Disinflation

Was ist Disinflation?

Disinflation ist eine vorübergehende Verlangsamung des Tempos der Preissteigerung und wird verwendet, um Fälle zu beschreiben, in denen die Inflationsrate kurzfristig leicht zurückgegangen ist.

Wichtige Erkenntnisse

• Disinflation ist eine Verlangsamung der Rate der Preissteigerung, nicht ein Rückgang der Gesamtpreise.
• Im Gegensatz zur Deflation stellt die Disinflation eine Verringerung der Inflationsrate dar, nicht eine negative Wachstumsrate.
• Disinflation ist manchmal notwendig, um eine Überhitzung der Wirtschaft zu verhindern, und kann Sparern zugutekommen.
• Eine restriktive Geldpolitik, wie etwa höhere Zinssätze, kann eine Disinflation auslösen.
• Die Disinflation von 1980 bis 2015 führte zu langsameren Preissteigerungen und führte zu starken Aktien- und Anleihenrenditen.

Wie sich Disinflation auf die Wirtschaft auswirkt

Disinflation wird häufig von der Federal Reserve (Fed) verwendet, um eine Phase der Verlangsamung der Inflation zu beschreiben. Sie sollte nicht mit einer Deflation verwechselt werden, die der Wirtschaft schaden kann. Im Gegensatz zu Inflation und Deflation, die sich auf die Richtung der Preise beziehen, bezieht sich Disinflation auf die Änderungsrate der Inflationsrate.

Disinflation gilt nicht als problematisch, da die Preise nicht tatsächlich fallen, und Disinflation signalisiert in der Regel nicht den Beginn einer sich verlangsamenden Wirtschaft. Deflation wird als negative Wachstumsrate dargestellt, z. B. -1 %, während Disinflation als eine Änderung der Inflationsrate gezeigt wird – etwa von 3 % in einem Jahr auf 2 % im nächsten. Disinflation gilt als Gegenteil von Reflation, die eintritt, wenn eine Regierung die Wirtschaft durch eine Erhöhung der Geldmenge ankurbelt.

Ein gesundes Maß an Disinflation ist notwendig, da sie eine wirtschaftliche Kontraktion darstellt und eine Überhitzung der Wirtschaft verhindert. Daher sind Fälle von Disinflation nicht ungewöhnlich und gelten in gesunden wirtschaftlichen Zeiten als normal. Disinflation kommt bestimmten Bevölkerungsgruppen zugute, beispielsweise Menschen, die dazu neigen, ihre Einkünfte zu sparen.

Was verursacht Disinflation am Markt?

Mehrere Dinge können dazu führen, dass eine Wirtschaft eine Disinflation erlebt. Wenn eine Zentralbank beschließt, eine restriktivere Geldpolitik zu verhängen, und die Regierung beginnt, einen Teil ihrer Wertpapiere zu verkaufen, könnte dies das Geldangebot in der Wirtschaft verringern und einen disinflationären Effekt auslösen.

Ebenso kann eine Kontraktion im Konjunkturzyklus oder eine Rezession eine Disinflation auslösen. Beispielsweise könnten Unternehmen beschließen, die Preise nicht zu erhöhen, um mehr Marktanteile zu gewinnen, was zu einer Disinflation führt.

Historische Disinflationstrends seit 1980

Die US-Wirtschaft erlebte von 1980 bis 2015 eine ihrer längsten Phasen der Disinflation.

In den 1970er Jahren wurde der rasche Anstieg der Inflation als die Große Inflation bekannt, wobei die Preise im Laufe des Jahrzehnts um mehr als 110 % stiegen. Die jährliche Inflationsrate erreichte Anfang 1980 mit 14,76 % ihren Höchststand.

Nach der Umsetzung einer aggressiven Geldpolitik durch die Fed zur Reduzierung der Inflation verlangsamte sich der Preisanstieg in den 1980er Jahren und stieg in diesem Zeitraum nur um 59 %. In den 1990er Jahren stiegen die Preise um 32 %, gefolgt von einem Anstieg von 27 % von 2000 bis 2009 und einem Anstieg von 9 % von 2010 bis 2015.

Während dieser Phase der Disinflation entwickelten sich Aktien gut und erzielten von 1982 bis 2015 durchschnittlich 8,65 % reale Renditen. Die Disinflation ermöglichte es der Fed auch, die Zinssätze in den 2000er Jahren zu senken, was zu überdurchschnittlichen Renditen bei Anleihen führte.

Hier liegt die Gefahr der Disinflation: Wenn die Inflationsrate nahe Null fällt, wie 2015, droht die Gefahr einer Deflation. Obwohl die Inflationsrate 2015 nahe Null lag, wurden Bedenken hinsichtlich einer Deflation verworfen, da dies weitgehend auf fallende Energiepreise zurückgeführt wurde. Als sich die Energiepreise im Zeitraum 2016 bis 2020 erholten, zog die Inflationsrate etwas an und lag in diesem Zeitraum bei durchschnittlich 1,8 % – abgeschwächt im Jahr 2020 durch die COVID-19-Pandemie.1

Das Wiederaufleben der Disinflation im Jahr 2023

Die Disinflation ist 2023 wieder aufgetaucht, nachdem die Inflation im letzten Jahr auf den höchsten Stand seit vier Jahrzehnten gestiegen war. Seit der Verbraucherpreisindex (CPI) im Juni 2022 mit 9,1 % seinen Höhepunkt erreichte, ist diese genau beobachtete Kennzahl, die die Gesamtveränderung der Verbraucherpreise misst, zurückgegangen.2 Die Inflation liegt jedoch weiterhin auf historisch hohem Niveau, deutlich über dem Ziel der Federal Reserve von 2 %.

Ein in der Mitte der 2000er Jahre veröffentlichtes Forschungspapier der Boston University, das eine anhaltende Phase der Disinflation in den frühen 1980er Jahren unter dem damaligen Fed-Vorsitzenden Paul Volcker untersucht, liefert wahrscheinlich den besten Hinweis darauf, wie sich die Wirtschaft im Jahr 2023 unter ähnlichen Bedingungen wie damals entwickeln wird.3

Als Volcker Mitte 1979 sein Amt antrat, hob er den Leitzins aggressiv an, um die grassierende Inflation zu bekämpfen, die bei 9 % lag. In den folgenden Jahren kühlte die Wirtschaft erheblich ab und erlebte von 1980 bis 1983 zwei Rezessionen, wobei die Arbeitslosigkeit bis Ende 1982 auf 10,8 % anstieg.4 Der derzeitige Vorsitzende Jerome Powell hat die Zinssätze in den letzten 12 Monaten so schnell angehoben wie seit Volcker nicht mehr, um die Inflation zu zügeln, was auf einen möglichen wirtschaftlichen Abschwung hindeutet, wenn sich die Geschichte nach einer Phase restriktiver Geldpolitik wiederholt.

Wichtig

Der Leitzins stieg von 0,25 % im März 2022 auf 4,5 % im Dezember 2022 – der schnellste Zinsanstieg seit der Volcker-Ära.5

Worin unterscheidet sich Disinflation von Deflation?

Der wesentliche Unterschied zwischen Disinflation und Deflation besteht darin, dass erstere immer positiv, aber fallend ist, während letztere immer negativ ist.

Was verursacht Disinflation?

Disinflation wird in der Regel durch eine kontraktive Geldpolitik verursacht – z. B. steigende Zinssätze. Sie kann auch aus Produktivitätssteigerungen und technologischen Fortschritten resultieren.

Was passiert mit der Wirtschaft während Phasen der Disinflation?

Frühere Phasen der Disinflation haben Rezessionen/wirtschaftliche Abschwünge verursacht, die zu höherer Arbeitslosigkeit und geringeren Unternehmensgewinnen führten.

Was geschah mit der Wirtschaft während der letzten Phase der Disinflation?

Die akademische Forschung zeigt, dass die Wirtschaft während der letzten anhaltenden Phase der Disinflation in den frühen 1980er Jahren zwei Rezessionen und eine höhere Arbeitslosigkeit erlitt.