Dollarroll

Was ist ein Dollar Roll?

Ein Dollar Roll ist ein bearisher Handel im Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS), der einem Händler zugutekommt, wenn diese MBS-Wertpapiere an Wert verlieren. Der Dollar Roll verschafft dem Initiator auch kurzfristig verfügbares Bargeld. Einfacher ausgedrückt ist ein Dollar Roll ein Leerverkauf von MBS. Ein Dollar Roll ist eine Rückkauftransaktion mit festgelegten Kontraktmonaten. Es handelt sich um dasselbe Produkt und denselben Coupon, jedoch mit unterschiedlichen Kontraktdaten.

Verwechseln Sie einen Dollar Roll nicht mit dem Rollen von auslaufenden Derivaten oder einem Jelly Roll, einer Optionsstrategie.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Dollar Roll ist ein strategischer Leerverkauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS), der darauf abzielt, von deren sinkendem Wert zu profitieren.
• Er beinhaltet eine kurzfristige Rückkaufvereinbarung, die es Händlern ermöglicht, MBS zu einem späteren Zeitpunkt zu verkaufen und zurückzukaufen.
• Dollar Rolls sind in der Regel kurzfristige Transaktionen, die oft nur wenige Wochen oder weniger dauern.
• Die Preisdifferenz zwischen Kontraktdaten, bekannt als "Drop", kann darauf hindeuten, dass ein Dollar Roll "on special" ist.
• Dollar Rolls verlängern bestehende Kontrakte ohne Duration-Risiko, im Gegensatz zur Schaffung neuer Kontrakte.

Verstehen von Dollar-Roll-Transaktionen im MBS-Markt

Im MBS-Handel ähnelt ein Dollar Roll dem Leerverkauf von Aktien. Wie Aktienleerverkäufer profitieren Käufer von Dollar Rolls, wenn hypothekenbesicherte Wertpapiere im Preis fallen.

Um dies zu erreichen, leitet ein Investor eine Rückkaufstransaktion im Markt für hypothekenbesicherte Pass-Through-Wertpapiere ein, bei der er als käufende Handelspartei eines "to be announced" (TBA)-Handels zustimmt, denselben Handel im aktuellen Monat zu verkaufen und denselben Handel in einem zukünftigen Monat zurückzukaufen.

Bei einem Dollar Roll erhält der Investor Bargeld aus seinem Verkauf. Er kann diese Mittel bis zum vereinbarten zukünftigen Rückkauf anlegen. Die andere Seite des Handels, die verkaufende Handelspartei, profitiert davon, dass sie die hypothekenbesicherten Wertpapiere im aktuellen Monat nicht liefern muss und somit die Zins- und Tilgungszahlungen behält, die normalerweise an den Inhaber dieser Wertpapiere weitergeleitet werden.

Der Initiator des Dollar Rolls hofft, entweder die Wertpapiere zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen zu können oder einen kurzfristigen Gewinn aus dem durch den Dollar Roll erzielten Geld zu erzielen, oder vorzugsweise beides. Die Dollar-Roll-Transaktion wird mit Wertpapieren durchgeführt, die das gleiche Produkt und den gleichen Kuponzinssatz haben, aber unterschiedliche Kontraktdaten, daher der Begriff Roll. Die häufigsten und liquidesten Kontraktdaten sind Ein-Monats- und Drei-Monats-Rolls.

Wichtige Faktoren bei Dollar-Roll-Transaktionen

Die Preisdifferenz zwischen den Monaten wird als Drop bezeichnet. Wenn der Drop sehr groß wird, spricht man davon, dass der Dollar Roll "on special" ist. Dies kann aus mehreren Gründen geschehen, darunter große Collateralized Mortgage Obligation-Geschäfte, die die Nachfrage nach hypothekenbesicherten Pass-Through-Wertpapieren erhöhen, oder unerwartete Ausfälle von Hypothekenabschlüssen in der Pipeline eines Hypothekengebers.

Finanzinstitute können mehr Verkaufstransaktionen als verfügbare Wertpapiere haben, was sie dazu zwingt, Trades in einen zukünftigen Monat zu rollen. Je größer der Mangel an verfügbaren Wertpapieren im aktuellen Monat ist, desto größer wird der Drop. Anleger, die solche Bedingungen vorhersagen könnten, könnten von einer Dollar-Roll-Transaktion profitieren.

Rolls können durch eine neue Transaktion gekauft werden, um eine Absicherung auf ein zukünftiges Datum zu verlängern. Wenn ein Anleger beispielsweise einen sofortigen Kontrakt verkauft und diesen um einen Monat verschieben möchte, müsste er dann im Ein-Monats-Roll-Markt "kaufen und verkaufen". Da es keine Erhöhung oder Verringerung der direkten Position gibt, haben Dollar Rolls kein oder nur sehr geringes Duration-Risiko. Es handelt sich lediglich um eine Verlängerung eines Kontrakts, nicht um einen neuen Kontrakt.