehmen wir an, die Aktie fällt nun bis zum Jahresende auf 50 $

Ihr Bestand von 500 Aktien hat nun 25 $ pro Aktie oder 12.500 $ verloren, seit Sie die Aktien durch Ausübung erworben haben (und bereits bei 75 $ Steuern gezahlt haben)

Wenn Sie diese 500 Aktien nun bei 50 $ verkaufen, können Sie im selben Steuerjahr nur 3.000 $ dieser Verluste geltend machen, der Rest wird in zukünftigen Jahren mit derselben Grenze angerechnet

Zusammenfassend haben Sie:

10.000 $ an Vergütungssteuer bei Ausübung gezahlt

2.500 $ an Gewinnen nach Steuern auf 500 Aktien gesichert

Bei 500 Aktien die Gewinnschwelle erreicht, aber Verluste von 12.500 $, die Sie pro Jahr mit 3.000 $ abschreiben können

Beachten Sie, dass dies nicht den durch die vorzeitige Ausübung verlorenen Zeitwert berücksichtigt, der bei einer Restlaufzeit von fünf Jahren bis zum Verfall recht erheblich sein kann.

Das Argument für vorzeitige Ausübung

Nachdem Sie Ihre Bestände verkauft haben, haben Sie auch nicht mehr das Potenzial, von einem Aufwärtstrend der Aktie zu profitieren. Allerdings: Während es selten sinnvoll ist, börsennotierte Optionen vorzeitig auszuüben, können die nicht handelbare Natur und andere Einschränkungen von ESOs deren vorzeitige Ausübung in folgenden Situationen erforderlich machen:

Bedarf an Liquidität: Oftmals kann der Bedarf an sofortiger Liquidität die Opportunitätskosten des verlorenen Zeitwerts ausgleichen und die steuerlichen Auswirkungen rechtfertigen.

Portfoliodiversifizierung: Wie bereits erwähnt, würde eine übermäßig konzentrierte Position in der Aktie des Unternehmens eine vorzeitige Ausübung und Liquidation erfordern, um eine Portfoliodiversifizierung zu erreichen.

Aktien- oder Marktausblick: Anstatt zuzusehen, wie alle Gewinne aufgrund eines sich verschlechternden Ausblicks für die Aktie oder den Aktienmarkt im Allgemeinen schwinden und in Verluste umschlagen, kann es vorzuziehen sein, Gewinne durch vorzeitige Ausübung zu sichern.

Lieferung für eine Absicherungsstrategie: Das Schreiben von Calls zur Erzielung von Prämieneinnahmen kann die Lieferung von Aktien erfordern (im nächsten Abschnitt besprochen).

Grundlegende Absicherungsstrategien für ESOs

Zu den grundlegenden Absicherungsstrategien für ESOs gehören das Schreiben von Calls, das Kaufen von Puts und das Konstruieren von kostenneutralen Collars. Von diesen Strategien ist das Schreiben von Calls die einzige, bei der der Verfall des Zeitwerts von ESOs dadurch ausgeglichen werden kann, dass der Zeitverfall zu eigenen Gunsten arbeitet.

Wir empfehlen Ihnen dringend, alle Absicherungsstrategien mit Ihrem Finanzplaner oder Vermögensverwalter zu besprechen. Überprüfen Sie auch den Verhaltenskodex Ihres Unternehmens und/oder die entsprechenden Richtlinien – es könnte eingeschränkte Praktiken im Umgang mit Optionen im Zusammenhang mit Ihrem Unternehmen geben, bei denen Sie als Insider gelten könnten.

Beispiel

Nehmen wir an, die Aktie der XYZ Corp. schloss am 15. November bei 175,13 $, dem Datum, an dem die am längsten laufenden Optionen auf die Aktie die dreijährigen Calls und Puts sind.

Nehmen wir an, Sie sind ein XYZ-Mitarbeiter, dem ESOs zum Kauf von 500 Aktien des Unternehmens am 29. November gewährt werden, die in den nächsten drei Jahren in 1/3-Schritten unverfallbar werden und eine Restlaufzeit von 10 Jahren haben. Als Referenz: Die dreijährigen Calls mit einem Ausübungspreis von 175 $ werden am Markt zu 32,81 $ gehandelt (vereinfachend ohne Berücksichtigung von Geld-Brief-Spannen), während die 175er Puts bei 24,05 $ gehandelt werden.

Hier sind drei grundlegende Absicherungsstrategien, basierend auf Ihrer Einschätzung der Aktienaussichten. Der Einfachheit halber nehmen wir an, dass Sie die potenzielle Long-Position von 500 Aktien für etwas mehr als drei Jahre absichern möchten.

Calls schreiben: Die Annahme hier ist, dass Sie neutral bis moderat bullish gegenüber XYZ eingestellt sind, in diesem Fall ist eine Möglichkeit, den Zeitwertverfall zu Ihren Gunsten wirken zu lassen, das Schreiben von Calls. Während das Schreiben von nackten oder ungedeckten Calls ein sehr riskantes Geschäft sein kann, wäre Ihre Short-Call-Position in diesem Fall durch die 500 Aktien gedeckt, die Sie durch die Ausübung der ESOs erwerben können. Sie schreiben daher fünf Kontrakte (jeder Kontrakt deckt 100 Aktien) mit einem Ausübungspreis von 250 $, was Ihnen eine Prämie von 10,55 $ pro Aktie einbringt, insgesamt 5.275 $ (ohne Kosten wie Provisionen, Margin-Zinsen usw.). Wenn die Aktie in den nächsten drei Jahren seitwärts läuft oder tiefer gehandelt wird, kassieren Sie die Prämie und wiederholen die Strategie nach drei Jahren. Wenn die Aktie nach oben schießt und Ihre XYZ-Aktien abgerufen werden, erhalten Sie immer noch 250 $ pro XYZ-Aktie, was zusammen mit der Prämie von 10,55 $ einer Rendite von fast 50 % entspricht. (Beachten Sie, dass Ihre Aktien wahrscheinlich nicht lange vor dem dreijährigen Verfall abgerufen werden, da der Optionskäufer den Zeitwert nicht durch vorzeitige Ausübung verlieren möchte.) Eine weitere Alternative ist, einen Call-Kontrakt mit einer Laufzeit von einem Jahr, einen weiteren Kontrakt mit zwei Jahren und drei Kontrakte mit drei Jahren Laufzeit zu schreiben.

Puts kaufen: Nehmen wir an, obwohl Sie ein loyaler XYZ-Mitarbeiter sind, sind Sie leicht pessimistisch in Bezug auf dessen Aussichten. Diese Strategie des Kaufs von Puts bietet Ihnen nur einen Abwärtsschutz, löst aber nicht das Problem des Zeitverfalls. Sie denken, dass die Aktie in den nächsten drei Jahren unter 150 $ fallen könnte, und kaufen daher die dreijährigen Puts mit einem Basispreis von 150 $, die zu 14,20 $ erhältlich sind. Ihr Kapitaleinsatz beträgt in diesem Fall 7.100 $ für fünf Kontrakte. Sie würden die Gewinnschwelle erreichen, wenn XYZ bei 135,80 $ gehandelt wird, und Geld verdienen, wenn die Aktie unter diesem Niveau gehandelt wird. Wenn die Aktie innerhalb von drei Jahren nicht unter 150 $ fällt, verlieren Sie die vollen 7.100 $. Wenn die Aktie bis dahin zwischen 135,80 $ und 150 $ gehandelt wird, erhalten Sie einen Teil der gezahlten Prämie zurück. Diese Strategie erfordert nicht, dass Sie Ihre ESOs ausüben, und kann auch als eigenständige Strategie verfolgt werden.

Kostenneutraler Collar: Diese Strategie ermöglicht es Ihnen, einen Collar zu konstruieren, der eine Handelsspanne für Ihre XYZ-Bestände festlegt, und zwar zu keinen oder minimalen Anschaffungskosten. Sie besteht aus einem gedeckten Call, wobei ein Teil oder die gesamte erhaltene Prämie zum Kauf eines Puts verwendet wird. In diesem Fall bringt das Schreiben der dreijährigen Calls mit einem Basispreis von 215 $ eine Prämie von 19,90 $ ein, die zum Kauf der dreijährigen Puts mit einem Basispreis von 165 $ zu 19,52 $ verwendet werden kann. Bei dieser Strategie besteht das Risiko, dass Ihre Aktien abgerufen werden, wenn sie über 215 $ gehandelt werden, aber Ihr Abwärtsrisiko ist auf 165 $ begrenzt.

Von diesen Strategien ist das Schreiben von Calls die einzige, bei der Sie den Verfall des Zeitwerts Ihrer ESOs ausgleichen können, indem Sie den Zeitverfall zu Ihren Gunsten arbeiten lassen. Der Kauf von Puts verschärft das Problem des Zeitverfalls, ist aber eine gute Strategie zur Absicherung des Abwärtsrisikos. Der kostenneutrale Collar hat minimale Kosten, löst aber das Problem des Zeitverfalls von ESOs nicht.

Wie unterscheiden sich ESOs von börsennotierten Optionen?

ESOs unterscheiden sich in vielerlei Hinsicht von börsengehandelten oder notierten Optionen. Da sie nicht gehandelt werden, ist ihr Wert nicht leicht zu ermitteln. Im Gegensatz zu börsennotierten Optionen haben ESOs keine standardisierten Spezifikationen oder automatische Ausübung. Schließlich müssen ESO-Inhaber sich des Kontrahentenrisikos und der Konzentrationsrisiken bewusst sein.

Sind ESOs zunächst wertlos?

Obwohl ESOs bei Gewährung keinen inneren Wert haben, sind sie nicht wertlos. Aufgrund ihrer im Vergleich zu börsennotierten Optionen langen Laufzeit haben ESOs einen erheblichen Zeitwert, der nicht durch vorzeitige Ausübung vergeudet werden sollte.

Welche steuerlichen Auswirkungen hat der Erhalt von Mitarbeiteraktienoptionen?

Während die Optionsgewährung kein steuerpflichtiges Ereignis ist, beginnt die Besteuerung zum Zeitpunkt der Ausübung. Der Verkauf der erworbenen Aktien löst ein weiteres steuerpflichtiges Ereignis aus. Die bei Ausübung zu zahlende Steuer ist ein wesentliches Hindernis für die vorzeitige Ausübung von ESOs.

Trotz der hohen Steuerlast und des durch vorzeitige Ausübung entstehenden Verlusts an Zeitwert kann diese in bestimmten Fällen gerechtfertigt sein, etwa wenn Liquidität benötigt wird, Portfoliodiversifizierung erforderlich ist, der Aktien- oder Marktausblick sich verschlechtert oder Aktien für eine Absicherungsstrategie mit Calls geliefert werden müssen.