Exposure-Netting

Was ist Exposure Netting?

Exposure Netting ist eine Methode zur Absicherung von Währungsrisiken, indem man Engagements in einer Währung durch Engagements in derselben oder einer anderen ähnlichen Währung ausgleicht.

Wichtige Erkenntnisse

• Netting gleicht den Wert mehrerer Positionen oder Zahlungen aus, die zwischen zwei oder mehr Parteien ausgetauscht werden sollen.
• Exposure Netting wird innerhalb eines Unternehmens erreicht, wenn es in zwei oder mehr Währungen oder anderen Risikofaktoren in verschiedenen Bereichen des Unternehmens gegenläufige Positionen finden kann.
• Netting reduziert die Kosten eines Unternehmens und erleichtert das Risikomanagement, da gegenläufige Positionen nicht einzeln gegen Risikoengagements abgesichert werden müssen.

Verständnis von Exposure Netting

Exposure Netting hat das Ziel, das Engagement eines Unternehmens gegenüber Wechselkursrisiken (Währungsrisiken) zu reduzieren. Es ist besonders anwendbar bei großen multinationalen Unternehmen, deren verschiedene Währungsengagements als ein einziges Portfolio verwaltet werden können; es ist oft schwierig und kostspielig, jedes einzelne Währungsrisiko eines Kunden individuell abzusichern, wenn man mit vielen internationalen Kunden zu tun hat.

Die Exposure-Netting-Strategie eines Unternehmens hängt von einer Reihe von Faktoren ab, darunter die Währungen und Beträge seiner Zahlungen und Einnahmen, die Unternehmenspolitik in Bezug auf die Absicherung von Währungsrisiken und die potenziellen Korrelationen zwischen den verschiedenen Währungen, in denen es Engagements hat.

Exposure Netting ermöglicht es Unternehmen, ihre Währungsrisiken ganzheitlicher zu managen. Wenn ein Unternehmen feststellt, dass die Korrelation zwischen den Engagement-Währungen positiv ist, würde das Unternehmen eine Long-Short-Strategie für das Exposure Netting anwenden. Der Grund dafür ist, dass bei einer positiven Korrelation zwischen zwei Währungen ein Long-Short-Ansatz dazu führt, dass Gewinne aus der einen Währungsposition Verluste aus der anderen ausgleichen. Umgekehrt würde bei einer negativen Korrelation eine Long-Long-Strategie zu einer effektiven Absicherung im Falle von Währungsbewegungen führen.

Exposure Netting kann auch durchgeführt werden, um gegenläufige Risiken eines großen Portfolios oder eines Finanzunternehmens innerhalb seiner Portfolios auszugleichen. Als Strategie des unternehmensweiten Risikomanagements (ERM), wenn Portfolio A einer Bank Long 1.000 Aktien von Apple (AAPL) und ein anderes Portfolio B Short 1.000 Aktien von Apple ist, können die Positionen und das Engagement gegenüber dem Apple-Kurs auf Managementebene verrechnet werden.

Exposure Netting bezieht sich in der Regel auf ein Netting, das innerhalb einer Organisation zwischen ihren verschiedenen Einheiten, Projekten oder Portfolios stattfindet, was es zu einem unilateralen Netting macht.

Kurzer Fakt

Netting mit einer anderen Partei (z.B. im Falle eines Währungsswaps) würde als bilaterales oder sogar multilaterales Netting betrachtet werden.

Beispiel für Exposure Netting

Angenommen, Widget Co. mit Sitz in Kanada hat Maschinen aus den USA importiert und exportiert regelmäßig nach Europa. Das Unternehmen muss in drei Monaten 10 Millionen USD an seinen US-amerikanischen Maschinenlieferanten zahlen, zu diesem Zeitpunkt erwartet es auch eine Zahlung von 5 Millionen EUR und 1 Million CHF für seine Exporte. Der Kassakurs beträgt EUR 1 = USD 1,35 und CHF 1 = USD 1,10. Wie kann Widget Co. Exposure Netting nutzen, um sich abzusichern?

Das Netto-Währungsengagement des Unternehmens beträgt 2,15 Millionen USD (d.h. 10 Millionen USD - [(5 x 1,35) + (1 x 1,10)]). Wenn Widget Co. zuversichtlich ist, dass der kanadische Dollar in den nächsten drei Monaten aufwerten wird, würde es nichts unternehmen, da ein stärkerer kanadischer Dollar dazu führen würde, dass US-Dollar in drei Monaten günstiger werden. Wenn das Unternehmen hingegen befürchtet, dass der kanadische Dollar gegenüber dem US-Dollar abwerten könnte, könnte es sich entscheiden, seinen Wechselkurs in drei Monaten durch einen Terminkontrakt oder eine Währungsoption festzulegen. Exposure Netting ist somit eine effizientere Methode zur Steuerung des Währungsengagements, indem es als Portfolio betrachtet wird, anstatt jedes Währungsengagement separat abzusichern.

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