Folgeemission

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Kapitalerhöhung besteht darin, dass ein etabliertes Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt, um Kapital zu beschaffen, was möglicherweise den Aktionärswert beeinflusst.
• Unternehmen verwenden die Erlöse aus einer Kapitalerhöhung zur Schuldenreduzierung oder zur Finanzierung neuer Projekte, was die Finanzstrategie beeinflusst.
• Verwässernde Kapitalerhöhungen können die Beteiligungsquoten bestehender Aktionäre reduzieren und den Aktienwert beeinflussen.
• Nicht verwässernde Kapitalerhöhungen treten auf, wenn Großaktionäre ihre Anteile verkaufen, ohne dass zusätzliche Aktien geschaffen werden.
• Die Wahrnehmung einer Kapitalerhöhung könnte zu einer negativen Marktreaktion führen, die die Aktienkurse beeinflusst.

Was ist eine Kapitalerhöhung?

Eine Kapitalerhöhung umfasst zusätzliche Wertpapiere eines etablierten Unternehmens, dessen Wertpapiere bereits auf dem Sekundärmarkt gehandelt werden. Sie wird auch als Seasoned Equity Offering oder Follow-on Public Offering (FPO) bezeichnet. Neue Aktien, die von Blue-Chip-Unternehmen ausgegeben werden, gelten als Kapitalerhöhungen. Auch ausstehende Anleihen, die auf den Sekundärmärkten gehandelt werden, werden als Kapitalerhöhungen bezeichnet. Ein Beispiel für einen Vorteil wäre die Finanzierung neuer Projekte, aber die potenzielle Verwässerung bestehender Aktien ist ein Beispiel für einen Nachteil.

Den Prozess von Kapitalerhöhungen verstehen

Kapitalerhöhungen werden von Emissionsbanken abgewickelt, die im Auftrag des Unternehmens handeln, das die neuen Aktien ausgibt. Das Unternehmen legt den Preis der neuen Aktien auf Basis des Marktpreises der ausstehenden Aktien fest. Typischerweise sind Emissionsbanken Investmentbanken, die auf die Zusammenarbeit mit börsennotierten Unternehmen spezialisiert sind, um sicherzustellen, dass die Kapitalerhöhung alle regulatorischen Anforderungen erfüllt. Um den Verkauf der neuen Aktien zu erleichtern, informieren die Emissionsbanken auch große institutionelle Investoren über den bevorstehenden Aktienverkauf.

Eine Kapitalerhöhung sollte nicht mit einem Börsengang (Initial Public Offering, IPO) verwechselt werden. Ein IPO findet statt, wenn ein privates Unternehmen zu einem börsennotierten Unternehmen wird, bei dem Anleger Aktien an einer Börse kaufen und verkaufen können. Der IPO stellt das erste Mal dar, dass öffentliche Anleger Aktien des Unternehmens erwerben können. Eine Kapitalerhöhung hingegen tritt ein, wenn das Management eines bestehenden börsennotierten Unternehmens beschließt, zusätzliche Aktien zu verkaufen, um Geld zu beschaffen.

Verschiedene Arten von Kapitalerhöhungen erkunden

Verwässernde Kapitalerhöhungen

Eine Kapitalerhöhung, die aus neuen Aktien besteht, kann die Anteile der bestehenden Aktionäre erheblich verwässern, da sie die Gesamtzahl der Aktien auf dem Sekundärmarkt erhöht. Die derzeitigen Aktionäre erleben eine Reduzierung ihres prozentualen Anteils am Eigenkapital des Unternehmens. Wenn das Unternehmen mehr Aktien ausgibt, besitzt jeder bestehende Aktionär einen kleineren Teil des Unternehmens, was den Wert jeder Aktie verwässert oder reduziert.

Die Gefahren der Aktienverwässerung können den Wert der Investition eines Aktionärs negativ beeinflussen und zu einem Rückgang des Aktienkurses des Unternehmens führen, da die Anleger mit dem Verkauf ihrer Aktien reagieren. Bezugsrechte (Subscription Rights) sind eine Möglichkeit, wie ein Unternehmen die Aktionäre vor einigen Auswirkungen der Verwässerung schützen kann. Bezugsrechte geben den bestehenden Aktionären das Recht, Aktien der Kapitalerhöhung oft zu einem vergünstigten Preis zu kaufen, bevor das Unternehmen die neuen Aktien dem breiteren Markt anbietet.

Nicht verwässernde Kapitalerhöhungen

Kapitalerhöhungen durch bestehende Aktionäre verwässern jedoch nicht die bestehenden Aktionäre, da bei diesem Szenario keine zusätzlichen Aktien geschaffen werden. In vielen Fällen sind bei Kapitalerhöhungen durch bestehende Aktionäre Gründer oder andere Manager (wie Risikokapitalgeber) beteiligt, die ihre gesamten Anteile oder einen Teil davon an einem Unternehmen verkaufen.

Dies ist üblich in Situationen, in denen der ursprüngliche Börsengang (IPO) des Unternehmens eine „Lock-up“-Periode beinhaltete, während der es den Gründungsaktionären nicht erlaubt war, ihre Aktien zu verkaufen. Kapitalerhöhungen sind daher eine bevorzugte Methode für Gründungsaktionäre, um ihre Positionen zu monetarisieren.

Potenzielle Nachteile von Kapitalerhöhungen

Unternehmen geben häufig neue Aktien aus, um Geld für die Finanzierung neuer Projekte oder zur Tilgung von Schulden zu beschaffen. Investoren könnten eine Kapitalerhöhung als Zeichen dafür werten, dass das Unternehmen finanzielle Probleme hat. Sie könnten es als Signal sehen, dass dem Unternehmen das Bargeld ausgeht. Diese Nachricht kann dazu führen, dass der Kurs sowohl der ausstehenden Aktien als auch der neuen Aktien fällt. Die Anlegerstimmung kann sich gegen das Unternehmen wenden, wenn die bestehenden Aktionäre beginnen, die finanziellen Auswirkungen der Aktienverwässerung zu spüren.

Außerdem kann der Verkauf großer Aktienvolumina – insbesondere bei dünn gehandelten Aktien – einen Abwärtsdruck auf den Aktienkurs ausüben. Aus diesen Gründen ist es für einen Anleger wichtig, mehrere Aspekte der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens zu berücksichtigen, wenn er den Kauf einer Kapitalerhöhung in Betracht zieht.

Beispiele aus der Praxis für Kapitalerhöhungen

Betrachten wir Unternehmen ABC, ein börsennotiertes Unternehmen, das im Rahmen einer Kapitalerhöhung zusätzliche Aktien verkaufen möchte, um Geld für eine neue Fabrik zu beschaffen. Um dieses Ziel zu erreichen, beauftragt Unternehmen ABC eine Investmentbank mit der Übernahme der Emission (Underwriting), der Registrierung bei der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Abwicklung des Verkaufs. Das Unternehmen erhält die Erlöse aus dem Verkauf der Wertpapiere und kann diese Mittel dann für den Bau seiner Fabrik verwenden. In diesem Beispiel war die Kapitalerhöhung verwässernd für die bestehenden Aktionäre.

Private Anleger können ebenfalls eine Kapitalerhöhung initiieren. Betrachten wir einen wohlhabenden Investor mit einem sehr großen Aktienpaket von Unternehmen XYZ, vielleicht 500.000 Aktien. Bei dieser Art von Kapitalerhöhung erhält der private Investor die Erlöse aus dem Verkauf der Aktien anstelle des börsennotierten Unternehmens. Diese Art von Kapitalerhöhung verwässert die ausstehenden Aktien nicht.

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