Engbasierter gewichteter Durchschnitt

Wichtige Erkenntnisse

• Ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt schützt Anleger vor Verwässerung, wenn neue Aktien ausgegeben werden.
• Er berücksichtigt nur wandelbare Vorzugsaktien, um den angepassten Aktienkurs zu bestimmen.
• Breit gefasste gewichtete Durchschnitte erfassen das gesamte Eigenkapital, anders als der engere Fokus der eng gefassten Version.
• Aktienoptionen und Optionsscheine werden in der Regel von eng gefassten Berechnungen ausgeschlossen.
• Dieser Ansatz kann für frühe Investoren attraktiv sein, die ihren Eigenkapitalanteil sichern möchten.

Was ist ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt?

Ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt ist eine Anti-Verwässerungsklausel, die sicherstellt, dass Anleger nicht benachteiligt werden, wenn Unternehmen zusätzliche Finanzierungen durchführen oder neue Aktien ausgeben. Er berücksichtigt nur die Gesamtzahl der ausstehenden Vorzugsaktien, um den neuen gewichteten Durchschnittspreis für die alten Aktien zu bestimmen.

Wie ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt Anleger schützt

Verwässerung tritt auf, wenn ein Unternehmen neue Aktien zur Kapitalbeschaffung ausgibt. Wenn die Anzahl der ausstehenden Aktien steigt, besitzt jeder bestehende Aktionär einen kleineren, verwässerten Prozentsatz des Unternehmens, was jede Aktie weniger wertvoll macht.

Anti-Verwässerungsklauseln wie ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt helfen, dies zu verhindern. Wenn ein Unternehmen weitere Aktien zu einem niedrigeren Preis verkauft, passt die Verwässerungsschutzklausel den Wandlungspreis der wandelbaren Wertpapiere nach unten an. Folglich würden bestehende Anleger bei der Wandlung mehr Aktien des Unternehmens erhalten, wodurch sie ihren ursprünglichen Anteil am Unternehmen als Prozentsatz der Unternehmensaktien behalten können.

Der eng gefasste gewichtete Durchschnitt könnte ein Aspekt der ausgehandelten Bedingungen für spätere Finanzierungsrunden eines Venture-Capital-Unternehmens sein, wenn mehr Aktien ausgegeben werden und die Bewertungen steigen. Ziel ist es, den Eigenkapitalanteil zu sichern, der frühen Aktionären gewährt wurde, da weitere Finanzierungsrunden die Aktien weiter verwässern und ihre Beteiligung am Unternehmen potenziell schwächen könnten.

Vergleich von eng gefassten und breit gefassten gewichteten Durchschnitten

Es gibt zwei Arten von gewichteten Durchschnitts-Anti-Verwässerungsschutz: breit gefasst und eng gefasst. Sie unterscheiden sich in der Art der Aktien, die sie berücksichtigen. Der breit gefasste ist, wie der Name schon sagt, umfassender als die eng gefasste Version.

Ein breit gefasster gewichteter Durchschnitt berücksichtigt alle zuvor ausgegebenen und derzeit im Umlauf befindlichen Eigenkapitalanteile. Ein eng gefasster gewichteter Durchschnitt hingegen berücksichtigt nur alle wandelbaren Vorzugsaktien oder ausstehenden Vorzugsaktien, die für eine bestimmte Serie wandelbar sind.

Optionen, Optionsscheine und Aktien, die als Teil von Aktienanreizpools ausgegeben werden können, sind typischerweise vom eng gefassten gewichteten Durchschnitt ausgeschlossen. Wenn das Unternehmen beispielsweise einen Mitarbeiteraktienplan (ESOP) hat und frühe Mitarbeiter Optionen erhalten haben, werden diese Aktienäquivalente nicht in den gewichteten Durchschnitt einbezogen.

Wichtig

Der Unterschied, der sich aus diesem gewichteten Durchschnitt ergibt, hängt von der relativen Preisgestaltung und Größe der verwässernden Finanzierung sowie der Gesamtzahl der ausstehenden Stamm- und Vorzugsaktien ab.

Die Auswirkung der Einbeziehung der zusätzlichen Aktien in die breit gefasste Formel verringert das Ausmaß der Anti-Verwässerungsanpassung für Inhaber von Vorzugsaktien im Vergleich zur eng gefassten Formel. Durch die eng gefasste gewichtete Durchschnittsformel ist die Anzahl der zusätzlichen Aktien, die Inhabern von Vorzugsaktien bei der Wandlung ausgegeben werden, größer als die Anzahl, die Inhabern von Vorzugsaktien unter Verwendung der breit gefassten gewichteten Durchschnittsformel ausgegeben wird.

So berechnen Sie einen eng gefassten gewichteten Durchschnitt

Die Formel für den eng gefassten gewichteten Durchschnitt kann wie folgt ausgedrückt werden: Ausgabepreis pro Aktie für die Runde x [(Vor der Transaktion ausstehende Stammaktien + Stammaktien, die für den aufgenommenen Betrag zum vorherigen Wandlungspreis ausgegeben werden können) ÷ (Vor der Transaktion ausstehende Stammaktien + Im Geschäft ausgegebene Stammaktien)]

In einem solchen Fall beziehen sich die ausstehenden Stammaktien nur auf die Vorzugsaktien der Serie, die angepasst wird.

Vor- und Nachteile von eng gefassten gewichteten Durchschnitten

Der eng gefasste gewichtete Durchschnitt ist verständlicherweise bei frühen Investoren beliebt, die wandelbare Vorzugsaktien halten. Manchmal könnten bestimmte potenzielle Geldgeber sogar verlangen, dass solche Klauseln vor einer Investition aufgenommen werden, da sie wissen, dass in Zukunft mehrere verwässernde Finanzierungsrunden wahrscheinlich sind.

Unternehmen sind jedoch nicht immer bereit, Risikoschutz für Aktien zu gewähren. In vielen Fällen lehnen sie möglicherweise die Gewährung von Verwässerungsschutzrechten ab, um das Investoreninteresse in späteren Finanzierungsrunden nicht zu beeinträchtigen und die Chancen auf langfristigen Erfolg des Unternehmens zu erhöhen.

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