Durchschau-Gewinne

Wichtige Erkenntnisse

• Durchblick-Gewinne konzentrieren sich sowohl auf Dividenden als auch auf einbehaltene Gewinne, um eine klarere Sicht auf den Unternehmenswert zu erhalten.
• Unternehmen mit hohen einbehaltenen Gewinnen könnten in Zukunft ein stärkeres Wachstum und höhere Dividenden verzeichnen.
• Warren Buffett führte Durchblick-Gewinne ein, um die Einschränkungen von Jahresabschlüssen zu adressieren.
• Durchblick-Gewinne bieten eine langfristige Sicht auf den Investitionswert und das potenzielle Wachstum.
• Die Berechnung der Durchblick-Gewinne umfasst Dividenden, einbehaltene Gewinne und steuerliche Aspekte.
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Was sind Durchblick-Gewinne?

Durchblick-Gewinne nehmen die aktuellen Periodengewinne eines Unternehmens (wie in einem Quartals- oder Jahresbericht ausgewiesen) und addieren zu dieser Zahl alle Ertragsquellen, die langfristig erwartet werden. Durchblick-Gewinne sind nicht unbedingt eine Größe; stattdessen basieren Durchblick-Gewinne auf dem Konzept, dass der Wert eines Unternehmens letztendlich davon bestimmt wird, wie die einbehaltenen Gewinne in zukünftigen Jahren vom Unternehmen investiert werden, um weitere Gewinne zu erzielen.

Der Begriff "Durchblick-Gewinne" wird dem berühmten Investor Warren Buffett zugeschrieben, der langfristiges Ertragspotenzial kurzfristigen Ergebnissen vorzieht. Buffett ist mehr an der Ertragsfähigkeit eines Unternehmens im Laufe der Zeit interessiert als an den jährlich ausgewiesenen Zahlen in seinen Jahresabschlüssen.1

Detaillierter Blick auf Durchblick-Gewinne

Warren Buffett erläuterte sein Konzept der Durchblick-Gewinne in seinem Heft "An Owner's Manual", das ursprünglich 1996 an die Aktionäre der Klasse A und Klasse B von Berkshire Hathaway Inc. verteilt und 1999 aktualisiert wurde. Das Heft sollte die breiten wirtschaftlichen Grundsätze von Berkshire erläutern. In dem Heft legte Buffett 13 "eigentümerbezogene Geschäftsprinzipien" dar.1

Buffett erklärt das Konzept der Durchblick-Gewinne deutlich in der folgenden Passage, die als "Prinzip Nr. 6" erscheint.

Kurzer Fakt

Durchblick-Gewinne werden nicht in den Jahresabschlüssen eines Unternehmens ausgewiesen,

Berechnung der Durchblick-Gewinne: Eine Schritt-für-Schritt-Anleitung

Zusammenfassung

1. Bestimmen Sie die vom Unternehmen gezahlten Dividenden für die Aktien, die Sie besitzen. 2. Identifizieren Sie Ihren Anteil an den einbehaltenen Gewinnen des Unternehmens. 3. Berücksichtigen Sie eventuelle Steuern auf die Dividendenerträge. 4. Verwenden Sie die Formel: Durchblick-Gewinne = (erhaltene Dividenden + einbehaltene Gewinne) - Steuer auf Dividenden.

Umfassende Ansicht

Um Durchblick-Gewinne zu berechnen, addieren Sie Ihre Dividendenerträge und Ihren Anteil an den einbehaltenen Gewinnen, dann ziehen Sie die Steuern auf Dividenden ab.

Durchblick-Gewinne = (Erhaltene Dividenden + Einbehaltene Gewinne) - Steuer auf Dividenden

Beginnen Sie damit, die vom Unternehmen gezahlten Dividenden zu bestimmen, dessen Aktien Sie besitzen. Dividenden werden in der Regel periodisch gezahlt, z. B. vierteljährlich oder jährlich, und stellen einen Teil des Unternehmensgewinns dar, der an seine Aktionäre ausgeschüttet wird. Dies ist in der Regel unkompliziert, da es der Betrag der Bardividende ist, die ein Investor erhalten hat.

Bestimmen Sie als Nächstes den Anteil der einbehaltenen Gewinne, der auf Ihre Beteiligung entfällt. Einbehaltene Gewinne sind der Teil des Unternehmensgewinns, der nicht als Dividende ausgeschüttet, sondern wieder in das Unternehmen investiert wird. Diese Gewinne tragen zum Wachstum des Unternehmens bei, obwohl sie theoretisch einen zukünftigen wirtschaftlichen Nutzen für den Investor darstellen und ihr Wert erfasst werden sollte. Möglicherweise müssen Sie Ihren Eigentumsanteil am ausstehenden Eigenkapital anwenden.

Zuletzt, da Dividenden möglicherweise steuerpflichtig sind, da es sich um ausgeschüttete Einkünfte handeln kann, bestimmen Sie den anwendbaren Steuersatz auf Dividendenerträge. Dies ist in der Regel der Steuersatz für qualifizierte Dividenden, der von Ihrem regulären Einkommensteuersatz abweichen kann. Beachten Sie, dass Dividenden auf einem steuerbegünstigten Konto erzielt werden können und nicht der Besteuerung unterliegen.

Im Wesentlichen bieten Durchblick-Gewinne eine umfassendere Sicht auf die finanziellen Vorteile und steuerlichen Auswirkungen einer Anlage in eine Aktie. Durch die Berücksichtigung sowohl erhaltener Dividenden als auch eines Anteils an den einbehaltenen Gewinnen können Anleger die tatsächlichen wirtschaftlichen Auswirkungen ihrer Investitionen besser einschätzen.

Wichtige Kennzahlen zur Bewertung von Durchblick-Gewinnen

Die Bewertung von Durchblick-Gewinnen ist für Anleger unerlässlich, um die tatsächlichen wirtschaftlichen Auswirkungen ihrer Investitionen zu beurteilen. Hier sind einige Kennzahlen und Überlegungen zur Bewertung dieser Gewinne.

Wachstumsrate der Durchblick-Gewinne. Diese Berechnung verfolgt die Wachstumsrate Ihrer Durchblick-Gewinne im Zeitverlauf. Ein stetiger Anstieg der Durchblick-Gewinne kann auf eine gesunde und wachsende Investition hindeuten.

Rendite der Durchblick-Gewinne. Diese Berechnung misst die Rendite der Durchblick-Gewinne, indem die Durchblick-Gewinne durch den Marktwert Ihrer Investition geteilt werden. Diese Kennzahl ähnelt dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), berücksichtigt jedoch sowohl Dividenden als auch einbehaltene Gewinne.

Dividendenrendite. Diese Formel bestimmt die Dividendenrendite, also den jährlichen Dividendenertrag geteilt durch den Marktwert Ihrer Investition. Sie hilft dabei, den Cashflow zu bewerten, den Ihre Investition durch Dividenden generiert.

Gesamtrendite. Diese grundlegende Berechnung betrachtet die Gesamtrendite Ihrer Investition, die sowohl Kapitalzuwachs (Änderungen des Aktienkurses) als auch Erträge (Dividenden und einbehaltene Gewinne) umfasst. Sie bietet einen ganzheitlichen Überblick über die Wertentwicklung Ihrer Investition, und Sie können diesen Wert mit Ihren Durchblick-Gewinnen vergleichen, um zu beurteilen, wie viel Wert inhärent in den einbehaltenen Gewinnen steckt.

Wichtig

Einige Anleger suchen möglicherweise bewusst nach Investitionen mit niedrigen Dividenden, aber hohem Wachstum der einbehaltenen Gewinne. Diese Art von Unternehmen könnte in Zukunft ein größeres Wachstumspotenzial haben, was mit einer niedrigeren zukünftigen Steuerklasse des Steuerpflichtigen einhergehen könnte.

Das Berkshire-Hathaway-Modell: Durchblick-Gewinne

Buffett glaubt, dass der innere Wert von Berkshire Hathaway Inc. in der Vergangenheit ungefähr im gleichen Maße gewachsen ist wie seine Durchblick-Gewinne und dies auch in Zukunft tun wird. Darüber hinaus glaubt er, dass dieses Prinzip für jedes Unternehmen gilt. Die Idee ist, dass alle Unternehmensgewinne den Aktionären zugutekommen, unabhängig davon, ob sie als Bardividenden ausgeschüttet oder wieder in das Unternehmen investiert werden. Wenn ein Investor nur die Dividenden, die er von seinen Aktien erhält, als seine Rendite betrachten würde, würde er den Großteil der Mittel – und des Aktienwerts – ignorieren, der ihm zugutekommt.2

Das Konzept der Durchblick-Gewinne, so Buffett, zwingt Anleger dazu, Aktien langfristig zu bewerten. "Wir verdienen weiterhin mehr Geld beim Schnarchen als beim Handeln", erklärte er den Anlegern 1996. "Unsere Durchblick-Gewinne sind im Laufe der Jahre gut gewachsen, und unser Aktienkurs ist entsprechend gestiegen. Wären diese Gewinnsteigerungen nicht eingetreten, hätte es kaum einen Anstieg des Wertes von Berkshire gegeben."1

Praktisches Beispiel: Wie Durchblick-Gewinne funktionieren

Lassen Sie uns ein Beispiel zur Berechnung der Durchblick-Gewinne durchgehen. In diesem Beispiel verwenden wir ein fiktives Unternehmen, die Firma XYZ, an dem Sie Aktien besitzen. Sie besitzen 10.000 Aktien der Firma XYZ, die insgesamt 100.000 ausstehende Aktien hat, was Ihnen einen Eigentumsanteil von 10 % am Unternehmen verschafft. Die Firma XYZ hat für das Jahr die folgenden Finanzinformationen gemeldet:

Gezahlte Dividenden: 50.000 $

Einbehaltene Gewinne: 200.000 $

Steuersatz auf Dividenden: 20 %

Berechnen Sie zunächst die Dividenden, die Sie erhalten haben. Unter der Annahme, dass die ausgeschütteten 50.000 $ an alle Investoren ausgezahlt wurden, hätte Ihr Anteil von 10 % Dividenden in Höhe von 5.000 $ erbracht. Zweitens berechnen Sie den proportionalen Anteil der einbehaltenen operativen Gewinne, die das Unternehmen einbehalten hat, anstatt eine Dividende auszuschütten. In diesem Beispiel bezieht sich Ihr 10%iger Anteil auf einen Anteil von 20.000 $ (200.000 $ * 10 %). Nehmen wir auch an, dass der Steuersatz von 20 % auf Dividenden bedeutet, dass Sie 1.000 $ auf die 5.000 $ Dividenden zahlen, die Sie erhalten.

In diesem Beispiel betragen Ihre endgültigen Durchblick-Gewinne (5.000 $ + 20.000 $ - 1.000 $) = 24.000 $. Obwohl der Investor nur Bruttodividenden von 5.000 $ erhalten hat, hat der Investor einen erheblichen Wert in dem Kapital, das das Unternehmen einbehalten hat. Theoretisch wird das Unternehmen die einbehaltenen Gewinne nutzen, um zu wachsen, und somit in der Lage sein, dem Investor in Zukunft höhere Dividenden auszuschütten.

Wie berechnet man Durchblick-Gewinne?

Durchblick-Gewinne betrachten das gesamte Gewinnbild eines Unternehmens, einschließlich sowohl Dividenden als auch einbehaltener Gewinne auf Pro-Aktie-Basis. Wenn also die voll verwässerten Nachsteuergewinne eines Unternehmens 3 $ pro Aktie betragen und es 1 $ pro Aktie jährlich als Dividende an seine Aktionäre ausschüttet, dann sind 2 $ pro Aktie einbehaltene Gewinne, die vermutlich in das Wachstum des Unternehmens reinvestiert werden.

Wie kann ein Anleger Durchblick-Gewinne nutzen?

Ein Anleger, der Kapitalzuwachs bei seinen Investitionen anstrebt, sollte die Aktien finden, die die meisten Durchblick-Gewinne aufweisen. Als Faustregel empfehlen Value-Investoren, dass man aus einer Investition aussteigen und in eine andere einsteigen sollte, wenn mindestens 20-30 % mehr Ertragspotenzial in der neuen Investition besteht.

Was ist eine Durchblick-Analyse?

Die Durchblick-Analyse betrachtet eingehend die Bestände eines Portfolios, um nicht nur die Risiken und die Diversifikation des Portfolios zu bewerten, sondern auch zu analysieren, woher die Cashflows aus allen Beständen stammen. Dies ermöglicht es Portfoliomanagern, das Gesamtrisiko besser einzuschätzen, da Cashflows verschiedener Unternehmen aus sehr ähnlichen Quellen stammen können, was ähnliche Risiken schafft. Diese Art der Analyse kann auch verwendet werden, um ESG-Portfolios besser zu bewerten und zu sehen, wie "grün" die Cashflows tatsächlich sind.3