Eigenkapitalkosten

Wichtige Erkenntnisse

• Die Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen benötigt, um eine Investition zu rechtfertigen.
• Unternehmen verwenden häufig CAPM zur Berechnung der Eigenkapitalkosten, ohne Dividenden zu zahlen.
• Die Eigenkapitalkosten übersteigen in der Regel die Fremdkapitalkosten aufgrund der Steuervorteile von Zinszahlungen.
• Ein Unternehmen mit hohem Beta hat typischerweise höhere Eigenkapitalkosten aufgrund des größeren Risikos.
• Der Vergleich von Eigen- und Fremdkapitalkosten hilft Unternehmen bei der Entscheidung über Kapitalbeschaffungsstrategien.
• Investopedia / Nez Riaz

Was sind die Eigenkapitalkosten?

Die Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen benötigt, um zu entscheiden, ob eine Investition die Kapitalrenditeanforderungen erfüllt. Unternehmen verwenden sie häufig als Kapitalbudget-Schwellenwert für die erforderliche Rendite. Die traditionelle Formel für die Eigenkapitalkosten ist das Dividendenkapitalisierungsmodell und das Capital Asset Pricing Model (CAPM).

Wie funktionieren die Eigenkapitalkosten?

Die Eigenkapitalkosten beziehen sich auf zwei verschiedene Konzepte, je nachdem, welche Partei beteiligt ist. Wenn Sie der Investor sind, sind die Eigenkapitalkosten die Rendite, die für eine Investition in Eigenkapital erforderlich ist. Wenn Sie das Unternehmen sind, bestimmen die Eigenkapitalkosten die erforderliche Rendite für ein bestimmtes Projekt oder eine bestimmte Investition.

Es gibt zwei Möglichkeiten, wie ein Unternehmen Kapital beschaffen kann: Fremdkapital oder Eigenkapital. Fremdkapital ist billiger, aber das Unternehmen muss es zurückzahlen. Eigenkapital muss nicht zurückgezahlt werden, kostet aber in der Regel mehr als Fremdkapital aufgrund der Steuervorteile von Zinszahlungen. Da die Eigenkapitalkosten höher sind als die Fremdkapitalkosten, bieten sie in der Regel eine höhere Rendite.

Berechnung der Eigenkapitalkosten

Unter Verwendung des Dividendenkapitalisierungsmodells betragen die Eigenkapitalkosten:

Cost of Equity=DPSCMV+GRDwhere:DPS=Dividends per share, for next yearCMV=Current market value of stockGRD=Growth rate of dividends\begin{aligned}&\text{Cost of Equity}=\frac{\text{DPS}}{\text{CMV}}+\text{GRD}\\&\textbf{where:}\\&\text{DPS}=\text{Dividends per share, for next year}\\&\text{CMV}=\text{Current market value of stock}\\&\text{GRD}=\text{Growth rate of dividends}\end{aligned}​Cost of Equity=CMVDPS​+GRDwhere:DPS=Dividends per share, for next yearCMV=Current market value of stockGRD=Growth rate of dividends​

Wichtige Überlegungen zu den Eigenkapitalkosten

Das Dividendenkapitalisierungsmodell kann zur Berechnung der Eigenkapitalkosten verwendet werden, erfordert jedoch, dass ein Unternehmen Dividenden zahlt. Die Berechnung basiert auf zukünftigen Dividenden. Die Theorie hinter der Gleichung besagt, dass die Verpflichtung des Unternehmens, Dividenden zu zahlen, die Kosten für die Zahlung der Aktionäre und damit die Eigenkapitalkosten darstellt. Dies ist ein begrenztes Modell in seiner Interpretation der Kosten.

Das Capital Asset Pricing Model hingegen kann für jede Aktie verwendet werden, selbst wenn das Unternehmen keine Dividenden zahlt. Allerdings ist die Theorie hinter CAPM komplizierter. Die Theorie besagt, dass die Eigenkapitalkosten auf der Volatilität der Aktie und dem Risikoniveau im Vergleich zum allgemeinen Markt basieren.

Verwendung der CAPM-Formel für die Eigenkapitalkosten

Die Formel für das Capital Asset Pricing Model lautet:

CoE=RFRR+B×(MRR−RFRR)where:CoE=Cost of EquityRFRR=Risk-free rate of returnB=BetaMRR=Market rate of return\begin{aligned}&\text{CoE}=\text{RFRR}\\&\qquad\quad+\text{B}\times\text{(MRR}-\text{RFRR)}\\&\textbf{where:}\\&\text{CoE}=\text{Cost of Equity}\\&\text{RFRR}=\text{Risk-free rate of return}\\&\text{B}=\text{Beta}\\&\text{MRR}=\text{Market rate of return}\end{aligned}​CoE=RFRR+B×(MRR−RFRR)where:CoE=Cost of EquityRFRR=Risk-free rate of returnB=BetaMRR=Market rate of return​

In dieser Gleichung ist der risikofreie Zinssatz die Rendite, die auf risikofreie Anlagen wie Staatsanleihen gezahlt wird. Beta ist ein Risikomaß, das als Regression auf den Aktienkurs des Unternehmens berechnet wird. Je höher die Volatilität, desto höher das Beta und das relative Risiko im Vergleich zum allgemeinen Markt.

Die Marktrendite ist die durchschnittliche Marktrendite. Im Allgemeinen hat ein Unternehmen mit einem hohen Beta – also einem Unternehmen mit einem hohen Risikograd – höhere Eigenkapitalkosten.

Wichtig

Die Eigenkapitalkosten können zwei verschiedene Dinge bedeuten, je nachdem, wer sie verwendet. Investoren nutzen sie als Benchmark für eine Eigenkapitalanlage, während Unternehmen sie für Projekte oder damit verbundene Investitionen verwenden.

Vergleich von Eigenkapitalkosten und Kapitalkosten

Die Kapitalkosten sind die Gesamtkosten der Kapitalbeschaffung, die sowohl die Eigenkapitalkosten als auch die Fremdkapitalkosten berücksichtigen.

Ein stabiles, gut performendes Unternehmen hat in der Regel niedrigere Kapitalkosten. Zur Berechnung der Kapitalkosten müssen die Eigenkapitalkosten und die Fremdkapitalkosten gewichtet und dann addiert werden. Die Kapitalkosten werden in der Regel anhand der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten berechnet.

Bei der Betrachtung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten bevorzugen Unternehmen möglicherweise die kostengünstigste Finanzierungsoption. Zum Beispiel können die Eigenkapitalkosten 8 % betragen, während die Fremdkapitalkosten 4 % betragen. Angenommen, ein Unternehmen hat eine ausgewogene Kapitalstruktur (jeweils 50 %), betragen die Gesamtkapitalkosten des Unternehmens 6 %.

Wenn ein Unternehmen zusätzliches Kapital sucht, vergleicht es oft, welche Methode billiger ist als seine gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten. In diesem Fall sind die durchschnittlichen Fremdkapitalkosten des Unternehmens niedriger, sodass das Unternehmen möglicherweise gegen die Ausgabe zusätzlichen Eigenkapitals zu höheren Kosten ist.

Praktische Anwendungen der Eigenkapitalkosten

Die Verwendung der Eigenkapitalkosten hat vorteilhafte Anwendungen sowohl für Investoren als auch für Unternehmen. Für Investoren können sie die Eigenkapitalkosten verwenden, um festzustellen, ob eine Aktie oder eine private Beteiligung an einem Unternehmen im Vergleich zum Risiko eine ausreichende Rendite bietet. Wenn die erwartete Rendite unter den Eigenkapitalkosten liegt, ist die Investition möglicherweise keine gute Gelegenheit.

Unternehmen können die Eigenkapitalkosten nutzen, um zu bewerten, ob neue Finanzierungsprojekte oder Investitionen genügend Rendite erwirtschaften, um eine Eigenkapitalinvestition zu rechtfertigen, oder ob andere Investitionsmöglichkeiten wie Fremdkapitalfinanzierung besser sind. Dies kann auch bei der Entscheidung helfen, welche Arten von Projekten verfolgt werden sollen.

Was sind die Eigenkapitalkosten?

Die Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen im Austausch für eine bestimmte Investition oder ein bestimmtes Projekt erzielen muss. Wenn ein Unternehmen beispielsweise entscheidet, ob es neue Finanzierungen aufnimmt, bestimmen die Eigenkapitalkosten die Rendite, die das Unternehmen erzielen muss, um die neue Initiative zu rechtfertigen. Unternehmen haben in der Regel zwei Möglichkeiten, Geld zu beschaffen: durch Fremdkapital oder Eigenkapital. Jede hat unterschiedliche Kosten und Renditen.

Wie berechnet man die Eigenkapitalkosten?

Es gibt zwei Hauptmethoden zur Berechnung der Eigenkapitalkosten. Das Dividendenkapitalisierungsmodell nimmt die Dividende pro Aktie (DPS) für das nächste Jahr geteilt durch den aktuellen Marktwert (CMV) der Aktie und addiert diese Zahl zur Dividendenwachstumsrate (GRD), wobei Eigenkapitalkosten = DPS ÷ CMV + GRD. Im Gegensatz dazu bewertet das Capital Asset Pricing Model (CAPM), ob eine Investition angesichts ihres Risikos und des Zeitwerts des Geldes im Verhältnis zur erwarteten Rendite fair bewertet ist. Nach diesem Modell: Eigenkapitalkosten = risikofreier Zinssatz + Beta × (Marktrendite – risikofreier Zinssatz).

Was ist ein Beispiel für Eigenkapitalkosten?

Betrachten Sie Unternehmen A, das im S&P 500 mit einer Rendite von 10 % gehandelt wird. Gleichzeitig hat es ein Beta von 1,1, was eine etwas höhere Volatilität als der Markt ausdrückt. Derzeit beträgt der T-Bill (risikofreier Zinssatz) 1 %. Unter Verwendung des Capital Asset Pricing Model (CAPM) zur Bestimmung seiner Eigenkapitalfinanzierungskosten würden Sie Eigenkapitalkosten = risikofreier Zinssatz + Beta × (Marktrendite – risikofreier Zinssatz) anwenden, um 1 + 1,1 × (10-1) = 10,9 % zu erhalten.

Was sind die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten?

Die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten eines Unternehmens messen die Eigenkapitalkosten proportional über die Arten von Eigenkapital hinweg. Anstatt den einfachen Durchschnitt der Kosten über alle Eigenkapitalarten (z. B. Stammaktien, Vorzugsaktien usw.) zu nehmen, berücksichtigen die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkotten proportional den Eigenkapitalwert jeder Eigenkapitalart. Zur Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten multiplizieren Sie die Kosten einer bestimmten Eigenkapitalart mit dem Prozentsatz der Kapitalstruktur, den sie repräsentiert.