Ersatzkettenmethode

Wichtige Erkenntnisse

• Die Replacement-Chain-Methode bewertet Projekte mit unterschiedlichen Laufzeiten durch wiederholte Cashflow-Iterationen.
• Sie erfordert wiederholbare Projekte und einen konstanten Diskontierungssatz für genaue Vergleiche.
• Alternative Ansätze, wie die Methode der äquivalenten jährlichen Annuität, können ebenfalls Projekte mit ungleichen Laufzeiten bewerten.
• Die Replacement-Chain-Methode hilft, zuverlässigere Annahme-Ablehnungs-Informationen für Projekte zu ermitteln.
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Was ist die Replacement-Chain-Methode?

Die Replacement-Chain-Methode ist ein Ansatz der Kapitalbudgetierung, der den Nettobarwert (NPV) verwendet, um sich gegenseitig ausschließende Projekte mit unterschiedlichen Laufzeiten zu vergleichen, indem sie auf vergleichbare Zeitrahmen auf Basis erwarteter Cashflows ausgerichtet werden. Durch die Wiederholung von Projekten mit kürzerer Laufzeit nach Bedarf unterstützt sie zuverlässigere Annahme- oder Ablehnungsentscheidungen für langfristige Kapitalinvestitionen.

Tiefergehende Betrachtung der Replacement-Chain-Methode

Die Methodik umfasst die Bestimmung der Anzahl der Jahre des Cashflows (der Projektlaufzeiten) für jedes der Projekte und die Erstellung von "Replacement Chains" oder Iterationen, um die Lücken im Projekt mit kürzerer Laufzeit zu füllen. Angenommen, Projekt A hat eine Laufzeit von fünf Jahren, während Projekt B eine Laufzeit von zehn Jahren hat. Die Daten von Projekt A können auf den nächsten Fünfjahreszeitraum projiziert werden, um der zehnjährigen Laufzeit von Projekt B zu entsprechen. Natürlich werden auch alle Nettoinvestitionen und Nettocashflows für jede Iteration berücksichtigt. Der NPV jedes Projekts kann dann berechnet werden, um zuverlässige Annahme-Ablehnungs-Informationen zu liefern. Der NPV ist der Barwert des Nettocashflow-Stroms, der sich aus einem Projekt ergibt, abgezinst mit den Kapitalkosten des Unternehmens, abzüglich der Nettoinvestition des Projekts.

Beispiele für Projekttypen, bei denen die Analyse der Replacement-Chain-Methode nützlich sein kann, sind ein Transportunternehmen, das abwägt, ob es seine Flotte aufrüsten soll. Ein weiterer Fall, in dem sie eingesetzt werden könnte, ist die Unterstützung eines Bergbauunternehmens bei der Bewertung, welches Anlagenentwicklungsprojekt verfolgt werden soll.

Notwendige Bedingungen für die Anwendung der Replacement-Chain-Methode

Es ist nicht immer möglich, die Replacement-Chain-Methode zum Vergleich von Projekten zu verwenden. Die Replacement-Chain-Methode erfordert wiederholbare Projekte und einen konstanten Diskontierungssatz.

Wiederholbarkeit

In vielen Fällen ist es möglich, ein kürzeres Projekt mehrmals durchzuführen, wie es die Replacement-Chain-Methode vorsieht. Beispielsweise muss ein Unternehmen möglicherweise zwischen der monatlichen Anmietung von Büroräumen am aktuellen Standort und der Anmietung von Büroräumen für ein Jahr an einem neuen Standort entscheiden. Man kann die Projekte mit der Replacement-Chain-Methode bewerten, indem man die Nettoinvestitionen und Nettocashflows für 12 einmonatige Iterationen der Anmietung am aktuellen Standort mit einem einzigen Jahr der Anmietung am vorgeschlagenen neuen Standort vergleicht.

In anderen Fällen kann die Replacement-Chain-Methode nicht angewendet werden, weil Projekte nicht wiederholt werden können. Ein Unternehmen muss möglicherweise zwischen der Aufrüstung seiner alten Computer oder dem Kauf neuer Systeme wählen. Die neuen Systeme halten länger und kosten mehr, doch es ist oft unmöglich, alte Computer mehrmals aufzurüsten. Die alten Computer verfügen nach der Aufrüstung möglicherweise über die besten Prozessoren, die von ihren Mainboards unterstützt werden, sodass sie nicht erneut aufgerüstet werden können.

Konstanter Diskontierungssatz

In manchen Fällen ist es einfach, den von der Replacement-Chain-Methode geforderten konstanten Diskontierungssatz zu erhalten, in anderen unmöglich. Wenn eine Kommunalverwaltung Projekte mit General Obligation Bonds finanziert, kann sie einen konstanten Diskontierungssatz erhalten. Die Kommunalverwaltung könnte einfach eine zehnjährige Anleihe ausgeben und die daraus resultierenden Mittel für ein zehnjähriges Projekt oder zwei aufeinanderfolgende fünfjährige Projekte verwenden. Wenn die Kommunalverwaltung stattdessen Revenue Bonds ausgibt, muss sie die Projekte finanzieren, sobald sie anfallen. In diesem Fall kann sich der Diskontierungssatz nach fünf Jahren erheblich geändert haben. Einzigartige Finanzierungsmöglichkeiten wie Build America Bonds kommen und gehen ebenfalls.

Alternativen zur Replacement-Chain-Methode erkunden

Die Replacement-Chain-Methode ist nicht die einzige Möglichkeit, sich gegenseitig ausschließende Projekte mit ungleichen Laufzeiten zu bewerten. Die Methode der äquivalenten jährlichen Annuität (EAA) ist eine alternative Methode. Der Ansatz der EAA besteht darin, jedes Projekt auf der Grundlage seines prognostizierten Annuitätenstroms (Reihe gleicher Zahlungen) zu bewerten. Dazu werden zunächst die NPVs jedes Projekts berechnet und dann in eine äquivalente Annuität umgerechnet. Mit diesem Ansatz gilt das Projekt mit der höchsten EAA als wünschenswerter.

Welche Methode ist besser für Investitionsentscheidungen? Da sowohl die Replacement-Chain- als auch die EAA-Modelle auf NPV- versus internen Zinsfuß-Berechnungen (IRR) basieren, sollten sie zu denselben Schlussfolgerungen gelangen. Es sind nur die Ansätze, die sich unterscheiden.