Devisenkontrolle

Wichtigste Erkenntnisse

• Devisenkontrollen sind staatliche Beschränkungen für den Kauf und Verkauf von Währungen, um Volkswirtschaften zu stabilisieren und Währungsvolatilität zu begrenzen.
• Sie werden häufig in Entwicklungsländern eingesetzt, um Spekulationen zu verhindern und ausländische Investitionen zu beschränken.
• Unternehmen können solche Kontrollen mithilfe von Non-Deliverable Forwards umgehen, die offshore abgewickelt werden, insbesondere in wichtigen Märkten wie China und Argentinien.
• Island hob die Devisenkontrollen 2017 auf, führte aber neue Mindestreserveanforderungen ein, um den Kapitalzufluss zu steuern.
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Was sind Devisenkontrollen?

Devisenkontrollen sind staatlich verhängte Beschränkungen für den Kauf und/oder Verkauf von Währungen. Diese Kontrollen ermöglichen es Ländern, ihre Volkswirtschaften besser zu stabilisieren, indem sie Zu- und Abflüsse von Währungen begrenzen, die zu Wechselkursvolatilität führen können. Nicht jede Nation kann diese Maßnahmen anwenden, zumindest nicht legitim; der 14. Artikel des Abkommens des Internationalen Währungsfonds erlaubt nur Ländern mit sogenannten Übergangswirtschaften, Devisenkontrollen einzusetzen.

Wie sich Devisenkontrollen auf Volkswirtschaften auswirken

Viele westeuropäische Länder führten in den Jahren unmittelbar nach dem Zweiten Weltkrieg Devisenkontrollen ein. Diese Maßnahmen wurden jedoch schrittweise abgeschafft, als sich die Nachkriegswirtschaften auf dem Kontinent stetig stärkten; das Vereinigte Königreich hob beispielsweise die letzten seiner Beschränkungen im Oktober 1979 auf. Länder mit schwachen und/oder sich entwickelnden Volkswirtschaften nutzen Devisenkontrollen in der Regel, um Spekulationen gegen ihre Währungen zu begrenzen. Oft führen sie gleichzeitig Kapitalkontrollen ein, die die Höhe der ausländischen Investitionen im Land begrenzen.

Kurzer Fakt

Länder mit schwachen oder sich entwickelnden Volkswirtschaften können Kontrollen darüber verhängen, wie viel lokale Währung umgetauscht oder exportiert werden darf – oder eine Fremdwährung gänzlich verbieten –, um Spekulationen zu verhindern.

Devisenkontrollen können auf verschiedene Weise durchgesetzt werden. Eine Regierung kann die Verwendung einer bestimmten Fremdwährung verbieten und es Einheimischen untersagen, diese zu besitzen. Alternativ können sie feste Wechselkurse vorschreiben, um Spekulationen zu unterbinden, jeglichen Devisenverkehr auf eine staatlich zugelassene Wechselstelle beschränken oder die Menge an Währung begrenzen, die in das Land importiert oder aus ihm exportiert werden darf.

Strategien, mit denen Unternehmen Devisenkontrollen umgehen

Eine Taktik, die Unternehmen anwenden, um Währungskontrollen zu umgehen und Währungsrisiken abzusichern, ist die Nutzung von sogenannten Terminkontrakten. Bei diesen Vereinbarungen vereinbart der Sicherungsnehmer, eine bestimmte Menge einer nicht handelbaren Währung zu einem vereinbarten Termin zu einem vereinbarten Kurs gegenüber einer Hauptwährung zu kaufen oder zu verkaufen. Bei Fälligkeit wird der Gewinn oder Verlust in der Hauptwährung abgerechnet, da eine Abrechnung in der anderen Währung durch Kontrollen verboten ist.

Die Devisenkontrollen vieler Entwicklungsländer erlauben keine Terminkontrakte oder gestatten sie nur Einwohnern für begrenzte Zwecke, wie etwa zum Kauf wesentlicher Importgüter. Infolgedessen werden in Ländern mit Devisenkontrollen Non-Deliverable Forwards in der Regel offshore abgewickelt, da lokale Währungsvorschriften außerhalb des Landes nicht durchgesetzt werden können. Länder, in denen aktive Offshore-NDF-Märkte betrieben werden, sind unter anderem China, die Philippinen, Südkorea und Argentinien.

Fallstudie: Islands Nutzung von Devisenkontrollen

Island bietet ein bemerkenswertes aktuelles Beispiel für die Nutzung von Devisenkontrollen während einer Finanzkrise. Ein kleines Land mit etwa 384.000 Einwohnern, dessen Wirtschaft 2008 zusammenbrach. Die fischbasierte Wirtschaft war nach und nach von seinen drei größten Banken (Landsbanki, Kaupthing und Glitnir) in einen gigantischen Hedgefonds verwandelt worden, dessen Vermögen das 14-fache der gesamten Wirtschaftsleistung des Landes betrug.

Das Land profitierte zunächst von einem enormen Kapitalzufluss, der die hohen Zinssätze der Banken ausnutzte. Als die Krise jedoch ausbrach, zogen Anleger, die Bargeld benötigten, ihr Geld aus Island ab, was dazu führte, dass die lokale Währung, die Krone, einbrach. Die Banken brachen ebenfalls zusammen, und die Wirtschaft erhielt ein Rettungspaket des IWF.

Aufhebung der Devisenkontrollen und Verhängung neuer

Unter den Devisenkontrollen konnten Anleger, die hochverzinsliche Offshore-Kronenkonten hielten, das Geld nicht zurück ins Land bringen. Im März 2017 hob die Zentralbank die meisten Devisenkontrollen für die Krone auf und ermöglichte erneut den grenzüberschreitenden Verkehr von isländischer und ausländischer Währung. Die Zentralbank führte jedoch auch neue Mindestreserveanforderungen ein und aktualisierte ihre Devisenregeln, um den Zustrom von heißem Geld in die Volkswirtschaft zu kontrollieren.

Um Streitigkeiten mit ausländischen Investoren beizulegen, die ihre isländischen Bestände während der Devisenkontrollen nicht liquidieren konnten, bot die Zentralbank an, ihre Währungsbestände zu einem Wechselkurs zu kaufen, der damals etwa 20 Prozent unter dem normalen Wechselkurs lag. Isländische Gesetzgeber verlangten zudem von ausländischen Inhabern von auf Kronen lautenden Staatsanleihen, diese zu einem diskontierten Kurs an Island zurückzuverkaufen, oder ihre Gewinne bei Fälligkeit der Anleihen auf unbestimmte Zeit auf niedrig verzinsten Konten einzufrieren.

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