Entschuldung

Was ist Deleveraging?

Deleveraging ist der Prozess der Reduzierung der finanziellen Hebelwirkung durch Rückzahlung oder Umstrukturierung von Schulden, um die langfristige finanzielle Gesundheit zu stärken. Während Schulden das Wachstum ankurbeln können, erhöht eine übermäßige Kreditaufnahme das Ausfallrisiko, sodass Unternehmen durch Schuldentilgung, Vermögensverkäufe oder Refinanzierung deleveragen können.

Effektives Deleveraging verbessert wichtige Finanzkennzahlen wie das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital, die Gesamtkapitalrentabilität (ROA) und die Eigenkapitalrentabilität (ROE) und trägt zur Wiederherstellung der Stabilität bei, während ein Versagen bei der Bewältigung hoher Schuldenstände zu finanziellen Schwierigkeiten führen kann.

Wichtige Erkenntnisse

• Deleveraging beinhaltet die Reduzierung ausstehender Schulden ohne Aufnahme neuer Schulden.
• Unternehmen können deleveragen, indem sie Barmittel aus dem operativen Geschäft verwenden oder Vermögenswerte verkaufen, um Verbindlichkeiten zu begleichen.
• Übermäßige Hebelwirkung kann das finanzielle Risiko erhöhen, während Deleveraging die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens stabilisieren kann.
• Systemisches Deleveraging während wirtschaftlicher Abschwünge kann zu Kreditklemmen und Rezessionen führen.
• Wichtige Finanzkennzahlen wie die Gesamtkapitalrentabilität und das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital können helfen, die Auswirkungen des Deleveragings zu bewerten.

Wie Deleveraging Unternehmen beeinflusst

Hebelwirkung (oder Schulden) hat Vorteile, wie Steuervorteile durch abzugsfähige Zinsen, aufgeschobene Barauszahlungen und die Vermeidung von Eigenkapitalverwässerung. Schulden sind zu einem integralen Bestandteil unserer Gesellschaft geworden – auf einfachster Ebene nutzen Unternehmen sie, um ihre Geschäftstätigkeit zu finanzieren, Expansionen zu finanzieren und Forschung und Entwicklung zu bezahlen.

Wenn Unternehmen jedoch zu viele Schulden aufnehmen, können die Zinszahlungen oder die Kosten für den Schuldendienst dem Unternehmen finanziell schaden. Infolgedessen sind Unternehmen manchmal gezwungen, zu deleveragen oder Schulden durch Liquidierung oder Verkauf ihrer Vermögenswerte oder Umstrukturierung ihrer Schulden zurückzuzahlen.

Bei richtiger Anwendung können Schulden ein Katalysator sein, der einem Unternehmen hilft, sein langfristiges Wachstum zu finanzieren. Durch die Nutzung von Schulden können Unternehmen ihre Rechnungen bezahlen, ohne mehr Eigenkapital auszugeben, und so die Verwässerung der Gewinne der Aktionäre verhindern. Eine Aktienverwässerung tritt auf, wenn Unternehmen Aktien ausgeben, was zu einer Verringerung des prozentualen Anteils der bestehenden Aktionäre oder Investoren führt. Obwohl Unternehmen durch die Ausgabe von Aktien Kapital oder Mittel beschaffen können, besteht der Nachteil darin, dass dies aufgrund der Aktienverwässerung zu einem niedrigeren Aktienkurs für bestehende Aktionäre führen kann.

Die Rolle von Schulden in der Unternehmensfinanzierung

Die Alternative besteht darin, dass Unternehmen Geld leihen. Ein Unternehmen könnte direkt Schuldtitel in Form von Anleihen an Investoren ausgeben. Die Investoren würden dem Unternehmen einen Kapitalbetrag im Voraus für die Anleihe zahlen und im Gegenzug periodische Zinszahlungen sowie den Kapitalbetrag bei Fälligkeit der Anleihe erhalten. Unternehmen könnten auch Geld aufnehmen, indem sie sich bei einer Bank oder einem Kreditgeber leihen.

Wenn beispielsweise ein Unternehmen mit einer Investition von 5 Millionen US-Dollar von Investoren gegründet wird, beträgt das Eigenkapital des Unternehmens 5 Millionen US-Dollar – das Geld, das das Unternehmen für den Betrieb verwendet. Wenn das Unternehmen die Fremdfinanzierung weiter ausbaut, indem es 20 Millionen US-Dollar leiht, hat das Unternehmen nun 25 Millionen US-Dollar, um in Investitionsprojekte zu investieren und mehr Möglichkeiten zur Wertsteigerung für die feste Anzahl von Aktionären zu schaffen.

Strategien zur Schuldenreduzierung

Unternehmen nehmen oft übermäßig viele Schulden auf, um Wachstum zu initiieren. Die Nutzung von Leverage erhöht jedoch das Risiko des Unternehmens erheblich. Wenn der Leverage das Wachstum nicht wie geplant fördert, kann das Risiko für ein Unternehmen zu groß werden. In diesen Situationen kann das Unternehmen nur noch deleveragen, indem es Schulden zurückzahlt. Deleveraging kann für Investoren, die Wachstum in ihren Unternehmen fordern, eine rote Flagge sein.

Das Ziel des Deleveragings ist es, den relativen Prozentsatz der Bilanz eines Unternehmens zu reduzieren, der durch Verbindlichkeiten finanziert wird. Dies kann im Wesentlichen auf zwei Arten erreicht werden. Erstens kann ein Unternehmen oder eine Einzelperson durch Geschäftstätigkeit Bargeld beschaffen und dieses überschüssige Bargeld verwenden, um Verbindlichkeiten zu tilgen. Zweitens können bestehende Vermögenswerte wie Ausrüstung, Aktien, Anleihen, Immobilien, Geschäftsbereiche, um nur einige zu nennen, verkauft werden, und die daraus resultierenden Erlöse können zur Tilgung von Schulden verwendet werden. In beiden Fällen wird der Schuldenanteil der Bilanz reduziert.

Kurzer Fakt

Die persönliche Sparquote ist ein Indikator für Deleveraging; je mehr Menschen sparen, desto weniger leihen sie sich.

Risiken und Fallstricke des Deleveragings

Die Wall Street kann ein erfolgreiches Deleveraging positiv aufnehmen. Beispielsweise können Ankündigungen von größeren Entlassungen die Aktienkurse steigen lassen. Allerdings verläuft Deleveraging nicht immer wie geplant. Wenn die Notwendigkeit, Kapital zur Reduzierung der Schuldenstände zu beschaffen, Unternehmen zwingt, Vermögenswerte, die sie nicht verkaufen möchten, zu Schleuderpreisen zu veräußern, leidet der Aktienkurs des Unternehmens in der Regel kurzfristig.

Schlimmer noch: Wenn Investoren das Gefühl haben, dass ein Unternehmen faule Kredite hält und nicht in der Lage ist zu deleveragen, fällt der Wert dieser Schulden noch weiter. Unternehmen sind dann gezwungen, sie mit Verlust zu verkaufen, wenn sie sie überhaupt verkaufen können. Die Unfähigkeit, die Schulden zu verkaufen oder zu bedienen, kann zu einem Geschäftsausfall führen. Unternehmen, die die toxischen Schulden zahlungsunfähiger Unternehmen halten, können einen erheblichen Schlag für ihre Bilanzen erleiden, wenn der Markt für diese festverzinslichen Instrumente zusammenbricht. Dies war der Fall bei Unternehmen, die die Schulden von Lehman Brothers vor dessen Zusammenbruch im Jahr 2008 hielten.

Die breiteren wirtschaftlichen Auswirkungen des Deleveragings

Kreditaufnahme und Kredite sind integrale Bestandteile des Wirtschaftswachstums und der Unternehmensexpansion. Wenn zu viele Menschen und Unternehmen gleichzeitig ihre Schulden begleichen und keine neuen mehr aufnehmen, kann die Wirtschaft leiden. Obwohl Deleveraging in der Regel gut für Unternehmen ist, kann es, wenn es während einer Rezession oder eines wirtschaftlichen Abschwungs auftritt, das Kreditwachstum in einer Volkswirtschaft einschränken. Wenn Unternehmen deleveragen und ihre Kreditaufnahme reduzieren, kann sich die Abwärtsspirale in der Wirtschaft beschleunigen.

Infolgedessen ist die Regierung gezwungen, einzugreifen und Schulden (Leverage) aufzunehmen, um Vermögenswerte zu kaufen und einen Preisboden zu schaffen oder die Ausgaben anzukurbeln. Fiskalische Anreize können den Kauf hypothekenbesicherter Wertpapiere, die Bereitstellung staatlicher Garantien, Beteiligungen an angeschlagenen Unternehmen, Steuerrückerstattungen und die Subventionierung von Käufen durch Steuergutschriften umfassen.

Die Federal Reserve kann auch den Federal Funds Rate senken, um es für Banken günstiger zu machen, Geld voneinander zu leihen, die Zinssätze zu drücken und die Banken zu ermutigen, Kredite an Verbraucher und Unternehmen zu vergeben.

Kurzer Fakt

Steuerzahler sind in der Regel für die Rückzahlung der Staatsschulden verantwortlich, wenn Regierungen Unternehmen retten, die gelitten haben und sich im Deleveraging-Prozess befinden.

Analyse des Deleveragings durch Finanzkennzahlen

Nehmen wir zum Beispiel an, Unternehmen X hat 2.000.000 $ an Vermögenswerten, von denen 1.000.000 $ durch Schulden und 1.000.000 $ durch Eigenkapital finanziert sind. Im Laufe des Jahres erzielt Unternehmen X einen Nettogewinn von 500.000 $.

Obwohl viele Finanzkennzahlen zur Messung der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens zur Verfügung stehen, werden im Folgenden drei der wichtigsten Kennzahlen beschrieben, die wir verwenden werden.

Die Gesamtkapitalrentabilität (ROA) ist der Nettogewinn dividiert durch das Gesamtvermögen und zeigt, wie gut ein Unternehmen mit seinen langfristigen Vermögenswerten wie Ausrüstung Geld verdient.

Die Eigenkapitalrentabilität (ROE) wird berechnet, indem der Nettogewinn durch das Eigenkapital der Aktionäre dividiert wird, und zeigt, wie gut ein Unternehmen Gewinne mit dem Kapital erzielt, das es durch die Ausgabe von Aktien aufgenommen hat.

Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) wird berechnet, indem die Verbindlichkeiten eines Unternehmens durch das Eigenkapital der Aktionäre dividiert werden. Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital zeigt, wie ein Unternehmen sein Wachstum finanziert und ob ausreichend Eigenkapitalanteile vorhanden sind, um seine Schulden zu decken.

Nachfolgend finden Sie die Berechnungen der Kennzahlen unter Verwendung der Finanzinformationen von Unternehmen X.

Gesamtkapitalrentabilität = 500.000 $ / 2.000.000 $ = 25 %

Eigenkapitalrentabilität = 500.000 $ / 1.000.000 $ = 50 %

Schulden-zu-Eigenkapital = 1.000.000 $ / 1.000.000 $ = 100 %

Nehmen Sie statt des obigen Szenarios an, dass das Unternehmen zu Beginn des Jahres beschlossen hat, 800.000 $ an Vermögenswerten zu verwenden, um 800.000 $ an Verbindlichkeiten zu tilgen. In diesem Szenario hätte Unternehmen X nun 1.200.000 $ an Vermögenswerten, von denen 200.000 $ durch Schulden und 1.000.000 $ durch Eigenkapital finanziert sind. Wenn das Unternehmen im Laufe des Jahres denselben Gewinn von 500.000 $ erzielt hätte, wären seine Werte für Gesamtkapitalrentabilität, Eigenkapitalrentabilität und Schulden-zu-Eigenkapital wie folgt:

Gesamtkapitalrentabilität = 500.000 $ / 1.200.000 $ = 41,7 %

Eigenkapitalrentabilität = 500.000 $ / 1.000.000 $ = 50 %

Schulden-zu-Eigenkapital = 200.000 $ / 1.000.000 $ = 20 %

Der zweite Satz von Kennzahlen zeigt das Unternehmen als viel gesünder, und Investoren oder Kreditgeber würden das zweite Szenario daher als günstiger erachten.