Finanzbeschleuniger

Wichtige Erkenntnisse

• Finanzbeschleuniger verstärken kleine wirtschaftliche Veränderungen durch Finanzmarktdynamiken.
• Eingeführt von Ben Bernanke, Mark Gertler und Simon Gilchrist.
• Finanzbeschleuniger können während Booms und Abschwüngen erhebliche makroökonomische Auswirkungen haben.
• Kreditbedingungen und Rückkopplungsschleifen führen zu wirtschaftlicher Instabilität.
• Während der Great Recession beeinflussten Finanzbeschleuniger politische Entscheidungen zur Stabilisierung der Kreditmärkte.1
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Was ist ein Finanzbeschleuniger?

Ein Finanzbeschleuniger ist ein Konzept, bei dem Veränderungen auf den Finanzmärkten wirtschaftliche Auf- und Abschwünge erheblich verstärken können, sodass makroökonomische Schocks (positiv oder negativ) stärker ausfallen, als sie es sonst wären.

Die Idee wird oft mit Ben Bernanke, Mark Gertler und Simon Gilchrist in Verbindung gebracht und häufig verwendet, um zu erklären, wie sich verschärfende Kreditbedingungen und fallende Vermögenswerte den Abschwung während der Great Recession verschlimmerten.

Wie Finanzbeschleuniger wirtschaftliche Schwankungen beeinflussen

Bedingungen auf den Finanzmärkten und in der Wirtschaft können sich gegenseitig verstärken, was zu einer Rückkopplungsschleife führt, die einen Boom oder Abschwung erzeugt, obwohl die Veränderungen selbst bei individueller Betrachtung relativ gering sind. Die Verstärkung des Ergebnisses ist der Finanzbeschleuniger.

Ein Finanzbeschleuniger entsteht oft auf dem Kreditmarkt und wirkt sich schließlich auf die gesamte Wirtschaft aus. Finanzbeschleuniger können sowohl positive als auch negative Schocks auf makroökonomischer Ebene auslösen und verstärken. Das Finanzbeschleuniger-Modell wurde vorgeschlagen, um zu erklären, warum relativ kleine Änderungen der Geldpolitik oder der Kreditbedingungen große Schocks in einer Wirtschaft auslösen können. Zum Beispiel: Warum führt eine relativ kleine Änderung des Leitzinses dazu, dass Unternehmen und Verbraucher ihre Ausgaben drastisch kürzen, obwohl es sich um eine geringfügige zusätzliche Kosten handelt?

Die Finanzbeschleuniger-Theorie besagt, dass sich die Mehrheit der Unternehmen und Verbraucher an den Höhepunkten der Konjunkturzyklen in unterschiedlichem Maße übernommen hat.1 Das bedeutet, dass sie günstige Schulden aufgenommen haben, um Verbesserungen oder Expansionen ihrer Unternehmen und Lebensstile zu finanzieren.

Dies bedeutet auch, dass sie besonders empfindlich auf Veränderungen im Kreditumfeld reagieren, mehr als zu anderen Zeitpunkten des Konjunkturzyklus. Wenn die Expansionsphase des Konjunkturzyklus endet, wird dieselbe überschuldete Mehrheit von einer schwächeren Wirtschaft und sich verschärfenden Kreditbedingungen erdrückt.

Die Rolle der Finanzbeschleuniger während der Great Recession

Die Idee, dass Kreditbedingungen die Wirtschaft beeinflussen, ist nicht neu, aber das Modell von Bernanke, Gertler und Gilchrist lieferte ein besseres Instrument für die Politikgestaltung, um Kreditmarktauswirkungen zu berücksichtigen.1 Dennoch fand das Finanzbeschleuniger-Modell bis 2008 wenig Beachtung, als Bernanke an der Spitze der Federal Reserve während einer Finanzkrise stand, die sich zur Great Recession entwickelte. Das Finanzbeschleuniger-Modell erhielt viel Aufmerksamkeit, da es einen Kontext zur Erklärung der Maßnahmen bot, die die Fed ergriff, um Rückkopplungsschleifen zu minimieren oder ihre Laufzeit zu verkürzen.

Dies ist einer der Gründe, warum so viele der als Rettungsmaßnahmen bekannt gewordenen Maßnahmen darauf abzielten, die Kreditmärkte direkt über die Banken zu stabilisieren. Im Finanzbeschleuniger-Modell führt verlangsamter Kredit zu einer Flucht in die Qualität. Das bedeutet, dass schwächere Unternehmen und Verbraucher aufgegeben werden und Kredite nur noch stärkeren Unternehmen angeboten werden.

Da jedoch immer mehr dieser Unternehmen mit weniger verbrauchergetriebenen Käufen zu kämpfen haben, fallen auch sie aus der Gunst. Diese Schleife setzt sich fort, bis ein Großteil des Kredits aus der Wirtschaft verdrängt ist, was zu großen wirtschaftlichen Schmerzen führt. Bernanke nutzte sein Wissen über Finanzbeschleuniger, um die Schmerzen zu begrenzen und die Zeitspanne zu verkürzen, in der die US-Wirtschaft unter angespannten Kreditbedingungen litt.