Dividendenirrelevanz

Was ist die Dividendenirrelevanztheorie?

Dividenden sind Zahlungen, die Unternehmen aus ihren Gewinnen an Aktionäre leisten, und viele Anleger betrachten sie als Treiber für Kursgewinne. Im Jahr 1961 stellten jedoch die Ökonomen Merton Miller und Franco Modigliani die Dividendenirrelevanztheorie vor, die argumentiert, dass Dividenden keinen Einfluss auf Aktienkurse haben und sogar das langfristige Wachstum einschränken können, indem sie Mittel von Reinvestitionen abziehen.1

Diese Sichtweise stellt traditionelle Vorstellungen über den Wert von Dividenden in Frage und eröffnet eine vertiefte Diskussion darüber, wie Ausschüttungspolitiken Unternehmen und Anleger in der Praxis beeinflussen.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Dividendenirrelevanztheorie besagt, dass Dividenden den Aktienkurs eines Unternehmens nicht beeinflussen.
• Entwickelt von den Nobelpreisträgern Merton Miller und Franco Modigliani im Jahr 1961.
• Dividenden können die langfristige Wettbewerbsfähigkeit beeinträchtigen, indem sie Mittel von Reinvestitionen abziehen.
• Unternehmen nehmen oft Schulden auf, um Dividenden zu zahlen, was ihre finanzielle Gesundheit schädigt.
• Kritiker argumentieren, dass regelmäßige Dividenden den Anlegern finanzielle Stärke signalisieren.

Hauptargumente der Dividendenirrelevanztheorie

Die Theorie besagt, dass Dividenden kaum Auswirkungen auf den Aktienkurs haben. Sie geht davon aus, dass das Gewinnwachstum und die Erträge eines Unternehmens den Marktwert und den Aktienkurs bestimmen.

Die Dividendenirrelevanztheorie argumentiert, dass Dividenden den Anlegern nicht zugutekommen und die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens schädigen können. Wenn Märkte effizient funktionieren, führt jede Dividendenzahlung zu einem Rückgang des Aktienkurses in Höhe der Dividende. Wenn der Aktienkurs 10 $ betrug und das Unternehmen eine Dividende von 1 $ zahlte, würde die Aktie auf 9 $ pro Aktie fallen. Das Halten der Aktie für die Dividende bringt keinen Gewinn, da der Aktienkurs um denselben Betrag nach unten korrigiert wird.2

Wie Dividenden Aktienkurse beeinflussen

Aktien, die Dividenden zahlen, wie viele etablierte Unternehmen, die als Blue-Chip-Aktien bezeichnet werden, steigen oft im Preis um den Betrag der Dividende, wenn sich das Datum des Buchschlusses nähert. Obwohl die Aktie nach Zahlung der Dividende fallen kann, halten viele dividendenorientierte Anleger diese Aktien aufgrund der konstanten Dividenden, was eine zugrunde liegende Nachfrage schafft.

Der Aktienkurs wird durch mehr als die Dividendenpolitik des Unternehmens bestimmt. Analysten führen Bewertungsübungen durch, um den inneren Wert einer Aktie zu ermitteln. Diese umfassen häufig Faktoren wie:

Dividendenzahlungen

Finanzielle Leistung

Qualitative Messgrößen, einschließlich Managementqualität, wirtschaftlicher Faktoren und einem Verständnis der Position des Unternehmens in der Branche3

Auswirkungen von Dividendenzahlungen auf die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens

Ein Unternehmen kann Schulden aufnehmen, wie die Ausgabe von Anleihen an Anleger oder die Aufnahme von Krediten aus einer Bankkreditlinie, um Bardividenden zu zahlen. Unternehmen, die Akquisitionen getätigt haben, können erhebliche Schulden in ihren Bilanzen halten. Die Schuldendienstkosten oder Zinszahlungen können nachteilig sein. Übermäßige Schulden können Unternehmen daran hindern, weiteren Kredit zu erhalten.

Befürworter der Dividendenirrelevanztheorie würden argumentieren, dass ein Unternehmen mit erheblichen Schulden, das darauf besteht, Dividenden zu zahlen, sich selbst schadet, da Dividendenzahlungen zur Tilgung von Schulden hätten verwendet werden können. Weniger Schulden führen zu günstigeren Kreditkonditionen und Optionen zur Senkung der Schuldendienstkosten.1

Schulden und Dividendenzahlungen könnten das Unternehmen daran hindern, Investitionen zu tätigen, die die Gewinne langfristig steigern. Wenn ein Unternehmen nicht in sein Geschäft durch Investitionsausgaben (CAPEX) investiert, kann seine Bewertung sinken, da Gewinne und Wettbewerbsfähigkeit erodieren. Investitionsausgaben umfassen den Kauf von Gebäuden, Technologie, Ausrüstung und Akquisitionen.

Tipp

Anleger, die dividendenzahlende Aktien kaufen, müssen bewerten, ob ein Managementteam effektiv die Zahlung von Dividenden und die Investition in die Zukunft des Unternehmens ausbalanciert.

Anlagestrategien mit Fokus auf Dividenden

Trotz der Dividendenirrelevanztheorie konzentrieren sich viele Anleger bei der Portfolioverwaltung auf Dividenden. Beispielsweise zielt eine aktuelle Einkommensstrategie darauf ab, Investitionen zu identifizieren, die überdurchschnittliche Ausschüttungen bei einer relativ risikoaversen Haltung zahlen.

Auf Einkommen ausgerichtete Strategien sind in der Regel für Rentner oder risikoaverse Anleger geeignet. Diese einkommensorientierten Anleger kaufen Aktien von etablierten Unternehmen mit einer nachgewiesenen Erfolgsbilanz regelmäßiger Dividendenzahlungen.

Blue-Chip-Unternehmen wie Coca-Cola, PepsiCo und Walgreens Boots Alliance zahlen in der Regel stetige Dividenden. Dividenden können bei Portfoliostrategien helfen, die auf Kapitalerhalt ausgerichtet sind. Wenn ein Portfolio durch einen Rückgang des Aktienmarktes einen Verlust erleidet, können die Gewinne aus Dividenden helfen, diese Verluste auszugleichen.

Warum zahlen Unternehmen Dividenden?

Viele Unternehmen zahlen Dividenden, um Gewinne mit den Aktionären zu teilen.

Wie werden Dividenden gezahlt?

Im Allgemeinen werden Dividenden in bar gezahlt. Dividendenzahlungen können auch in die sie ausschüttende Aktie reinvestiert werden, um weitere Aktien zu kaufen.

Wer ist für Aktiendividenden berechtigt?

Aktionäre, die eine Aktie eines Unternehmens vor dem Ex-Dividenden-Datum kaufen oder besitzen, erhalten am Zahlungstag Dividenden. Der Vorstand eines Unternehmens legt diese Daten fest.