Ertragskraft

Wichtige Erkenntnisse

• Die Ertragskraft ist die Fähigkeit eines Unternehmens, im Laufe der Zeit Gewinne zu erzielen.
• Die Kennzahl der grundlegenden Ertragskraft (Basic Earning Power, BEP) misst das Ergebnis vor Zinsen und Steuern im Verhältnis zum Gesamtvermögen.
• Der BEP hilft Anlegern, Unternehmen zu vergleichen, ohne Unterschiede bei Steuern oder Zinsaufwendungen zu berücksichtigen.
• Zu den Kennzahlen der Ertragskraft gehören EBIT, ROA und ROE für eine umfassendere Sicht auf die Rentabilität.
• Ein hoher BEP deutet auf eine effiziente Nutzung der Vermögenswerte zur Erzielung von Unternehmensgewinnen hin.

Was ist Ertragskraft?

Die Ertragskraft repräsentiert die Fähigkeit eines Unternehmens, langfristig Gewinne aus seinem Geschäftsbetrieb zu erzielen, unter der Annahme, dass alle aktuellen Betriebsbedingungen im Allgemeinen konstant bleiben. Anleger beziehen die Ertragskraft eines Unternehmens in ihre Bewertung ein, ob sie die Aktien des Unternehmens kaufen sollen. Analysten prüfen sie auch, um festzustellen, ob die Aktie eines Unternehmens eine Investition wert ist.

Die grundlegende Ertragskraft (Basic Earning Power, BEP) ist eine wichtige Kennzahl zur Bewertung der Rentabilität. Der BEP hilft dabei, die Einkommensgenerierung von Unternehmen zu vergleichen und ignoriert unterschiedliche Steuer- und Zinsaufwendungen. Die Gesamtkapitalrentabilität (Return on Assets, ROA) und die Eigenkapitalrentabilität (Return on Equity, ROE) sind ebenfalls wichtige Kennzahlen zur Messung der Ertragskraft. Ein hoher BEP deutet darauf hin, dass ein Unternehmen seine Vermögenswerte effizient zur Einkommensgenerierung einsetzt.

Vertiefung in die Kennzahlen der Ertragskraft

Die Ertragskraft berücksichtigt mehrere Elemente, darunter das Gesamtvermögen eines Unternehmens sowie aktuelle Wachstums- oder Verlusttrends.

Bei der Bestimmung der Ertragskraft können Unternehmen und Anleger Kennzahlen wie das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT), die Gesamtkapitalrentabilität (ROA) oder die Eigenkapitalrentabilität (ROE) berücksichtigen. Alle sind Messgrößen der finanziellen Leistungsfähigkeit.

Darüber hinaus beziehen einige Unternehmen die Dividendenrenditen bestimmter Wertpapiere in ihre Bewertung der Ertragskraft ein.

Wichtig

Die Ertragskraft unterscheidet sich vom Ertragskraftwert (Earnings Power Value). Letzterer ist eine Kennzahl, mit der festgestellt wird, ob die Aktie eines Unternehmens über- oder unterbewertet ist.

Wichtige Indikatoren der Ertragskraft

EBIT

Ein Unternehmen kann Einblicke in seine Ertragskraft gewinnen, indem es sein Ergebnis vor Abzug von Zins- und Steueraufwendungen untersucht.

Das EBIT wird berechnet als Nettogewinn plus Zinsaufwand plus Steueraufwand. (Die Nettogewinnzahl schließt Zinsaufwand und Steueraufwand aus, daher müssen sie hinzugerechnet werden, um das EBIT zu erhalten.)

Das EBIT repräsentiert den Gewinn eines Unternehmens aus dem laufenden Geschäftsbetrieb sowie den Cashflow. Es umfasst betriebliche und außerbetriebliche Erträge und bietet eine zuverlässige Momentaufnahme des Liquiditätsprofils eines Unternehmens, seiner Fähigkeit, Schuldenverpflichtungen nachzukommen, und seiner allgemeinen finanziellen Gesundheit.

Dividendenrendite

Einige Branchen und/oder Sektoren legen größeren Wert auf bestimmte Kennzahlen der Ertragskraft als andere.

Ein Paradebeispiel: Die Dividendenrendite hat bei etablierten Blue-Chip-Unternehmen ein größeres Gewicht als bei schnell wachsenden Startups. Das liegt daran, dass Startups dazu neigen, Gewinne in der Entwicklungsphase wieder in ihren Betrieb zu reinvestieren.

Die Dividendenrendite wird ermittelt, indem man die jährliche Dividende pro Aktie durch den Kurs pro Aktie teilt.

Gesamtkapitalrentabilität

Die Gesamtkapitalrentabilität (Return on Assets, ROA) zeigt den Gewinn eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Vermögenswerten. Der ROA ist der Nettogewinn geteilt durch das Gesamtvermögen.

Die resultierende Zahl gibt Aufschluss darüber, wie gut ein Unternehmen Erträge aus den Vermögenswerten erzielt, in die es investiert hat. Je höher der ROA-Prozentsatz, desto effizienter ist das Unternehmen bei der Erzielung von Gewinnen aus seinen Vermögenswerten.

Eigenkapitalrentabilität

Die Eigenkapitalrentabilität (Return on Equity, ROE) ist ein weiteres Maß für die Fähigkeit eines Unternehmens, Erträge zu erzielen. In diesem Fall vergleicht die Kennzahl den Nettogewinn mit dem Eigenkapital der Aktionäre. Der ROE ist der Nettogewinn geteilt durch das Eigenkapital der Aktionäre.

Je höher der ROE-Wert, desto effektiver ist ein Unternehmen bei der Erzielung von Einnahmen und Gewinnen aus den Investitionen, die die Aktionäre in es getätigt haben.

Die Grenzen der Ertragskraft verstehen

Das Konzept der Ertragskraft geht davon aus, dass die idealen Geschäftsbedingungen für ein Unternehmen fortbestehen. Es berücksichtigt keine internen oder externen Schwankungen, die die Produktionsraten negativ beeinflussen könnten.

Daher besteht stets das Risiko, dass allgemeine Marktvolatilität, regulatorische Einschränkungen oder andere unvorhergesehene Ereignisse die Geschäftsabläufe auf eine Weise beeinflussen, die die Ertragskraft nicht vorhersehen kann.

Analyse der Kennzahl der grundlegenden Ertragskraft (BEP)

Die Formel für die grundlegende Ertragskraft (Basic Earning Power, BEP) wird auch als Verhältnis bezeichnet.

Grundlegende Ertragskraft = Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) / Gesamtvermögen

Nehmen wir an, die Gewinn- und Verlustrechnung der Acme Company weist einen Nettogewinn von 15.000 $, Steuern von 3.000 $ und Zinsaufwendungen von 250 $ aus. Daher beträgt die Zahl für das EBIT 18.250 $.*

Die Bilanz von Acme weist eine Zahl von 125.000 $ für das Gesamtvermögen aus.

Daher beträgt der BEP 14,6 % (18.250 $ / 125.000 $)

Ein hoher BEP bedeutet, dass ein Unternehmen aus seinen Vermögenswerten mehr Wert ziehen kann. Um festzustellen, ob ein BEP hoch oder niedrig ist, müssen Sie ihn mit den vorherigen Ergebnissen des Unternehmens vergleichen. Sie können den BEP eines Unternehmens auch mit dem BEP seiner Vergleichsgruppe oder dem Branchen-BEP vergleichen. Wenn alle anderen Faktoren gleich sind, werden höhere BEPs bevorzugt.

*Zur Erinnerung: Das EBIT misst das Ergebnis vor Abzug der gezahlten Beträge für Zinsen und Steuern. Die Nettogewinnzahl ist netto aller Ausgaben, daher müssen Zinsen und Steuern hinzugerechnet werden, um das EBIT für die obige Berechnung zu erhalten.

Vor- und Nachteile der Kennzahl der grundlegenden Ertragskraft

Vorteil

Der Vorteil der Verwendung der Kennzahl der grundlegenden Ertragskraft gegenüber anderen Kennzahlen besteht darin, dass ihre Berechnung das EBIT verwendet. Das bedeutet zum einen, dass es alle erzielten Erträge und nicht nur das Betriebsergebnis umfasst.

Darüber hinaus macht es die Vergleiche, wie gut Unternehmen Erträge aus ihren Vermögenswerten erzielen, nützlicher, da es die unterschiedlichen Steuersituationen und unterschiedlichen Grade der Verschuldung ignoriert, die von einem Unternehmen zum anderen bestehen können.

Nachteil

Der BEP bietet eine einzelne Sicht auf die Rentabilität und sollte in Verbindung mit anderen Kennzahlen verwendet werden, um ein umfassendes Bild der Leistung zu erhalten. Das sollten alle Anleger beachten.

Warum ist die Ertragskraft wichtig?

Sie ist wichtig, weil ein Verständnis der Ertragskraft potenziellen Anlegern eine Vorstellung davon gibt, wie gut ein Unternehmen darin ist, aus seinen Vermögenswerten einen Gewinn zu erzielen.

Welche Kennzahlen bestimmen die Ertragskraft?

Die Fähigkeit eines Unternehmens, das, was es besitzt (oder leiht), zur Einkommensgenerierung zu nutzen, kann mit verschiedenen Kennzahlen gemessen werden. Die Gesamtkapitalrentabilität (ROA) und die Kennzahl der grundlegenden Ertragskraft (BEP) vergleichen das erzielte Einkommen mit den zu seiner Erzielung verwendeten Vermögenswerten. Die Eigenkapitalrentabilität (ROE) vergleicht das Einkommen mit dem Eigenkapital. Die Betrachtung von mehr als einer Kennzahl gewährleistet ein besseres Verständnis der Ertragskraft eines Unternehmens.

Warum das EBIT zur Messung der Ertragskraft verwenden?

Weil es die unterschiedlichen Zins- und Steueraufwendungen verschiedener Unternehmen außer Acht lässt und so genauere und nützlichere Vergleiche der Ertragskraft ermöglicht. Außerdem umfasst das EBIT außerbetriebliche Erträge, was eine höhere Genauigkeit in Bezug auf die Erlöse bietet.