Festübernahme

Definition von Bought Deal: Ein vollständiger Leitfaden für Investoren

Wichtige Erkenntnisse

Ein Übernahmegeschäft liegt vor, wenn eine Investmentbank ein gesamtes Wertpapierangebot von einem Unternehmen zu einem Festpreis kauft.
Diese Strategie stellt sicher, dass das Unternehmen die benötigten Mittel aufnimmt, ohne das Risiko von Marktschwankungen.
Übernahmegeschäfte führen oft zu niedrigeren Preisen für das emittierende Unternehmen im Vergleich zu öffentlichen Angeboten.
Sie bieten eine schnelle und sichere Möglichkeit, Finanzierungen zu sichern, was in volatilen Märkten von Vorteil ist.
Übernahmegeschäfte werden in der Regel von Unternehmen bevorzugt, die Risiken reduzieren und Kapital sichern möchten.

Was ist ein Übernahmegeschäft?

Ein Übernahmegeschäft ist ein Aktienangebot, bei dem sich ein Investmenthaus verpflichtet, alle Aktien eines Unternehmens im Voraus zu kaufen und sie dann an Investoren weiterzuverkaufen. Der Hauptvorteil ist, dass das Unternehmen sein Geld schnell erhält und weiß, dass das Geschäft zustande kommt. Der Hauptnachteil ist, dass die Aktien oft zu einem niedrigeren Preis verkauft werden, was den Betrag reduzieren kann, den das Unternehmen hätte einnehmen können. Übernahmegeschäfte werden häufig eingesetzt, wenn Unternehmen schnell Finanzierung benötigen.

Verständnis von Übernahmegeschäften bei Börsengängen

Ein Übernahmegeschäft ist für die Investmentbank relativ riskant. Dies liegt daran, dass die Investmentbank den erworbenen Wertpapierblock umgehend an andere Investoren weiterverkaufen muss, um einen Gewinn zu erzielen. Die Investmentbank übernimmt in diesem Szenario das Risiko eines potenziellen Nettoverlusts, da die Wertpapiere an Wert verlieren und zu einem niedrigeren Preis verkauft werden könnten oder gar nicht verkauft werden.1

Um dieses Risiko auszugleichen, handelt die Investmentbank oft einen erheblichen Abschlag aus, wenn sie das Angebot vom emittierenden Kunden kauft. Bei einem großen Geschäft kann eine Investmentbank mit anderen Banken zusammenarbeiten und ein Konsortium bilden, sodass jedes Unternehmen nur einen Teil des Risikos trägt.

Vergleich von Übernahmegeschäften mit anderen IPO-Methoden

Es gibt verschiedene Arten von Börsengängen (IPOs). Zwei gängige Methoden, Festpreis- und Bookbuilding-IPOs, ähneln Übernahmegeschäften darin, dass sie zu einem vollständig gezeichneten IPO führen können. Ein Unternehmen kann Festpreis- und Bookbuilding-IPOs separat oder kombiniert einsetzen, und ein Übernahmegeschäft kann diese Methoden ebenfalls zum Weiterverkauf der Wertpapiere nutzen.

Bei einem Festpreisangebot legt das börsengehende Unternehmen (das emittierende Unternehmen) einen festen Preis fest, zu dem es seine Aktien den Anlegern anbietet. In diesem Szenario kennen die Anleger den Aktienkurs, bevor das Unternehmen an die Börse geht. Anleger müssen den vollen Aktienkurs bei der Beantragung der Teilnahme am Angebot zahlen.

Beim Bookbuilding versucht ein Underwriter, einen Preis zu ermitteln, zu dem die Emission angeboten werden soll. Der Underwriter stützt diesen Preis auf die Nachfrage institutioneller Anleger. Während der Underwriter sein Buch aufbaut, nimmt er Aufträge von Fondsmanagern entgegen. Fondsmanager geben die Anzahl der gewünschten Aktien und den Preis an, den sie zu zahlen bereit sind.2

Wie Underwriter Übernahmegeschäfte beeinflussen

Bei allen Formen von IPOs, einschließlich Übernahmegeschäften, unterstützen die Underwriter und/oder ein Konsortium von Underwritern einige oder alle der folgenden Punkte:2

Die Bildung eines externen IPO-Teams, bestehend aus einem Underwriter (oder mehreren), Anwälten, Wirtschaftsprüfern (CPAs) und Experten der Securities and Exchange Commission (SEC)

Die Zusammenstellung detaillierter Unternehmensinformationen, einschließlich der finanziellen Leistung und erwarteten zukünftigen Geschäftstätigkeit

Die Einreichung von Jahresabschlüssen zur offiziellen Prüfung

Bei den meisten Formen von IPOs, mit Ausnahme von Übernahmegeschäften, unterstützen Underwriter die Zusammenstellung und Einreichung eines vorläufigen Prospekts bei der SEC vor der Festlegung des Angebotstermins. Bei einem Übernahmegeschäft wird die Emission vom Underwriter gekauft, bevor der vorläufige Prospekt eingereicht wird. Dies führt wiederum dazu, dass die Underwriter Kapital in Aktien gebunden haben, die sie – idealerweise mit Gewinn – abstoßen müssen.

U.S. Securities and Exchange Commission. “Updated Investor Bulletin: Investing in an IPO.”

U.S. Securities and Exchange Commission. “Filing Review Process.”

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