David Einhorn

Wichtige Erkenntnisse

• David Einhorn ist ein Hedgefonds-Manager, der für seine einflussreiche Marktanalyse bekannt ist.
• Er gründete 1996 Greenlight Capital, eine Firma, die für ihre Leerverkaufsstrategien bekannt ist.
• Einhorns Leerverkaufswette gegen Lehman Brothers im Jahr 2008 brachte ihm große Aufmerksamkeit ein.
• Der „Einhorn-Effekt“ beschreibt die Marktauswirkungen seiner öffentlichen Aktienkommentare.
• Trotz jüngster Herausforderungen bleibt Einhorn seinem wertorientierten Anlageansatz treu.

Wer ist David Einhorn?

David Einhorn ist ein prominenter US-amerikanischer Hedgefonds-Manager sowie Mitbegründer und Präsident von Greenlight Capital, bekannt für einen Long/Short-, oft konträren Stil, der prominente Leerverkäufe und marktbewegende Kommentare (den „Einhorn-Effekt“) umfasst.

Er erregte große Aufmerksamkeit mit pessimistischen Prognosen vor der Finanzkrise (einschließlich zu Lehman Brothers), ist Absolvent der Cornell University, und obwohl der konträre Ansatz von Greenlight schwierige Phasen hatte, bleibt Einhorn eine einflussreiche Figur in der Hedgefonds-Welt.12

Investopedia / Julie Bang

David Einhorns Hintergrund und akademischer Werdegang

David Einhorn wurde am 20. November 1968 als Sohn von Nancy und Stephen Einhorn in Demarest, New Jersey, geboren. Als David jung war, zog die Familie nach Wisconsin, wo David bis zum College blieb. 1991 erwarb er einen Bachelor-Abschluss mit höchster Auszeichnung von der Cornell University.

David Einhorns Vater ist Gründer und Leiter der Beratungsfirma Einhorn Associates und Partner beim Capital Midwest Fund. Offenbar ebnete er den Weg in die Investmentwelt, in der David großen Erfolg hatte. David gilt seit langem als einer der erfolgreichsten und am genauesten verfolgten Hedgefonds-Manager der Finanzbranche.

Wichtige Meilensteine in David Einhorns Karriere

David Einhorn und Greenlight Capital erlebten jedoch im Jahr 2017 ein herausforderndes Jahr. Die Performance von Greenlight blieb hinter dem breiteren Markt zurück, was zu einer Underperformance im Vergleich zu wichtigen Indizes wie dem S&P 500 führte. Einer der Gründe waren Einhorns konträre Positionen, insbesondere seine Leerverkaufswetten gegen die Tesla-Aktie, die während seiner pessimistischen Prognose deutlich stieg. Vor 2017 verfügte Greenlight Capital über 12 Milliarden US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten. Diese Summe sank auf 5,5 Milliarden US-Dollar.3

Greenlight Capital verwendet die Long-Short-Equity-Strategie. Long-Short-Equity ist eine Anlagestrategie, bei der Long-Positionen in Aktien eingegangen werden, von denen eine Wertsteigerung erwartet wird, und Short-Positionen in Aktien, von denen ein Rückgang erwartet wird.

Die Firma setzt die Long- und Short-Positionsstrategie je nachdem um, ob ein Vermögenswert als unterbewertet oder überbewertet eingestuft wurde. Einhorn selbst ist vor allem für seine Leerverkaufsstrategien bekannt, arbeitet aber auch mit Long-Positionen.

Der nachhaltige Einfluss von David Einhorn auf die Finanzmärkte

Die Märkte reagieren erheblich auf Einhorns öffentliche Kommentare zu Aktien. Der Begriff „Einhorn-Effekt“ wurde geprägt, basierend auf der bedeutenden Wirkung, die seine Kommentare zu Unternehmen auf Anleger hatten. Der Begriff wird heute verwendet, um den starken Rückgang des Aktienkurses eines börsennotierten Unternehmens zu beschreiben, der oft unmittelbar nachdem Einhorn selbst die Aktie dieses Unternehmens leerverkauft oder dagegen gewettet hat, eintritt. Umgekehrt führen Einhorns positive Äußerungen über Unternehmen tendenziell nicht zu einem Anstieg ihrer Aktienkurse.

Einer von Einhorns berühmtesten Leerverkäufen fand im Jahr 2002 statt. David Einhorn beschuldigte Allied Capital, eine private Finanzfirma, des Bilanzbetrugs. Einhorn hatte eine Short-Position bei Allied Capital, und zu dieser Zeit behauptete er öffentlich, dass die Firma ihre Aktionäre täuschte, indem sie ihre Bücher frisierte und den Preis ihrer Vermögenswerte aufblähte. Die betrügerische Praxis von Allied verzerrte den realen Wert ihrer Aktie. Am Tag nachdem Einhorn seine Verdächtigungen öffentlich gemacht hatte, fiel der Aktienkurs von Allied Capital um 11 %, was Einhorn einen soliden Gewinn aus seiner Short-Position einbrachte.4 Viele Details der Einhorn-Allied-Affäre werden in Einhorns Buch Fooling Some of the People All of the Time detailliert beschrieben.

Einige Marktteilnehmer haben Einhorn häufig vorgeworfen, die unheimliche „Short and Distort“-Strategie anzuwenden. Dieser Ansatz beinhaltet das Leerverkaufen einer Aktie und dann das Verbreiten von Gerüchten, um das Unternehmen zu diskreditieren und seinen Wert zu drücken. Einhorn wird auch als aktivistischer Investor bezeichnet, einer, der versucht, Veränderungen in den Geschäften eines Unternehmens zu bewirken, um die Interessen der Aktionäre zu schützen.

David Einhorns Rolle bei der Aufdeckung von Lehman Brothers vor dem Crash 2008

Im Jahr 2007 verbuchte David Einhorn seinen bedeutendsten Gewinn mit seiner Leerverkaufswette auf Lehman Brothers. Einhorn teilte seine Analyse der Finanzberichte von Lehman mit und beschuldigte das Unternehmen, fragwürdige Bilanzierungspraktiken anzuwenden, die die massiven Verbindlichkeiten der Firma aus forderungsbesicherten Wertpapieren verschleierten. Lehman kündigte nach Einhorns öffentlicher Ankündigung, dass er die Aktie des Unternehmens leerverkaufe, einen Verlust von fast 3 Milliarden US-Dollar an. Der enorme Verlust bestätigte öffentlich Einhorns Vorwürfe gegen das Unternehmen, und das Unternehmen geriet in eine freie Fall.56 Lehman Brothers meldete im September 2008 Insolvenz an, was einer der Auslöser für den Börsencrash dieses Jahres war.7

Herausforderungen für Greenlight Capital Mitte der 2010er Jahre

Einhorns Abschwung begann 2015. Greenlight verlor 2015 mehr als 20 %, teilweise erklärt durch den Rückgang der Aktien des Solar- und Windproduzenten SunEdison Inc. um 74 %, der damals eine der größten Beteiligungen des Fonds war.

Laut The Wall Street Journal hofften viele Anleger, dass der Rückgang ein Ausrutscher war; der Abschwung von Greenlight setzte sich jedoch fort. Anleger begannen, Einhorns wertorientierten Ansatz in Frage zu stellen. Einige waren skeptisch, warum Einhorn sich entschied, keine stark wachsenden Aktien zu übernehmen, und zogen ihre Investitionen zurück.8

Zukunftsaussichten für David Einhorn und Greenlight Capital

Jüngere Anleger stellen Einhorns Strategie oft in Frage. Viele führen den Niedergang von Greenlight auf Einhorns Engagement zurück, bei Value-Aktien zu bleiben, anstatt auf stark wachsende Aktien zu setzen. Er bleibt jedoch von seinen Methoden überzeugt. „Wir glauben, dass unsere Anlagethesen intakt bleiben“, schrieb er in einem Anlegerbrief vom April 2018. „Trotz der jüngsten Ergebnisse sollte sich unser Portfolio im Laufe der Zeit gut entwickeln.“9

The Wall Street Journal schrieb, dass von Greenlights 5,5 Milliarden US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten weniger als 3,5 Milliarden US-Dollar externen Anlegern gehören, während einige Anleger sagen, dass Einhorn persönlich 1 Milliarde US-Dollar im Fonds hält. Anleger sind auch besorgt über das Fehlen der Kommunikation der Firma mit ihren Kunden und ihre strengeren Liquiditätsbedingungen, die es Anlegern erfordern, sich für drei Jahre zu Investitionen zu verpflichten, mit nur einer jährlichen Möglichkeit, danach Geld abzuziehen.3