Form 13F

Was ist SEC Form 13F?

Die SEC Form 13F ist ein entscheidender Bestandteil zur Wahrung der Transparenz auf den Finanzmärkten. Diese vierteljährliche Einreichung, die für institutionelle Vermögensverwalter mit mindestens 100 Millionen US-Dollar verwaltetem Vermögen erforderlich ist, bietet einen Einblick in die Bestände und Strategien der großen Akteure an der Wall Street. Trotz ihrer regulatorischen Bedeutung wurde die Formularkritik wegen Problemen mit der Datenzuverlässigkeit und der Aktualität der Berichterstattung geäußert, was ihre Verwendung für Anleger, die die Strategien der Top-Manager nachahmen möchten, erschweren kann.

Wichtige Erkenntnisse

• SEC Form 13F ist ein vierteljährlicher Bericht, den institutionelle Anlageverwalter einreichen müssen, wenn sie 100 Millionen US-Dollar oder mehr an Vermögenswerten verwalten.
• Das Formular soll Transparenz über die Bestände großer US-Investoren schaffen, wurde jedoch wegen Problemen mit der Datenzuverlässigkeit und Aktualität kritisiert.
• Institutionelle Anleger melden in ihren 13F-Einreichungen nur Long-Positionen, was andere Anleger, die deren Strategien nachahmen möchten, möglicherweise in die Irre führt.
• Aufgrund der 45-tägigen Meldeverzögerung können die Daten auf Form 13F veraltet sein, was ihre Nützlichkeit für kleinere Anleger beeinträchtigt.
• Kritiker schlagen vor, dass die Berichtsanforderungen von Form 13F von Aktualisierungen profitieren könnten, um die Genauigkeit und Nützlichkeit zu verbessern.
• Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Erfahrung basieren.

Wie SEC Form 13F die finanzielle Transparenz verbessert

Der Kongress schuf die 13F-Anforderung im Jahr 1975. Ihre Absicht war es, der US-Öffentlichkeit einen Einblick in die Bestände der größten institutionellen Anleger des Landes zu geben. Die Gesetzgeber glaubten, dass dies das Vertrauen der Anleger in die Integrität der nationalen Finanzmärkte stärken würde.1

Zu den Unternehmen, die als institutionelle Anlageverwalter gelten, gehören Investmentfonds, Hedgefonds, Treuhandgesellschaften, Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und registrierte Anlageberater.

Die 13F-Einreichungen offenbaren die Bestände der besten Aktienauswähler der Wall Street, daher nutzen viele kleinere Anleger diese als Leitfaden für ihre Strategien. Sie glauben, dass die größten Anleger klug und einflussreich bei der Bewegung von Märkten sind, daher erscheint es sinnvoll, ihre Investitionen nachzuahmen.

Herausforderungen und Einschränkungen der SEC Form 13F

Kleinere Anleger, die die Strategien von Star-Fondsmanagern wie Daniel Loeb, David Tepper oder Seth Klarman nachahmen möchten, prüfen die 13F-Einreichungen genau. Die Finanzpresse berichtet oft darüber, was diese Fondsmanager gekauft und verkauft haben, indem sie Veränderungen in den vierteljährlichen Einreichungen vergleicht. Es gibt jedoch eine Reihe von Problemen mit 13F-Einreichungen, die Vorsicht gebieten.

Bedenken zur Datenzuverlässigkeit bei SEC Form 13F

13F wurde von vielen Gruppen kritisiert, die behaupten, dass es Hedgefonds-Managern ein Schlupfloch bietet. In einer Erklärung aus dem Jahr 2010 gab die SEC zu, dass das Formular Probleme aufweist, und empfahl Änderungen, um "nützliche und zuverlässige Daten" für die Öffentlichkeit und Regulierungsbehörden sicherzustellen.2

Die interne Überprüfung der SEC stellte außerdem fest, dass "obwohl erwartet würde, dass die SEC die Informationen gemäß Abschnitt 13(f) umfassend für regulatorische und Aufsichtszwecke nutzt, keine SEC-Abteilung oder -Büro eine regelmäßige oder systematische Überprüfung der auf Form 13F eingereichten Daten durchführt."3

Dies könnte erklären, wie der Betrüger Bernard Madoff jedes Quartal 13F-Formulare einreichte und dennoch erfolgreich ein Ponzi-System betrieb.

Berichtsfristen und ihre Auswirkungen auf Anleger

Eine weitere häufige Kritik an dem Formular ist die Tatsache, dass es von Fondsmanagern nur verlangt, 13F-Berichte 45 Tage nach Ende jedes Quartals einzureichen. Die meisten Manager reichen ihre 13Fs so spät wie möglich ein, weil sie Konkurrenten nicht auf ihre Aktivitäten aufmerksam machen wollen. Wenn andere Anleger diese 13Fs in die Hände bekommen, betrachten sie Aktienkäufe, die möglicherweise mehr als vier Monate vor der Einreichung getätigt wurden.1

In einem Brief vom 31. März 2021 an Allison Herren Lee, die amtierende Vorsitzende der SEC, forderte die progressive Non-Profit-Organisation Americans for Financial Reform die SEC auf, "sowohl die Häufigkeit der Berichterstattung auf Form 13F als auch die Palette der Finanzprodukte, die auf diesem Formular offengelegt werden müssen, zu erweitern."4

Eine weitere Gruppe, das National Investor Relations Institute, empfahl der SEC, eine monatliche Meldung von Beteiligungspositionen mit einem 15-Tage-Fenster einzuführen.5

Die Risiken von Herdenverhalten in Anlagestrategien

Ein Risiko sowohl für professionelle als auch für private Anleger ist die Tendenz von Vermögensverwaltern, Anlageideen voneinander zu übernehmen. Hedgefonds-Manager sind nicht immun gegen Verhaltensverzerrungen wie jeder andere auch. Schließlich ist es für einen Fondsmanager sicherer, mit der Mehrheit falsch zu liegen als allein falsch. Dies kann zu überfüllten Trades und überbewerteten Aktien führen. Wenn Kleinanleger zu spät zu einem Trade kommen, werden sie ihn wahrscheinlich auch zu spät verlassen.

Einschränkungen der SEC Form 13F bei der Portfoliobewertung

Ein weiteres Problem mit 13F-Einreichungen ist, dass Fonds nur verpflichtet sind, Long-Positionen sowie ihre Put- und Call-Optionen, American Depositary Receipts (ADRs) und Wandelanleihen zu melden. Dies kann ein unvollständiges und sogar irreführendes Bild ergeben, da einige Fonds den Großteil ihrer Renditen aus Leerverkäufen erzielen und Long-Positionen nur als Absicherung nutzen. Es gibt keine Möglichkeit, diese Absicherungen auf den 13F-Formularen von echten Long-Positionen zu unterscheiden.1

Wer muss SEC Form 13F einreichen?

Institutionelle Vermögensverwalter mit verwaltetem Vermögen von 100 Millionen US-Dollar oder mehr müssen SEC Form 13F einreichen und ihre Aktienbestände offenlegen.

Was ist die neue 13F-Regel?

Die neue 13F-Regel, die von der SEC im Jahr 2022 angekündigt wurde, verlangt von Einreichern, die Werte der Wertpapierbestände auf den nächsten Dollar zu runden, anstatt auf den nächsten Tausendstel Dollar. Sie verlangt außerdem, dass Form 13F über das Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval (EDGAR)-System der SEC eingereicht wird.6

Was ist der Unterschied zwischen Form 13D und Form 13F?

SEC Form 13F verlangt von institutionellen Verwaltern mit 100 Millionen US-Dollar oder mehr an Vermögenswerten, ihre Bestände offenzulegen. Form 13D ist ein Bericht über wirtschaftliches Eigentum, der eingereicht werden muss, wenn eine Person oder eine Personengruppe mehr als 5 % einer stimmberechtigten Klasse von Eigenkapitalpapieren eines Unternehmens erwirbt.78