Fishers Separationstheorem

Fisher's Separation Theorem: Konzepte, Bedeutung und Anwendungen

Wichtige Erkenntnisse

Fisher's Separation Theorem besagt, dass die Investitionsentscheidungen eines Unternehmens unabhängig von den Präferenzen seiner Aktionäre sind.
Manager sollten sich darauf konzentrieren, den Unternehmenswert zu maximieren, ungeachtet der kurzfristigen Prioritäten der Aktionäre.
Irving Fisher, ein Ökonom von der Yale University, entwickelte das Theorem, das die Gewinnmaximierung betont.
Das Theorem legte die Grundlage für das Modigliani-Miller-Theorem und andere Finanztheorien.
Fisher's Ansatz plädiert für die Trennung von Investitions- und Finanzierungsentscheidungen, um den Unternehmenswert zu steigern.

Was ist Fisher's Separation Theorem?

Fisher's Separation Theorem ist ein wirtschaftliches Prinzip, das besagt, dass Unternehmen sich darauf konzentrieren sollten, Gewinne durch optimale Investitionen zu maximieren, unabhängig von den persönlichen Präferenzen ihrer Aktionäre. Es legt nahe, dass Unternehmen gedeihen, indem sie darauf abzielen, ihren Wert zu maximieren, anstatt unmittelbare Aktionärswünsche wie Dividenden zu erfüllen.

Wir werden diskutieren, warum Unternehmen langfristiges Wachstum gegenüber kurzfristigen Aktionärsforderungen priorisieren würden und wie dies sowohl dem Management als auch den Aktionären zugutekommt. Fisher's Separation Theorem legt nahe, dass ein Unternehmen letztendlich erfolgreich sein wird, indem es sowohl für Manager als auch für Aktionäre größeren langfristigen Wohlstand schafft.

Wie Fisher's Separation Theorem funktioniert

Der Ausgangspunkt für Fisher's Separation Theorem ist die grundlegende Vorstellung, dass Manager eines Unternehmens und seine Aktionäre unterschiedliche Ziele haben: Aktionäre haben Präferenzen, die ihren Bedürfnissen entsprechen – oder, in der Terminologie des Theorems, "Konsumziele". Aber die Manager des Unternehmens haben keine vernünftige Möglichkeit zu ermitteln, welche individuellen Bedürfnisse die Investoren haben. Darüber hinaus fehlt den Aktionären oft das Verständnis dafür, was das Unternehmen braucht, um Entscheidungen zu treffen, die dem Unternehmen langfristig zugutekommen.

Daher sagt Fisher's Separation Theorem, dass Manager ignorieren sollten, was Investoren wollen. Stattdessen sollte das Hauptziel eines Unternehmens und seines Managements sein, den Wert des Unternehmens in größtmöglichem Umfang zu steigern. Das Theorem argumentiert, dass die Notwendigkeit, den Unternehmenswert zu steigern, die Prioritäten der Aktionäre übertrumpft, die von Dividendenzahlungen oder dem Verkauf von Aktien profitieren wollen.

Daher täte das Management besser daran, sich auf produktive Möglichkeiten zu konzentrieren. Dabei sollten sie Folgendes beachten:

Die Investitionsentscheidungen des Unternehmens sind unabhängig von den Konsumpräferenzen des/der Eigentümer(s) (oder Aktionäre bei öffentlichen Unternehmen)

Die Investitionsentscheidung ist unabhängig von der Finanzierungsentscheidung

Der Wert eines Kapitalprojekts/einer Investition ist unabhängig von der Mischung der Methoden – Eigenkapital, Fremdkapital und/oder Bargeld – die zur Finanzierung des Projekts verwendet werden

Führungskräfte, die Investitionsentscheidungen treffen, die das Geschäft und seine Kernaktivitäten verbessern, sollten davon ausgehen, dass die Konsumziele der Investoren insgesamt erfüllt werden können, wenn das Management die Renditen des Unternehmens in ihrem Namen maximiert. Mit anderen Worten: Durch die Steigerung der Gewinne und des Unternehmenswerts werden die Aktionäre letztendlich profitieren und zufrieden sein. Eine Win-Win-Situation für alle, Manager und Investoren gleichermaßen.

Kurzer Fakt

Fisher's Separation Theorem ist auch als Portfolio-Separationstheorem bekannt.

Irving Fisher: Der Ökonom hinter dem Theorem

Fisher's Separation Theorem ist nach Irving Fisher benannt, der es 1930 entwickelte. Es wurde in seinem Werk "The Theory of Interest" veröffentlicht.

Irving Fisher (1867-1947) war ein an der Yale University ausgebildeter Ökonom, der zahlreiche Beiträge zur neoklassischen Ökonomie in den Studien der Nutzentheorie, des Kapitals, der Investitionen und der Zinssätze leistete. Die neoklassische Ökonomie betrachtet Angebot und Nachfrage als die Haupttreiber einer Volkswirtschaft.

Fisher war ein produktiver Schriftsteller: Von 1912 bis 1935 verfasste er insgesamt 331 Dokumente – darunter Reden, Briefe an Zeitungen, Artikel, Berichte an Regierungsstellen, Rundschreiben und Bücher.¹ Neben "The Theory of Interest" waren "The Nature of Capital and Income" (1906) und "The Rate of Interest" (1907) bahnbrechende Werke, die Generationen von Ökonomen beeinflussten.

Die Auswirkungen und das Vermächtnis von Fisher's Separation Theorem

Fisher's Separation Theorem war eine wichtige Erkenntnis, die weithin als Grundlage für viele Finanztheorien angesehen wird.

Zum Beispiel diente es als Grundlage für das Modigliani-Miller-Theorem, das erstmals 1958 entwickelt wurde und besagte, dass bei effizienten Kapitalmärkten der Wert eines Unternehmens nicht durch die Art und Weise beeinflusst wird, wie es Investitionen finanziert oder Dividenden ausschüttet. Es gibt drei Hauptmethoden zur Finanzierung von Investitionen: Fremdkapital, Eigenkapital und intern generierte Barmittel. Unter sonst gleichen Bedingungen ändert sich der Wert des Unternehmens nicht, je nachdem, ob es hauptsächlich Fremd- oder Eigenkapitalfinanzierung verwendet.

Encyclopedia Britannica. "Irving Fisher." Abgerufen am 9. Juni 2021.

Investieren

Grundlagen des Investierens