Dividenden-Rekapitalisierung

Was ist eine Dividenden-Rekapitalisierung?

Eine Dividenden-Rekapitalisierung liegt vor, wenn ein Unternehmen neue Schulden aufnimmt, um eine Sonderdividende an Investoren oder Aktionäre zu zahlen. Diese Strategie, die häufig von Private-Equity-Firmen eingesetzt wird, bietet Investoren frühzeitige Renditen, wirkt sich jedoch auf die Bilanz des Unternehmens aus. Diese Praxis konzentriert sich in der Regel auf Unternehmen, die aufgrund ihrer starken Cashflows eine erhöhte Verschuldung verkraften können, sodass Sponsoren einen Teil ihrer Investition schneller zurückerhalten können, bevor andere Liquiditätsereignisse wie Börsengänge eintreten.

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Dividenden-Rekapitalisierung liegt vor, wenn ein Unternehmen neue Schulden aufnimmt, um eine Sonderdividende an Investoren oder Aktionäre zu zahlen.
• Diese Finanzstrategie wird häufig von Private-Equity-Firmen eingesetzt, um ihren Investoren frühzeitige Renditen zu bieten, ohne auf einen Börsengang warten zu müssen.
• Während sie für private Investoren vorteilhaft ist, kann eine Dividenden-Rekapitalisierung die Bonität eines Unternehmens negativ beeinflussen und seine Schuldenlast erhöhen.
• Unternehmen, die eine Dividenden-Rekapitalisierung durchführen, sind in der Regel gesund und weisen starke Cashflows auf, sodass sie zusätzliche Verschuldung verkraften können.
• Die Praxis erlebte während des Übernahmebooms 2006–2007 einen Popularitätsschub, bleibt jedoch aufgrund ihrer Auswirkungen auf die finanzielle Stabilität eines Unternehmens umstritten.
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Detaillierter Blick auf die Dividenden-Rekapitalisierung

Die Dividenden-Rekapitalisierung hat ein explosives Wachstum erlebt, vor allem als Möglichkeit für Private-Equity-Firmen, einen Teil oder das gesamte Geld zurückzuerhalten, das sie für den Erwerb ihrer Beteiligung an einem Unternehmen verwendet haben. Diese Praxis wird von Gläubigern oder Stammaktionären im Allgemeinen nicht positiv gesehen, da sie die Bonität des Unternehmens mindert und nur wenigen nützt.

Vor dem Ausstieg aus einem Portfoliounternehmen entscheiden sich einige Private-Equity-Firmen und aktivistische Investoren dafür, zusätzliche Schulden auf die Bilanz des Unternehmens zu nehmen, um ihren Limited Partnern und/oder Managern frühzeitige Zahlungen zukommen zu lassen. Dies reduziert das Risiko für die Firmen und ihre Aktionäre.

Diese Sonderdividende finanziert nicht das Wachstum des Portfoliounternehmens und erhöht die Verschuldung seiner Bilanz. Neue Schulden können das Unternehmen in schwierigen Marktphasen nach dem Ausstieg verlangsamen.

Für Dividenden-Rekapitalisierungen ausgewählte Portfoliounternehmen sind in der Regel gesund und können mehr Schulden verkraften. Dies liegt meist an neuen Entwicklungen, die von Private-Equity-Sponsoren vorangetrieben werden und zu stärkeren Cashflows führen. Gesunde Cashflows helfen Private-Equity-Sponsoren, schnelle Renditen zu erzielen, im Gegensatz zu öffentlichen Märkten und Fusionen, die mehr Zeit in Anspruch nehmen.

Dividenden-Rekapitalisierungen erreichten während des Übernahmebooms 2006–2007 ihren Höhepunkt.

Praxisbeispiel: Dividenden-Rekapitalisierung in Aktion

Im Dezember 2017 gab die Dover Corp. bekannt, dass sie ihr Ölfelddienstleistungsgeschäft, Wellsite, ausgliedern werde. Wellsite sollte ein eigenständiges Unternehmen werden, das sich auf Spezialausrüstung konzentriert (insbesondere künstliche Lift-Systeme, die die letzten Tropfen Öl aus Ölquellen pressen, nachdem diese vollständig gebohrt wurden). Im Rahmen der Gründung dieser eigenständigen Einheit plante die Muttergesellschaft Dover eine Dividenden-Rekapitalisierung in Höhe von rund 700 Millionen US-Dollar, wodurch Wellsite langfristige Schulden in Höhe des 3,4-fachen EBITDA erhielt. Während reguläre Dividenden an die Vorzugs- und Stammaktionäre gehen, finanzierte die Dividende in diesem Beispiel einen Aktienrückkauf in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar im Namen von Dover, unterstützt durch den aktivistischen Investor Third Point, LLC.