Deflation

Was ist Deflation?

Deflation, eine Verringerung der Preise für Waren und Dienstleistungen, erhöht die Kaufkraft des Geldes. Oft mit einem Rückgang der Geldmenge oder Kreditvergabe verbunden, betrifft sie Verbraucher, Kreditnehmer und die gesamte Wirtschaft. Während Deflation es Verbrauchern ermöglicht, mehr für weniger zu kaufen, stellt sie Kreditnehmer vor Herausforderungen und stört die finanzielle Stabilität. Historisch mit wirtschaftlichen Abschwüngen verbunden, sind die modernen Ansichten über ihre Auswirkungen gemischt. Das Verständnis der Ursachen von Deflation, wie sinkende Nachfrage, Produktivitätsänderungen und geldpolitische Veränderungen, ist entscheidend für fundierte Finanzentscheidungen.

Wichtige Erkenntnisse

• Deflation ist durch einen allgemeinen Preisverfall gekennzeichnet, der die Kaufkraft des Geldes erhöht, aber Kreditnehmer und Finanzmärkte schädigen kann.
• Die Hauptursachen für Deflation sind ein Rückgang der Gesamtnachfrage, eine erhöhte Produktivität und Veränderungen der Geldpolitik.
• Während Deflation historisch mit wirtschaftlichen Abschwüngen verbunden ist, deuten moderne Studien darauf hin, dass ihre Auswirkungen auf Volkswirtschaften erheblich variieren können.
• Deflation beeinflusst Investitionen, indem sie die Fremdfinanzierung weniger attraktiv macht, während Unternehmen mit großen Barreserven für Anleger attraktiver werden.
• Regierungen und Zentralbanken bekämpfen Deflation oft mit expansiven Maßnahmen wie Zinssenkungen und Ausgabensteigerungen, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln.
• Investopedia / Theresa Chiechi

Auswirkungen der Deflation auf Kapital, Arbeit und Güterpreise

Deflation senkt die nominalen Kosten für Kapital, Arbeit, Güter und Dienstleistungen, aber ihre relativen Preise bleiben gleich. Ökonomen beschäftigen sich seit Jahrzehnten mit Deflation und führen sie oft auf einen Rückgang der Geldmenge oder der einlösbaren Finanzinstrumente zurück. In der Neuzeit wird die Geldmenge am meisten von Zentralbanken wie der Federal Reserve beeinflusst. Wenn die Geld- und Kreditmenge ohne entsprechenden Rückgang der Wirtschaftsleistung sinkt, fallen tendenziell die Preise aller Güter.

Deflationsperioden treten am häufigsten nach langen Phasen künstlicher geldpolitischer Expansion auf. Die Vereinigten Staaten erlebten die letzte bedeutende Deflation in den frühen 1930er Jahren. Der Hauptbeitrag zu dieser Deflationsphase war der Rückgang der Geldmenge nach katastrophalen Bankenzusammenbrüchen.12 Japan erlebte in den 1990er Jahren eine Deflation, ebenso wie andere Nationen in der Neuzeit.3

Auf den ersten Blick kommt Deflation den Verbrauchern zugute, da sie mit dem gleichen Nominaleinkommen im Laufe der Zeit mehr Waren und Dienstleistungen kaufen können. Nicht jeder profitiert von niedrigeren Preisen; Ökonomen machen sich Sorgen über die Auswirkungen auf verschiedene Wirtschaftssektoren, insbesondere den Finanzsektor. Deflation schadet insbesondere Kreditnehmern, die ihre Schulden mit Geld zurückzahlen müssen, das mehr wert ist als zum Zeitpunkt der Kreditaufnahme, sowie allen Finanzmarktteilnehmern, die auf steigende Preise investieren oder spekulieren.

Wichtigste Treiber der Deflation: Die Ursachen verstehen

Milton Friedman schlug vor, dass Zentralbanken bei optimaler Politik eine Deflation anstreben sollten, die dem Realzinssatz von Staatsanleihen entspricht, wodurch der Nominalzins null wird und die Preise stetig fallen. Seine Theorie brachte die Friedman-Regel hervor, eine geldpolitische Regel.4

Sinkende Preise können auch durch andere Faktoren verursacht werden, darunter ein Rückgang der Gesamtnachfrage (eine Verringerung der Gesamtnachfrage nach Waren und Dienstleistungen) und eine erhöhte Produktivität. Ein Rückgang der Gesamtnachfrage führt in der Regel zu niedrigeren Preisen, oft verursacht durch geringere Staatsausgaben, Börsenrückgänge, höhere Ersparnisse der Verbraucher und eine straffere Geldpolitik wie höhere Zinssätze.

Preise können natürlich fallen, wenn die Wirtschaftsleistung die Geld- und Kreditmenge übersteigt. Dies geschieht vor allem, wenn die Technologie die Produktivität einer Volkswirtschaft steigert, und konzentriert sich oft auf Güter und Branchen, die von technologischen Verbesserungen profitieren. Technologische Fortschritte machen Unternehmen effizienter, senken die Produktionskosten und führen zu niedrigeren Verbraucherpreisen. Dies unterscheidet sich von der allgemeinen Preisdeflation, die die Preise breitflächig senkt und die Kaufkraft des Geldes erhöht.

Preisdeflation durch erhöhte Produktivität unterscheidet sich in bestimmten Branchen. Betrachten Sie zum Beispiel, wie sich eine erhöhte Produktivität auf den Technologiesektor auswirkt. In den letzten Jahrzehnten haben technologische Verbesserungen zu erheblichen Senkungen der durchschnittlichen Kosten pro Gigabyte Daten geführt. 1980 betrugen die durchschnittlichen Kosten für ein Gigabyte Daten $437,500; bis 2014 lagen die durchschnittlichen Kosten bei drei Cent.5 Diese Reduzierung führte dazu, dass auch die Preise für hergestellte Produkte, die diese Technologie nutzen, erheblich fielen.

Sich wandelnde wirtschaftliche Perspektiven auf Deflation

Nach der Weltwirtschaftskrise, als Deflation zusammen mit hoher Arbeitslosigkeit und Zahlungsausfällen auftrat, betrachteten die meisten Ökonomen sie als negativ. Die Zentralbanken passten daraufhin ihre Politik an, um die Geldmenge kontinuierlich zu erhöhen, was manchmal Inflation verursachte und übermäßige Kreditaufnahme förderte.

Der Ökonom John Maynard Keynes warnte, dass Deflation während Rezessionen wirtschaftlichen Pessimismus verursachen könnte, da fallende Vermögenspreise die Investitionsbereitschaft verringern.6

Der Ökonom Irving Fisher entwickelte eine ganze Theorie für wirtschaftliche Depressionen auf der Grundlage der Schuldendeflation. Fisher argumentierte, dass die Schuldentilgung nach einem wirtschaftlichen Schock das Kreditangebot verringern könnte, was zu Deflation und weiterem Druck auf Schuldner führt, möglicherweise zu weiteren Tilgungen und einer Depression.7

Moderne Ökonomen stellen frühere Interpretationen der Deflation in Frage und bieten unterschiedliche Meinungen zu ihrem Nutzen, wie eine Studie von Andrew Atkeson und Patrick Kehoe aus dem Jahr 2004 zeigt. Atkeson und Kehoe stellten nach der Untersuchung von 17 Ländern über 180 Jahre hinweg fest, dass 65 von 73 Deflationen ohne Abschwünge und 21 von 29 Depressionen ohne Deflation auftraten.8

Einfluss der Deflation auf Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung

Deflation macht die Fremdfinanzierung für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher weniger wirtschaftlich, stärkt aber die Kraft der auf Ersparnissen basierenden Eigenkapitalfinanzierung.

Anleger finden Unternehmen mit großen Barreserven oder geringen Schulden während der Deflation attraktiver. Hoch verschuldete Unternehmen mit wenig Bargeld sind weniger attraktiv. Deflation fördert steigende Renditen und höhere Risikoprämien auf Wertpapiere.

Wer wird durch Deflation geschädigt?

Schuldner werden durch Deflation besonders getroffen, weil der Wert der Schulden nicht sinkt, auch wenn die Preise für Waren und Dienstleistungen fallen. Dies kann Einzelpersonen sowie größere Volkswirtschaften, einschließlich Länder mit hoher Staatsverschuldung, betreffen.

Wie kommt man aus der Deflation heraus?

Es gibt eine Vielzahl von Instrumenten, die Regierungen und Zentralbanken wie die Federal Reserve zur Bekämpfung der Deflation einsetzen können, insbesondere durch die Umsetzung expansiver Maßnahmen. Dazu könnten die Senkung der Mindestreservesätze für Banken, der Kauf von Staatsanleihen und die Senkung der Zielzinssätze gehören. Weitere fiskalische Instrumente sind die Erhöhung der Staatsausgaben und die Senkung der Steuersätze, was beides die Ausgaben von Einzelpersonen und Unternehmen ankurbeln kann.

Welche Anlagen schneiden während der Deflation am besten ab?

Anleger können ihre Portfolios schützen, indem sie in Anlagen investieren, die auch in Zeiten der Deflation gut abschneiden. Zu solchen defensiven Absicherungen gehören hochwertige Anleihen, Unternehmen, die lebensnotwendige Konsumgüter produzieren, und Bargeld.