Eigenkapitalmultiplikator

Wichtige Erkenntnisse

• Der Eigenkapitalmultiplikator misst den Anteil der Vermögenswerte, die durch Eigenkapital im Vergleich zu Fremdkapital finanziert werden.
• Ein hoher Eigenkapitalmultiplikator deutet auf eine höhere Fremdkapitalnutzung hin, was das finanzielle Risiko möglicherweise erhöht.
• Ein Eigenkapitalmultiplikator von "2" deutet auf eine gleiche Finanzierung durch Fremdkapital und Eigenkapital hin.
• Branchenstandards und historische Daten helfen dabei, zu beurteilen, ob ein Eigenkapitalmultiplikator hoch oder niedrig ist.
• Veränderungen der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten können den Eigenkapitalmultiplikator eines Unternehmens verändern.
• Investopedia / Nez Riaz

Was ist der Eigenkapitalmultiplikator?

Der Eigenkapitalmultiplikator misst, wie viele Vermögenswerte eines Unternehmens durch Eigenkapital der Aktionäre im Vergleich zu Fremdkapital finanziert werden, was ihn zu einem wichtigen Indikator für die finanzielle Hebelwirkung macht. Berechnet durch Division des Gesamtvermögens durch das gesamte Eigenkapital, ist er auch ein Bestandteil der DuPont-Analyse zur Bewertung der Eigenkapitalrendite.

Ein höherer Eigenkapitalmultiplikator deutet auf eine stärkere Nutzung von Fremdkapital und ein höheres finanzielles Risiko hin, während ein niedrigerer Multiplikator eine konservativere Finanzierung und potenziell geringeres Risiko für Anleger anzeigt.

Verständnis von Schulden, Finanzierung und dem Eigenkapitalmultiplikator

Unternehmen erwerben Vermögenswerte durch die Ausgabe von Eigenkapital, Fremdkapital oder einer Mischung aus beidem. Anleger verfolgen, wie viele dieser Vermögenswerte durch Eigenkapital der Aktionäre finanziert werden. Diese Kennzahl ist ein Risikoindikator zur Bestimmung der Verschuldung eines Unternehmens.

Der Eigenkapitalmultiplikator eines Unternehmens ist nur im Vergleich zu historischen Standards, den Branchendurchschnitten oder den Vergleichsunternehmen hoch oder niedrig:

Ein hoher Eigenkapitalmultiplikator zeigt an, dass ein Unternehmen einen großen Teil seiner Vermögenswerte durch Fremdkapital finanziert. Unternehmen mit einer höheren Schuldenlast haben höhere Schuldendienstkosten und müssen mehr Cashflow generieren, um ein gesundes Geschäft aufrechtzuerhalten.

Ein niedriger Eigenkapitalmultiplikator impliziert, dass das Unternehmen weniger fremdfinanzierte Vermögenswerte hat. Dies wird in der Regel als positiv angesehen, da die Schuldendienstkosten niedriger sind. Es kann jedoch darauf hindeuten, dass das Unternehmen Kreditgeber nicht dazu bewegen kann, ihm zu günstigen Konditionen Geld zu leihen.

Warnung

Da ihre Vermögenswerte in der Regel durch Fremdkapital finanziert werden, können Unternehmen mit hohen Eigenkapitalmultiplikatoren einem Ausfallrisiko ausgesetzt sein.

Wie berechnet man den Eigenkapitalmultiplikator?

Eigenkapitalmultiplikator = Gesamtvermögen / Gesamtes Eigenkapital der Aktionäre wobei: Gesamtvermögen = Sowohl kurzfristige als auch langfristige Vermögenswerte Gesamtes Eigenkapital der Aktionäre = Gesamtvermögen − Gesamte Verbindlichkeiten \begin{aligned}&\text{Equity Multiplier} = \frac{ \text{Total Assets} }{ \text{Total Shareholders' Equity} } \\&\textbf{where:} \\&\text{Total Assets} = \text{Both current and long-term assets} \\&\text{Total Shareholders' Equity} = \text{Total assets} - \\&\text{total liabilities} \\\end{aligned}​

Praktische Anwendungen des Eigenkapitalmultiplikators

Ein Eigenkapitalmultiplikator von "2" bedeutet, dass die Hälfte der Vermögenswerte des Unternehmens mit Fremdkapital und die andere Hälfte mit Eigenkapital finanziert wird. Der Eigenkapitalmultiplikator wird in der DuPont-Analyse verwendet, einer Methode der finanziellen Bewertung, die vom Chemieunternehmen für seine interne Finanzprüfung entwickelt wurde. Das DuPont-Modell unterteilt die Berechnung der Eigenkapitalrendite (ROE) in drei Kennzahlen:1

Nettogewinnmarge (NPM)

Vermögensumschlagshäufigkeit

Eigenkapitalmultiplikator

Wenn sich der ROE im Laufe der Zeit ändert oder von normalen Werten abweicht, kann die DuPont-Analyse anzeigen, wie viel davon auf die finanzielle Hebelwirkung zurückzuführen ist. Wenn der Eigenkapitalmultiplikator schwankt, kann sich dies erheblich auf den ROE auswirken.

Wichtig

Eine höhere finanzielle Hebelwirkung, wie ein höherer Eigenkapitalmultiplikator, treibt den ROE nach oben, solange alle anderen Faktoren gleich bleiben.

Beispiele aus der Praxis für den Eigenkapitalmultiplikator

Betrachten Sie die Bilanz von Apple (AAPL) am Ende des Geschäftsjahres 2021. Das Gesamtvermögen des Unternehmens betrug 351 Milliarden US-Dollar und der Buchwert des Eigenkapitals der Aktionäre 63 Milliarden US-Dollar. Der Eigenkapitalmultiplikator des Unternehmens betrug 5,57x (351 ÷ 63).2

Vergleichen wir Apple mit Verizon Communications (VZ), das ein anderes Geschäftsmodell hat. Das Gesamtvermögen des Unternehmens betrug im Geschäftsjahr 2021 366,6 Milliarden US-Dollar, mit einem Eigenkapital der Aktionäre von 83,2 Milliarden US-Dollar. Der Eigenkapitalmultiplikator für Verizon betrug auf Basis dieser Werte 4,41x (366,6 ÷ 83,2).3

Der relativ hohe Eigenkapitalmultiplikator von Apple zeigt, dass das Unternehmen stärker auf Finanzierung durch Fremdkapital und andere verzinsliche Verbindlichkeiten angewiesen ist. Das Telekommunikationsgeschäftsmodell von Verizon ähnelt dagegen dem von Versorgungsunternehmen, die stabile, vorhersehbare Cashflows haben und typischerweise hohe Schuldenstände aufweisen. Apple ist anfälliger für sich ändernde wirtschaftliche Bedingungen oder sich entwickelnde Branchenstandards als ein Versorgungsunternehmen oder ein traditionelles Telekommunikationsunternehmen. Infolgedessen hat Apple eine höhere finanzielle Hebelwirkung.

Ist ein höherer Eigenkapitalmultiplikator besser?

Durchschnittliche Eigenkapitalmultiplikatoren variieren von Branche zu Branche. Anleger suchen in der Regel nach Unternehmen mit einem niedrigen Eigenkapitalmultiplikator, da dies darauf hindeutet, dass das Unternehmen mehr Eigenkapital und weniger Fremdkapital zur Finanzierung des Kaufs von Vermögenswerten verwendet. Unternehmen mit höheren Schuldenlasten könnten sich als finanziell riskanter erweisen.

Was bedeutet ein Eigenkapitalmultiplikator von 5?

Ein Eigenkapitalmultiplikator von 5,0x würde darauf hinweisen, dass der Wert seiner Vermögenswerte fünfmal größer ist als sein Eigenkapital. Mit anderen Worten, die Vermögenswerte werden zu 80% durch Fremdkapital und zu 20% durch Eigenkapital finanziert.

Was beeinflusst den Eigenkapitalmultiplikator?

Der Eigenkapitalmultiplikator eines Unternehmens ändert sich, wenn sich der Wert seiner Vermögenswerte oder die Höhe der Verbindlichkeiten ändert. Wenn die Vermögenswerte steigen, während die Verbindlichkeiten sinken, wird der Eigenkapitalmultiplikator kleiner. Das liegt daran, dass es weniger Fremdkapital und mehr Eigenkapital der Aktionäre zur Finanzierung seiner Vermögenswerte verwendet.