Einkommensanleihe

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Einkommensanleihe zahlt nur dann Zinsen, wenn das emittierende Unternehmen ausreichende Erträge zur Deckung der Zahlungen erzielt.
• Anleger von Einkommensanleihen haben lediglich Anspruch auf Rückzahlung des Nennwerts der Anleihe.
• Einkommensanleihen werden häufig von Unternehmen in finanziellen Schwierigkeiten genutzt, da sie Flexibilität bei den Zinszahlungen bieten.

Was ist eine Einkommensanleihe?

Eine Einkommensanleihe ist eine Art Schuldtitel, bei dem dem Anleger nur der Nennwert der Anleihe garantiert zurückgezahlt wird, während etwaige Kuponzahlungen nur dann erfolgen, wenn das emittierende Unternehmen ausreichende Erträge zur Deckung der Kuponzahlung erzielt.

Im Kontext von Unternehmensinsolvenzen wird eine Anpassungsanleihe als eine Art Einkommensanleihe betrachtet.

Ausführliche Erklärung von Einkommensanleihen

Eine traditionelle Unternehmensanleihe ist eine Anleihe, die regelmäßige Zinszahlungen an die Anleihegläubiger leistet und bei Fälligkeit die ursprüngliche Kapitalanlage zurückzahlt. Anleiheinvestoren erwarten, periodisch die angegebenen Kuponzahlungen zu erhalten, und sind einem Ausfallrisiko ausgesetzt, falls das Unternehmen Solvenzprobleme hat und seinen Schuldenverpflichtungen nicht nachkommen kann.

Anleiheemittenten mit einem hohen Ausfallrisiko erhalten in der Regel eine niedrige Bonitätsbewertung von einer Ratingagentur, um das hohe Risiko ihrer Wertpapiere widerzuspiegeln. Investoren, die diese risikoreichen Anleihen kaufen, verlangen ebenfalls eine hohe Rendite, um sich für die Bereitstellung ihrer Mittel an den Emittenten zu entschädigen.

Es gibt jedoch Fälle, in denen ein Anleiheemittent die Kuponzahlungen nicht garantiert. Der Nennwert bei Fälligkeit ist garantiert, aber die Zinszahlungen werden nur in Abhängigkeit von den Erträgen des Emittenten über einen bestimmten Zeitraum geleistet. Der Emittent ist nur dann zur Zahlung der Kuponzahlungen verpflichtet, wenn er in seinen Jahresabschlüssen einen Gewinn ausweist. Dies macht solche Schuldtitel für ein emittierendes Unternehmen vorteilhaft, das versucht, dringend benötigtes Kapital für Wachstum oder die Fortführung des Geschäftsbetriebs aufzunehmen.

Zinszahlungen auf eine Einkommensanleihe sind daher nicht festgelegt, sondern variieren je nach einem bestimmten Ertragsniveau, das das Unternehmen als ausreichend erachtet. Die Nichtzahlung von Zinsen führt nicht zu einem Zahlungsausfall, wie es bei einer traditionellen Anleihe der Fall wäre.

Wie Einkommensanleihen bei der Umschuldung eine Rolle spielen

Die Einkommensanleihe ist ein eher seltenes Finanzinstrument, das im Allgemeinen einen ähnlichen Unternehmenszweck wie Vorzugsaktien erfüllt. Sie unterscheidet sich jedoch von Vorzugsaktien dadurch, dass ausgelassene Dividendenzahlungen an Vorzugsaktionäre für künftige Perioden aufgelaufen, bis sie ausgezahlt werden.

Emittenten sind nicht verpflichtet, ausstehende Zinsen auf eine Einkommensanleihe zu einem späteren Zeitpunkt zu zahlen oder anzusammeln. Einkommensanleihen können so strukturiert sein, dass unbezahlte Zinszahlungen auflaufen und bei Fälligkeit der Anleihe fällig werden, was jedoch in der Regel nicht der Fall ist. Daher kann es ein nützliches Instrument sein, um einem Unternehmen zu helfen, während einer schlechten finanziellen Lage oder laufenden Umstrukturierung eine Insolvenz zu vermeiden.

Einkommensanleihen werden typischerweise entweder von Unternehmen mit Solvenzproblemen ausgegeben, die schnell Geld aufnehmen wollen, um eine Insolvenz zu vermeiden, oder von gescheiterten Unternehmen im Rahmen von Umstrukturierungsplänen, die während der Insolvenz den Geschäftsbetrieb aufrechterhalten wollen. Um Investoren anzuziehen, wäre das Unternehmen bereit, einen deutlich höheren Anleihezins als den durchschnittlichen Marktzins zu zahlen.

Im Falle einer Insolvenz nach Chapter 11 kann ein Unternehmen Einkommensanleihen, bekannt als Anpassungsanleihen, als Teil seiner Unternehmensumschuldung ausgeben, um dem Unternehmen bei der Bewältigung seiner finanziellen Schwierigkeiten zu helfen. Die Bedingungen einer solchen Anleihe enthalten oft eine Klausel, dass bei positiven Erträgen des Unternehmens Zinsen gezahlt werden müssen. Sind die Einnahmen negativ, ist keine Zinszahlung fällig.

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