Direktbieter

Direktbieter: Was es ist, wie es funktioniert und Einschränkungen

Was ist ein Direktbieter?

Ein Direktbieter nimmt an Treasury-Auktionen teil, um Wertpapiere für das eigene Portfolio zu kaufen, anstatt Gebote für Kunden oder Dritte abzugeben. Diese Käufer handeln ausschließlich in ihrem eigenen Interesse.

Wichtige Erkenntnisse

Direktbieter umfassen Primärhändler, Nicht-Primärhändler, Hedgefonds, Pensionsfonds, Investmentfonds, Versicherungen, Banken, Regierungen und Privatpersonen.
Direktbieter können entweder konkurrierende oder nicht konkurrierende Bieter sein, jeweils mit eigenen Regeln.
Konkurrierende Gebote erfordern, dass der Direktbieter die gewünschte Rendite angibt, während ein nicht konkurrierendes Gebot nicht erfordert, dass der Bieter die gewünschte Rendite angibt.
Nicht konkurrierende Bieter können zwischen 100 $ und 5 Millionen $ in Schritten von 100 $ bieten.
Die für die Gebotsabgabe verwendeten Online-Systeme sind das Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), Treasury Direct und Legacy Treasury Direct.

Verständnis eines Direktbieters

Wenn eine Einzelperson oder ein Unternehmen für das eigene Konto kauft, anstatt für jemand anderen zu kaufen, ist diese Person oder dieses Unternehmen ein Direktbieter. Direktbieter umfassen Primärhändler, Nicht-Primärhändler, Hedgefonds, Pensionsfonds, Investmentfonds, Versicherungen, Banken, Regierungen und Privatpersonen.

Jeder U.S.-Treasury-Wechsel, jede Anleihe, jede Schatzanweisung, jede variabel verzinsliche Note (FRN) oder jedes inflationsgeschützte Wertpapier (TIPS) wird in einer öffentlichen Auktion verkauft. Das Finanzministerium hat Direktgebote auf Wertpapiere sowohl konkurrierend als auch nicht konkurrierend erlaubt, seit die Auktionen erstmals eingeführt wurden.

Gebotsprozess

Konkurrierende Gebote erfordern, dass der Direktbieter die gewünschte Rendite angibt. Die Anzahl der bei der Auktion gewonnenen Wertpapiere hängt vom höchsten konkurrierenden Diskontsatz ab. Ein nicht konkurrierendes Gebot erfordert nicht, dass der Bieter die gewünschte Rendite angibt. Nicht konkurrierende Gebote können nur 5 Millionen $ oder weniger betragen. Das Finanzministerium akzeptiert alle nicht konkurrierenden Gebote und dann die konkurrierenden Gebote in der Reihenfolge steigender Rendite.

Bieter können ihre Gebote über bestimmte Systeme abgeben, die den an einem Kauf in der Auktion interessierten Parteien zur Verfügung stehen. Institutionelle Bieter verwenden das Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS). TAAPS akzeptiert sowohl konkurrierende als auch nicht konkurrierende Gebote. Echte Bieter, hauptsächlich Privatpersonen, können Treasury Direct und Legacy Treasury Direct verwenden. Diese beiden Systeme akzeptieren nur nicht konkurrierende Gebote.

Nach dem Ende einer Auktion gibt das Finanzministerium den Dollarbetrag der von Primärhändlern und anderen Direktbietern sowie indirekten Bietern erworbenen Wertpapiere bekannt. Diese Informationen umfassen den von jeder Gruppe gekauften Betrag. Allen erfolgreichen Bietern werden Wertpapiere zum gleichen Preis zugeteilt, dem Preis, der dem höchsten Satz, der höchsten Rendite oder dem höchsten Abschlagssatz der akzeptierten konkurrierenden Gebote entspricht.

Primärhändler kaufen Schuldtitel direkt vom Finanzministerium und verkaufen sie zu einem vorher festgelegten Preis an ihre Kunden weiter. Jahrelang machten Primärhändler den Großteil der Teilnahme an Auktionen aus, aber ihre Dominanz ist seit Jahren rückläufig.

Anforderungen und Einschränkungen eines Direktbieters

Um an einer Treasury-Auktion teilzunehmen, muss ein Unternehmen oder eine Einzelperson lediglich ein Angebot mit einem Gebot für das gewünschte Wertpapier einreichen. Teilnehmer können entweder nicht konkurrierend oder konkurrierend bieten, jedoch nicht auf beide Arten in derselben Auktion.

Nicht konkurrierende Bieter dürfen zwischen 100 $ und 5 Millionen $ in Schritten von 100 $ bieten. Konkurrierende Bieter können mehr als ein konkurrierendes Gebot abgeben; jedoch erlaubt das Finanzministerium keine Gebote, die einen Satz oder eine Rendite von mehr als 35 % des Angebotsbetrags aufweisen.

Das Finanzministerium hat Direktgebote erlaubt, solange es Wertpapierauktionen durchführt. Jedes Unternehmen oder jede Einzelperson kann direkt bieten, sofern das Unternehmen oder die Einzelperson alle notwendigen Vorkehrungen für den Zugang zu den spezifischen Systemen getroffen hat und ordnungsgemäße Vorkehrungen für Lieferung und Zahlung der Auktionszuschläge getroffen hat.

Bei Institutionen erfolgt die Zahlung in der Regel durch Belastung des Kontos des Bieters bei der Federal Reserve oder über eine Clearingbank, wenn kein Konto bei der Federal Reserve besteht. Bei Privatanlegern wird die Zahlung von deren Bankkonto abgebucht.

Wenn Organisationen von der Gebotsabgabe über Primärhändler, als indirekte Gebote bezeichnet, zur direkten Gebotsabgabe übergehen, kann es für andere Primärhändler schwieriger werden, das Interesse an Wertpapierauktionen einzuschätzen.

Banken, die als Primärhändler fungieren, wurden in einer Klage aus dem Jahr 2017 genannt, in der ihnen vorgeworfen wurde, sich verschworen zu haben, um Informationen über Kundenaufträge auszutauschen, um Treasury-Auktionen zu ihren Gunsten zu manipulieren.

Treasury Direct. "Auction Rules and Process FAQs" Accessed Mar. 16, 2021.

Zacks. "Wall Street Banks Held for Rigging Treasury Bond Auctions." Accessed Mar. 16, 2021.

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