Diversifikationsakquisition

Wichtige Erkenntnisse

• Diversifikationsübernahmen erfolgen, wenn ein Unternehmen ein anderes kauft, um in neue Branchen oder Märkte einzutreten.
• Die Überprüfung von SIC-Codes hilft festzustellen, ob eine Übernahme der Diversifikation dient.
• Diversifikation kann Risiken verringern, indem sie die Abhängigkeit von einem einzigen Geschäftsbereich reduziert.
• Übernahmen führen nicht immer zu sofortigem Wachstum; manche erfüllen die Erwartungen nicht.
• Probleme der Muttergesellschaft können sich negativ auf die übernommenen Unternehmen auswirken und die Gesamtstrategie beeinträchtigen.

Was ist eine Diversifikationsübernahme?

Eine Diversifikationsübernahme liegt vor, wenn ein Unternehmen eine Mehrheitsbeteiligung an einem nicht verwandten Geschäft erwirbt, um sein Angebot zu erweitern. Ziel ist oft der Eintritt in neue Märkte oder die Steigerung des Aktionärswerts, wobei die Ergebnisse nicht garantiert sind. Diese Deals werden häufig anhand unterschiedlicher Standard Industrial Classification (SIC)-Codes identifiziert, die zeigen, dass die Unternehmen in getrennten Branchen tätig sind.

Wie funktionieren Diversifikationsübernahmen: Strategien und Beispiele

Diversifikationsübernahmen erfolgen oft, wenn ein Unternehmen das Vertrauen der Aktionäre stärken muss und glaubt, dass eine Übernahme einen Kurssprung oder ein Gewinnwachstum bewirken kann. Übernahmen zwischen zwei Unternehmen mit demselben SIC-Code gelten als verwandte oder horizontale Übernahmen, während zwei unterschiedliche Codes in den Rahmen einer nicht verwandten Übernahme fallen.

Großkonzerne tätigen Diversifikationsübernahmen in der Regel entweder, um die potenziellen Risiken zu minimieren, dass ein Geschäftsbereich in Zukunft schlecht abschneidet, oder um die Gewinnmöglichkeiten eines diversifizierten Betriebs zu maximieren. Zum Beispiel kaufte Kellogg's (K) im Jahr 2017 den Bio-Proteinriegel-Hersteller RXBAR für 600 Millionen Dollar, um sein schwächelndes Sortiment an Cerealien und Riegeln zu stärken.1 Es bot dem traditionellen Lebensmittelhersteller auch die Gelegenheit, in der schnell wachsenden Bio-Lebensmittelbranche Fuß zu fassen.

Ähnliche Schritte haben wir auch von anderen großen Konsumgüterunternehmen gesehen, die mit standardisierten Produkten und minimaler digitaler Präsenz zu kämpfen hatten. Im Jahr 2016 gab der Konsumgüterriese Unilever (UL) eine Milliarde Dollar für Dollar Shave Club aus – sein erster Vorstoß in das Rasierergeschäft.2

Entlarvung gängiger Mythen über Diversifikationsübernahmen

Es gibt die verbreitete Annahme, dass Übernahmen sofort das Gewinnwachstum ankurbeln oder operationelle Risiken reduzieren, doch in Wahrheit braucht die Schaffung neuer Werte Zeit. Nicht jeder Kauf bringt höhere Renditen, höhere Gewinne oder Kapitalzuwachs. Tatsächlich werden viele Unternehmen dem Wert ihrer Übernahme nie gerecht. Manche Unternehmen gewinnen nie genug an Dynamik, um ein Produkt voranzubringen, während andere möglicherweise nur begrenzte Ressourcen von der Muttergesellschaft erhalten.

Einige Investoren gehen auch davon aus, dass nicht verwandte Übernahmen eine überlegene Methode zur Risikominderung sind. Zwei nicht verwandte Unternehmen mit getrennten Einnahmequellen und Gewinntreibern sollten theoretisch vor unterschiedlichen Herausforderungen stehen. Das Problem ist, dass die Muttergesellschaft eine entscheidende Rolle dabei spielt, wie sich die Anlegerstimmung gegenüber den Tochtermarken entwickelt. Wenn der Konzern wegen Fehlverhaltens in die Kritik gerät, würde dies auf die kleineren Geschäftseinheiten durchschlagen.