Die Zinskurve reiten

Wichtigste Erkenntnisse

• Riding the Yield Curve ist eine Anleiheninvestitionsstrategie, bei der Anleihen vor Fälligkeit gekauft und verkauft werden, um von sinkenden Renditen zu profitieren.
• Die Strategie ist ideal, wenn langfristige Zinssätze höher sind als kurzfristige Zinssätze, was einen Gewinn aus dem Rückgang der Rendite sicherstellt.
• Ein stabiles Zinsumfeld verstärkt die Vorteile von Riding the Yield Curve und macht sie effektiver.
• Wenn die Zinssätze steigen, kann die Strategie geringere Renditen erzielen, möglicherweise weniger als ein Buy-and-Hold-Ansatz.

Was ist Riding the Yield Curve?

Riding the Yield Curve ist eine Anlagestrategie, die am Rentenmarkt eingesetzt wird, bei der Anleger langfristige Anleihen kaufen und vor Fälligkeit verkaufen, um möglicherweise von Veränderungen der Rendite im Laufe der Zeit zu profitieren. Anleger wenden diese Strategie an, um den natürlichen Rückgang der Renditen zu nutzen, der eintritt, wenn eine Anleihe sich der Fälligkeit nähert, und streben dabei oft Kursgewinne in einem stabilen Zinsumfeld an.

Die Mechanik von Riding the Yield Curve verstehen

Die Zinsstrukturkurve (Yield Curve) ist eine grafische Darstellung der Renditen von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Die Grafik wird mit Zinssätzen auf der y-Achse und zunehmenden Zeitdauern auf der x-Achse dargestellt. Da kurzfristige Anleihen in der Regel niedrigere Renditen aufweisen als langfristige Anleihen, verläuft die Kurve von links unten nach rechts oben ansteigend. Diese Laufzeitstruktur der Zinssätze wird als normale Zinsstrukturkurve bezeichnet.

Zum Beispiel ist der Zinssatz einer einjährigen Anleihe in Zeiten des Wirtschaftswachstums niedriger als der einer 20-jährigen Anleihe. Wenn die Laufzeitstruktur eine inverse Zinsstrukturkurve aufweist, bedeutet dies, dass kurzfristige Renditen höher sind als langfristige Renditen, was darauf hindeutet, dass das Vertrauen der Anleger in das Wirtschaftswachstum gering ist.

An den Anleihemärkten steigen die Kurse, wenn die Renditen fallen, was tendenziell geschieht, wenn Anleihen sich ihrer Fälligkeit nähern. Um von den sinkenden Renditen zu profitieren, die während der Laufzeit einer Anleihe auftreten, können Anleger eine Rentenstrategie anwenden, die als Riding the Yield Curve bekannt ist. Bei Riding the Yield Curve wird eine Anleihe mit einer längeren Restlaufzeit als der erwarteten Haltedauer des Anlegers gekauft, um höhere Renditen zu erzielen.

Vorteile der Riding-the-Yield-Curve-Strategie

Die erwartete Haltedauer eines Anlegers ist der Zeitraum, den ein Anleger plant, seine Anlagen in seinem Portfolio zu halten. Abhängig vom Risikoprofil und Zeithorizont des Anlegers kann er entscheiden, ein Wertpapier kurzfristig vor dem Verkauf zu halten oder langfristig (mehr als ein Jahr) zu halten. Typischerweise kaufen Rentenanleger Wertpapiere mit einer Laufzeit, die ihrem Anlagehorizont entspricht, und halten sie bis zur Fälligkeit. Riding the Yield Curve versucht jedoch, diese einfache und risikoarme Strategie zu übertreffen.

Bei Riding the Yield Curve kauft ein Anleger Anleihen mit Laufzeiten, die länger als der Anlagehorizont sind, und verkauft sie am Ende des Anlagehorizonts. Diese Strategie wird angewendet, um von dem normalen Aufwärtstrend der Zinsstrukturkurve zu profitieren, der durch Liquiditätspräferenzen verursacht wird, sowie von den größeren Kursschwankungen bei längeren Laufzeiten.

In einer risikoneutralen Umgebung sollte die erwartete Rendite einer dreimonatigen Anleihe, die drei Monate gehalten wird, der erwarteten Rendite einer sechsmonatigen Anleihe entsprechen, die drei Monate gehalten und dann am Ende des Dreimonatszeitraums verkauft wird. Mit anderen Worten: Ein Portfoliomanager oder Anleger mit einem Dreimonats-Haltehorizont kauft eine sechsmonatige Anleihe – die eine höhere Rendite als die dreimonatige Anleihe aufweist – und verkauft die Anleihe dann zum Dreimonats-Horizontdatum.

Wichtige Überlegungen bei Riding the Yield Curve

Riding the Yield Curve ist nur dann rentabler als die klassische Buy-and-Hold-Strategie, wenn die Zinssätze stabil bleiben und nicht steigen. Steigen die Zinssätze, kann die Rendite geringer ausfallen als die Rendite, die sich aus dem Reiten der Kurve ergibt, und könnte sogar unter die Rendite der Anleihe fallen, die dem Anlagehorizont des Anlegers entspricht, was zu einem Kapitalverlust führt.

Darüber hinaus erzielt diese Strategie nur dann Überschussrenditen, wenn langfristige Zinssätze höher sind als kurzfristige Zinssätze. Je steiler der Anstieg der Zinsstrukturkurve zu Beginn ist, desto niedriger sind die Zinssätze bei der Liquidierung der Position zum Horizont und desto höher ist die Rendite aus dem Reiten der Kurve.

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