Durchschnittliche effektive Laufzeit

Entmystifizierung der durchschnittlichen effektiven Laufzeit von Anleihen

Wichtige Erkenntnisse

Die durchschnittliche effektive Laufzeit schätzt die tatsächliche Laufzeit von Anleihen, die vor ihrem angegebenen Fälligkeitsdatum zurückgerufen werden können.
Kündbare Anleihen können vom Emittenten vor der angegebenen Fälligkeit zurückgezahlt werden, was zu einer kürzeren durchschnittlichen effektiven Laufzeit führt.
Das Verständnis der Wahrscheinlichkeit, dass eine Anleihe gekündigt wird, ist entscheidend für die genaue Berechnung ihrer durchschnittlichen effektiven Laufzeit.
Die durchschnittliche effektive Laufzeit hilft Anlegern, die potenziellen Risiken und Renditen kündbarer Anleihen einzuschätzen.

Definition der durchschnittlichen effektiven Laufzeit

Die durchschnittliche effektive Laufzeit ist die durchschnittliche Zeit, die es dauert, bis die Anleihen in einem Fonds zurückgezahlt werden, unter Berücksichtigung möglicher vorzeitiger Zahlungen. Sie zeigt Anlegern, wie lange ihr Geld voraussichtlich gebunden ist. Dies ist wichtig, da einige Anleihen kündbar sind, was bedeutet, dass der Emittent sie vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzahlen kann. Wenn Anleihen vorzeitig gekündigt werden, kann die tatsächliche Laufzeit kürzer sein als erwartet.

Verständnis der Funktionsweise der durchschnittlichen effektiven Laufzeit

Kündbare Anleihen können vom Emittenten vorzeitig zurückgezahlt werden, wenn die Zinssätze auf ein Niveau fallen, das für den Emittenten vorteilhaft ist, um die Anleihen zu refinanzieren oder zurückzuzahlen. Die vorzeitige Rückzahlung von Anleihen bedeutet, dass ihre Laufzeit verkürzt wird.

Mit anderen Worten: Die Anleihen werden nicht am angegebenen Fälligkeitsdatum in der Treuhandurkunde fällig. Kündbare Anleihen haben daher eine durchschnittliche effektive Laufzeit, die kürzer ist als die festgelegte Laufzeit, wenn sie gekündigt werden.

Die durchschnittliche effektive Laufzeit kann als die Zeitspanne beschrieben werden, die eine Anleihe benötigt, um fällig zu werden, unter Berücksichtigung, dass eine Maßnahme wie eine Kündigung oder Rückzahlung dazu führen kann, dass einige Anleihen vor ihrer Fälligkeit zurückgezahlt werden. Je länger die durchschnittliche Laufzeit, desto stärker wird der Aktienkurs eines Fonds bei Änderungen der Zinssätze steigen oder fallen (lesen Sie unseren Begriff zur Duration).

Die Rolle der durchschnittlichen effektiven Laufzeit in Anleiheportfolios

Ein Anleiheportfolio besteht aus mehreren Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Eine Anleihe im Portfolio könnte eine Laufzeit von 20 Jahren haben, während eine andere eine Laufzeit von 13 Jahren haben könnte. Die Laufzeit zum Zeitpunkt der Emission sinkt, je näher das Fälligkeitsdatum rückt.

Angenommen, eine im Jahr 2010 ausgegebene Anleihe hat eine Laufzeit von 20 Jahren. Im Jahr 2018 sinkt die Laufzeit der Anleihe auf 12 Jahre. Im Laufe der Jahre sinkt die Laufzeit der Anleihen in einem Portfolio, sofern die Anleihen nicht gegen neuere Emissionen getauscht werden.

Die durchschnittliche effektive Laufzeit wird berechnet, indem die Laufzeit jeder Anleihe mit ihrem Marktwert im Verhältnis zum Portfolio und der Wahrscheinlichkeit, dass eine der Anleihen gekündigt wird, gewichtet wird.1 Bei einem Pool von Hypotheken würde dies auch die Wahrscheinlichkeit von vorzeitigen Rückzahlungen der Hypotheken berücksichtigen. Der Einfachheit halber nehmen wir an, dass ein Portfolio aus 5 Anleihen mit Laufzeiten von 30, 20, 15, 11 und 3 Jahren besteht. Diese Anleihen machen 15 %, 25 %, 20 %, 10 % bzw. 30 % des Portfoliowerts aus. Die durchschnittliche effektive Laufzeit des Portfolios kann wie folgt berechnet werden:

Durchschnittliche effektive Laufzeit = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)

= 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9

= 14,5 Jahre

Im Durchschnitt werden die Anleihen im Portfolio in 14,5 Jahren fällig.

Besondere Überlegungen zur durchschnittlichen effektiven Laufzeit

Die Kennzahl der durchschnittlichen effektiven Laufzeit ist eine genauere Methode, um ein Gefühl für das Engagement einer einzelnen Anleihe oder eines Portfolios zu bekommen. Insbesondere bei einem Portfolio von Anleihen oder anderen Schuldtiteln kann ein einfacher Durchschnitt ein sehr irreführendes Maß sein.

Die gewichtete durchschnittliche Laufzeit des Portfolios ist entscheidend, um die Zinsrisiken dieses Portfolios zu kennen. Beispielsweise gelten Fonds mit längerer Laufzeit allgemein als stärker zinsempfindlich als ihre kürzeren Gegenstücke.

Morningstar. "What's the Difference Between 'Maturity' and 'Duration'?" Abgerufen am 18. Juni 2021.

Investieren

Anleihen

Festverzinsliche Wertpapiere