Einnahmenanleihe

Einnahmenanleihen erklärt: Definition und wichtige Beispiele

Wichtige Erkenntnisse

Einnahmenanleihen sind Kommunalanleihen, die durch Einnahmen aus einem bestimmten Projekt wie einer Mautbrücke oder Autobahn abgesichert sind.
Sie zahlen Anlegern mit Einnahmen aus dem finanzierten Projekt zurück und bergen ein höheres Risiko als allgemeine Schuldverschreibungen.
Zu den Arten von Einnahmenanleihen gehören solche für Flughäfen, Versorgungsbetriebe und Krankenhäuser, die jeweils an bestimmte Einkommensquellen gebunden sind.
Anleger können von steuerfreien Zinsen profitieren, sollten jedoch aufgrund des Rückzahlungsrisikos die Rentabilität des Projekts bewerten.

Was ist eine Einnahmenanleihe?

Eine Einnahmenanleihe ist eine Kommunalanleihe, die durch die Einnahmen aus bestimmten Projekten wie Mautstraßen, Brücken und öffentlichen Einrichtungen finanziert wird. Im Gegensatz zu allgemeinen Schuldverschreibungen, die auf Steuereinnahmen angewiesen sind, werden Einnahmenanleihen aus den Projekteinnahmen zurückgezahlt, was sie zu einer einzigartigen Anlageoption für die öffentliche Infrastruktur macht.

Wie Einnahmenanleihen funktionieren

Eine Einnahmenanleihe zahlt Gläubiger aus Einnahmen zurück, die durch das Projekt erzielt werden, das die Anleihe selbst finanziert, wie z. B. eine Mautstraße oder Brücke. Während eine Einnahmenanleihe durch einen bestimmten Einnahmestrom gesichert ist, verlassen sich die Inhaber von GO-Anleihen auf das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der emittierenden Gemeinde. Da Inhaber von Einnahmenanleihen in der Regel nur auf die Einnahmen des spezifischen Projekts angewiesen sind, haben sie ein höheres Risiko als GO-Anleihen und zahlen einen höheren Zinssatz.

Generell werden von Landes- und Kommunalregierungen häufig verschiedene Arten von Einnahmenanleihen ausgegeben:

Eine Flughafen-Einnahmenanleihe ist eine Art Kommunalanleihe, die von einer Gemeinde oder Flughafenbehörde ausgegeben wird und die Einnahmen der Flughafeneinrichtung zur Besicherung der Anleihe verwendet. In einigen Fällen ist die Flughafen-Einnahmenanleihe eine Art öffentlich-zweckgebundene Anleihe. Wenn jedoch mehr als 10 % des Nutzens des Flughafens an den privaten Sektor gehen, handelt es sich um eine private Anleihe.

Eine Maut-Einnahmenanleihe ist eine Art kommunales Wertpapier, das zum Bau eines öffentlichen Projekts wie einer Brücke, eines Tunnels oder einer Schnellstraße verwendet wird. Die Einnahmen aus den Mautgebühren, die von den Nutzern des öffentlichen Projekts gezahlt werden, decken die Tilgungs- und Zinszahlungen der Anleihe.

Versorgungs-Einnahmenanleihen (Anleihen für wesentliche Dienstleistungen) sind kommunale Schuldverschreibungen, die zur Finanzierung öffentlicher Versorgungsprojekte bestimmt sind. Das Versorgungsunternehmen ist verpflichtet, die Anleihegläubiger direkt aus den Projekteinnahmen und nicht aus einem allgemeinen Steuerfonds zurückzuzahlen.

Eine Krankenhaus-Einnahmenanleihe ist eine Art Kommunalanleihe, die zur Unterstützung des Baus neuer Krankenhäuser, Pflegeheime oder ähnlicher Einrichtungen bestimmt ist. Die Anleihen können auch verwendet werden, um neue Ausrüstung für diese Einrichtungen zu kaufen oder Modernisierungen bestehender Krankenhäuser zu finanzieren. Die Einnahmen der Krankenhäuser werden dann zur Rückzahlung der Anleihegläubiger verwendet.

Hypotheken-Einnahmenanleihen (MRBs) sind Anleihen, die von lokalen oder staatlichen Wohnungsbaufinanzierungsagenturen (HFAs) ausgegeben werden. Auch als Wohnungsanleihen bekannt, gibt die HFA steuerfreie Anleihen an Anleger aus. Die Mittel aus dem Verkauf dieser Anleihen werden dann zur Finanzierung erschwinglicher Hypotheken für Menschen mit niedrigem und mittlerem Einkommen verwendet.

Industrie-Einnahmenanleihen (IRBs) sind kommunale Schuldverschreibungen, die von einer Regierungsbehörde im Namen eines Unternehmens des Privatsektors ausgegeben werden und zum Bau oder Erwerb von Fabriken oder anderen schweren Geräten und Werkzeugen bestimmt sind.

Struktur und Laufzeit von Einnahmenanleihen

In der Regel haben Einnahmenanleihen eine Laufzeit von 20 bis 30 Jahren und können in verschiedenen Stückelungen ausgegeben werden, darunter 1.000 und 5.000 Dollar. Der Wert der Anleihe wird als Nennwert der Anleihe bezeichnet und ist der Betrag, der dem Anleger oder Anleihegläubiger bei Fälligkeit der Anleihe ausgezahlt wird. Einige Einnahmenanleihen haben gestaffelte Fälligkeitstermine und verfallen nicht gleichzeitig. Diese werden als Serienanleihen bezeichnet.

Anleger können eine Einnahmenanleihe erwerben, indem sie den Nennwert der Anleihe im Voraus bezahlen und im Gegenzug über die Laufzeit der Anleihe Zinsen erhalten. Bei Fälligkeit der Anleihe wird der Nennwert an den Anleger zurückgezahlt, sofern aus dem Projekt ausreichende Einnahmen zur Rückzahlung der Anleihe erzielt wurden. Wenn die Einnahmen aus dem Projekt nicht ausreichen, besteht für die Anleger das Risiko, ihre gesamte Investition zu verlieren.

Wenn beispielsweise eine Einnahmenanleihe für den Bau einer neuen Mautstraße ausgegeben wird, werden die von den Autofahrern auf der Straße erhobenen Mautgebühren zur Tilgung der Anleihe verwendet, nachdem die Baukosten bezahlt wurden. Ein Hauptgrund für die Verwendung von Einnahmenanleihen ist, dass die Gemeinde dadurch die gesetzlichen Schuldengrenzen nicht überschreiten muss. Eine Einrichtung, die ausschließlich aus Steuergeldern finanziert wird, wie z. B. eine öffentliche Schule, kann keine Einnahmenanleihen ausgeben, da diese Einrichtungen die Anleihe nicht aus den Einnahmen des spezifischen Projekts zurückzahlen könnten.

Beispiele aus der Praxis für Einnahmenanleihen

St. Louis, Missouri, betreibt steuerfreie Einnahmenanleihen-Finanzierung. Typische auf diese Weise finanzierte Projekte sind Mehrfamilienhäuser, bei denen mindestens 20 % der Einheiten für Haushalte reserviert sind, die die Einkommensrichtlinien erfüllen; öffentlich zugängliche Einrichtungen; Umweltschutzanlagen sowie verschiedene Anlagegüter wie Grundstücke/Gebäude. Die Laufzeit der meisten Emissionen beträgt 20 bis 30 Jahre, und die erzielten Zinsen sind in der Regel von der federalen und den meisten staatlichen Einkommenssteuern befreit. Dies ermöglicht es dem Emittenten auch, einen niedrigeren Zinssatz zu zahlen.1

Die Metropolitan Transportation Authority (MTA) von New York beschloss im Februar 2016, Green Bonds anzubieten. Die MTA verwendet die Erlöse in Höhe von 500 Millionen Dollar zur Finanzierung geplanter Infrastrukturerneuerungsprojekte, einschließlich Upgrades ihrer Eisenbahnen. Die Anleihen, die unter der Transportation Revenue Bond der MTA ausgegeben werden, sind durch die Betriebseinnahmen der Behörde und Subventionen des Staates New York abgesichert.2

St. Louis-MO.gov. "Tax Exempt Revenue Bond Financing." Accessed Feb. 27, 2021.

Reuters.com. "New York's MTA eyes nascent 'green bond' market with $500 million bond." Accessed Feb. 27, 2021.

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