Delisting

Was ist ein Delisting?

Ein Delisting entfernt ein Wertpapier von einer Börse. Es kann freiwillig oder unfreiwillig erfolgen und tritt häufig ein, wenn ein Unternehmen den Betrieb einstellt, bankrott geht, fusioniert, die Börsennotierungsanforderungen nicht mehr erfüllt oder privat werden möchte.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Delisting kann unfreiwillig erfolgen, wenn Börsenanforderungen nicht erfüllt werden, oder freiwillig, wenn ein Unternehmen beschließt, privat zu werden.
• Unternehmen müssen finanzielle Standards einhalten, wie z. B. die Aufrechterhaltung eines Mindestaktienkurses, um ein unfreiwilliges Delisting zu vermeiden. Warnungen bei Nichteinhaltung können zur endgültigen Entfernung von der Börse führen.
• Nach einem Delisting werden Aktien oft schwerer handelbar und weniger liquide, was Risiken für Anleger birgt, die Schwierigkeiten haben könnten, Aktien zu günstigen Preisen zu verkaufen.
• Einige Unternehmen führen Reverse Stock Splits durch, um die Anforderungen an den Aktienkurs zu erfüllen und ein Delisting zu vermeiden.
• Nach dem Delisting können Aktien weiterhin außerbörslich (OTC) gehandelt werden, ihnen fehlen jedoch die Liquidität und die regulatorische Aufsicht großer Börsen, was zu erhöhten Handelsschwierigkeiten führt.

Den Delisting-Prozess verstehen

Delisting bezeichnet die Entfernung eines börsennotierten Wertpapiers von einer Börse, ein Prozess, der entweder freiwillig oder unfreiwillig erfolgen kann. Ein Unternehmen kann von einem Delisting betroffen sein, wenn es den Betrieb einstellt, Insolvenz anmeldet, mit einem anderen Unternehmen fusioniert oder die von der Börse festgelegten Mindestanforderungen für die Notierung nicht erfüllt.

Alternativ kann ein Unternehmen ein Delisting als strategischen Schritt wählen, um privat zu werden, oft angeregt durch eine Kosten-Nutzen-Analyse, die größere Vorteile bei einer Geschäftstätigkeit ohne öffentliche Marktüberwachung identifiziert. Das Verständnis der Funktionsweise eines Delistings zeigt die entscheidenden Faktoren und die anschließenden Auswirkungen auf Aktionäre und die finanzielle Gesundheit des Unternehmens auf.

Wichtig

Unternehmen werden in der Regel delistet, weil sie privat werden möchten, von Private-Equity-Firmen übernommen werden oder die von ihrer Börse festgelegten Mindeststandards nicht erfüllen.

Was löst ein unfreiwilliges Delisting aus?

Die Gründe für ein Delisting umfassen Verstöße gegen Vorschriften und die Nichteinhaltung von Mindestfinanzstandards. Zu den Finanzstandards gehören die Fähigkeit, einen Mindestaktienkurs, Finanzkennzahlen und Umsatzniveaus aufrechtzuerhalten. Wenn ein Unternehmen die Notierungsanforderungen nicht erfüllt, gibt die Notierungsbörse eine Warnung wegen Nichteinhaltung heraus. Setzt sich die Nichteinhaltung fort, delistet die Börse die Aktien des Unternehmens.12 Weitere Gründe für ein Delisting werden unten erörtert.

Um ein Delisting zu vermeiden, führen einige Unternehmen einen Reverse Split ihrer Aktien durch. Dies hat zur Folge, dass mehrere Aktien zu einer zusammengelegt werden und der Aktienkurs multipliziert wird. Wenn ein Unternehmen beispielsweise einen 1-zu-10-Reverse-Split durchführt, könnte es seinen Aktienkurs von 50 Cent pro Aktie auf fünf Dollar pro Aktie erhöhen, sodass es keinem Delisting-Risiko mehr ausgesetzt wäre.

Kurzer Fakt

Eine Möglichkeit für Unternehmen, Mindestaktienkursregeln zu umgehen, ist die Durchführung eines Reverse-Splits.

Die Folgen eines Delistings können erheblich sein, da Aktien, die nicht an einer der großen Börsen gehandelt werden, für Anleger schwieriger zu recherchieren und schwerer zu kaufen sind. Dies bedeutet, dass das Unternehmen keine neuen Aktien am Markt ausgeben kann, um neue finanzielle Initiativen zu finanzieren.

Häufig sind unfreiwillige Delistings ein Zeichen für eine schlechte finanzielle Gesundheit oder eine schwache Unternehmensführung. Warnungen einer Börse sollten ernst genommen werden. Beispielsweise reichte Bed Bath & Beyond Inc. am 23. April 2023 einen freiwilligen Antrag auf Chapter 11-Schutz ein. Infolgedessen informierte NASDAQ das Unternehmen, dass die Stammaktien von Bed Bath & Beyond mit Geschäftsbeginn am 3. Mai 2023 ausgesetzt würden. Wie kommuniziert, wurden die Aktien delistet.3

In den Vereinigten Staaten können delistete Wertpapiere außerbörslich (OTC) gehandelt werden, es sei denn, sie werden delistet, um ein privates Unternehmen zu werden oder aufgrund einer Liquidation.

Häufige Faktoren, die zu einem Aktien-Delisting führen

Obwohl es keine unfehlbare Methode gibt, um Aktien-Delistings vorherzusagen, gibt es bestimmte Warnindikatoren, die darauf hindeuten können, dass eine Aktie vom Handel ausgeschlossen zu werden droht. Diese wurden oben kurz erörtert; unten finden Sie eine umfassendere Liste von Indikatoren, die darauf hindeuten können, wann die Aktien eines Unternehmens delistet werden könnten. Bitte beachten Sie, dass diese Liste möglicherweise nicht vollständig ist.

Einhaltung gesetzlicher Vorschriften: Wenn ein Unternehmen die von der Börse festgelegten Notierungsstandards nicht erfüllt, wie z. B. die Aufrechterhaltung eines Mindestaktienkurses, einer Mindestmarktkapitalisierung oder die Veröffentlichung regelmäßiger Finanzberichte, läuft das Unternehmen Gefahr, delistet zu werden.

Finanzielle Schwierigkeiten: Unternehmen, die mit finanziellen Schwierigkeiten konfrontiert sind, wie z. B. sinkende Umsätze, steigende Schulden oder anhaltende Verluste, haben möglicherweise ein höheres Risiko, dass ihre Aktien vom Markt genommen werden.

Rechtliche Probleme: Schwere Verstöße gegen regulatorische Standards können zu einem Delisting führen. Beispiele für solche Verstöße sind Betrug, Buchhaltungsprobleme oder die Nichteinhaltung geltender Wertpapiergesetze.

Insolvenz: Ein Delisting der Aktien eines Unternehmens kann aus einer Insolvenz oder einer erheblichen Umstrukturierung resultieren. Wenn ein Unternehmen Insolvenz anmeldet oder eine erhebliche Umstrukturierung durchläuft, können die Aktien dieses Unternehmens delistet werden.

Niedrige Handelsvolumina: Aktien mit anhaltend niedrigen Handelsvolumina können von einem Delisting bedroht sein, da Börsen häufig Mindestanforderungen haben, um das Anlegerinteresse und eine ausreichende Liquidität zu gewährleisten.

Governance-Standards: Die Nichteinhaltung von Standards für die Unternehmensführung, wie z. B. eine unzureichende Anzahl unabhängiger Direktoren oder ein ineffektiver Prüfungsausschuss, kann sowohl Bedenken hervorrufen als auch zu einem Delisting des Unternehmens führen.

Änderungen der Notierungsanforderungen: Es kann Änderungen der Notierungsanforderungen der Börse geben, an der die Aktie notiert ist, und diese Änderungen können Unternehmen in Gefahr eines Delistings bringen, wenn sie die neuen Kriterien nicht innerhalb der festgelegten Frist erfüllen.

Delisting-Schritte und Verfahren

Wenn ein Unternehmen die Notierungsanforderungen nicht erfüllt, erhält es eine angemessene Warnung. Ein Delisting erfolgt nicht über Nacht. Es werden Mitteilungen gemacht und dem Betroffenen Zeit eingeräumt, seine Angelegenheiten zu ordnen. Wenn die Nichteinhaltung nach diesen Warnungen fortbesteht, wird das Unternehmen von der Börse entfernt.

Ein freiwilliges Delisting funktioniert anders. Wenn ein Unternehmen beschließt, nicht mehr in der Öffentlichkeit tätig sein zu wollen, muss es zuerst seine Stakeholder konsultieren. In einer Vorstandssitzung muss ein Beschluss gefasst und den Aktionären vorgelegt werden.

Sobald genügend Aktionäre an Bord sind, muss das Unternehmen grünes Licht von der Börse erhalten, von der es sich delisten möchte, und eine Absichtserklärung veröffentlichen. Eine Investmentbank wird mit der Abwicklung des Delistings beauftragt. Eine ihrer ersten Aufgaben ist sicherzustellen, dass genügend Geld vorhanden ist, um die Aktien zurückzukaufen.4

Kurzer Fakt

Investmentbanken helfen Unternehmen nicht nur bei der Börsennotierung. Sie werden auch beauftragt, beim Delisting-Prozess zu helfen.

Um ein Delisting durchzuführen, muss das Unternehmen im Wesentlichen einen bestimmten Prozentsatz der Aktien von den gesamten ausstehenden Aktien zurückkaufen. Diese Schwelle wird von der Börse festgelegt. Um diese Aktien zu kaufen, findet ein Bietverfahren statt. Es wird ein fairer Preis ausgehandelt, dieser öffentlich bekannt gegeben, und das Unternehmen zahlt bis zu einer festgelegten Frist, um das Delisting abzuschließen. Um Anleger zu überzeugen, muss das Unternehmen ihnen in der Regel einen Aufschlag auf den aktuellen Aktienkurs zahlen.4

Ihre Aktien nach dem Delisting: Was Sie erwartet

Wenn ein Unternehmen freiwillig delistet, erhalten die Aktionäre in der Regel Bargeld oder Aktien des übernehmenden Unternehmens.5 Wenn es dazu gezwungen wird, ist das Ergebnis in der Regel anders. Es gibt kein Sonderangebot. Sie finden entweder einen Käufer an der Börse oder halten einen Anteil an einem Unternehmen, das nicht mehr notiert ist.

Das Halten delisteter Aktien ist in der Regel nicht sehr wünschenswert. Die Aktien verschwinden nicht, werden aber viel schwieriger zu handeln. Nachdem sie die Börse verlassen haben, werden sie außerbörslich (OTC) gehandelt, wo die Zugänglichkeit und Liquidität geringer sind als an großen Börsen. Sie werden mit höheren Transaktionskosten und größeren Geld-Brief-Spannen konfrontiert.6

Ein weiterer zu berücksichtigender Faktor ist, dass es außerhalb der großen Börsen weniger Regulierung gibt. Anforderungen, einschließlich Kommunikationsstandards, sind lockerer, sodass Anleger weniger über Unternehmensaktivitäten informiert sind.6

Ihre Investition nach dem Delisting navigieren

Wenn Sie nach einem Delisting noch Aktien halten, hängt Ihr nächster Schritt weitgehend davon ab, worin Sie investiert sind, wie überzeugt Sie von dessen Aussichten sind und ob Sie bereit sind, sich mit den undurchsichtigeren, weniger transparenten Alternativbörsen auseinanderzusetzen.

Sie können die Aktien immer noch verkaufen, aber die Bedingungen sind in der Regel ungünstiger. Das Volumen dünnt aus, wenn Sie eine große Börse verlassen. Bei OTC-Transaktionen gibt es weniger Käufer und Verkäufer, was zu größeren Geld-Brief-Spannen und einem niedrigeren Kurs als dem Marktpreis führt. In einigen Fällen können Sie die Aktien möglicherweise nur nach Vereinbarung handeln.

Tipp

In den meisten Fällen ist es am besten, Aktien zu verkaufen, bevor sie delistet werden.

Kann ich meine Aktien nach einem Delisting verkaufen?

Wenn Sie nach einem Delisting noch Aktien halten, können Sie sie verkaufen – nur nicht an der Börse, an der sie zuvor gehandelt wurden. Börsen sind sehr vorteilhaft für den Kauf und Verkauf von Aktien. Wenn sie delistet werden und außerbörslich (OTC) gehandelt werden, wird es viel schwieriger, Aktien zu verkaufen und einen angemessenen Preis dafür zu erzielen.

Kann ein delistetes Unternehmen wieder an die Börse gebracht werden?

Ja, es ist möglich, dass ein delistetes Unternehmen wieder an die Börse gebracht wird. Viel hängt von den Umständen des Delistings ab. Unternehmen, die dazu gezwungen wurden, haben oft Schwierigkeiten, ihre Angelegenheiten wieder in Ordnung zu bringen und sich zu erholen, insbesondere ohne die Finanzierungsmöglichkeiten, die der Aktienmarkt bietet. Es gibt jedoch einige Erfolgsgeschichten.

Kann ein Delisting für ein Unternehmen gut sein?

Ein Delisting ist nicht immer so schlecht, wie es dargestellt wird. Viele bekannte Namen haben sich aus gutem Grund dafür entschieden, ihre Aktien delisten zu lassen und privat zu werden. Und einige, wie Dell, profitierten von den Vorteilen des Privatseins.7