EV-Umsatz-Multiple

Was ist das Enterprise-Value-to-Revenue-Multiple (EV/R)?

Das Enterprise-Value-to-Revenue-Multiple (EV/R) ist ein leistungsstarkes Bewertungsinstrument zur Beurteilung des Unternehmenswerts, indem der Unternehmenswert mit dem Umsatz verglichen wird. Es wird berechnet, indem der Unternehmenswert durch den Umsatz geteilt wird, was Einfachheit bietet. Diese Kennzahl ist nützlich bei der Analyse von Unternehmen mit minimalen oder keinen Gewinnen. Sie hilft bei möglichen Übernahmeszenarien und ergänzt andere Finanzkennzahlen wie EV/EBITDA. Dies ist wichtig beim Vergleich von Unternehmen innerhalb derselben Branche, um die relative Bewertung einzuschätzen.

EV/R ist einer von mehreren fundamentalen Indikatoren, die Anleger verwenden, um zu bestimmen, ob eine Aktie über- oder unterbewertet ist. Das EV/R-Multiple wird auch häufig verwendet, um die Bewertung eines Unternehmens im Falle einer möglichen Übernahme zu bestimmen. Es wird auch als Enterprise-Value-to-Umsatz-Multiple bezeichnet.

Wichtige Erkenntnisse

• Das EV/R-Multiple hilft, den Unternehmenswert zu bewerten, indem es den Unternehmenswert mit dem Umsatz vergleicht, nützlich für Unternehmen ohne Gewinne.
• EV/R ist bei Übernahmen von entscheidender Bedeutung, da es Schulden und Barmittel berücksichtigt und die tatsächlichen Übernahmekosten aufzeigt.
• Diese Kennzahl eignet sich am besten zum Vergleich von Unternehmen derselben Branche aufgrund unterschiedlicher Branchenbewertungsgrundlagen.
• Obwohl hilfreich, sollte EV/R zusammen mit anderen Kennzahlen wie EV/EBITDA verwendet werden, um ein vollständiges Finanzbild zu erhalten.
• Die EV/R-Kennzahl wird berechnet, indem der Unternehmenswert durch den Umsatz geteilt wird, was die Fähigkeit zur Umsatzgenerierung hervorhebt.

Verständnis des Enterprise-Value-to-Revenue (EV/R)-Verhältnisses

Das EV/R-Multiple zeigt, wie der Umsatz eines Unternehmens im Vergleich zu seinem Unternehmenswert abschneidet, wobei ein niedrigerer EV/R darauf hindeutet, dass das Unternehmen möglicherweise unterbewertet ist.

Das EV/R wird häufig bei Übernahmen verwendet, um einen fairen Wert zu ermitteln. Es berücksichtigt den Unternehmenswert, der Schulden hinzufügt und Barmittel abzieht, und spiegelt wider, was ein Erwerber übernehmen und erhalten würde.

Berechnung des Enterprise-Value-to-Revenue (EV/R)-Verhältnisses

Das Enterprise-Value-to-Revenue (EV/R) wird einfach berechnet, indem man den Unternehmenswert nimmt und durch den Umsatz des Unternehmens teilt.

EV/R=Enterprise ValueRevenuewhere:Enterprise Value=MC+D−CCMC=Market capitalizationD=DebtCC=Cash and cash equivalents\begin{aligned} &\text{EV/R} = \frac{ \text{Enterprise Value} }{ \text{Revenue} } \\ &\textbf{where:}\\ &\text{Enterprise Value} = \text{MC} + \text{D} - \text{CC} \\ &\text{MC} = \text{Market capitalization} \\ &\text{D} = \text{Debt} \\ &\text{CC} = \text{Cash and cash equivalents} \\ \end{aligned}​EV/R=RevenueEnterprise Value​where:Enterprise Value=MC+D−CCMC=Market capitalizationD=DebtCC=Cash and cash equivalents​

Anwendung des Enterprise-Value-to-Revenue (EV/R)-Verhältnisses: Ein Schritt-für-Schritt-Beispiel

Betrachten Sie ein Unternehmen mit 20 Millionen Dollar kurzfristigen Verbindlichkeiten und 30 Millionen Dollar langfristigen Verbindlichkeiten. Bei Vermögenswerten in Höhe von 125 Millionen Dollar, von denen 10 % Bargeld sind, und 10 Millionen Aktien zu einem Preis von 17,50 Dollar pro Aktie erzielte das Unternehmen im letzten Jahr einen Umsatz von 85 Millionen Dollar.

Unter Verwendung dieses Szenarios ergibt sich der Unternehmenswert wie folgt:

Enterprise Value=($10,000,000×$17.50)+($20,000,000+$30,000,000)−($125,000,000×0.1)=$175,000,000+$50,000,000−$12,500,000=$212,500,000\begin{aligned} \text{Enterprise Value} &= (\$10,000,000 \times \$17.50) \\ &\quad + (\$20,000,000 + \$30,000,000) \\ &\quad - (\$125,000,000 \times 0.1) \\ &= \$175,000,000 + \$50,000,000 \\ &\quad - \$12,500,000 \\ &= \$212,500,000 \\ \end{aligned}​Enterprise Value​=($10,000,000×$17.50)+($20,000,000+$30,000,000)−($125,000,000×0.1)=$175,000,000+$50,000,000−$12,500,000=$212,500,000​

Als Nächstes, um das EV/R zu ermitteln, nehmen Sie einfach den EV und teilen ihn durch den Umsatz des Jahres:

EV/R=$212,500,000$85,000,000=2.5\begin{aligned} \text{EV/R} &= \frac{ \$212,500,000 }{ \$85,000,000 }\\ &= 2.5 \\ \end{aligned}EV/R​=$85,000,000$212,500,000​=2.5​

Der Unternehmenswert kann mit einer etwas komplexeren Formel berechnet werden, die einige weitere Variablen enthält. Einige Analysten bevorzugen diese Methode gegenüber der vereinfachten Version. Die Version des Unternehmenswerts mit zusätzlichen Begriffen lautet:

Enterprise Value=MC+D+PSC+MI−CCwhere:PSC=Preferred shared capitalMI=Minority interest \begin{aligned} &\text{Enterprise Value} = \text{MC} + \text{D} + \text{PSC} + \text{MI} - \text{CC} \\ &\textbf{where:}\\ &\text{PSC} = \text{Preferred shared capital} \\ &\text{MI} = \text{Minority interest }\\ \end{aligned}​Enterprise Value=MC+D+PSC+MI−CCwhere:PSC=Preferred shared capitalMI=Minority interest ​

Als Beispiel aus der Praxis betrachten wir den Einzelhandelssektor, insbesondere Wal-Mart (NYSE: WMT), Target (NYSE: TGT) und Big Lots (NYSE: BIG). Die Unternehmenswerte von Wal-Mart, Target und Big Lots betragen 433,9 Milliarden Dollar, 79,33 Milliarden Dollar bzw. 3,36 Milliarden Dollar, Stand 15. August 2020.123

In der Zwischenzeit erzielten die drei Unternehmen in den letzten zwölf Monaten Umsätze von 534,66 Milliarden Dollar, 80,1 Milliarden Dollar bzw. 5,47 Milliarden Dollar. Teilt man jeweils den Unternehmenswert durch den Umsatz, ergibt sich für Wal-Mart ein EV/R von 0,81, für Target von 0,99 und für Big Lots von 0,61.123

EV/R vs. EV/EBITDA: Hauptunterschiede

Das Enterprise-Value-to-Revenue (EV/R) betrachtet die Umsatzgenerierungsfähigkeit eines Unternehmens, während das Enterprise-Value-to-EBITDA (EV/EBITDA)—auch als Unternehmensmultiple bekannt—die Fähigkeit eines Unternehmens zur Generierung operativer Cashflows betrachtet.

EV/EBITDA berücksichtigt die Betriebsausgaben, während EV/R nur die oberste Zeile betrachtet. Der Vorteil von EV/R besteht darin, dass es für Unternehmen verwendet werden kann, die noch keine Einnahmen oder Gewinne erzielen, wie zum Beispiel Amazon (AMZN) in seinen Anfangszeiten.

Einschränkungen des EV/R-Verhältnisses

Das Enterprise-Value-to-Revenue-Multiple sollte verwendet werden, um ähnliche Unternehmen zu vergleichen und zu sehen, ob das Verhältnis eines Unternehmens auf eine gute oder schlechte Leistung innerhalb seiner Branche hinweist.

Die Marktkapitalisierung ist leicht online zu finden, aber die Berechnung von EV/EBITDA erfordert das Hinzufügen von Schulden und das Abziehen von Bargeld vom Unternehmenswert. Die erweiterte Version kann weitere Faktoren enthalten.