Doppelwechselkurs

Wichtigste Erkenntnisse

• Duale Wechselkurse kombinieren feste und flexible Wechselkurse, um den Währungswert zu steuern.
• Das System zielt darauf ab, eine Währung während einer durch eine Wirtschaftskrise ausgelösten Abwertung zu stabilisieren.
• Duale Kurse können zu Schwarzmarktgeschäften führen und die wirtschaftliche Instabilität verstärken.
• Exporteure und Importeure könnten Währungsunterschiede zu ihrem Vorteil ausnutzen.
• Eine längere Nutzung des Systems kann die wirtschaftlichen Grundlagen verzerren.
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Was ist ein dualer Wechselkurs?

Ein duales Wechselkurssystem liegt vor, wenn eine Regierung sowohl einen festen offiziellen Kurs als auch einen separaten, marktgesteuerten Kurs für bestimmte Transaktionen betreibt. Es wird oft während Abwertungen eingesetzt, um die Währung zu stabilisieren, kann aber auch den Schwarzmarkthandel befeuern. Argentinien ist ein häufiges Beispiel für die Komplikationen, die dies verursachen kann.

Wie duale Wechselkurse funktionieren

Ein duales oder multiples Devisenkurssystem ist in der Regel als kurzfristige Lösung für ein Land gedacht, um eine Wirtschaftskrise zu bewältigen. Befürworter dieser Politik glauben, dass sie der Regierung hilft, indem sie eine optimale Produktion und Verteilung von Exporten aufrechterhält und gleichzeitig verhindert, dass internationale Investoren die Währung in Panik schnell abwerten. Kritiker der Politik sind der Ansicht, dass ein solcher Eingriff der Regierung nur die Volatilität der Marktdynamik erhöhen kann, da er den Grad der Schwankungen bei der normalen Preisfindung verstärken würde.

In einem dualen Wechselkurssystem können Währungen auf dem Markt sowohl zu festen als auch zu flexiblen Wechselkursen getauscht werden. Ein fester Kurs wäre bestimmten Transaktionen wie Importen, Exporten und Leistungsbilanztransaktionen vorbehalten. Kapitalbilanztransaktionen hingegen könnten durch einen marktgesteuerten Wechselkurs bestimmt werden.

Ein duales Wechselkurssystem kann verwendet werden, um den Druck auf die Währungsreserven während eines wirtschaftlichen Schocks zu verringern, der zu Kapitalflucht von Investoren führt. Die Hoffnung wäre, dass ein solches System auch den Inflationsdruck mildern und es den Regierungen ermöglichen kann, Devisentransaktionen zu kontrollieren.

Beispiel aus der Praxis für ein duales Wechselkurssystem

Argentinien führte 2001 einen dualen Wechselkurs ein, nach Jahren katastrophaler wirtschaftlicher Probleme, die von Rezession und steigender Arbeitslosigkeit geprägt waren. In diesem System wurden Importe und Exporte zu einem Wechselkurs gehandelt, der etwa 7 % unter der Eins-zu-eins-Bindung des argentinischen Peso an den US-Dollar lag, die für die übrige Wirtschaft bestehen blieb.

Dieser Schritt sollte argentinische Exporte wettbewerbsfähiger machen und einen dringend benötigten Wachstumsschub bringen. Stattdessen blieb die argentinische Währung volatil, was zunächst zu einer starken Abwertung und später zur Entwicklung mehrerer Wechselkurse und eines Devisenschwarzmarktes führte, die zur langen Phase der Instabilität des Landes beigetragen haben.

Herausforderungen und Grenzen dualer Wechselkurssysteme

Duale Wechselkurssysteme sind anfällig für Manipulationen durch Parteien, die am meisten von Währungsunterschieden profitieren können. Dazu gehören Exporteure und Importeure, die möglicherweise nicht alle ihre Transaktionen ordnungsgemäß verbuchen, um Währungsgewinne zu maximieren. Solche Systeme können auch Schwarzmarktgeschäfte auslösen, da staatlich verordnete Beschränkungen für Währungskäufe Einzelpersonen dazu zwingen, viel höhere Wechselkurse für den Zugang zu Dollar oder anderen Fremdwährungen zu zahlen.

In dualen Wechselkurssystemen können bestimmte Teile einer Wirtschaft Vorteile gegenüber anderen genießen, was zu Verzerrungen auf der Angebotsseite führt, die auf Währungsbedingungen und nicht auf Nachfrage oder anderen wirtschaftlichen Grundlagen beruhen. Aus Profitmotiven könnten Begünstigte solcher Systeme versuchen, sie weit über ihre Nutzungsdauer hinaus beizubehalten.

Akademische Studien zu dualen Wechselkurssystemen sind auch zu dem Schluss gekommen, dass sie die inländischen Preise nicht vollständig schützen, da mehr Transaktionen als vorgeschrieben auf den parallelen Wechselkurs verlagert werden und der parallele Kurs im Vergleich zum offiziellen Kurs abwertet.