Dfl

Was ist der Grad des finanziellen Hebels?

Der Grad des finanziellen Hebels (DFL) ist eine Verschuldungskennzahl, die für das Verständnis der finanziellen Verschuldung eines Unternehmens entscheidend ist. Der DFL misst die Sensitivität des Gewinns pro Aktie (EPS) eines Unternehmens gegenüber Schwankungen seines operativen Ergebnisses, die aus Veränderungen seiner Kapitalstruktur resultieren. Insbesondere zeigt der DFL die prozentuale Veränderung des EPS für eine Einheitsänderung des operativen Ergebnisses.

Der DFL spielt eine wichtige Rolle in der strategischen Planung, da er auf eine größere Ertragsvolatilität bei einem höheren Grad an finanziellem Hebel hinweisen kann. Das Führungsmanagement kann den DFL als Leitfaden für das Management von Schulden und Kapitalstruktur verwenden.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein höherer Grad des finanziellen Hebels (DFL) weist auf eine erhöhte Volatilität des Gewinns pro Aktie (EPS) eines Unternehmens infolge von Änderungen des operativen Ergebnisses hin. Dies unterstreicht die potenziellen Risiken und Chancen des finanziellen Hebels.
• Unternehmen nutzen den DFL, um abzuschätzen, wie viel Schulden sie sicher in ihre Kapitalstruktur aufnehmen können. Dies ist besonders wichtig für Branchen mit stabilen operativen Ergebnissen, da sie mehr Schulden aufnehmen können.
• Die Anwendung des finanziellen Hebels variiert erheblich zwischen den Branchen, wobei Sektoren wie Einzelhandel, Fluggesellschaften und Versorgungsunternehmen oft mit einem hohen DFL operieren. Das Verständnis dieser Branchennormen kann für die Geschäftsstrategie und Anlageentscheidungen entscheidend sein.
• Übermäßiger finanzieller Hebel hat in der Vergangenheit zu negativen Folgen geführt, wie Konkurse großer Unternehmen wie Lehman Brothers während der Finanzkrise 2007-2009, was die Notwendigkeit eines umsichtigen Finanzmanagements unterstreicht.
• Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.

Verständnis der Formel für den Grad des finanziellen Hebels

DFL=%Änderung des EPS%Änderung des EBIT\text{DFL}=\frac{\%\text{Änderung des EPS}}{\%\text{Änderung des EBIT}}DFL=%Änderung des EBIT%Änderung des EPS​

Sie können den DFL auch mit der folgenden Gleichung berechnen:

DFL=EBITEBIT − Zinsen\text{DFL}=\frac{\text{EBIT}}{\text{EBIT }-\text{ Zinsen}}DFL=EBIT − ZinsenEBIT​

Einblicke aus dem Grad des finanziellen Hebels

Je höher der DFL, desto volatiler wird der Gewinn pro Aktie (EPS) sein. Der DFL ist von unschätzbarem Wert, um einem Unternehmen bei der Bewertung des Schulden- oder Verschuldungsgrads zu helfen, den es in seiner Kapitalstruktur wählen sollte. Wenn das operative Ergebnis stabil ist, werden auch die Gewinne und der EPS stabil sein, sodass das Unternehmen mehr Schulden aufnehmen kann. Umgekehrt ist es in Sektoren mit volatilen operativen Ergebnissen ratsam, die Schulden auf einem überschaubaren Niveau zu halten.1

Die Nutzung des finanziellen Hebels variiert stark je nach Branche und Wirtschaftssektor. Unternehmen in vielen Branchen arbeiten mit einem hohen DFL. Einzelhandelsgeschäfte, Fluggesellschaften, Lebensmittelgeschäfte, Versorgungsunternehmen und Banken sind klassische Beispiele. Übermäßiger Einsatz von finanziellem Hebel hat einige Unternehmen in diesen Sektoren dazu gebracht, Chapter-11-Konkurs anzumelden.

Beispiele sind R.H. Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) und Midwest Generation (2012). Übermäßiger finanzieller Hebel war ein Schlüsselfaktor in der US-Finanzkrise 2007-2009. Der Fall von Lehman Brothers im Jahr 2008 und anderer stark verschuldeter Institutionen veranschaulicht die Risiken übermäßiger Verschuldung.

Praktische Anwendung des DFL: Ein Beispiel

Betrachten Sie das folgende Beispiel zur Veranschaulichung des Konzepts. Nehmen wir an, das hypothetische Unternehmen BigBox Inc. hat im Jahr 1 ein operatives Ergebnis oder Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von $100 Millionen, mit Zinsaufwendungen von $10 Millionen und 100 Millionen ausstehenden Aktien. (Der Klarheit halber ignorieren wir vorerst die Auswirkungen von Steuern.)

Der EPS für BigBox im Jahr 1 wäre somit:

Operatives Ergebnis von $100 Millionen − $10 Millionen Zinsaufwand100 Millionen ausstehende Aktien=$0.90\frac{\text{Operatives Ergebnis von \$100 Millionen }-\text{ \$10 Millionen Zinsaufwand}}{\text{100 Millionen ausstehende Aktien}}=\$0.90100 Millionen ausstehende AktienOperatives Ergebnis von $100 Millionen − $10 Millionen Zinsaufwand​=$0.90

Der Grad des finanziellen Hebels (DFL) ist:

$100 Millionen$100 Millionen − $10 Millionen=1.11\frac{\text{\$100 Millionen}}{\text{\$100 Millionen }-\text{ \$10 Millionen}}=1.11$100 Millionen − $10 Millionen$100 Millionen​=1.11

Dies bedeutet, dass bei jeder 1%igen Änderung des EBIT oder des operativen Ergebnisses der EPS um 1.11% steigen würde.

Nehmen wir nun an, dass BigBox im Jahr 2 eine 20%ige Steigerung des operativen Ergebnisses verzeichnet. Beachten Sie, dass die Zinsaufwendungen im Jahr 2 ebenfalls unverändert bei $10 Millionen bleiben. Der EPS für BigBox im Jahr 2 wäre somit:

Operatives Ergebnis von $120 Millionen − $10 Millionen Zinsaufwand100 Millionen ausstehende Aktien=$1.10\frac{\text{Operatives Ergebnis von \$120 Millionen }-\text{ \$10 Millionen Zinsaufwand}}{\text{100 Millionen ausstehende Aktien}}=\$1.10100 Millionen ausstehende AktienOperatives Ergebnis von $120 Millionen − $10 Millionen Zinsaufwand​=$1.10

In diesem Fall ist der EPS von 90 Cent im Jahr 1 auf $1.10 im Jahr 2 gestiegen, was einer Änderung von 22.2% entspricht.

Dies könnte auch aus der DFL-Zahl = 1.11 x 20% (EBIT-Änderung) = 22.2% abgeleitet werden.

Wenn das EBIT stattdessen im Jahr 2 auf $70 Millionen gesunken wäre, wie hätte sich dies auf den EPS ausgewirkt? Der EPS wäre um 33.3% gesunken (d.h. DFL von 1.11 x -30% Änderung des EBIT). Dies kann leicht überprüft werden, da der EPS in diesem Fall 60 Cent betragen hätte, was einem Rückgang von 33.3% entspricht.