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Was ist ein Global Depositary Receipt (GDR)? Hauptmerkmale und Beispiele

Was ist ein Global Depositary Receipt (GDR)?

Ein globaler Hinterlegungsschein (GDR) ist ein von einer Depotbank ausgegebenes Finanzinstrument, das Aktien eines ausländischen Unternehmens repräsentiert. GDRs ermöglichen es internationalen Unternehmen, durch die Notierung an lokalen Börsen außerhalb ihrer Heimmärkte Investoren weltweit zu erreichen. Durch GDRs können Unternehmen Kapital beschaffen, und Anleger können einfach Zugang zu ausländischen Aktien erhalten.

Wichtige Erkenntnisse

Globale Hinterlegungsscheine (GDRs) ermöglichen es Unternehmen, international Kapital zu beschaffen, indem sie Aktien ausländischer Unternehmen repräsentieren und an mehreren globalen Börsen gehandelt werden.
GDRs werden in der Regel in US-Dollar bewertet, können aber ein Währungsrisiko beinhalten, da sie zugrundeliegende Aktien repräsentieren, die in lokalen Währungen gehandelt werden.
Anleger können von Portfoliodiversifizierung und Handelsbequemlichkeit profitieren, ohne ausländische Brokerkonten zu benötigen.
Im Vergleich zu anderen Mechanismen des Handels mit ausländischen Wertpapieren haben GDRs in der Regel geringere Transaktionskosten und bieten potenzielle Arbitrage-Möglichkeiten.
Trotz der Vorteile können GDRs erhebliche Verwaltungsgebühren, Währungsumrechnungskosten und potenzielle Liquiditätsrisiken mit sich bringen.

Wie Globale Hinterlegungsscheine (GDRs) funktionieren

Ein globaler Hinterlegungsschein ist ein Bankzertifikat, das Aktien eines internationalen Unternehmens repräsentiert. Diese Aktien werden bei einer Depotbank oder Verwahrstelle verwahrt. Auch wenn die Aktien eines Unternehmens im eigenen Land als lokale Aktien gehandelt werden, können globale Anleger diese Aktien über GDRs kaufen.

GDRs helfen Unternehmen, Kapital von weltweiten Investoren zu beschaffen, normalerweise in US-Dollar denominiert, obwohl jede Währung möglich ist. GDRs sind handelbar und werden an vielen Märkten gehandelt, was Anlegern Arbitrage-Möglichkeiten bietet. Wenn europäische Anleger Aktien von Unternehmen außerhalb Europas handeln, werden GDRs als Europäische Hinterlegungsscheine (EDRs) bezeichnet.

GDR-Transaktionen sind oft kostengünstiger als andere Methoden des Handels mit ausländischen Wertpapieren.

Beispiel für einen Globalen Hinterlegungsschein

Ein US-Unternehmen kann seine Aktien über einen GDR an der Londoner und der Hongkonger Börse notieren. Das in den USA ansässige Unternehmen schließt eine Hinterlegungsscheinvereinbarung mit den jeweiligen ausländischen Depotbanken ab. Die Banken geben dann Aktien an ihre Börsen aus, wobei sie die Vorschriften beider Länder einhalten.

Wichtig

Eine Depotstelle ist eine unabhängige dritte Partei, z. B. eine Bank, die als Verwahrstelle und Treuhänder fungieren kann. Beispielsweise kann eine Depotbank aktienbezogene Dienstleistungen für ein Hinterlegungsscheinprogramm erbringen.

Hauptmerkmale von Globalen Hinterlegungsscheinen

GDRs sind börsengehandelte Wertpapiere, die das Eigentum an Aktien eines ausländischen Unternehmens repräsentieren, wobei diese tatsächlichen Aktien im Ausland gehandelt werden.

GDRs können unterschiedliche Merkmale aufweisen, darunter:

Anzahl der Aktien: Jeder GDR repräsentiert eine bestimmte Anzahl von Unternehmensaktien, die sich im Laufe der Zeit ändern kann.

Denomination: Obwohl sie theoretisch jede Währung verwenden können, sind GDRs fast immer in US-Dollar denominiert. Der Euro ist die nächsthäufigste Währung. Die Währung eines GDR beeinflusst seinen Preis und sein Risiko, da ausländische Aktien lokal bepreist werden.

Sponsoring: GDRs werden von Depotbanken ausgegeben, und die jeweilige Bank, die einen GDR sponsert, kann von GDR zu GDR variieren. Verschiedene Banken können unterschiedliche Reputationen, Finanzstärken und andere Merkmale aufweisen, die sich auf die Risiken und potenziellen Renditen eines GDR auswirken könnten.

Gebühren: GDRs können auch hinsichtlich der Gebühren variieren, die für die Ausgabe, den Handel oder die Verwahrung der GDRs erhoben werden. Diese Gebühren können die Gesamtkosten und potenziellen Renditen einer Investition in einen GDR beeinflussen.

Wichtige Überlegungen zu Globalen Hinterlegungsscheinen

Ein GDR einer Depotbank repräsentiert eine bestimmte Anzahl von Aktien, von Bruchteilen bis zu Vielfachen, eines ausländischen Unternehmens. Die spezifische Aktienzusammensetzung eines GDR hängt davon ab, wie attraktiv eine Investition für lokale Anleger ist. Beispielsweise möchte eine Depotbank in den USA GDRs mit der Anzahl der Aktien oder deren Bruchteilen und dem entsprechenden US-Dollar-Wert schaffen, mit dem US-Anleger sich am wohlsten fühlen.

Die Depotbank kauft oder erhält Aktien des Unternehmens und bündelt sie. Dieses Bündel wird durch einen GDR repräsentiert. Der GDR wird dann von der Depotbank an einer lokalen Börse ausgegeben. Die zugrundeliegenden Aktien verbleiben bei der Depotbank (oder der Verwahrbank im internationalen Land) hinterlegt.

Der Handelsprozess mit GDRs wird von der Börse reguliert, an der sie gehandelt werden. In den USA beispielsweise werden globale Hinterlegungsscheine in US-Dollar notiert und gehandelt. Sie zahlen auch Dividenden in US-Dollar. Sie unterliegen den Handels- und Abwicklungsprozessen sowie den Vorschriften der Börse, an der ihre Transaktionen stattfinden.

Typischerweise werden GDRs institutionellen Anlegern im Rahmen eines privaten Angebots angeboten, da sie von Ausnahmen von der Registrierung gemäß dem Securities Act von 1933 profitieren können. Dies macht GDRs zu einer effizienten und kosteneffektiven Möglichkeit, auf grenzüberschreitendes Kapital zuzugreifen. Tatsächlich haben Emittenten aus Regionen wie dem Nahen Osten und Afrika, dem asiatisch-pazifischen Raum, Lateinamerika sowie Europa aufgrund ihrer Flexibilität und Effizienz ihre Nutzung von GDR-Programmen erhöht, um ihre Kapitalbeschaffungsziele zu erreichen.1

Wie man Globale Hinterlegungsscheine handelt

Unternehmen geben GDRs aus, um ausländische Investoren anzuziehen. Diese GDRs werden an lokalen Börsen gehandelt und bieten Zugang zu internationalen Märkten. Eine Verwahr-/Depotbank besitzt die den GDRs zugrundeliegenden Aktien, während die Geschäfte stattfinden, was ein gewisses Maß an Schutz bietet und die Teilnahme aller Beteiligten erleichtert.

Broker wickeln den Kauf und Verkauf von GDRs für Käufer ab. In der Regel stammen die Broker aus dem Heimatland und operieren auf dem ausländischen Markt. Der eigentliche Kauf der Vermögenswerte erfolgt mehrstufig und umfasst einen Broker im Land des Anlegers, einen Broker auf dem Markt des internationalen Unternehmens, eine den Käufer vertretende Depotbank und eine Verwahrbank.

Broker können GDRs auch im Namen eines Anlegers verkaufen. Anleger können sie an Börsen verkaufen, in reguläre Aktien umwandeln oder an das ausstellende Unternehmen zurückgeben. Darüber hinaus können sie storniert und an das ausstellende Unternehmen zurückgegeben werden.

Händler, die mit GDRs handeln, vergleichen oft den Preis des GDR in US-Dollar mit dem entsprechenden Preis der Aktien in US-Dollar, die an der heimischen Börse des internationalen Unternehmens gehandelt werden. Sie kaufen in der Regel das günstigere Wertpapier und verkaufen das andere. Diese Arbitrage-Handelsaktivität führt schließlich dazu, dass die zugrundeliegenden Aktien und die GDRs eine Parität erreichen.

Kurzer Fakt

Aufgrund der Handelsaktivität namens Arbitrage folgt der Preis eines GDR eng dem der Aktie des internationalen Unternehmens an seiner Heimatbörse.

Vor- und Nachteile einer Investition in Globale Hinterlegungsscheine

Vorteile

GDRs ermöglichen es Unternehmen, einen breiteren Investorenkreis zu erreichen.

Sie können potenziell die Aktienliquidität erhöhen.

Unternehmen können ein effizientes und kosteneffektives Privatangebot durchführen.

Aktien, die an großen globalen Börsen notiert sind, können den Status oder die Legitimität eines ansonsten unbekannten ausländischen Unternehmens erhöhen.

Für Anleger bieten GDRs die Möglichkeit, Portfolios international zu diversifizieren.

GDRs sind bequemer und kostengünstiger als die Eröffnung ausländischer Brokerkonten und der Kauf von Aktien an ausländischen Märkten.

Anleger müssen keine grenzüberschreitenden Verwahrungs- oder Aufbewahrungsgebühren zahlen.

GDRs werden gemäß den Börsen- und den inländischen Prozessen und Verfahren des Landes gehandelt, abgerechnet und abgewickelt.

US-Inhaber von GDRs realisieren Dividenden und Kapitalgewinne in US-Dollar.2

Nachteile

GDRs können erhebliche Verwaltungsgebühren aufweisen.

Dividendenzahlungen erfolgen netto nach Währungsumrechnungskosten und ausländischen Steuern.

Die Depotbank behält automatisch den Betrag ein, der zur Deckung von Ausgaben und ausländischen Steuern erforderlich ist.

US-Anleger müssen möglicherweise eine Steuergutschrift beim Internal Revenue Service (IRS) oder eine Rückerstattung von der Steuerbehörde der ausländischen Regierung beantragen, um eine Doppelbesteuerung realisierter Kapitalgewinne zu vermeiden.3

GDRs können schwer zu verkaufen sein, wenn sie eine geringe Liquidität aufweisen.

Neben dem Liquiditätsrisiko können sie ein Währungsrisiko und ein politisches Risiko aufweisen.

GDR-Werte können sich aufgrund von Ereignissen wie Rezession, Finanzzusammenbruch oder politischen Umwälzungen in einem ausländischen Land ändern.

Leicht zu verfolgen und zu handeln

Normalerweise in US-Dollar denominiert

Von lokalen Börsen reguliert

Bietet internationale Portfoliodiversifizierung

Komplexere Besteuerung

Begrenzte Auswahl an Unternehmen, die GDRs anbieten

Anleger indirekt Währungs- und geopolitischen Risiken ausgesetzt

Potenzielle mangelnde Liquidität

GDRs vs. ADRs

Globale Hinterlegungsscheine

Globale Hinterlegungsscheine ermöglichen es einem Unternehmen, seine Aktien in mehr als einem Land außerhalb seines Heimatlandes zu notieren. Ein chinesisches Unternehmen könnte beispielsweise Aktien über ein GDR-Programm in London und den USA ausgeben. Jede Emission muss allen relevanten Gesetzen sowohl im Heimatland als auch auf den einzelnen ausländischen Märkten entsprechen.

Amerikanische Hinterlegungsscheine

Ein amerikanischer Hinterlegungsschein (American Depositary Receipt, ADR), der ebenfalls Aktien eines internationalen Unternehmens repräsentiert, wird dagegen nur an US-Börsen notiert. Um ADRs anzubieten, kauft eine US-Bank Aktien an einer ausländischen Börse. Die Depotbank verwahrt die zugrundeliegenden Aktien und gibt einen ADR für den inländischen Handel aus.

Gesponserte ADRs

Eine Bank gibt einen gesponserten ADR im Namen eines ausländischen Unternehmens aus. Die Bank und das Unternehmen gehen eine rechtliche Vereinbarung ein. In der Regel trägt das ausländische Unternehmen die Kosten für die Ausgabe eines ADR und behält die Kontrolle darüber, während die Bank die Transaktionen mit den Anlegern abwickelt.

Nicht gesponserte ADRs

Eine Bank kann auch einen nicht gesponserten ADR ausgeben. Dieses Zertifikat repräsentiert keine direkte Beteiligung, Mitwirkung oder sogar Erlaubnis des ausländischen Unternehmens.

Theoretisch könnte es mehrere nicht gesponserte ADRs für dasselbe ausländische Unternehmen geben, die von verschiedenen US-Banken ausgegeben werden. Diese verschiedenen ADRs könnten auch unterschiedliche Dividenden bieten. Bei gesponserten Programmen gibt es nur einen ADR, der von der mit dem ausländischen Unternehmen zusammenarbeitenden Depotbank ausgegeben wird.

Was bedeutet Globaler Hinterlegungsschein?

Ein globaler Hinterlegungsschein ist ein von einer Bank ausgestelltes handelbares Zertifikat. Das Zertifikat repräsentiert Aktien eines ausländischen Unternehmens, die an einer lokalen Börse gehandelt werden. GDRs geben Unternehmen Zugang zu mehr Kapital und Anlegern die Möglichkeit, in das Eigenkapital ausländischer Unternehmen zu investieren.

Was sind einige Merkmale von GDRs?

GDRs können an mehreren globalen Börsen notiert sein. Sie bieten Anlegern auch die Vorteile und Rechte der zugrundeliegenden Aktien, was Dividenden einschließen kann. GDRs werden wie Aktien gehandelt und können den ganzen Tag über über ein standardmäßiges Brokerkonto gekauft und verkauft werden.

Was ist der Unterschied zwischen einem ADR und einem GDR?

Ein amerikanischer Hinterlegungsschein repräsentiert Aktien eines ausländischen Unternehmens und wird nur an amerikanischen Börsen notiert. Ein GDR repräsentiert Aktien eines Unternehmens, die an verschiedenen ausländischen Börsen notiert sind.

Was ist ein Beispiel für einen GDR?

Ein Beispiel für einen GDR ist das amerikanische Öl- und Gasunternehmen Phillips 66 (NYSE: PSX). Neben dem inländischen Handel hat es Hinterlegungsscheine, die an Börsen in Brasilien (P1SX34), Deutschland (R66), Wien (PSXC) und London (0KHZ.L) notiert sind, sowie an weiteren.4567