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Was ist ein Direct Participation Program (DPP)?

Direct Participation Programs (DPPs) sind Anlagegruppen, die es Anlegern ermöglichen, am Cashflow und den Steuervorteilen eines Unternehmens zu partizipieren. Sie sind in der Regel als Kommanditgesellschaften strukturiert, sodass Gewinne und Verluste steuerlich direkt an die Anleger weitergegeben werden. DPPs sind oft langfristig ausgelegt und erfordern kein aktives Management, was sie für durchschnittliche Anleger attraktiv macht. Sie können illiquide sein und strenge Anlagevoraussetzungen haben. Häufige Beispiele sind nicht börsennotierte Immobilienfonds (REITs) und Energiepartnerschaften.

Wichtige Erkenntnisse

• Direct Participation Programs (DPPs) bieten Anlegern Zugang zu Cashflow und Steuervorteilen bei Vorhaben wie Immobilien und Energie.
• DPPs sind oft als Kommanditgesellschaften strukturiert und leiten Einkünfte, Verluste und Abzüge direkt an die Anleger weiter.
• Die meisten DPPs sind illiquide Anlagen und verlangen von den Teilnehmern, bestimmte Vermögens- und Einkommensschwellen zu erfüllen.
• Der Großteil der DPPs besteht aus nicht börsennotierten Immobilienfonds (REITs) und Kommanditgesellschaften.
• Anleger von DPPs, in der Regel Kommanditisten, haften beschränkt und können über die Abberufung oder den Austausch von Komplementären abstimmen.

Funktionsweise von Direct Participation Programs (DPPs)

Bei den meisten Direct Participation Programs stellen Kommanditisten Kapital zur Verfügung (ihr Anteil wird in „Einheiten“ gemessen), das dann von einem Komplementär investiert wird. Die meisten DPPs werden passiv verwaltet und haben eine Laufzeit von fünf bis zehn Jahren. Während dieser Zeit werden alle Steuerabzüge sowie die Einkünfte des DPP an die Partner weitergegeben. Aufgrund der erzielten Einkünfte sind DPPs bei durchschnittlichen Anlegern beliebt. Sie bieten Zugang zu Anlagemöglichkeiten, die normalerweise vermögenden Personen vorbehalten sind, wobei jedoch einige Einschränkungen gelten.

Ein Direct Participation Programm wird in der Regel als Kommanditgesellschaft, als S-Corporation (Subchapter S) oder als Offene Handelsgesellschaft organisiert. Diese Strukturen ermöglichen es, dass Einkünfte, Verluste, Gewinne, Steuergutschriften und Abzüge des DPP vor Steuern auf den zugrunde liegenden Partner/Steuerzahler übertragen werden. Dementsprechend zahlt das DPP selbst keine Körperschaftssteuer.

DPPs werden nicht gehandelt, daher sind sie illiquide und haben keine zuverlässige Preisbildung – anders als Aktien, die am Markt gehandelt werden. Aus diesem Grund verlangen DPPs in der Regel, dass Kunden bestimmte Vermögens- und Einkommensschwellen erfüllen, um zu investieren. Diese Anforderungen können je nach Bundesstaat variieren.

Verschiedene Arten von Direct Participation Programs

Die häufigsten DPPs sind nicht börsennotierte REITs (etwa zwei Drittel des DPP-Marktes), nicht gelistete Business Development Companies (BDCs) (die als Fremdkapitalinstrumente für kleine Unternehmen fungieren), Energieexplorations- und -entwicklungspartnerschaften sowie Ausrüstungsleasinggesellschaften.

Ein DPP kann die Rechtsform einer Kapitalgesellschaft (z. B. eines REIT), einer Kommanditgesellschaft oder einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung (LLC) haben, verhält sich in der Praxis jedoch alle wie eine Kommanditgesellschaft. Ein DPP gewährt einem Anleger Miteigentum an einem physischen Vermögenswert, wie z. B. der zugrunde liegenden Immobilie eines REIT, den Maschinen eines Ausrüstungsleasingunternehmens oder Bohrungen und Einnahmen aus Ölverkäufen einer Energiepartnerschaft.

Wichtige strukturelle Überlegungen zu Direct Participation Programs

Bei DPPs sind die Kommanditisten die Anleger. Sollte das DPP Geld verlieren, ist ihr Risiko auf ihre Einlage beschränkt. Der Komplementär verwaltet die Anlage; Kommanditisten haben kein Mitspracherecht bei der Verwaltung und erhalten keine Vorteile aus dem Betrieb des DPP. Kommanditisten können jedoch darüber abstimmen, einen Komplementär zu wechseln oder zu entlassen, oder ihn verklagen, wenn er nicht im besten Interesse der Partnerschaft handelt.

Direct Participation Programs haben ihren Ursprung im Securities Act von 1933 und in der Rule 2310 der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Kandidaten für die Series 7-Prüfung können mit mehreren Fragen zu DPPs in ihrer Prüfung rechnen.