Fed Funds Futures

Wichtige Erkenntnisse

• Fed funds futures sind Verträge, die an der CME gehandelt werden und Änderungen des Federal Funds Rate widerspiegeln.
• Diese Futures werden monatlich in bar abgerechnet und helfen, wirtschaftliche Ergebnisse wie Zinserhöhungen oder -senkungen vorherzusagen.
• Die Preisgestaltung von Fed funds futures kann Markterwartungen hinsichtlich politischer Änderungen der Federal Reserve anzeigen.
• Banken und Händler nutzen Fed funds futures, um sich gegen Zinsschwankungen abzusichern und auf politische Entscheidungen zu spekulieren.
• Die Vertragspreise werden aus dem durchschnittlichen täglichen Fed Funds Rate berechnet, abgezogen von 100.
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Was sind Fed Funds Futures?

Fed funds futures sind Finanzkontrakte, die an der Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt werden und den Federal Funds Rate verfolgen, den Übernachtkreditsatz zwischen Banken. Ihre Preise spiegeln Markterwartungen hinsichtlich zukünftiger Zinsänderungen wider und ermöglichen es Banken und Händlern, sich gegen US-Zinssätze abzusichern oder auf diese zu spekulieren, die von der Politik der Federal Reserve beeinflusst werden.

Wie Fed Funds Futures die Wirtschaft beeinflussen

Als kurzfristigster risikofreier Zinssatz legt der Federal Funds Rate den Boden für andere Zinssätze in der gesamten Wirtschaft fest. Erhöhungen des Fed Funds Rate erhöhen die Kreditkosten für eine Vielzahl von neuen Krediten aller Art und bestehenden variabel verzinslichen Krediten und treiben die Anleiherenditen in die Höhe.

Umgekehrt sinken andere Zinssätze tendenziell ebenfalls, wenn der Fed Funds Rate fällt. Niedrigere Zinssätze fördern ein schnelleres Wirtschaftswachstum, während höhere es oft verlangsamen.

Banken und Portfolio-Manager für festverzinsliche Wertpapiere nutzen Fed funds futures, um sich gegen Marktschwankungen bei kurzfristigen Zinssätzen abzusichern. Die Kontrakte ermöglichen es Händlern auch, auf geldpolitische Ankündigungen des Federal Open Market Committee zu spekulieren.

Wichtige Spezifikationen von Fed Funds Futures-Kontrakten

Die 30-tägigen Fed funds futures der CME sind monatliche Kontrakte, die für 60 aufeinanderfolgende Monate notiert werden und am letzten Geschäftstag jedes Monats in bar abgerechnet werden. Die CME notiert auch Optionen auf Fed funds futures-Kontrakte, die innerhalb von zwei Jahren verfallen.

Der Kontraktpreis des 30-Tage-Fed-Funds-Futures ist das arithmetische Mittel der täglichen effektiven Federal Funds Rates während des Kontraktmonats, wie von der Federal Reserve Bank of New York gemeldet, abgezogen von 100. Wenn der effektive Fed Funds Rate für einen bestimmten Monat beispielsweise durchschnittlich 1,75 % betragen würde, wäre der Abrechnungspreis des in diesem Monat auslaufenden Fed funds futures-Kontrakts 100 - 1,75 = 98,25.

Die Mindestkontraktgröße wird in US-Dollar ausgedrückt, indem der Kontraktpreis mit 4.167 $ multipliziert wird. Im obigen Beispiel wäre dies 98,25 x 4.167 $ = 409.407,75 $.

Optionen auf die Fed funds futures-Kontrakte sind amerikanischen Stils, d.h. sie können an jedem Geschäftstag vor dem Verfall ausgeübt werden.

Interpretation von Zinserhöhungswahrscheinlichkeiten mit Fed Funds Futures

Die Preise von Fed funds futures, die nach noch nicht stattgefundenen FOMC-Sitzungen verfallen, spiegeln die Markterwartungen für das Ergebnis dieser Sitzungen in Bezug auf die Federal Funds Rate-Ziele wider.

Diese Marktpreise können als Wahrscheinlichkeiten von Zinserhöhungen (oder -senkungen) einer bestimmten Größe bei diesen Sitzungen ausgedrückt werden, und das Fed Watch Tool der CME stellt diese bereit.

Es ist wichtig zu verstehen, dass die Wahrscheinlichkeiten nicht die objektive Wahrscheinlichkeit eines bestimmten Ergebnisses widerspiegeln, sondern vielmehr die aktuellen Marktchancen, wie sie im Handel mit Fed funds futures zum Ausdruck kommen.

Beispielsweise ergab der im Juli 2024 auslaufende Fed funds futures-Kontrakt eine Wahrscheinlichkeit von 95,9 %, dass die Federal Reserve die Zinssätze während der FOMC-Sitzung am 31. Juli 2024 bei 525-550 Basispunkten halten würde. Die restlichen 4,1 % deuteten auf eine mögliche Zinssenkung auf 500-525 Basispunkte hin.

Dies war ein Anstieg gegenüber den Futures-Kontrakten vom April 2024, die eine Wahrscheinlichkeit von 77,23 % gezeigt hatten, dass die Zinssätze bis zum Ende der FOMC-Sitzung im Juli unverändert bleiben würden.

Ist SOFR dasselbe wie Fed Funds?

Nein, der secured overnight financing rate (SOFR) und der effective federal funds rate (EFFR) sind nicht identisch. SOFR ist ein Übernachtkreditsatz, der Staatsanleihen als Sicherheit verwendet, während der Fed Funds Rate der Basiszinssatz der USA ist, der aus unbesicherten Übernachtkrediten berechnet wird.

Was ist der Unterschied zwischen OIS und SOFR?

Ein Overnight Index Swap (OIS) ist ein Hedging-Kontrakt, bei dem zwei Vertragsparteien einen bereits festgelegten Cashflow austauschen. Es gibt zwei Beine: ein variables Bein und ein festes Bein von Cashflows. Das variable Bein wird auf Basis eines Übernachtzinssatzes berechnet. Dieser Übernachtzinssatz kann der secured overnight financing rate (SOFR), der Fed Funds Rate oder ein anderer Satz sein. OIS ist also ein Finanzprodukt zur Absicherung, während SOFR ein Übernachtzinssatz ist, der bei der Berechnung der variablen Komponente eines OIS verwendet werden kann.

Ist Fed Funds ein besicherter Zinssatz?

Nein, Fed Funds ist kein besicherter Zinssatz. Es handelt sich um Kredite, die inländische Depotbanken von anderen inländischen Depotbanken oder anderen inländischen Stellen, wie z.B. staatlich geförderten, aufnehmen. Diese Kredite sind unbesichert.