Devisenswaps

Was ist ein Währungsswap?

Ein Währungsswap ist eine Vereinbarung zwischen zwei ausländischen Parteien, Zinszahlungen für ein Darlehen in einer Währung gegen Zinszahlungen für ein Darlehen in einer anderen Währung zu tauschen.

Die Vorteile von Währungsswaps bestehen darin, dass sie Unternehmen helfen, Kredite zu Zinssätzen zu erhalten, die niedriger sind als die von lokalen Finanzinstituten angebotenen.

Ein reales Beispiel für einen Währungsswap ist der allererste, der 1981 zwischen der Weltbank und IBM abgeschlossen wurde.

Währungsswaps werden auch verwendet, um den Wert einer bestehenden Anlage gegen das Risiko von Währungs- und Zinsschwankungen abzusichern (oder zu schützen).

Lesen Sie weiter, um mehr über Währungsswaps zu erfahren, einschließlich der verschiedenen Haupttypen: akkretierende, amortisierende, fix gegen fix, fix gegen variabel, variabel gegen variabel und Nullkupon.

Wichtige Erkenntnisse

• Währungsswaps beinhalten den Austausch von Zinszahlungen und manchmal auch Kapital in verschiedenen Währungen.
• Diese Swaps können Unternehmen helfen, Kredite zu günstigeren Zinssätzen zu erhalten, als sie lokale Banken anbieten.
• Swaps werden auch zur Absicherung gegen Währungs- und Zinsrisiken eingesetzt, was Anlagen schützen kann.
• Zu den Arten von Swaps gehören Strukturen wie fix gegen fix, fix gegen variabel und variabel gegen variabel.
• Zu den Hauptrisiken gehören Währungsschwankungen, Zinsänderungen, Ausfall des Kontrahenten und Liquiditätsprobleme.
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Wie Währungsswaps funktionieren

Ein Zweck des Abschlusses eines Währungsswaps besteht darin, Kredite in Fremdwährung zu günstigeren Zinssätzen zu erhalten, als dies bei einer direkten Kreditaufnahme auf einem ausländischen Markt möglich wäre.

Während der Finanzkrise 2008 erlaubte die Federal Reserve mehreren Entwicklungsländern mit Liquiditätsproblemen die Option eines Währungsswaps für Kreditzwecke.1

Bei einer von der Investmentbank Salomon Brothers arrangierten Transaktion ging die Weltbank 1981 den allerersten Währungsswap mit IBM ein. IBM tauschte Deutsche Mark und Schweizer Franken gegen US-Dollar mit der Weltbank.2

Währungsswaps können Laufzeiten von bis zu 10 Jahren haben. Währungsswaps unterscheiden sich von Zinsswaps dadurch, dass sie auch Kapitalaustausch beinhalten können.

Wenn ein Währungsswap den Austausch von Kapital beinhaltet, wird dieses bei Beendigung der Vereinbarung zurückgetauscht. Normalerweise wird jedoch ein fiktiver Nennbetrag verwendet, der nur zur Berechnung der Zinsen dient und nicht tatsächlich ausgetauscht wird.

Durchführung eines Währungsswaps: Wichtige Schritte

Bei einem Währungsswap zahlt jede Partei während der Laufzeit der Vereinbarung Zinsen auf das Kapital der anderen Partei. Wenn der Swap beendet ist und Kapitalbeträge ausgetauscht wurden, werden diese erneut zum vereinbarten Kurs (der das Transaktionsrisiko vermeiden würde) oder zum Kassakurs getauscht.

Währungsswaps waren an den London Interbank Offered Rate (LIBOR) gebunden. Der LIBOR war der durchschnittliche Zinssatz, den internationale Banken bei der gegenseitigen Kreditaufnahme verwendeten. Er diente als Benchmark für andere internationale Kreditnehmer.

Im Jahr 2023 löste der Secured Overnight Financing Rate (SOFR) jedoch offiziell den LIBOR als Benchmark ab. Tatsächlich wurden ab Ende 2021 keine neuen Transaktionen in US-Dollar mehr mit LIBOR durchgeführt (obwohl er weiterhin Zinssätze für bestehende Vereinbarungen quotierte).3

Erkundung verschiedener Arten von Währungsswaps

Im Folgenden sind die wichtigsten Arten von Währungsswaps aufgeführt:

Fix-gegen-Fix-Währungsswap: Bei einem Fix-gegen-Fix-Währungsswap vereinbaren beide Parteien, feste Zinszahlungen in zwei verschiedenen Währungen auszutauschen. Diese Art von Swap wird häufig verwendet, wenn beide Parteien Planbarkeit bei ihren Zinszahlungen wünschen und Schwankungen durch variable Zinssätze vermeiden möchten.

Fix-gegen-Variabel-Währungsswap: Ein Fix-gegen-Variabel-Währungsswap beinhaltet, dass eine Partei feste Zinszahlungen leistet, während die andere Partei Zahlungen auf Basis eines variablen Zinssatzes (z. B. des SOFR) leistet. Diese Art von Swap wird oft verwendet, wenn eine Partei Sicherheit bei ihren Zahlungen wünscht, während die andere Partei von potenziellen Änderungen der Zinssätze profitieren möchte.

Variabel-gegen-Variabel-Währungsswap: Bei einem Variabel-gegen-Variabel-Währungsswap tauschen beide Parteien Zinszahlungen auf Basis variabler Zinssätze in ihren jeweiligen Währungen aus. Dieser Swap wird auch als "Basis-Swap" bezeichnet und wird verwendet, wenn beide Parteien von der möglichen Bewegung der Zinssätze in verschiedenen Märkten profitieren möchten. Beispielsweise könnte ein Unternehmen variable US-Dollar-Zahlungen auf Basis des SOFR gegen variable japanische Yen-Zahlungen auf Basis eines japanischen Referenzzinssatzes tauschen, sodass beide Parteien ihr Engagement in unterschiedlichen Zinsumgebungen steuern können.

Amortisierender Währungsswap: Ein amortisierender Währungsswap ist so strukturiert, dass der Nennbetrag im Laufe der Zeit abnimmt und sich an einen Zeitplan für Kapitalrückzahlungen anpasst. Diese Art von Swap wird typischerweise verwendet, wenn der Swap an ein amortisierendes Darlehen angepasst werden muss, beispielsweise bei der Projektfinanzierung. Bei dieser Struktur tauschen beide Parteien Zinszahlungen auf sinkende Kapitalbeträge aus.

Akkretierender Währungsswap: Im Gegensatz zu einem amortisierenden Swap erhöht sich bei einem akkretierenden Währungsswap der fiktive Nennbetrag im Laufe der Zeit.

Nullkupon-Währungsswap: Ein Nullkupon-Währungsswap beinhaltet, dass eine Partei regelmäßige Zinszahlungen leistet, während die andere Partei alle Zinszahlungen bis zum Fälligkeitsdatum aufschiebt und am Ende der Swap-Laufzeit eine Einmalzahlung leistet.

Kurzer Fakt

Währungsswaps bewegen Kapital effizient und tragen dazu bei, dass wirtschaftliche Aktivitäten gedeihen. Diese Swaps ermöglichen es Regierungen und Unternehmen, zu potenziell niedrigeren Kosten Kredite aufzunehmen. Sie helfen auch, Anlagen gegen Wechselkursrisiken zu schützen.

Vorteile und Anwendungsfälle von Währungsswaps

Senkung der Kreditkosten

Ein häufiger Grund für den Einsatz eines Währungsswaps ist die Aufnahme günstigerer Schulden. Angenommen, das europäische Unternehmen A leiht sich 120 Millionen US-Dollar vom US-amerikanischen Unternehmen B. Gleichzeitig leiht sich das US-amerikanische Unternehmen A 100 Millionen Euro vom europäischen Unternehmen A.

Der Austausch zwischen ihnen basiert auf einem Kassakurs von 1,2 US-Dollar pro Euro, indexiert an den SOFR. Die beiden Unternehmen schließen das Geschäft ab, weil es ihnen ermöglicht, die jeweiligen Währungen zu einem günstigen Zinssatz zu leihen.

Wenn ein Währungsswap-Geschäft den Austausch von Kapital beinhaltet, wird dieses Kapital bei Fälligkeit der Vereinbarung erneut ausgetauscht.

Reduzierung von Wechselkursrisiken

Darüber hinaus nutzen einige Institutionen Währungsswaps, um das Engagement in erwarteten Wechselkursschwankungen zu reduzieren. Beispielsweise sind Unternehmen Wechselkursrisiken ausgesetzt, wenn sie international tätig sind.

Daher sichern sie diese Risiken oft ab, indem sie entgegengesetzte und gleichzeitige Währungspositionen eingehen. Das US-amerikanische Unternehmen A und das Schweizer Unternehmen B können zu Absicherungszwecken über einen Währungsswap eine Position in den jeweiligen Währungen (Schweizer Franken bzw. US-Dollar) eingehen.

Anschließend können sie den Swap später auflösen, wenn die Absicherung nicht mehr benötigt wird. Wenn sie aufgrund von Wechselkursschwankungen, die ihre Geschäftstätigkeit beeinträchtigen, einen Verlust erlitten haben, kann der Gewinn aus dem Swap diesen ausgleichen.

Potenzielle Risiken bei Währungsswaps

Das größte Risiko bei Währungsswaps ist das Währungsrisiko. Das Währungsrisiko entsteht durch Schwankungen der Wechselkurse zwischen den beiden am Swap beteiligten Währungen. Wenn Unternehmen oder Finanzinstitute einen Swap abschließen, vereinbaren sie, zukünftige Zahlungsströme in verschiedenen Währungen auszutauschen. Wenn sich der Wechselkurs bewegt, kann eine Partei am Ende deutlich mehr in ihrer Landeswährung zahlen als erwartet. Wenn beispielsweise ein Unternehmen US-Dollar gegen Euro tauscht und der Euro an Wert gewinnt, muss das Unternehmen mehr Dollar zahlen, um seine Euro-Verpflichtungen zu erfüllen.

Ein weiteres wichtiges Risiko ist das Zinsrisiko. Währungsswaps beinhalten oft den Austausch von festen oder variablen Zinszahlungen auf die Nominalbeträge der beiden Währungen. Wenn die Zinssätze in einem Land unerwartet steigen, entgeht der Partei, die feste Zinszahlungen in dieser Währung erhält, möglicherweise ein höheres Zinseinkommen. Wenn die Zinssätze sinken, könnte die Partei, die variable Zinssätze zahlt, mit höheren als erwarteten Kosten konfrontiert werden.

Das Kontrahentenrisiko ist ein weiteres Risiko. Bei jeder Swap-Vereinbarung sind die beteiligten Parteien aufeinander angewiesen, um ihre Verpflichtungen zu erfüllen. Wenn eine Partei ausfällt, kann die andere Partei finanzielle Verluste erleiden. Um dieses Risiko zu mindern, führen Unternehmen oft gründliche Due-Diligence-Prüfungen ihrer Kontrahenten durch oder nutzen Clearingstellen für Swap-Vereinbarungen. Wie bei den meisten Finanzinstrumenten kann dieses Risiko nicht ausgeschlossen werden.

Schließlich ist das Liquiditätsrisiko bei Währungsswaps ein weiterer zu berücksichtigender Faktor. Diese Swaps haben in der Regel lange Laufzeiten, und die Liquidität bestimmter Währungen kann im Laufe der Zeit schwanken. Wenn sich die Marktbedingungen ändern und eine Partei den Swap vorzeitig beenden möchte, kann es schwierig sein, einen bereitwilligen Kontrahenten zu finden, insbesondere wenn sie aus ihrer Position aussteigen möchte.

Vergleich von Währungsswaps mit Devisengeschäften

Ein Währungsswap und ein Devisengeschäft sind beide Finanzinstrumente zum Austausch von Währungen. Ein Währungsswap beinhaltet den Austausch von Kapitalbeträgen in verschiedenen Währungen sowie eine Reihe von Zinszahlungen im Laufe der Zeit. Ein Devisengeschäft hingegen ist eine einfachere und kurzfristigere Transaktion, die den sofortigen Austausch einer Währung gegen eine andere beinhaltet.

Devisengeschäfte können entweder Kassageschäfte sein, bei denen der Austausch sofort zum aktuellen Marktkurs erfolgt, oder Termingeschäfte, bei denen die Währungen zu einem bestimmten zukünftigen Datum getauscht werden, der Wechselkurs jedoch bereits jetzt vereinbart wird. Devisenhandel wird hauptsächlich von Investoren und Händlern genutzt, die von kurzfristigen Wechselkursschwankungen profitieren wollen, und ist das Rückgrat des globalen Devisenmarktes, dem liquidesten Finanzmarkt der Welt.

Ein weiterer wichtiger Unterschied liegt im Zweck jeder Transaktion. Währungsswaps werden in der Regel zur Absicherung oder zum langfristigen Finanzmanagement eingesetzt. Beispielsweise könnte ein US-Unternehmen mit Niederlassungen in Europa einen Währungsswap nutzen, um Euro zu einem niedrigeren Zinssatz als im Inland verfügbar zu leihen und gleichzeitig zurück in US-Dollar zu tauschen. Devisengeschäfte werden eher von Händlern genutzt, um auf Bewegungen der Wechselkurse zu spekulieren, in der Hoffnung, günstig zu kaufen und teuer zu verkaufen (obwohl sie auch von Unternehmen für kurzfristige Bedürfnisse genutzt werden können).

Warum tätigen Unternehmen Währungsswaps?

Währungsswaps dienen zwei wesentlichen Zwecken: Sie bieten einem Unternehmen Zugang zu einem Kredit in einer Fremdwährung, der günstiger sein kann als ein Kredit von einer lokalen Bank. Sie bieten auch eine Möglichkeit für ein Unternehmen, sich gegen Risiken abzusichern (oder zu schützen), die aufgrund von Wechselkursschwankungen auftreten können.

Welche verschiedenen Arten von Währungsswaps gibt es?

Währungsswaps können den Austausch von festverzinslichen Zinszahlungen auf Währungen beinhalten. Oder eine Partei der Vereinbarung kann eine feste Zinszahlung gegen die variable Zinszahlung der anderen Partei tauschen. Eine Swap-Vereinbarung kann auch den Austausch der variablen Zinszahlungen beider Parteien beinhalten.

Wann fand der erste Währungsswap statt?

Der erste Währungsswap soll 1981 zwischen der Weltbank und der IBM Corp. stattgefunden haben.