Derivatezeitbombe

Wichtige Erkenntnisse

• Der Begriff "Derivatives Time Bomb" hebt das Risiko eines plötzlichen Auflösens riesiger Derivatepositionen hervor, das möglicherweise die Finanzmärkte und die Gesamtwirtschaft stören könnte.
• Warren Buffett hat Derivate als "financial weapons of mass destruction" bezeichnet und vor ihren potenziellen Gefahren für das Finanzsystem gewarnt.
• Derivate waren ein wesentlicher Faktor in der Finanzkrise 2007-2008, insbesondere durch hypothekenbesicherte Wertpapiere.
• Neue Vorschriften, wie der Dodd-Frank Act, zielen darauf ab, die Risiken von Derivaten zu mindern, obwohl weiterhin Bedenken bestehen.
• Trotz ihrer Risiken werden Derivate in den heutigen Finanzmärkten weiterhin häufig zur Absicherung und für spekulative Geschäfte eingesetzt.

Erkundung der Risiken einer Derivatives Time Bomb

In seinem Vorstandsbrief von 2002 für seine Holdinggesellschaft Berkshire Hathaway bezog sich Warren Buffett auf Derivate und schrieb: "Wir betrachten sie als Zeitbomben, sowohl für die Parteien, die mit ihnen handeln, als auch für das Wirtschaftssystem." Später im selben Brief fügte er hinzu: "Derivate sind finanzielle Massenvernichtungswaffen, die Gefahren bergen, die zwar derzeit latent, aber potenziell tödlich sind."

Buffett ging einige Jahre später noch weiter und widmete in seinem Jahresbrief 2008 einen langen Abschnitt diesem Thema. Er erklärte unverblümt: "Derivate sind gefährlich. Sie haben die Hebelwirkung und die Risiken in unserem Finanzsystem dramatisch erhöht. Sie haben es für Anleger nahezu unmöglich gemacht, unsere größten Geschäftsbanken und Investmentbanken zu verstehen und zu analysieren. Sie erlaubten Fannie Mae und Freddie Mac, jahrelang massive Bilanzfälschungen zu begehen."

Im Jahr 2016 warnte er auf der jährlichen Hauptversammlung von Berkshire Hathaway, dass der Zustand des Derivatemarktes "immer noch eine potenzielle Zeitbombe im System sei – wo Diskontinuitäten existieren können, die echtes Gift für die Märkte sein können."

Kurzer Fakt

Im Jahr 2018 schloss sich der Vatikan der Kritik an und bezeichnete einige Arten von Derivaten als "eine tickende Zeitbombe, die früher oder später zu explodieren droht und die Gesundheit der Märkte vergiftet."

Definition von Derivaten: Finanzinstrumente und ihre Funktionen

Ein Derivat ist ein Finanzkontrakt, dessen Wert an einen Basiswert gebunden ist. Futures und Optionen sind gängige Arten von Derivaten. Institutionelle Anleger nutzen Derivate entweder zur Absicherung ihrer bestehenden Positionen oder zur Spekulation auf verschiedene Märkte, seien es Aktien, Kredite, Zinssätze oder Rohstoffe.

Sogar Warren Buffett nutzt Derivate, wenn er eine Gelegenheit sieht, aber auf eine Weise, die er für umsichtig hält und die kein großes finanzielles Risiko darstellt. Er tut dies hauptsächlich, wenn er glaubt, dass bestimmte Kontrakte falsch bepreist sind, wie er in seinem Jahresbrief 2008 von Berkshire Hathaway erklärte.

Zu dieser Zeit hielt das Unternehmen 251 Derivatekontrakte, die seiner Meinung nach bei Abschluss falsch bepreist waren. Darüber hinaus mussten diese Kontrakte keine wesentlichen Sicherheiten hinterlegen, wenn sich der Markt gegen sie entwickelte, schrieb Buffett.

Die Gefahren von Derivaten aufdecken

Obwohl Derivate das Portfoliorisiko mindern können, können hoch gehebelte Institutionen enorme Verluste erleiden, wenn sich ihre Positionen gegen sie entwickeln. Die Welt lernte dies während der Finanzkrise 2007-2008, insbesondere bei der Subprime-Hypothekenkrise, die durch eine Art von Derivaten namens hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) angetrieben wurde.

Auch mehrere bekannte Hedgefonds sind implodiert, als die Werte ihrer Derivatepositionen drastisch sanken, was sie zwang, ihre Wertpapiere zu deutlich niedrigeren Preisen zu verkaufen, um Margin Calls und Kundenrücknahmen zu erfüllen.

Einer der größten und frühesten Hedgefonds, der infolge ungünstiger Bewegungen seiner Derivatepositionen zusammenbrach, war Long-Term Capital Management (LTCM). Aber dieses Ereignis Ende der 1990er Jahre war nur ein Vorgeschmack auf die Hauptvorstellung in den Jahren 2007-2008.

Neue Vorschriften: Minderung der Risiken von Derivaten

Seit der Krise 2007-2008 umgesetzte Finanzvorschriften haben versucht, das Risiko von Derivaten für das Finanzsystem zu verringern. Beispielsweise führte der Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act von 2010 neue Vorschriften für Derivate ein, die als Swaps bekannt sind. Es gab der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die regulatorische Aufsicht über die meisten Swaps mit Zinssätzen, Rohstoffen und Währungen und der Securities and Exchange Commission (SEC) die Aufsicht über Swaps mit Wertpapieren wie Aktien und Anleihen.

Laut SEC zielten die neuen Regeln darauf ab, "diesen Markt transparenter, effizienter und zugänglicher zu machen" und stellten das erste Mal dar, dass "Regulierungsbehörden in der Lage wären, den Markt zu überwachen und zu beaufsichtigen."

Trotz der verschärften Regeln werden Derivate heute noch weitgehend genutzt und gehören zu den am häufigsten gehandelten Wertpapieren auf dem Finanzmarkt.

Haben Derivate die Finanzkrise verursacht?

Die Finanzkrise 2007-2008 wurde durch viele Kräfte verursacht, wobei Derivate, insbesondere hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS), eine große Rolle spielten.

Allerdings waren laut der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) "auch andere Faktoren im Spiel. Finanzinnovationen und Deregulierung trugen zu einem Umfeld bei, in dem das US-amerikanische und das globale Finanzsystem weitaus konzentrierter, stärker vernetzt und im Rückblick weitaus weniger stabil wurden als in früheren Jahrzehnten." Diese Kombination von Faktoren, so die FDIC, machte "das US-Finanzsystem in Stresszeiten anfälliger für einen Zusammenbruch."

Was sind hypothekenbesicherte Wertpapiere?

Ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) ist ein Derivat, dessen Zahlungsstrom aus den Hypothekenzahlungen stammt, die Kreditnehmer für ihre Hypotheken leisten. Anleger, die MBS kaufen, erhalten diese Zahlungen als Rendite ihrer Investition, ohne die zugrunde liegenden Hypotheken tatsächlich zu halten.

Was ist ein Swap?

Ein Swap ist eine breite Kategorie von Derivaten, definiert von der Securities and Exchange Commission (SEC) als "Finanzkontrakte, bei denen zwei Gegenparteien vereinbaren, Zahlungen miteinander auszutauschen oder zu 'swappen', als Folge von Änderungen des Aktienkurses, Zinssatzes oder Rohstoffpreises."