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Was ist ein Firm Commitment?

Ein Firm Commitment hat drei allgemeine Bedeutungen im Finanzwesen, ist aber am bekanntesten als die Vereinbarung eines Underwriters, das gesamte Inventarrisiko zu übernehmen und alle Wertpapiere für einen Börsengang (IPO) direkt vom Emittenten zu kaufen, um sie an die Öffentlichkeit zu verkaufen. Es wird auch als "Firm Commitment Underwriting" oder "Bought Deal" bezeichnet.

Der Begriff bezieht sich auch auf das Versprechen eines Kreditinstituts, innerhalb eines bestimmten Zeitraums einen Kreditvertrag mit einem Kreditnehmer abzuschließen. Eine dritte Anwendung des Begriffs "Firm Commitment" betrifft die Bilanzierung und Berichterstattung von Derivaten, die zu Absicherungszwecken verwendet werden.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Firm Commitment bezieht sich im Allgemeinen auf die Vereinbarung eines Underwriters, das gesamte Inventarrisiko zu übernehmen.
• Ein Firm Commitment bezieht sich auch auf die Vereinbarung, alle Wertpapiere für einen Börsengang direkt vom Emittenten zu kaufen, um sie öffentlich zu verkaufen.
• Andere Anwendungen des Firm Commitment betreffen Kredite und Derivate.
• Ersteres: Ein Kreditgeber verspricht einem Kreditnehmer, dass der Kreditbetrag bei Bedarf zur Verfügung steht.
• Ein Firm Commitment wird in der Bilanzierung von Derivaten verwendet, wie vom Financial Accounting Standard Board (FASB) definiert.1

Firm Commitment verstehen

Bei einem Firm Commitment fungiert ein Underwriter als Händler und übernimmt die Verantwortung für nicht verkaufte Bestände. Für die Übernahme dieses Risikos durch ein Firm Commitment profitiert der Händler von einer ausgehandelten Spanne zwischen dem Kaufpreis vom Emittenten und dem öffentlichen Angebotspreis. Die Verkaufsmethode des Firm Commitment unterscheidet sich von der Best-Efforts- und Standby-Commitment-Basis. Ein Underwriter, der Wertpapiere auf Best-Efforts-Basis verkauft, garantiert nicht den vollständigen Verkauf einer Emission zum vom Emittenten gewünschten Preis und nimmt keine unverkauften Bestände auf.

Ein Standby Commitment geht einen Schritt weiter als Best Efforts, wobei der Underwriter zustimmt, nicht verkaufte IPO-Aktien zum Zeichnungspreis zu kaufen.

Wichtig

Die Gebühr für das Standby-Commitment-Underwriting wird höher sein, da der Underwriter dem Risiko ausgesetzt ist, dass der Preis, den er für nicht verkaufte Aktien zahlen muss, aufgrund einer schwächeren als erwarteten Nachfrage über dem aktuellen Marktpreis liegt.

Beispiele für ein Firm Commitment

Ein Beispiel für ein Firm Commitment bei einem Kredit ist, wenn ein Finanzierungsunternehmen oder eine Bank sich verpflichtet, einen Kredit für den Bau einer Immobilie bereitzustellen. Zum Beispiel kann eine lokale Bank sich verpflichten, die notwendigen Mittel bereitzustellen, um ein Einkaufszentrum in der Nachbarschaft zu bauen.

Ein Beispiel für ein Firm Commitment bei einem Börsengang ist, wenn eine Investmentbank sich verpflichtet, den Börsengang zu übernehmen. Zum Beispiel haben Goldman Sachs und Morgan Stanley den Börsengang von Meta, ehemals Facebook, übernommen. Sie haben ein Firm Commitment abgegeben, um deren Aktien an die Öffentlichkeit zu verkaufen.2 Gleichzeitig haben sie die Aktien leerverkauft und dabei Millionen verdient.

Besondere Überlegungen

Die beiden anderen häufigen Anwendungen eines Firm Commitment sind für Kredite und Derivate. Als Beispiel für den ersten Fall: Wenn ein Kreditnehmer Sicherheit sucht, dass er einen großen langfristigen Kredit für geplante Investitionsausgaben erhält, kann er von einem Kreditgeber ein Firm Commitment für den Betrag erhalten, um fortzufahren.

Bei Derivaten ist ein Firm Commitment ein Konzept, das im Statement No. 133 des Financial Accounting Standard Board (FASB) beschrieben wird: "Für ein Derivat, das als Absicherung gegen Änderungen des beizulegenden Zeitwerts eines bilanzierten Vermögenswerts oder einer Schuld oder eines Firm Commitment (bezeichnet als Fair-Value-Hedge) bestimmt ist, wird der Gewinn oder Verlust in der Periode der Änderung erfolgswirksam erfasst, zusammen mit dem gegenläufigen Verlust oder Gewinn des gesicherten Postens, der auf das abgesicherte Risiko zurückzuführen ist."3

Financial Accounting Standard Board. "FASB Fair Value Hedges Definition of Firm Commitment in Relation to Long-Term Supply Contracts With Embedded Price Caps or Floors." Accessed Dec. 5, 2021.

Financial Accounting Standard Board. "FASB Fair Value Hedges Definition of Firm Commitment in Relation to Long-Term Supply Contracts With Embedded Price Caps or Floors." Accessed Dec. 5, 2021.

U.S. Securities and Exchange. "Form S-1: Facebook Inc." Accessed Dec. 5, 2021.

U.S. Securities and Exchange. "Form S-1: Facebook Inc." Accessed Dec. 5, 2021.

Financial Accounting Standard Board. "Summary of Statement NO. 133." Accessed Dec. 5, 2021.

Financial Accounting Standard Board. "Summary of Statement NO. 133." Accessed Dec. 5, 2021.

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