Fluch des Gewinners

Die Winner's Curse verstehen: Ursachen, Auswirkungen und Beispiel

Wichtige Erkenntnisse

Der Fluch des Gewinners tritt oft auf, wenn Auktionsgebote den inneren Wert des Gegenstands übersteigen.
Es ist eine Kombination aus emotionalen und kognitiven Reibungen in Auktionsumgebungen.
Der Fluch des Gewinners wird häufig nach Überzahlungen bei Auktionen wie IPOs bemerkt.
Subjektive Faktoren, Emotionen und unvollständige Informationen tragen zum Fluch des Gewinners bei.
Der Begriff entstand aus Überbietungen von Unternehmen für Ölbohrrechte im Golf von Mexiko.

Was ist der Fluch des Gewinners?

Der Fluch des Gewinners ist eine Tendenz, dass das Höchstgebot in einer Auktion den inneren Wert oder den wahren Wert eines Gegenstands übersteigt. Die Lücke zwischen Auktions- und innerem Wert kann typischerweise auf unvollständige Informationen, Emotionen oder eine Vielzahl anderer subjektiver Faktoren zurückgeführt werden, die Bieter beeinflussen können.

Im Allgemeinen schaffen subjektive Faktoren in der Regel eine Wertlücke, da der Bieter Schwierigkeiten hat, den wahren inneren Wert eines Gegenstands zu bestimmen und zu rationalisieren. Infolgedessen gewinnt die größte Überschätzung des Werts eines Gegenstands die Auktion.

Wie sich der Fluch des Gewinners auf Auktionsergebnisse auswirkt

Der Begriff Fluch des Gewinners wurde von drei Ingenieuren von Atlantic Richfield geprägt, die die schlechten Anlagerenditen von Unternehmen beobachteten, die im Golf von Mexiko um Offshore-Ölbohrrechte boten.1 In der Investmentwelt wird der Begriff häufig auf Börsengänge (IPOs) angewendet. Umfassend kann die Theorie des Fluchs des Gewinners auf jeden Kauf angewendet werden, der über eine Auktion getätigt wird.

Wie die meisten Anleger wissen, ist der innere Wert normalerweise quantifizierbar, aber Situationen und subjektive Faktoren machen Wertschätzungen in Echtzeit und im wirklichen Leben unklarer. Theoretisch würde bei perfekten Informationen für alle und vollständig rationalen Entscheidungen und bewertungskompetenten Teilnehmern ein vollständig effizienter Markt existieren, und es gäbe nie Überzahlungen oder Arbitragemöglichkeiten.

Allerdings, während effiziente Märkte theoretisch hilfreich zu verstehen sind, haben sie sich historisch als zu 100 % unerreichbar erwiesen. So können Emotionen, Irrationalitäten, Gerüchte und andere subjektive Faktoren Preise weit über ihre wahren Werte treiben.

Der Fluch des Gewinners ist im Kern eine Kombination aus kognitiven und emotionalen Reibungen und wird meist erst im Nachhinein erkannt. Der Käufer ist siegreich im Besitz des Vermögenswerts, auf den er bietet. Der Vermögenswert ist jedoch nach dem Besitz wahrscheinlich im Wiederverkaufswert weit weniger wert, aufgrund verschiedener Faktoren, die den Kauf beeinflussen und seinen zukünftigen Wert beeinflussen.

Wichtig

Der Fluch des Gewinners kann zu einem Beispiel für Käuferreue führen, bei dem der Käufer einer Sache im Nachhinein das Gefühl hat, zu viel bezahlt zu haben.

Insgesamt besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass eine Person, die mehr bieten muss als jemand anderes, um etwas zu bekommen, am Ende mehr bezahlt, als sie sich gewünscht hat. Leider sehen sie das oft erst, nachdem die Transaktion stattgefunden hat.

Szenario aus der Praxis: Der Fluch des Gewinners in Aktion

Jim's Oil, Joe's Exploration und Frank's Drilling bewerben sich alle um Bohrechte für ein bestimmtes Gebiet. Nehmen wir an, dass die Bohrechte nach Berücksichtigung aller bohrungsbezogenen Kosten und potenzieller zukünftiger Einnahmen einen inneren Wert von 4 Millionen Dollar haben. Stellen wir uns nun vor, dass Jim's Oil 2 Millionen Dollar für die Rechte bietet, Joe's Exploration 5 Millionen Dollar und Frank's Drilling 7 Millionen Dollar.

Obwohl Frank's die Auktion gewonnen hat, hat es am Ende 3 Millionen Dollar zu viel bezahlt. Selbst wenn Joe's Exploration zu 100 % sicher ist, dass dieser Preis zu hoch ist, kann es nichts dagegen tun, da das Höchstgebot immer die Auktion gewinnt, egal wie überteuert das Gebot auch sein mag.

Capen, E.C., R.V. Clapp, and W.M. Campbell. "Competitive Bidding in High-Risk Situations." Journal of Petroleum Technology, 1971.

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