EBITDA-EV-Multiple

Wichtige Erkenntnisse

• Der EBITDA/EV-Multiplikator misst die Cash-Rendite eines Unternehmens auf Investitionen unter Verwendung normalisierter Kennzahlen für effektive Vergleiche.
• EBITDA/EV wird bevorzugt, weil es Unternehmen vergleichen kann, indem es Unterschiede in der Kapitalstruktur, Besteuerung und Vermögensbilanzierung normalisiert.
• Dieser Multiplikator ist effektiv für die Bewertung von Unternehmen innerhalb derselben Branche, liefert aber isoliert betrachtet wenig Einblick.
• Ein höherer EBITDA/EV-Multiplikator deutet im Allgemeinen auf eine bessere operative Rentabilität im Verhältnis zum Unternehmenswert hin.

Was ist der EBITDA/EV-Multiplikator?

Der EBITDA/EV-Multiplikator ist eine finanzielle Kennzahl, die verwendet wird, um die Kapitalrendite (ROI) eines Unternehmens zu bewerten, indem das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA) mit dem Unternehmenswert (EV) verglichen wird. Er kann verwendet werden, um Rentabilität und Leistung von Unternehmen innerhalb derselben Branche zu vergleichen. Im Gegensatz zum EV/EBITDA, der den Unternehmenswert mit dem Ergebnis vergleicht, konzentriert sich dieser Multiplikator darauf, wie viel Rendite ein Unternehmen im Verhältnis zu seinem Gesamtwert erwirtschaftet.

Warum der EBITDA/EV-Multiplikator bei der Unternehmensbewertung wichtig ist

Der EBITDA/EV-Multiplikator ist eine Modifikation des Verhältnisses von operativen und nicht-operativen Gewinnen im Vergleich zum Marktwert des Eigenkapitals eines Unternehmens zuzüglich seiner Schulden. Er wird berechnet, indem das EBITDA eines Unternehmens, also das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen, durch seinen Unternehmenswert dividiert wird.

Der Multiplikator vergleicht im Wesentlichen die operative Rentabilität eines Unternehmens, gemessen am EBITDA, mit seinem gesamten Unternehmenswert. Da EBITDA als Näherungswert für den Cash-Ertrag angesehen wird, wird es verwendet, um die Cash-Rendite eines Unternehmens auf Investitionen zu messen.

Der EBITDA/EV verwendet die Cashflows eines Unternehmens, um den Wert eines Unternehmens zu bewerten. Im Allgemeinen hat ein Unternehmen mit einem gesunden Cashflow einen hohen Wert.

Die Berechnung des EBITDA/EV-Verhältnisses kann komplex sein, wird aber oft bevorzugt, weil es eine normalisierte Möglichkeit bietet, verschiedene Unternehmen zu vergleichen.

Wichtig

Wenn ein konventionelleres Verhältnis (wie Nettoeinkommen zu Eigenkapital) verwendet würde, wären die Vergleiche durch die Bilanzierungspraktiken der einzelnen Unternehmen verzerrt.

Analysten, die EBITDA/EV verwenden, gehen davon aus, dass das Verhältnis für verschiedene Unternehmen in derselben Branche funktioniert. Mit anderen Worten, die Theorie besagt, dass bei vergleichbaren Unternehmen dieser Multiplikatoransatz verwendet werden kann, um den Wert eines Unternehmens auf der Grundlage des Werts eines anderen zu bestimmen. Daher wird EBITDA/EV häufig verwendet, um Unternehmen innerhalb einer Branche zu vergleichen.

Bestimmung eines wünschenswerten EBITDA/EV-Multiplikators

Der EBITDA/EV-Multiplikator wird verwendet, um Unternehmen in derselben Branche zu vergleichen, ist aber für sich genommen nicht sehr aussagekräftig. Ob er "gut" oder "schlecht" ist, hängt von der Branche und dem EBITDA/EV-Multiplikator ähnlicher Unternehmen ab.

Der EBITDA/EV-Multiplikator wird in einigen Branchen voraussichtlich höher sein als in anderen. In der Regel ist ein höherer Multiplikator besser, da er darauf hindeutet, dass die Gewinne des Unternehmens im Verhältnis zu seinem Wert stark sind.

Aufschlüsselung der EBITDA- und EV-Komponenten

Der EBITDA/EV-Multiplikator besteht aus zwei Komponenten: EBITDA und EV.

EBITDA

EBITDA steht für Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen. Es ist eine viel beachtete Kennzahl der Rentabilität und eine Alternative zum Nettoeinkommen. Durch den Ausschluss von Abschreibungen und Amortisationen sowie Steuern und Schuldenzahlungskosten versucht das EBITDA, den durch die Geschäftstätigkeit des Unternehmens erwirtschafteten Cash-Gewinn darzustellen.

EBITDA zieht manchmal Kontroversen auf sich, da es kein US-amerikanischer allgemein anerkannter Rechnungslegungsgrundsatz (GAAP) ist und daher unterschiedlichen Berechnungen offen steht und gelegentlich in einer Weise dargestellt wird, die die Gewinne eines Unternehmens schönt. Viele Anleger bevorzugen es jedoch gegenüber dem Nettoeinkommen, weil es nicht durch einzigartige Variablen wie Besteuerung und Kapitalstruktur verzerrt wird, was den Vergleich erleichtert, und ein besseres Maß für den Cashflow darstellt.

Tipp

Der EBITDA/EV-Multiplikator kann entweder anhand gemeldeter oder prognostizierter Zahlen berechnet werden.

EV

Der Unternehmenswert (EV) ist ein Maß für den wirtschaftlichen Wert eines Unternehmens. Er wird häufig verwendet, um den Wert des Unternehmens bei einer Übernahme zu bestimmen. Er gilt als besseres Bewertungsmaß als die Marktkapitalisierung, da letztere nur das Eigenkapital eines Unternehmens ohne Berücksichtigung der Schulden berücksichtigt.

Der EV wird berechnet, indem man die Marktkapitalisierung, Schulden, Vorzugsaktien und Minderheitsanteile addiert und dann Bargeld abzieht. Ein Unternehmen, das ein anderes Unternehmen erwirbt, müsste den Wert des Eigenkapitals zahlen und die Schulden übernehmen, aber das Geld würde den gezahlten Preis reduzieren.

Beispiel für EBITDA/EV

Der EBITDA von Wal-Mart Inc. für das Geschäftsjahr 2024 betrug 40,93 Milliarden US-Dollar. Der Unternehmenswert belief sich in diesem Zeitraum auf 501,23 Milliarden US-Dollar. Dies ergibt einen EBITDA/EV-Multiplikator von 0,08166 oder 8,17 %.1

Im gleichen Zeitraum betrug der EBITDA von Target 8,72 Milliarden US-Dollar und der Unternehmenswert 81,32 Milliarden US-Dollar. Daraus ergab sich ein EBITDA/EV-Multiplikator von 0,10723 oder 10,72 %.2

Wie wird EBITDA/EV berechnet?

Der EBITDA/EV-Multiplikator wird berechnet, indem das jährliche EBITDA eines Unternehmens, entweder aktuell oder prognostiziert, durch seinen Unternehmenswert dividiert wird. Es ist die gegenteilige Berechnung des EV/EBITDA, einem beliebten Verhältnis, das verwendet wird, um zu bestimmen, ob ein Unternehmen im Vergleich zu seinen Mitbewerbern unter- oder überbewertet ist.

Wofür stehen EV und EBITDA?

EV ist die Abkürzung für Enterprise Value (Unternehmenswert) und EBITDA ist eine Abkürzung für Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Appreciation (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Wertsteigerungen).

Wie hoch ist der EBITDA/EV-Multiplikator von Coca Cola?

Zum 21. August 2024 hat Coca Cola einen EBITDA/EV-Multiplikator von 4,81.3